中商情報網訊 昨日（6月4日）晚間，中科新材（002290）發佈公告，其全資子公司擬以不超過20A股公司億元，收購天星資本40%股權。本次收購，天星的估值為50億元，較去年6月天星採取股份贈與時62.87億元的估值，下降了20.47%。
此輪投資完成後，北京天星銀河投資有限公司將繼續保持第一大股東，持股比例佔50.59%；產業投資基金作為戰略投資人，佔股比例40%，為第二大股東，天星創聯資本控股有限公司及劉研佔股3.34%，其他股東持股比例為6.07%。天星銀河投資及天星創聯的實際控制人系劉研。劉研及其團隊仍持有總股本的53.93%，公司的控制權將不受影響。
數據來源：中科新材公告
天星資本成立於2012年，是一家專業性創業投資管理機構。經過近五年的發展，公司已在早期股權投資領域形成了多維優勢，在團隊專業度、投資規模、基金收益情況等方面均有突出的表現。天星資本的快速成長亦獲得了多家研究機構及媒體的認可，在各類獎項排名中獲得了創投領域中國區前十強、新三板投資領域領軍機構等殊榮。成立至今，天星資本已投資企業超500家，覆蓋TMT、文化傳媒、軍工、醫藥醫療、消費升級、節能環保、高端製造等新興行業。在股轉系統正式公佈的新三板創新層名單中，天星資本所投項目中有120家入選，佔整個創新層的12.6%。
近兩年成為新三板知名的投資機構，被稱為“新三板第一投資客”，其投資領域遍及TMT、醫藥醫療、新能源新材料、節能環保、高端製造、文化傳媒、現代農業、消費升級等新興產業中。天星資本2015年、2016年營業收入分別為5.26億元、5.21億元，淨利潤分別為3.19億元、2.76億元。2016年以來，天星資本的經營並不太盡人意並。中科新材本次投資，對天星來說可謂是雪中送炭。
2013-2016年天星資本財務情況一覽表
數據來源：招股書及公司公告、中商產業研究院整理
轉讓方承諾
1、轉讓方承諾天星資本2017-2019年經審計的3年累計淨利潤不得低於30億元人民幣，且2017年不低於4億元人民幣、2018年不低於5億元人民幣、2019年不低於6億元人民幣。經審計的淨利潤是指經具有證券從業資格的會計師事務所依照現行有效的企業會計準則出具的無保留意見的審計報告所反映的在扣除以下項目後的稅後淨利潤：①非經常業務收入；②以往年度的調整；③會計政策和會計估計的變更；④各種形式政府補貼、政府資助。若天星資本經審計的2017、2018、2019年三年累計淨利潤低於30億元人民幣，則轉讓方應以股份或現金方式向產業投資基金進行補償。
2、轉讓方承諾天星資本2017-2019每年管理基金的實繳規模不低於人民幣60億元。若天星資本2017-2019每年經審計的基金管理實繳規模低於60億元人民幣，產業投資基金有權要求轉讓方按照股東協議約定回購轉讓方持有的全部或部分天星資本股份。具體回購方式詳見“（五）股份回購方式”。
3、轉讓方承諾天星資本2017年經審計的淨資產規模不低於26億元人民幣；2018年經審計的淨資產規模不低於31億元人民幣；2019年經審計的淨資產規模不低於下述任何一個標準：
①50億元人民幣。
②投資人本次交易所對應的股份對應的公司淨資產規模不低於20億元。
若天星資本任何一年經審計的淨資產規模低於上述承諾標準的，產業投資基金有權要求轉讓方按照股東協議約定的標準回購轉讓方持有的全部或部分天星資本股份。
掛牌無望
隨著私募掛牌融資新八條的出臺，對於運營時間不足5年的天星資本來說，雖然已經取得了掛牌函，卻因此掛牌無望，天星面臨對賭失敗的窘境。如今，天星資本的估值為50億元。也就是說，在短短1年時間內，天星資本的估值再次下降20.47%。對於轉讓承若中，2017年不低於4億元人民幣、2018年不低於5億元人民幣、2019年不低於6億元人民幣。天星資本被收購40%股權後能否重生，仍要看收購後公司的運營狀況。