虎嗅注：兜底增持，一場新的飲鴆止渴。一個細節是，倡議員工增持公司股票的這些個公司有個特點是——大多來自深市創業板和中小板，且2017年的股價表現較差，但估值很高。本文轉載自商業週刊中文版，原標題為《兜底增持成中國A股公司護盤新招 聰明自救還是飲鴆止渴？》。
面對欲振乏力的A股市場，多家上市公司的董事長或實控人向員工發出增持公司股票的倡議書，甚至承諾對增持發生的虧損予以全額補償。如此護盤消息一出，相關個股應聲大漲；但分析師卻指出，短暫刺激只能進一步推高這些公司本已昂貴的估值，市場冷靜後若股價下跌，其中一些存在股權質押的公司仍可能面臨股價跌破平倉線的風險。
自6月2日奮達科技、凱美特氣率先發布倡議以來，6月至少有21家公司加入了“兜底”增持大軍，呼籲員工積極買入股票並連續持有12個月以上。凱美特氣在公告中表示，良好的基本面及市場非理性下跌使得“公司股票投資價值已經凸顯”，並承諾員工如因增持造成的虧損將由董事長補償，收益則歸員工所有。
據彭博統計，在上述21家“兜底”增持的公司中，至少有16家存在股東股權質押情況。因此市場猜測，倡議背後的動機可能是股東希望維穩股價，避免因股價下跌，造成質押股份被平倉的風險。2017年以來，這21家公司的股價多數表現較差，其中14家自年初至增持公告發布前一日的累計跌幅超過20%。
“上市公司這麼做完全是自救行為，是為了保質押平倉這根線，” 濯清資本副總裁尹銘表示。
上述公司大多來自深市創業板和中小板，市值最大的奮達科技規模也不過159億元人民幣。中國A股2017年表現在亞太市場排名倒數，中小盤受到較大沖擊。年初迄今創業板指數累計下跌8.5%，深證中小板綜指跌5.1%，而上證綜指升幅1.5%。
值得注意的是，儘管這些公司2017年的股價表現較差，但是估值仍高高在上。彭博數據顯示，上述21家公司的當前市盈率平均高達88倍，遠超上證綜指的17倍。其中，安居寶以390倍的市盈率排名第一， 凱美特氣的市盈率在221倍。6月至今，這兩家公司的股價已分別上漲23.3%、9.9%。
“上市公司真正應該做的是改善公司治理，高估值會令這樣的短期刺激很快失效，”交銀國際首席策略師洪灝表示。他認為，這樣的兜底增持沒有任何意義。
質押風險
民生證券在5月24日的報告中統計， 2016年以來A股共進行股權質押9,181起，涉及公司1,711家，對應當月23日收盤價，質押股份總市值3.6萬億元，佔當日A股市值的6.6%。其中，233支A股639筆股權質押交易已低於150%的警戒線，需要追加擔保品。
股權質押風險已經引起監管部門的關注。6月6日下午發佈增持倡議的東方金鈺，應上交所監管要求，於當日晚間補發了質押風險情況。據公司披露，控股股東興龍實業及其一致行動人瑞麗金澤共質押公司股票7.27億股，佔其所持公司股份的97.07%，佔公司總股本的53.86%。
公告稱，公司及其控股股東進行了風險排查，暫未發現股份質押到期無法償還資金的風險，也未發現可能引發平倉或被強制平倉的風險。2017年以來，東方金鈺股價上漲3.5%。
興業科技在6月1日發佈股權質押公告稱，控股股東萬興投資累計質押的股份佔公司總股本的15.18%，並稱質押的股份不存在平倉風險。6月6日，該公司公告稱，基於對公司目前價值的判斷以及長期投資價值的認同，董事長吳華春倡議全體員工積極買入公司股票。
上市公司打出的增持兜底牌成為刺激股價的興奮劑，起到了立竿見影的效果。7日盤後最新發布倡議書的國際醫學昨日上漲3.8%、羅牛山漲1.1%，當日上證綜指僅漲0.3%。
“兜底增持、信心喊話只能短期提振股價表現，沒有實際作用，”元大證券分析師王清說，“等到投資者冷靜下來，萬一大盤再下跌，風險就會很大。”
總之 中國A股2017年以來表現在亞太市場排名倒數，中小盤受到較大沖擊。