'政策推動全產業鏈爆發，計算機龍頭多點開花'
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
二、醫療信息化迎來黃金五年
1、行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步
醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、互聯網醫院、醫聯體和醫保支付改革進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年(18-20)。
根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速;根據衛計委數據，我國政府衛生支出佔GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
二、醫療信息化迎來黃金五年
1、行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步
醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、互聯網醫院、醫聯體和醫保支付改革進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年(18-20)。
根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速;根據衛計委數據，我國政府衛生支出佔GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。
2011-2016年，我國的醫療IT支出佔醫療衛生行業總收入的比例穩定在0.7%-0.8%之間，2017年開始，佔比增加至0.8%-0.9%，同時大訂單佔比增加，行業集中度迅速提升，地方中小企業多成為實施力量的補充，行業內的龍頭公司基本均已上市。
2、新衛健委和醫保局成立對行業的影響
2018年新衛健委和醫保局分別成立，有助於進一步深化醫療行業的改革。
衛健委:開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施，醫療行業的監管集中在了衛健委等;
國家醫保局是“三保合一”，意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，一方面DRGS按病種收費的模式推廣力度會加大，醫院的控費力度和控費標準會加速確立，同時給商保也帶了一定的機會。
3、推進評價體系催生需求
1）醫院自身信息化能力評價
具體要求:2019年，三級醫院達到3級以上;2020年，三級醫院達到4級以上，二級醫院達到3級以上。之後還會有五級及以上的更高標準提出，屆時各醫院電子病歷系統的升級將直接轉化為市場規模的快速增長。
根據衛建委的統計數據，截至2018年9月，我國三級醫院共2460家，二級醫院8712家。國家衛計委統計數據顯示，2011-2017年通過電子病歷五級及以上的醫院共61家。
滿足3級標準投入需300-600萬元，按平均450萬計算，大約有500億元的市場空間。升級至四級醫院平均價格約為1100萬元，據此測算有264億增量空間。
2）催生互聯網醫院的開展
醫院智慧服務的4S評級:未來的智慧醫院通過臨床應用、患者服務和運營管理三個維度評價。針對患者服務，評級包括5大類的17個評估項目，涵蓋診療預約、遠程診療、支付、家庭醫生、轉診、宣教等，催化的主要是互聯網醫院的開展。
根據衛建委的統計，截至2019年5月，全國目前已有158家互聯網醫院，從數量上來講，互聯網醫院進入快速擴張階段。
目前互聯網醫院主要運營模式還是以遠程醫療為主，根據蛋殼網統計，單次遠程會診和遠程診斷的價格在200-400元/次，單次遠程門診按照醫師級別不同，單價在10-60元/次。
3、催化醫院物聯網、流程先進性
從醫政醫改局文件中體現，電子病歷評級、4S服務評級之後，醫院管理的評價體系將開始推進，催化的是醫院的物聯網等。
物聯網智慧醫院會成為醫院信息化建設的新投資方向。包含醫療場景中20多個子系統，數字化病房、手術檯、後勤管理、診間室、護士室等所有的一體化解決方案，醫院的醫生、護士、患者、設備、藥品等聯接起來，實現患者的診斷、治療、護理、手術、用藥等全流程可追溯。
4、催化商業模式的變化
2018年12月20日，國家醫保局發佈了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，醫院信息化公司開始正式介入醫保控費業務領域，主要業務在於醫院端，而區域信息化公司主要職責在於各市醫保局彙總各醫院數據並控制總額。
