當地時間8月29日，美國財政部長史蒂文·姆努欽表示，特朗普政府在“非常認真地考慮”發行超長期美國債券。

近期，美國針對發行超長期債券展開討論。當地時間8月16日，美國財政部債務管理辦公室發聲明說，他們正在進行廣泛的調查工作，希望瞭解投資人對政府發行50年或100年國債有何看法。這一消息一度引發市場劇烈反應，30年期美國國債收益率16日盤中一度攀升8個基點，收於2.03%左右。

多國已有嘗試

目前美國政府國債期限最長為30年期。不過，據彭博社報道，發行50年甚至是100年期債券的概念至少可以追溯到2009年。

2017年，美國財政部也曾對上述構想進行類似推廣，不過，最終因市場反應不積極而被擱置。

其他國家曾經有過發行長期債券的歷史。2017年，奧地利曾經成功拍賣了兩批“百年債券”，到期日為2117年9月，定價的到期收益率為2.1%。許多退休基金、保險公司對於投資級的長期債券需求很高。奧地利百年債已成為2019年來報酬最可觀的債券之一。

據英國《金融時報》報道，自2018年底以來，奧地利發行的100年期國債，總報酬已逼近66%。

2017年，阿根廷發行歷史上首期長達百年的國債，不過其前景並不如奧地利債券。尤其是現任總統馬克理在連任初選中失利，華爾街大行如花旗和美國銀行認為，阿根廷很有可能在近20年裡實行第三次債務重組。屆時，該債券價格可能跌至面值的30%。

此外，意大利、法國和西班牙發行過50年期國債。日本有40年國債。墨西哥自2010年以來，已經發行了3次100年期債券。英國財政部發行了7次40至50年期債券。

當然，超長期債券並非政府專利，很多企業也發行過50年以上的公司債。1993年，迪士尼公司發行了3億美元的100年期債券，被媒體戲稱為“睡美人債券”。可口可樂、聯邦快遞、福特汽車等企業也都發行過100年期的公司債。

長期或引發惡性通脹

ATFX集團資深分析師陳康告訴《國際金融報》記者，為了保持經濟適度增長，世界各國政府的年度財政預算往往高於年度財政收入，在入不敷出的情況下，就需要發行國債來填補缺口。美國當前基準利率處於較低水平，所以這個時候發行超長期國債，政府所要付出的成本相較於其他時期更為低廉。

在收益率倒掛的情況下，發行長期債券就像為應對未來低利率買保險一樣，以低廉的成本獲得長期借款。

陳康認為，美國經濟歷來存在兩大基本問題：一是政府債務率過高，佔GDP比重的106.1%，總額高達21.74萬億美元，相當於每個美國人負債6.6萬美元；二是貨物進口總額遠大於出口總額，也就是持續性的貿易逆差，這讓美國每月損失大約500億美元的財富。加之美國又陷入與其他多國的階段性貿易摩擦當中，經濟自愈能力大打折扣。

“內憂外患之際，美國財政部此時推出超長期債券意圖很明顯：給美國政府融資輸血，讓特朗普有能力給美國民眾發放更多財政預算‘糖果’。”陳康表示。

7月末，美聯儲降息25個基點，有利於特朗普更加“大手大腳”地實施刺激計劃。

美國財政部仍未確定是否發行超長期債券。美國銀行美國利率研究主管Bruno Braizinha指出，財政部的諮詢機構“借款諮詢委員會”（TBAC）事實上對此並不熱心，財政部發行的超長期理財工具，與養老基金或其他理財機構競爭難度較大。

陳康認為，美聯儲降息和財政部發債雙管齊下，如果不加以阻止，長期來看，美國很有可能步入惡性通脹的深淵。

陳康認為，從經濟學角度來講，超長期債券的發行強化了國債供應增長預期，債券價格會受到壓制而下降，收益率提升。但這種提升是短暫的，因為它是以更高的政府債務比例為代價，長期來看，反而會導致債券利率走低。

美國財政部計劃發行超長期債券的消息已經擴散開，目前來看，美國10年期債券收益率尚未出現較大異動，8月29日為1.478%，較前一日收盤1.468%略有回升，依舊處於下行趨勢內；30年期債券收益率為1.964%，較前一日1.939%略有回升。由於美國10年期和30年期債券收益率升幅較小，雖然符合發行超長期債券的短期影響，但不能確定是否由此單一因素引發。

不過，可以肯定的是，美債收益率均處於下降通道之內，如果美聯儲基準利率與10年期國債利率之間的利差過度拉大，則可能導致美聯儲作出進一步降息的舉措。這會對全球債券市場形成示範和帶動作用，造成市場預期轉向悲觀，進而各國國債收益率跟隨美債走低。

（國際金融報記者 袁源）