瀚川智能——打造世界領先的智能製造整體解決方案提供商。瀚川智能主要做高速插針機等小型精密智能製造裝備的研發、生產與銷售。並以此為基礎從事汽車電子領域的系統集成，集成產品主要包括連接器生產線、傳感器裝配檢測生產線、高速數據線束生產線與ABS線圈生產線等。瀚川智能與世界一流企業協同發展的機制使得公司技術始終處於行業領先地位。那麼對於這樣一個公司投資者會有哪些相關的問題呢一起來看一下。
瀚川智能——打造世界領先的智能製造整體解決方案提供商。瀚川智能主要做高速插針機等小型精密智能製造裝備的研發、生產與銷售。並以此為基礎從事汽車電子領域的系統集成，集成產品主要包括連接器生產線、傳感器裝配檢測生產線、高速數據線束生產線與ABS線圈生產線等。瀚川智能與世界一流企業協同發展的機制使得公司技術始終處於行業領先地位。那麼對於這樣一個公司投資者會有哪些相關的問題呢一起來看一下。
一馬當先：公司加權Roe高達47%，請分析師老師用杜邦分析法的方式論證一下這個非常優異的資產盈利能力的可持續性，謝謝老師啊……
分析師回答：
2018年，瀚川智能的ROE=總資產週轉率（1.09）*淨利潤率(16.31%)*財務槓桿比率(2.6)=46.23%，由於公司負債率較高，財務槓桿高於同類公司，另外，總資產週轉率明顯高於行業平均水平，主要原因是有兩點，一是公司總資產規模較小，特別是固定資產與無形資產，二者合計僅約0.50億；二是公司打開動力鋰電領域市場，營收整體增長較快。我們經過分析認為，公司的較高的ROE較難保持，當公司的運營進入到成熟階段時，ROE將會迴歸到行業正常水平，即5%-15%。
陽光心情：公司在行業中地位如何？
分析師回答：
瀚川智能的主營業務屬於智能製造行業，公司專注於精密小型產品製造領域，為客戶提供柔性、高校的智能製造解決方案，研發生產新能源電池製造解決方案、醫療健康製造解決方案、智能製造系統等產品。在佔營收比較大的汽車電子領域，瀚川智能的客戶基礎比較好，主要客戶有泰科電子、大陸集團，在行業內地位較高。
陽光心情：公司客戶集中度怎麼樣啊？
分析師回答：
2018年，公司對前五大客戶的銷售收入佔主營業務比為75.07%，客戶集中度較高，尤其是泰科電子系，2016-2018年，營收佔比分別為58.03%、50.67%、35.94%,單一客戶的波動對於瀚川智能會造成較大的營收波動，公司的抗風險能力較差。
默默月光：瀚川智能為什麼毛利率下降了？
分析師回答：
由於新能源電池智能製造裝備前期投入的研發、設計、調試成本較高，進而導致當年毛利率較低。隨著新能源電池智能製造裝備的成熟運轉，此項業務的成本將會逐步降低，毛利率將逐漸恢復至30%左右。此外，2018年醫療健康智能製造裝備的毛利率相較2017年也有所下滑，主要原因是公司2018年開發了新客戶3M中國有限公司，在該客戶項目上成本投入較多，進而導致毛利率下降。
默默月光：請問公司的期間費用率近幾年有什麼變化？怎麼看待這個變化？
分析師回答：
2018年瀚川智能的管理費用率與研發費用率出現了下滑，分別由2017年的10.01%和5.19%下滑至2018年的7.50%和4.50%，銷售費用率基本持平，2017年為4.15%，2018年為4.40%。研發費用率的下降是由於可複製產線情況的發生，當公司開拓更多新業務時，研發費用率將有一定回升。
小貓咪：
中美貿易摩擦對瀚川智能有影響嗎？
分析師回答：
瀚川智能的第一大客戶泰科電子是美國紐約證券交易所上市公司，瀚川智能為其提供在中國境內、捷克、墨西哥、匈牙利、印度等地的工廠提供器材，並不直接與美國境內產生跨國貿易，簡單的貿易摩擦對瀚川智能影響不大，但是一旦中美雙方關係惡化，有可能影響到雙方的合作關係。
走西口：每一種汽車都有汽車電子元件吧，為什麼我看現在大家都只討論新能源車的汽車電子呢？