衛健委將電子病歷和DRGS納入醫院考核和院長績效考核，DRGS的建設包含醫院端和局端，局端平臺建設一般需要幾百萬的投入，醫院端建設20-50萬不等。
5、雲醫院建設正式推進
醫療行業雲計算應用已經完成了市場培育期，即將進入快速發展階段。移動信息化研究中心顯示，2017年醫療雲的投資增長速度為34.7%，遠高於醫療信息化整體的增長水平，醫療雲應用進入快速發展階段。
根據IDC研究，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣，預計2023年將達到168.8億元人民幣，2018至2023年的年複合增長率為27.3%。
醫療雲建設是醫院信息化服務的新模式。醫療雲能夠將醫院業務系統快速部署和統一運維，醫院可以通過購買更少的硬件設備和軟件，來降低一次性採購成本，通過更自動化的管理降低人力成本。
2016年醫療行業對雲計算接受度明顯提高。醫院對雲計算的態度發生了較明顯的轉變，一方面是因為醫療內部信息化水平不堪負荷帶來的整體發展瓶頸;另一方面則是隨著雲技術能力的提升，雲計算在安全性、高可用數據的保密性上都已經達到了醫院的要求。
6、新增需求持續放量，訂單增加，行業集中度提升
上述產品需求會影響廠商結構，平臺、臨床、物聯網三項是醫院所需補齊的部分，對應的訂單越來越大，行業集中度提升，龍頭增長快於行業增速。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
二、醫療信息化迎來黃金五年
1、行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步
醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、互聯網醫院、醫聯體和醫保支付改革進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年(18-20)。
根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速;根據衛計委數據，我國政府衛生支出佔GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。
2011-2016年，我國的醫療IT支出佔醫療衛生行業總收入的比例穩定在0.7%-0.8%之間，2017年開始，佔比增加至0.8%-0.9%，同時大訂單佔比增加，行業集中度迅速提升，地方中小企業多成為實施力量的補充，行業內的龍頭公司基本均已上市。
2、新衛健委和醫保局成立對行業的影響
2018年新衛健委和醫保局分別成立，有助於進一步深化醫療行業的改革。
衛健委:開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施，醫療行業的監管集中在了衛健委等;
國家醫保局是“三保合一”，意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，一方面DRGS按病種收費的模式推廣力度會加大，醫院的控費力度和控費標準會加速確立，同時給商保也帶了一定的機會。
3、推進評價體系催生需求
1）醫院自身信息化能力評價
具體要求:2019年，三級醫院達到3級以上;2020年，三級醫院達到4級以上，二級醫院達到3級以上。之後還會有五級及以上的更高標準提出，屆時各醫院電子病歷系統的升級將直接轉化為市場規模的快速增長。
根據衛建委的統計數據，截至2018年9月，我國三級醫院共2460家，二級醫院8712家。國家衛計委統計數據顯示，2011-2017年通過電子病歷五級及以上的醫院共61家。
滿足3級標準投入需300-600萬元，按平均450萬計算，大約有500億元的市場空間。升級至四級醫院平均價格約為1100萬元，據此測算有264億增量空間。
2）催生互聯網醫院的開展
醫院智慧服務的4S評級:未來的智慧醫院通過臨床應用、患者服務和運營管理三個維度評價。針對患者服務，評級包括5大類的17個評估項目，涵蓋診療預約、遠程診療、支付、家庭醫生、轉診、宣教等，催化的主要是互聯網醫院的開展。
根據衛建委的統計，截至2019年5月，全國目前已有158家互聯網醫院，從數量上來講，互聯網醫院進入快速擴張階段。
目前互聯網醫院主要運營模式還是以遠程醫療為主，根據蛋殼網統計，單次遠程會診和遠程診斷的價格在200-400元/次，單次遠程門診按照醫師級別不同，單價在10-60元/次。
3、催化醫院物聯網、流程先進性
