機構：中銀國際證券股份有限公司 研究員：程燊彥
通信行業公司公佈2018年業績報表,以通信板塊(申萬)指數為基礎選取了105家公司的年報進行統計。受週期性調整和中興禁令影響,行業營業收入同比增長7.88%、歸屬母公司股東淨利潤同比下降57.54%。
核心觀點:
通信行業整體恢復達預期,中興事件陰霾開始消退。2018年,所統計的105家通信行業上市公司實現營業收入合計約7088.71億元,同比增長7.88%;歸母淨利潤合計約55.26億元,同比減少57.54%。在剔除中興通訊的情況下,通信行業營收同比增長13.69%,歸母淨利潤同比增長48.14%,總體繼續穩步增長,中興10億美元罰金對行業淨利潤的影響已經逐漸淡化。同時行業公司盈利能力差異拉大,在淨利潤增速方面,有9家歸母超過100%,有58家企業出現了負增長。統計方差較大,表現出行業內的不同企業呈現出較顯著的發展趨勢差異。
各子板塊業績表現迥異,熱點關注領域公司情況較好。2018年通信行業從各子板塊的營業收入表現來看,IDC與雲計算、專網和光通信板塊的營收增速排在前三,分別實現增速:28.53%、22.35%和21.45%;在歸屬母公司股東的淨利潤方面,運營商和光通信板塊的增速表現較好,同比增長281.99%和7.72%。通信行業的各子板塊中,運營商、物聯網、增值業務等領域內的公司業績表現較好,而天線射頻、大數據等領域內的企業則相對錶現較弱。
通信設備、光通信、物聯網、軍工通信及北斗導航領域持續向好。在5G建設初期,通信設備板塊有望迎來運營商在5G承載網、無線網方面的大量建設投入,同時互聯網廠商的大型數據中心建設也增加了對數通設備的需求。光通信板塊將隨著5G承載網絡先行投資部署而率先受益,同時大型數據中心的持續建設也將刺激數通領域光模塊的市場需求。物聯網是5G重要的應用場景,隨著NB-IoT的全國組網完成、車聯網和工業互聯網的深耕發展,將促使物聯網產業鏈迎來新風口。隨著軍改落地、國防信息化建設軍品加速啟動,軍品採購加速進行;以及北斗三號系統的初步建成,軍工通信與北斗子板塊的行業景氣度將持續恢復。
投資建議:2018年內,儘管行業淨利潤受到中興通訊帶來的巨大沖擊,但通信行業公司總體業績表現穩定、呈現穩健增長。隨著5G建設期的到來,運營商的資本開支有望恢復增長,行業內的公司將會面臨全新的機遇與挑戰。通信行業的子板塊領域存在大量結構性機會,如運營商重點建設的5G傳輸網、無線網,全球互聯網企業大規模建設的數據中心涉及的光模塊、數據通信設備,以及軍改落地後進入全面恢復階段的軍工通信與北斗。建議關注:光迅科技、劍橋科技、中興通訊、海格通信等。
風險提示:宏觀經濟風險、競爭風險、運營商投資不及預期風險。
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