分析師回答：
這是由於兩個原因：首先，在不同的汽車類型中，新能源汽車的汽車電子所佔成本較其他汽車高，傳統緊湊型車汽車電子成本佔比15%，（傳統）中高檔車中該比例約為28%，混合動力汽車的汽車電子成本佔比已經達到47%，純電動汽車（的汽車電子成本佔比）高達65%；第二，新能源汽車的產銷量近年快速增加，在汽車領域佔比加大，所以從長遠角度看，大家更加關注這方面的發展。
樂觀小刺蝟：瀚川智能的醫療健康行業發展的怎麼樣？
分析師回答：
在醫療健康領域，公司發展較為緩慢。對此，公司解釋醫療器械及醫療服務市場推廣及應用週期較長，認為自身在該領域拓展業務不存在明顯瓶頸。但我們認為，公司在醫療健康領域發展一般，首先公司2018年該領域營收不足1300萬，營收佔比小於3%，這可能是由於醫療製造行業的寡頭特性；第二，公司2017年第五大客戶為美敦力，說明公司當年已經打開了醫療健康領域的部分市場，如果該產品被客戶認可，隨之而來的應該是產品的銷售爆發期，但2018年，美敦力不再是公司前十大客戶。所以整體來看，公司在醫療行業的前景一般。
開朗的居士：瀚川昨天大漲11%，你們怎麼看？現在再買是不是不合適啊。
分析師回答：
股票波動和很多因素有關，包括宏觀因素、微觀因素、投資者心理等，瀚川智能的昨日大漲是股市中常見的現象，目前瀚川處於成長期，利潤劇增，所以股價的上升是一個正常的現象，當瀚川過渡到成熟期後，盈利穩定後，股價將逐漸回落。我們在這裡提醒您，入市有風險，投資需謹慎。
開朗的居士：為什麼公司研發費用不高？
分析師回答：
主要是公司生產線的可複製性以及公司營收的高速增長導致，公司按照大客戶的需求研發出一套智能設備後，批量複製到其他工廠，中間的研發成本是極低的。另外，公司是項目化生產，相當一部分研發投入計入了項目成本。 雖然表面上看起來研發支出佔營收比例不太像高科技企業，公司實際上的研發投入比較可觀。
二分明月：瀚川智能的研發與技術人員共有366名，2018年的研發費用為1959.96萬元，平均每人費用僅為5.35萬元。
請問老師：這個費用包括研發人員的薪酬嗎？如果包括，那麼，這些科研人員的月收入也就四千多元（而且還不包括其他方面的研發投入），這，是不是也太低了啊？公司信披的數據是不是也太經不起推敲了啊？老師怎麼看啊？
分析師回答：
從招股說明書中看，研發與技術人員合計366人，其中研發人員數量為163人，技術人員數量為203人，大部分技術人員從事的工作為簡單的流水線作業，薪酬較低。研發任務主要由研發人員和核心技術人員完成，瀚川智能的研發費用主要由材料和人工構成，其中2018年計入研發費用的人工金額為939.86萬元，佔比47.95%，研發人員佔總員工比例為23.12%，同時，2018年應付職工薪酬為1486.42萬元，如果按照比例計算，應付研發人員的薪酬約為343.66萬，則在2018年研發人員的整體薪酬應為343.66+939.86=1283.52萬元，平均每人7.87萬，摺合每月六千五左右，符合蘇州當地的薪酬水平。
雪夜孤鴻：瀚川智能的業務規模怎麼樣啊？
分析師回答：
瀚川智能的業務規模算是比較小的，在智能製造裝備大行業層面，瀚川智能的業務規模低於同行業可比公司。國外同行業可比公司業務規模已在幾十億的數量級；國內智雲股份、邁為股份等公司業務規模在 7-10 億元之間。公司 2018 年營業收入為 4.35 億元，在智能製造裝備大行業的上市公司中處於中下游。不過從半年報中可以看出，瀚川智能的業務規模在逐步擴張，2019年上半年，營業收入達到了1.59億，較上年同期增長了48.62%，增長原因是公司的傳感器生產線、醫療健康設備等產品銷售收入持續增加。
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