吉利（00175）調研紀要：領克四季度正式上市，今年銷售目標1.5萬輛

本文來自“剛好的投研筆記”，屬於華泰策略交流會紀要，智通財經現摘編如下，供投資者參考，不代表智通財經觀點。

1、毛利率判斷

國內車市增長放緩對吉利是重大利好，有利於擴大市佔率，同時有利於降低公司採購成本，改善毛利率。今年毛利率可以做到19%以上。

2、吉利汽車銷量

上半年肯定過50萬，預計 52-53萬輛，不排除下半年提高全年銷量目標至110-120萬。由於去年上半年基數較低，今年上半年淨利潤增速應該會達到 100%以上。

通常上半年的汽車銷量佔公司全年45%左右。

公司全年eps1塊以上是沒有問題，爭取全年淨利潤達到80億+。

3、吉利的研發

吉利的iNTEC，基於volvo現有研發水平之上，和國際接軌的，可以說已經達到國際一流水平。公司的試製試驗中心，可以90秒出一輛車。所有的潛在問題在試製試驗中心完成，再到生產。

同行也抱怨，公司的高出同行3、4倍的工資挖人。

充分的給予研發人員激勵，尊重以及責任綁定。

4、領克的定位

是一個移動終端，採取全新的商業模式，今後商業模式不僅造車，更是擁有客戶並管理客戶。

未來10%的高端市場由 volvo品牌參與競爭，40%的中低端市場由吉利品牌參與競爭，領克的定位是中端消費群體，產品集成了volvo的質量和吉利的成本以及靈活。對標競爭的主要是國產合資車。

未來領克同時兼顧進入歐美髮達市場的任務。

5、領克的發佈時間及銷量目標

4季度正式上市，今年銷售目標1.5萬輛;18、19每年都會有2-3款新上市，預計每年有15-20萬的增量。

6、領克市場反饋情況

已經有1000多家經銷商想拿資格，今年可能只會發展 150家，明年預計發展 300-400家。

已有2-3w人要求付定金提前提車，但是公司沒有收，是汲取了博越的教訓，收了定金如若未能及時交付，客戶的退單給客戶造成不好的體驗。

從經銷商和客戶的反饋來看，預示領克一定會成功。

7、領克的定價及利潤水平

暫時還未定下來價格。剛開始的毛利率不會高，會比現有綜合毛利率低，原因在於開始量產少，沒有規模效應。1-2年後該產品的毛利率會高於吉利現有水平。

8、領克注入上市的計劃

計劃一直在改，需要得到獨立董事和小董事的批准，3季度要公佈。

平臺不會收過來，要跟volvo分享，以付費的形式;加工微項目工廠，付代工費;張家口工廠在進行設備安裝，會注入上市公司，專門生產領克。

領克的產品是由母公司的cevt開發的，上市公司會計算成本購入。

如若屆時公司的方案得不到股東們的批准，不排除領客另起爐灶。

產品是產權買斷，生產車型支付平臺費用。

9、公司的產能瓶頸

自動擋產能有瓶頸，如果不是產能瓶頸，每個月上10萬銷量也沒問題。產能的問題下半年會逐步解決。

10、寶騰的收購進展

集團母公司進行收購，框架協議已經簽了。即使由上市公司收購，也不會配股或發行發可轉債。

對寶騰的收購是雙贏的結果，公司成為其戰略合作伙伴，獲取進入東南亞市場的便利，彼此形成規模協同效應，降低了公司技術分享和原材料採購成本。

蓮花為吉利豐富了豪華高端跑車品類，之前便想收購阿斯頓馬丁，但和基金公司競標的時候就差 1000萬歐元，結果被基金收購了。

蓮花有助於公司提高品牌形象。同時蓮花的底盤技術和輕量化技術非常好，比公司和volvo現有的都要好。公司可以幫助蓮花降低成本

吉利將爭取 2-3年讓寶騰和蓮花扭虧為盈。

11、經銷商庫存情況

差不多1個月，手動擋稍多些，自主品牌一般來說會比合資高些。淡旺季來之前會把庫存提高。通常會達到2個月。

12、volvo一直未注入上市公司

volvo如果上市吉利有優先權，沒注入的原因是volvo很多東西公司沒有完全消化，一旦上市了不太好控制，現在100%自己可控，不上市是符合公司發展的利益的。

13、明年、後年產品銷量預計

明後年是公司產品大年，預計明年預計汽車銷量 140-150萬輛，2020吉利汽車銷量達 200萬輛（不含volvo等收購品牌）。

（編輯：肖順蘭）