從醫政醫改局文件中體現，電子病歷評級、4S服務評級之後，醫院管理的評價體系將開始推進，催化的是醫院的物聯網等。
物聯網智慧醫院會成為醫院信息化建設的新投資方向。包含醫療場景中20多個子系統，數字化病房、手術檯、後勤管理、診間室、護士室等所有的一體化解決方案，醫院的醫生、護士、患者、設備、藥品等聯接起來，實現患者的診斷、治療、護理、手術、用藥等全流程可追溯。
4、催化商業模式的變化
2018年12月20日，國家醫保局發佈了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，醫院信息化公司開始正式介入醫保控費業務領域，主要業務在於醫院端，而區域信息化公司主要職責在於各市醫保局彙總各醫院數據並控制總額。
衛健委將電子病歷和DRGS納入醫院考核和院長績效考核，DRGS的建設包含醫院端和局端，局端平臺建設一般需要幾百萬的投入，醫院端建設20-50萬不等。
5、雲醫院建設正式推進
醫療行業雲計算應用已經完成了市場培育期，即將進入快速發展階段。移動信息化研究中心顯示，2017年醫療雲的投資增長速度為34.7%，遠高於醫療信息化整體的增長水平，醫療雲應用進入快速發展階段。
根據IDC研究，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣，預計2023年將達到168.8億元人民幣，2018至2023年的年複合增長率為27.3%。
醫療雲建設是醫院信息化服務的新模式。醫療雲能夠將醫院業務系統快速部署和統一運維，醫院可以通過購買更少的硬件設備和軟件，來降低一次性採購成本，通過更自動化的管理降低人力成本。
2016年醫療行業對雲計算接受度明顯提高。醫院對雲計算的態度發生了較明顯的轉變，一方面是因為醫療內部信息化水平不堪負荷帶來的整體發展瓶頸;另一方面則是隨著雲技術能力的提升，雲計算在安全性、高可用數據的保密性上都已經達到了醫院的要求。
6、新增需求持續放量，訂單增加，行業集中度提升
上述產品需求會影響廠商結構，平臺、臨床、物聯網三項是醫院所需補齊的部分，對應的訂單越來越大，行業集中度提升，龍頭增長快於行業增速。
三、智能網聯迎來快速發展窗口
1、政策+5G催化，迎來發展機遇
中國汽車工程學在《節能與新能源汽車技術路線圖》中提出，智能網聯汽車發展包括智能化與網聯化兩個層面。工信部部長苗圩預計至2020年，我國我國智能網聯汽車的市場規模可達到1000億元以上。
5G網絡提供更強聯網能力，政策持續落地。2018年12月，工信部發布《車聯網(智能網聯汽車)產業發展行動計劃》，提出加快推動智能車載終端、車規級芯片等關鍵零部件的研發，促進新一代人工智能、高精度定位及動態地圖等技術在智能網聯汽車上的產業化應用。
加速開發適用於智能網聯汽車的硬件接口單元、存儲管理單元和V2X通信單元，加快形成適合中國道路狀況的L3級以上智能網聯汽車計算基礎平臺架構設計。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
二、醫療信息化迎來黃金五年
1、行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步
醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、互聯網醫院、醫聯體和醫保支付改革進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年(18-20)。
根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速;根據衛計委數據，我國政府衛生支出佔GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。
2011-2016年，我國的醫療IT支出佔醫療衛生行業總收入的比例穩定在0.7%-0.8%之間，2017年開始，佔比增加至0.8%-0.9%，同時大訂單佔比增加，行業集中度迅速提升，地方中小企業多成為實施力量的補充，行業內的龍頭公司基本均已上市。
2、新衛健委和醫保局成立對行業的影響
2018年新衛健委和醫保局分別成立，有助於進一步深化醫療行業的改革。
衛健委:開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施，醫療行業的監管集中在了衛健委等;
國家醫保局是“三保合一”，意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，一方面DRGS按病種收費的模式推廣力度會加大，醫院的控費力度和控費標準會加速確立，同時給商保也帶了一定的機會。
