機構：興業證券股份有限公司 研究員：蔣佳霖,孫乾
2018年業績尋底,經營性現金流改善明顯。1)營業收入:2018年,實現營業收入7204億元,增速中位數為14.56%,相比2017年微降2.68個百分點。2)歸母淨利潤:2018年,實現歸母淨利潤405億元,增速中位數為9.08%,相比2017年下降7.24個百分點。3)扣非淨利潤:2018年,實現扣非淨利潤296億元,增速中位數為7.93%,相比2017年下降5.24個百分點。4)經營性現金流淨額:2018年計算機行業經營性現金流量淨額達到380.63億元,同比大增212.2%;經營性現金流量淨額佔淨利潤的85.89%,相比2017年大幅增加了56.21個百分點。
2019年Q1業績穩健增長,初現企穩苗頭。1)營業收入:2019Q1,實現營業收入1749.11億元,增速中位數為16.78%,相比2018年Q1基本持平。2)歸母淨利潤:2019Q1,實現歸母淨利潤86.15億元,增速中位數為12.4%,相比2018年Q1微降2.23個百分點。3)扣非淨利潤:2019Q1,實現扣非淨利潤39.86億元,增速中位數為9.13%,相比2018年Q1微降3.65個百分點。
2019年上半年業績預測喜憂參半,企穩趨勢仍待驗證。2019年計算機行業一季報中,共有11家企業披露了上半年業績預測,其中有4家公司預告的2019年上半年淨利潤超過了2018年全年利潤總和的40%,2家公司預告的2019年上半年淨利潤超過了2018年全年利潤總和的60%。
風險提示:1)19年業績存在受經濟後周期影響不達預期的風險;2)人力成本上行趨勢較為剛性,若提升幅度較大可能帶來業績不確定性;3)存在行業競爭加劇毛利率下滑的風險。
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