'東方園林，斷臂求生的園林龍頭'

今天和大家聊一聊東方園林，主要之前買過，也比較關注。

東方園林，曾經的大白馬，園林工程以及PPP行業龍頭。在2018年之前，一直都走得非常穩健，給大家看一下。

10年10倍的大牛股，而且在17年底藍籌抱團的環境裡，大量的公募基金，私募基金，券商資管，信託蜂擁而至。

股價創了歷史新高，但是18年以後融資環境變得非常惡劣，很多企業開始資金週轉困難，財務造假的企業相繼暴雷，財務沒造假的企業也在不停的出讓股權尋求資金度過難關。

1、 東方園林的商業模式

先和大家說說東方園林的商業模式，他主要PPP模式的民企龍頭，PPP模式簡單說就是政府和社會資本的一種合作模式。

舉個例子，以前修繕一條公路都是政府直接撥款，之後招標企業進行修繕，企業只是負責收錢施工，後續的比如公路上建了一個高速收費站，或者高速上廣告牌造成的收益都和企業無關。

現在ppp模式，就是政府和企業一起投資修繕這條公路，修完之後的經濟收入企業也會進行分成。

這樣的好處很明顯，第一是降低政府財政負擔，第二是促進企業發展，第三是建立企業和政府的長效合作。

一開始企業都爭著搶著要參與，因為有政府背書，信用高，不怕不還錢，而且能和政府合作，以後也會拿到更多的項目。能搶到項目的企業，一般都是行業中的龍頭企業。

東方園林成立於2001年，是園林修繕，園林建設，水汙染處理等領域的佼佼者，靠著行業優勢，一直大筆融資，大筆拿訂單，業績一直快速增長。一直是PPP領域的踐行者，和各地政府有著深度的合作，最近幾年汙染加劇，環境修復更是重中之重。

來看一下2017年的情況，2017 年實現營業收入 152.40 億，同比增長 78.0%，淨利潤 21.81 億，同比增長 68.4%，非常亮眼。

更亮眼的是它的訂單情況， 2017 年共中標 679.57 億元，按照大單佔比 90%計算，全年中標約 755 億，同比增長 81.33%。手裡握著700多億的訂單，這就是未來業績的保障，所以股價也走得非常強勢。

2、 發債預冷

真正的危機是2018年開始顯現，市場資金開始縮進，PPP模式的弊端開始顯露，大量的PPP相關企業資金鍊吃緊，債券開始違約。

PPP模式瘋狂發展背後的代價就是監管的不到位，很多項目在政府換屆後就停止或者違約，或者由於政府草率簽約，最後沒有政府預算下來，造成了違約。

之前資金充裕的時候，企業還能靠其他融資先緩一緩，等政府給錢，但是2018年整體市場都收緊，特別是銀行貸款方面。

東方園林當時準備發一個10個億的公司債，企業信用評級是AA+相當高，最後就融到了0.5億，而相同行業的神霧環保，盛運環保，凱迪生態等均出現違約。

3、 首批紓困企業

到了2018年底大批企業開始出現問題，政府開始調集資金進行紓困，2018年9月，東方園林先後獲得了民生銀行、興業銀行、廣發銀行和華夏銀行超過64億元的授信，以及多家銀行15億元信貸支持，流動性問題在當時有所緩解。北京證監局曾在2018年10月召集東方園林23家債權人，要求不得強制平倉、不得凍結股權。

這真的是親兒子待遇，雖然短期緩解了負債情況，但是東方園林負債高達200多億，依舊是資金非常緊缺。

2018年12月，何巧女、唐凱夫婦又將合計5%的股權轉讓給北京朝陽區國資旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合夥），轉讓價為10.14億元。

相當於北京市政府直接給了10個億，之前的那些錢都是要還的這筆錢不需要還，按照當時5%股權10個億來算，東方園林值200億，現在就163億。

但是，依舊不夠…

4、 表決權的全部出讓

今年第一季度，曾經爆出來東方園林欠薪，大量裁員，員工開始拉橫幅，公司也開始暫停項目，賣出項目，縮小作戰範圍。

6月曾經爆出正在與國資進行洽談，股價一度漲停，但是即使漲停也僅僅6塊多，原來最高時候22元，腰斬再腰斬了。

直到昨天也就是8月5號，東方園林公告：公司實際控制人何巧女、唐凱擬向朝陽區國資中心全資子公司朝匯鑫轉 讓公司控股權。本次何巧女、唐凱擬向朝匯鑫協議轉讓東方園林134,273,101股股 份（佔公司總股本5%），並將451,157,617股公司股份（佔公司總股本16.8%）對應的表決權無條件、不可撤銷地委託給朝匯鑫。

雖然何巧女依舊有大部分股份，但是因為表決權不可撤銷的轉讓給朝陽市國資委，所以實際控制人變為北京市朝陽區國有資產管理委員會。東方園林也成為朝陽國資委旗下首家A股上市公司。未來國資委將整合資源，幫助公司提高造血能力，以及抵抗風險能力。

東方園林基本算是上岸了，在眾多企業中能獨得國資委的親睞，重要的還是公司財務並沒有造假，出問題不可怕，可怕的是造假背後隱藏的無底洞。看看孫宏斌接盤樂視就知道了。

五、那現在能不能買入了？

雖然現在公司上岸了，但是今年一定是虧損的，而且是鉅虧，國資委不會把壞賬留給自己，一定能在今年計提的就計提了，明年輕裝上陣，花了幾十億買的公司，一定不會讓它退市。

那機會更多的要到年底了，以及要看看國資委後續的力度。

園林領域的龍頭，又是國資唯一控股，未來希望能重現輝煌。