3、推進評價體系催生需求
1）醫院自身信息化能力評價
具體要求:2019年，三級醫院達到3級以上;2020年，三級醫院達到4級以上，二級醫院達到3級以上。之後還會有五級及以上的更高標準提出，屆時各醫院電子病歷系統的升級將直接轉化為市場規模的快速增長。
根據衛建委的統計數據，截至2018年9月，我國三級醫院共2460家，二級醫院8712家。國家衛計委統計數據顯示，2011-2017年通過電子病歷五級及以上的醫院共61家。
滿足3級標準投入需300-600萬元，按平均450萬計算，大約有500億元的市場空間。升級至四級醫院平均價格約為1100萬元，據此測算有264億增量空間。
2）催生互聯網醫院的開展
醫院智慧服務的4S評級:未來的智慧醫院通過臨床應用、患者服務和運營管理三個維度評價。針對患者服務，評級包括5大類的17個評估項目，涵蓋診療預約、遠程診療、支付、家庭醫生、轉診、宣教等，催化的主要是互聯網醫院的開展。
根據衛建委的統計，截至2019年5月，全國目前已有158家互聯網醫院，從數量上來講，互聯網醫院進入快速擴張階段。
目前互聯網醫院主要運營模式還是以遠程醫療為主，根據蛋殼網統計，單次遠程會診和遠程診斷的價格在200-400元/次，單次遠程門診按照醫師級別不同，單價在10-60元/次。
3、催化醫院物聯網、流程先進性
從醫政醫改局文件中體現，電子病歷評級、4S服務評級之後，醫院管理的評價體系將開始推進，催化的是醫院的物聯網等。
物聯網智慧醫院會成為醫院信息化建設的新投資方向。包含醫療場景中20多個子系統，數字化病房、手術檯、後勤管理、診間室、護士室等所有的一體化解決方案，醫院的醫生、護士、患者、設備、藥品等聯接起來，實現患者的診斷、治療、護理、手術、用藥等全流程可追溯。
4、催化商業模式的變化
2018年12月20日，國家醫保局發佈了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，醫院信息化公司開始正式介入醫保控費業務領域，主要業務在於醫院端，而區域信息化公司主要職責在於各市醫保局彙總各醫院數據並控制總額。
衛健委將電子病歷和DRGS納入醫院考核和院長績效考核，DRGS的建設包含醫院端和局端，局端平臺建設一般需要幾百萬的投入，醫院端建設20-50萬不等。
5、雲醫院建設正式推進
醫療行業雲計算應用已經完成了市場培育期，即將進入快速發展階段。移動信息化研究中心顯示，2017年醫療雲的投資增長速度為34.7%，遠高於醫療信息化整體的增長水平，醫療雲應用進入快速發展階段。
根據IDC研究，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣，預計2023年將達到168.8億元人民幣，2018至2023年的年複合增長率為27.3%。
醫療雲建設是醫院信息化服務的新模式。醫療雲能夠將醫院業務系統快速部署和統一運維，醫院可以通過購買更少的硬件設備和軟件，來降低一次性採購成本，通過更自動化的管理降低人力成本。
2016年醫療行業對雲計算接受度明顯提高。醫院對雲計算的態度發生了較明顯的轉變，一方面是因為醫療內部信息化水平不堪負荷帶來的整體發展瓶頸;另一方面則是隨著雲技術能力的提升，雲計算在安全性、高可用數據的保密性上都已經達到了醫院的要求。
6、新增需求持續放量，訂單增加，行業集中度提升
上述產品需求會影響廠商結構，平臺、臨床、物聯網三項是醫院所需補齊的部分，對應的訂單越來越大，行業集中度提升，龍頭增長快於行業增速。
三、智能網聯迎來快速發展窗口
1、政策+5G催化，迎來發展機遇
中國汽車工程學在《節能與新能源汽車技術路線圖》中提出，智能網聯汽車發展包括智能化與網聯化兩個層面。工信部部長苗圩預計至2020年，我國我國智能網聯汽車的市場規模可達到1000億元以上。
5G網絡提供更強聯網能力，政策持續落地。2018年12月，工信部發布《車聯網(智能網聯汽車)產業發展行動計劃》，提出加快推動智能車載終端、車規級芯片等關鍵零部件的研發，促進新一代人工智能、高精度定位及動態地圖等技術在智能網聯汽車上的產業化應用。
加速開發適用於智能網聯汽車的硬件接口單元、存儲管理單元和V2X通信單元，加快形成適合中國道路狀況的L3級以上智能網聯汽車計算基礎平臺架構設計。
2、單車智能化帶動汽車智能組件放量
需求點一:ADAS智能化組件具備千億空間，滲透率有望大幅提升
2017年，中國ADAS市場規模達到421億元，同比增長56.5%，預計2017-2020年的年均複合增長率約為27.8%，2020年國內ADAS市場規模可達到近千億元。
