編譯：瓊涼
審校：一條輝
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
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在美聯儲暗示可能會降息後，市場則表現的十分活躍，利率已經處於10年來的最低值。那麼如果市場保持低利率甚至更低的利率，那麼這將會對市場不利。例如：低利率曾導致市場泡沫。隨後會伴隨著加息、經濟衰退甚至債券市場也會相繼出現問題，債券的價格會迅速下跌。現階段來看，我們有相信，市場正處於一個低利率推動下的泡沫之中，從風投市場便可知一二。
在涉及債務和利息償還方面共有三類公司。
保守型公司：支付利息，並在到期時償還債務。
投機型公司：支付利息，不斷地對償債期進行延期。
類龐氏公司：付不起利息和債務。這些公司希望有一天能夠通過行業增長實現規模擴張，然後轉型為投機型企業，然後再轉型為保守型企業。
現如今，硅谷的很多公司處於一種虛幻的或者龐氏騙局的狀態中生存。這些公司的融資方式多以股權融資的方式，而不是債券融資。資金的來源多是風投公司，而風投公司的資金則來自養老基金。
下面總結下風投們的工作流程：創業公司有一個想法，一家投資公司以1000萬美元的估值給了他們200萬美元。而後創業公司僱傭一些工程師來開發產品。但創業公司的創始團隊知道，如果他們想要獲得更多的錢，他們就需要把做的漂亮，讓投資人看到，公司的業績在穩定增長。那麼如何才能獲得增長?花錢做廣告。因此，200萬美元中的一部分資金被用於谷歌和Facebook的廣告投入，用以吸引客戶。
被投一段時間後，創業者燒光了200萬美元，但公司仍然處於虧損。此時，他們就需要更多的錢，而這一階段創業者能證明的就是公司擁有的用戶更多了，營收也更高了。
另一個版本，公司估值1億美元。風投公司擁有初創公司20%的股份，並且能給投資者帶來10倍回報。風投拿出1000萬美元購買公司10%的股份。同樣，一部分資金用於改進產品，一部分資金用於谷歌和Facebook的廣告投入，然後是在亞馬遜的AWS產品上的費用。
在債券市場回報率為3%或5%的環境下，對衝基金的表現也不容樂觀。然而風險投資的回報卻可以是個天文數字，因此，誘利之下，誰不想分一杯羹呢？所以，創業公司會有C, D,E, F, G或更多的融資輪數，每一個都有更高的估值。最重要的是，更高的估值不是由更高的盈利能力推動的，而是由更高的收入推動的。
套用彼得•德魯克的話，你只會在認知範圍內對一些事物進行評價。由於資本金充足，誰會在乎盈利能力—營收才是衡量的標準。保守型公司不會依賴市場的“善意”；投機型公司需要資本市場為其發揮作用；類龐氏公司需要資本市場保持瘋狂。當創業公司達到一個臨界點，即未來幾輪融資可能不會到來，或者即使出現融資，估值也會低很多，隨之而來的會是數十億美元的損失。
更重要的是，人們會發現，Facebook、谷歌和亞馬遜等公司的營收增長會在某一天突然下降，因為風投資金越來越少。例如，在2001年，思科系統(Cisco Systems)的大部分網絡客戶破產，隨後該公司的收入也大幅下降，且估值也隨之下降!
需要說明的是，Facebook、亞馬遜和谷歌的市盈率和思科有所不同，2001年思科的市盈率高達200倍。因此，Facebook、亞馬遜這樣的公司在收入增長下降後並不會像思科那樣明顯業績迅速下滑，但它們的營收增長率將會下降，並將基數調整至更低的水平，而這一風險並不會體現在它們目前的估值中。
因為小魚死了，鯊魚就會捱餓。