計算機行業週報:行業增速回落,商譽增長明顯放緩
機構：信達證券股份有限公司 研究員：袁海宇,邊鐵城,袁海宇
本週行業觀點:1)2018年計算機行業上市公司總計實現營業收入6304.1億元,同比增長17.76%。2018年公司營收增速的中位數為13.60%。2018年計算機行業營收仍然維持較快增長,其中整體法得到的營收同比增速回升,中位數法得到的營收增速有所下降。相較而言,用整體法計算得到的同比增速有著更強的波動性,2018年整體營收增速的回升或與部分規模較大公司的業績表現相關性較大。考慮到行業內公司規模差異較大,中位數法得到的增速更能反映行業整體的運行狀況。2)2018年行業上市公司總計實現歸母淨利潤372.0億元,同比增長5.85%(已剔除部分利潤波動異常的公司)。2018年公司歸母淨利潤增速的中位數為9.08%。2018年計算機行業歸母淨利潤同比增速明顯下降,其中整體法下降幅度更大,中位數法得到的同比增速已經在10%以內。3)從業績增速分佈來看,營收同比增速為正的公司有157家,佔比75.85%,歸母淨利潤同比增速為正的公司有119家,佔比61.66%。從細分增速區間來看,2018年公司營收同比增速在大於50%和20%~50%區間比例相對2017及2016年均有所下降,在0~20%區間比例小幅上升,致使營收同比增速為正的公司比例下降約5個百分點,意味著更多的公司由營收正增長向負增長轉變。2018年公司歸母淨利潤同比增速在大於50%、20%~50%和0~20%區間比例均相對2017年有所下降,而在-20%~0和-50%以下區間比例明顯提升。2018年更大比例的公司存在營收及利潤下降的情況,未來基於公司業績的基本面梳理需更加謹慎。4)從主要財務指標上來看,以中位數法進行計算,2018年行業銷售毛利率及銷售淨利率分別為36.86%和9.22%,分別同比下降2.65和1.55個百分點。2018年行業銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為7.86%、18.78%、0.09%,同比分別變化0.005、0.06、-0.06個百分點,基本保持2017年費用率水平。2018年計算機行業研發費用佔總營收的比重為8.05%,同比提升0.29個百分點,研發費用率連續兩年持續提升。5)2018年計算機行業商譽規模合計為1016.4億元,同比增速僅為0.24%,增速明顯放緩。2018年計算機行業商譽在總資產中的佔比為9.91%,與2017年的11.09%相比下降約1.18個百分點,在淨資產中的佔比為17.47%,與2017年的19.02%相比下降約1.55個百分點。2018年計算機行業商譽減值損失合計達到135.04億元,相較2017年的28.62億元增長明顯。
重點推薦公司:(1)恆華科技:“十三五”期間電網建設投入依舊可觀,配電網側建設是重點,智能化投入比例也有望提升。公司也在積極推進電力信息化領域的SaaS服務,持續完善基於雲服務的線上SaaS產品體系。公司線上、線下相結合的服務模式已經成型,全產業鏈一體化的服務能力是公司獨特的競爭優勢,有望助力公司業績提升。新一輪電改的核心是售電側市場的放開,公司可以為新興售電公司提供從業務培訓、投融資、配網建設到信息系統建設的售電側一體化服務,公司有望受益於電改的深入推進;(2)啟明星辰:啟明星辰長期以來始終專注於信息安全領域,以安全產品和安全服務兩條主線,較為完備的覆蓋客戶的網絡安全需求。根據第三方數據及公司年報,公司近些年在安全管理平臺(SOC)、統一威脅管理平臺(UTM)、入侵檢測/入侵防禦(IDS/IPS)、防火牆、VPN等主流信息安全產品的市場佔有率保持領先,綜合實力突出。公司一直以來注重公司的研發及技術儲備,研發投入佔營收的比重始終保持在行業內的較高水平。(3)中海達:公司是國內業務覆蓋全面的衛星導航領先企業。公司產品在主流的RTK產品、GIS數據採集器、海洋探測設備市場均佔據重要的市場地位。在技術領域,公司是國內少數幾家擁有自主板卡技術的公司之一。2018年,公司北斗高精度板卡已經在自有RTK設備上實現約50%的進口替代。作為行業龍頭的中海達將受益於衛星導航產業鏈發展以及北斗建設的日趨完善。(4)廣聯達:公司是國內建築信息化龍頭,以工程造價和工程施工類軟件為業務核心。在工程造價軟件領域,2015年公司開始在傳統軟件收費方式的基礎上推廣“雲+端”的產品架構,並正式發佈採用新型的雲計價產品。2018年公司造價業務的雲轉型得到加速,轉型地區由6個擴大至11個,轉型範圍由工程計價業務擴展至全造價業務。2018年公司新籤雲業務相關合同金額6.55億元,同比增長274%。同時施工業務隨著內部整合的逐漸深入,競爭優勢有望得到持續鞏固。(5)潤和軟件:公司是國內金融信息化領域領先企業,其中銀行客戶為主要的服務對象。2017年公司在中國銀行IT解決方案市場佔有率排名第8,其中在業務類解決方案市場排名第4,並在核心業務解決方案子市場排名第2,市場佔有率達5.7%。公司與螞蟻金服有著深入的戰略合作,雙方以中小銀行為共同的目標客戶,以科技賦能的方式助其在服務中小企業的過程中提高競爭力。目前,公司與螞蟻金服的各項合作進展順利。“新一代分佈式金融核心系統”研發順利。在智能終端信息化業務領域,公司擁有包括“芯片、平臺、應用”的整體生態能力,以“一站式的交付模式”幫助客戶快速研發產品、提高用戶體驗。公司攜手華為hikey970人工智能芯片推出新一代AI邊緣計算平臺,助力終端信息化業務快速突破。
風險因素:宏觀經濟環境發生較大變化風險;政策不及預期風險;商譽減值風險。