工信部、國家發改委、科技部聯合發佈的《汽車產業中長期發展規劃》，提出到2020年，汽車駕駛輔助、部分自動駕駛、有條件自動駕駛，新車裝配率超過50%，網聯式駕駛輔助系統裝配率達到10%，滿足智慧交通城市建設需求。
未來隨著系統成本的下降，ADAS產品將全面滲透低端車型。至2020年，ADAS系統的總滲透率有預計可達到50%，新車裝配率有望達到100%。
根據高盛和BCG，L1級的ADAS單車成本為490美元(約3200人民幣)，L2級的ADAS單車成本為1650美元(約11000人民幣)，增加了1160美元。ADAS成本分解中，硬件佔比為56%，軟件為25%，集成佔17%，互聯模塊佔2%。
ADAS產業受益順序為“傳感器-車載芯片-算法和服務”。
目前的市場呈現“Tier1主導ADAS集成市場，國內企業逐步突破”的形勢。全球ADAS市場集中度高，主要原因是ADAS涉及感知、控制與執行等多個模塊，需要較強的系統集成能力。Bosch、Infineon等領先的Tier1依靠成熟的底盤電子控制技術(ESP、ABS等)，並且與整車廠有較為密切的合作關係，在集成控制領域具有顯著優勢。
需求點二:高精度地圖是高級別自動駕駛的剛需產品
未來對於導航地圖而言，傳統地圖和高精度地圖的用戶區分比較明確，高精度地圖配合車輛進行自動駕駛導航，直接服務對象為車，傳統地圖服務於人，可視化呈現，兩者適配不同的自動駕駛級別。
目前國內高精度地圖的主要參與者包括四維圖新、高德和百度，構成三足鼎立狀態。目前高精度地圖門檻較高，難點在於全國範圍大規模的數據採集、更新和維護等，重資產投入較多。
圖商和車廠合作開發，前期高投入形成一定綁定關係。目前圖商和車廠的合作通常會提前於協議簽訂1-2年，前期大量的研發投入會形成二者密切連接的紐帶。
需求點三:車用芯片和智能操作系統迎來歷史性機遇
車載芯片對可靠性要求高，與普通消費類電子芯片相比，不僅對不良率和工作環境溫度要求高，並且在設計週期和供貨保障期上也更加長。目前國際主流車載芯片廠商包括NXP、瑞薩、意法等，國內以四維圖新收購的傑發科技為主。
目前車載芯片主要分為三類，分別為車載娛樂系統芯片AMP、車身控制芯片MCU、胎壓檢測芯片TPMS。每輛汽車需要安裝至少1顆AMP芯片，70個以上MCU芯片、4個TPMS芯片。
3、車路協同促V2X放量，智能交通產業升級
按照中國汽車工業協會的定義，V2X車路協同是指車與X(人、車、路、後臺等)智能信息的交換共享，輔助智能決策、協同控制等功能，幫助實現自動駕駛汽車的安全、舒適、節能、高效行駛。
V2X產業鏈包括5G通信基站、車載單元OBU、路側單元RSU(RoadSideUnit)、用於信息採集和邊緣計算的RSS(RoadSideSever)、雲調度中心、邊緣計算平臺、車路協同運營及服務等。
V2X可應用於高速公路、城市道路、停車場等多場景，智能交通系統上線為新趨勢。
日本的智能停車和新加坡的電子道路收費系統ERP可作為我國智能交通發展的參照模式。
四、雲計算產業鏈日趨成熟
雲計算產業鏈包含IaaS、PaaS、SaaS層和終端用戶。
1、公有云:雲廠商收入有顯著提高
基礎設施不斷髮展，雲廠商收入提高顯著。現階段為公有云基礎設施高速投放期:
根據Gartner的估計，全球公有云市場在2019年將到達2143億美元，較2018年增長17.5%，IaaS層增速最高，為27.5%。在下游應用尚未放量時，頭部公司的收入規模及增速已相當可觀。上游基礎設施的投放是發展核心之一。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
二、醫療信息化迎來黃金五年
1、行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步
醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、互聯網醫院、醫聯體和醫保支付改革進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年(18-20)。
根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速;根據衛計委數據，我國政府衛生支出佔GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。
2011-2016年，我國的醫療IT支出佔醫療衛生行業總收入的比例穩定在0.7%-0.8%之間，2017年開始，佔比增加至0.8%-0.9%，同時大訂單佔比增加，行業集中度迅速提升，地方中小企業多成為實施力量的補充，行業內的龍頭公司基本均已上市。
2、新衛健委和醫保局成立對行業的影響
2018年新衛健委和醫保局分別成立，有助於進一步深化醫療行業的改革。
衛健委:開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施，醫療行業的監管集中在了衛健委等;
國家醫保局是“三保合一”，意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，一方面DRGS按病種收費的模式推廣力度會加大，醫院的控費力度和控費標準會加速確立，同時給商保也帶了一定的機會。
3、推進評價體系催生需求
1）醫院自身信息化能力評價
具體要求:2019年，三級醫院達到3級以上;2020年，三級醫院達到4級以上，二級醫院達到3級以上。之後還會有五級及以上的更高標準提出，屆時各醫院電子病歷系統的升級將直接轉化為市場規模的快速增長。
根據衛建委的統計數據，截至2018年9月，我國三級醫院共2460家，二級醫院8712家。國家衛計委統計數據顯示，2011-2017年通過電子病歷五級及以上的醫院共61家。
滿足3級標準投入需300-600萬元，按平均450萬計算，大約有500億元的市場空間。升級至四級醫院平均價格約為1100萬元，據此測算有264億增量空間。
2）催生互聯網醫院的開展
醫院智慧服務的4S評級:未來的智慧醫院通過臨床應用、患者服務和運營管理三個維度評價。針對患者服務，評級包括5大類的17個評估項目，涵蓋診療預約、遠程診療、支付、家庭醫生、轉診、宣教等，催化的主要是互聯網醫院的開展。
根據衛建委的統計，截至2019年5月，全國目前已有158家互聯網醫院，從數量上來講，互聯網醫院進入快速擴張階段。
目前互聯網醫院主要運營模式還是以遠程醫療為主，根據蛋殼網統計，單次遠程會診和遠程診斷的價格在200-400元/次，單次遠程門診按照醫師級別不同，單價在10-60元/次。
3、催化醫院物聯網、流程先進性
從醫政醫改局文件中體現，電子病歷評級、4S服務評級之後，醫院管理的評價體系將開始推進，催化的是醫院的物聯網等。
物聯網智慧醫院會成為醫院信息化建設的新投資方向。包含醫療場景中20多個子系統，數字化病房、手術檯、後勤管理、診間室、護士室等所有的一體化解決方案，醫院的醫生、護士、患者、設備、藥品等聯接起來，實現患者的診斷、治療、護理、手術、用藥等全流程可追溯。
4、催化商業模式的變化
2018年12月20日，國家醫保局發佈了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，醫院信息化公司開始正式介入醫保控費業務領域，主要業務在於醫院端，而區域信息化公司主要職責在於各市醫保局彙總各醫院數據並控制總額。
衛健委將電子病歷和DRGS納入醫院考核和院長績效考核，DRGS的建設包含醫院端和局端，局端平臺建設一般需要幾百萬的投入，醫院端建設20-50萬不等。
5、雲醫院建設正式推進
醫療行業雲計算應用已經完成了市場培育期，即將進入快速發展階段。移動信息化研究中心顯示，2017年醫療雲的投資增長速度為34.7%，遠高於醫療信息化整體的增長水平，醫療雲應用進入快速發展階段。
根據IDC研究，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣，預計2023年將達到168.8億元人民幣，2018至2023年的年複合增長率為27.3%。
醫療雲建設是醫院信息化服務的新模式。醫療雲能夠將醫院業務系統快速部署和統一運維，醫院可以通過購買更少的硬件設備和軟件，來降低一次性採購成本，通過更自動化的管理降低人力成本。
2016年醫療行業對雲計算接受度明顯提高。醫院對雲計算的態度發生了較明顯的轉變，一方面是因為醫療內部信息化水平不堪負荷帶來的整體發展瓶頸;另一方面則是隨著雲技術能力的提升，雲計算在安全性、高可用數據的保密性上都已經達到了醫院的要求。
6、新增需求持續放量，訂單增加，行業集中度提升
上述產品需求會影響廠商結構，平臺、臨床、物聯網三項是醫院所需補齊的部分，對應的訂單越來越大，行業集中度提升，龍頭增長快於行業增速。
三、智能網聯迎來快速發展窗口
1、政策+5G催化，迎來發展機遇
中國汽車工程學在《節能與新能源汽車技術路線圖》中提出，智能網聯汽車發展包括智能化與網聯化兩個層面。工信部部長苗圩預計至2020年，我國我國智能網聯汽車的市場規模可達到1000億元以上。
5G網絡提供更強聯網能力，政策持續落地。2018年12月，工信部發布《車聯網(智能網聯汽車)產業發展行動計劃》，提出加快推動智能車載終端、車規級芯片等關鍵零部件的研發，促進新一代人工智能、高精度定位及動態地圖等技術在智能網聯汽車上的產業化應用。
加速開發適用於智能網聯汽車的硬件接口單元、存儲管理單元和V2X通信單元，加快形成適合中國道路狀況的L3級以上智能網聯汽車計算基礎平臺架構設計。
2、單車智能化帶動汽車智能組件放量
需求點一:ADAS智能化組件具備千億空間，滲透率有望大幅提升
2017年，中國ADAS市場規模達到421億元，同比增長56.5%，預計2017-2020年的年均複合增長率約為27.8%，2020年國內ADAS市場規模可達到近千億元。
工信部、國家發改委、科技部聯合發佈的《汽車產業中長期發展規劃》，提出到2020年，汽車駕駛輔助、部分自動駕駛、有條件自動駕駛，新車裝配率超過50%，網聯式駕駛輔助系統裝配率達到10%，滿足智慧交通城市建設需求。
未來隨著系統成本的下降，ADAS產品將全面滲透低端車型。至2020年，ADAS系統的總滲透率有預計可達到50%，新車裝配率有望達到100%。
根據高盛和BCG，L1級的ADAS單車成本為490美元(約3200人民幣)，L2級的ADAS單車成本為1650美元(約11000人民幣)，增加了1160美元。ADAS成本分解中，硬件佔比為56%，軟件為25%，集成佔17%，互聯模塊佔2%。
ADAS產業受益順序為“傳感器-車載芯片-算法和服務”。
目前的市場呈現“Tier1主導ADAS集成市場，國內企業逐步突破”的形勢。全球ADAS市場集中度高，主要原因是ADAS涉及感知、控制與執行等多個模塊，需要較強的系統集成能力。Bosch、Infineon等領先的Tier1依靠成熟的底盤電子控制技術(ESP、ABS等)，並且與整車廠有較為密切的合作關係，在集成控制領域具有顯著優勢。
需求點二:高精度地圖是高級別自動駕駛的剛需產品
未來對於導航地圖而言，傳統地圖和高精度地圖的用戶區分比較明確，高精度地圖配合車輛進行自動駕駛導航，直接服務對象為車，傳統地圖服務於人，可視化呈現，兩者適配不同的自動駕駛級別。
目前國內高精度地圖的主要參與者包括四維圖新、高德和百度，構成三足鼎立狀態。目前高精度地圖門檻較高，難點在於全國範圍大規模的數據採集、更新和維護等，重資產投入較多。
圖商和車廠合作開發，前期高投入形成一定綁定關係。目前圖商和車廠的合作通常會提前於協議簽訂1-2年，前期大量的研發投入會形成二者密切連接的紐帶。
需求點三:車用芯片和智能操作系統迎來歷史性機遇
車載芯片對可靠性要求高，與普通消費類電子芯片相比，不僅對不良率和工作環境溫度要求高，並且在設計週期和供貨保障期上也更加長。目前國際主流車載芯片廠商包括NXP、瑞薩、意法等，國內以四維圖新收購的傑發科技為主。
目前車載芯片主要分為三類，分別為車載娛樂系統芯片AMP、車身控制芯片MCU、胎壓檢測芯片TPMS。每輛汽車需要安裝至少1顆AMP芯片，70個以上MCU芯片、4個TPMS芯片。
3、車路協同促V2X放量，智能交通產業升級
按照中國汽車工業協會的定義，V2X車路協同是指車與X(人、車、路、後臺等)智能信息的交換共享，輔助智能決策、協同控制等功能，幫助實現自動駕駛汽車的安全、舒適、節能、高效行駛。
V2X產業鏈包括5G通信基站、車載單元OBU、路側單元RSU(RoadSideUnit)、用於信息採集和邊緣計算的RSS(RoadSideSever)、雲調度中心、邊緣計算平臺、車路協同運營及服務等。
V2X可應用於高速公路、城市道路、停車場等多場景，智能交通系統上線為新趨勢。
日本的智能停車和新加坡的電子道路收費系統ERP可作為我國智能交通發展的參照模式。
四、雲計算產業鏈日趨成熟
雲計算產業鏈包含IaaS、PaaS、SaaS層和終端用戶。
1、公有云:雲廠商收入有顯著提高
基礎設施不斷髮展，雲廠商收入提高顯著。現階段為公有云基礎設施高速投放期:
根據Gartner的估計，全球公有云市場在2019年將到達2143億美元，較2018年增長17.5%，IaaS層增速最高，為27.5%。在下游應用尚未放量時，頭部公司的收入規模及增速已相當可觀。上游基礎設施的投放是發展核心之一。
國內IAAS市場增速高於全球，阿里雲佔據接近一半的份額。根據信通院數據，2017年我國公有云市場規模達到264.8億元，相比2016年增長55.7%，預計2018-2021年仍將保持快速增長態勢，到2021年市場規模將達到902.6億元。相較去年對2019-2020年增速的預期，信通院上修了2個pct。
在國內，由於政策、信息安全以及本地應用習慣等原因，阿里雲當前佔據了最大的市場份額。據IDC統計，阿里雲在中國雲計算市場居於第一名的領先地位，佔據了約45.5%的市場份額，處於明顯領先的地位。
從全球市場上，阿里雲全球公有云市場份額第三，已超過Google、IBM的雲業務。
中國SAAS市場增長遠快於全球發展，目前應用端仍是管理型居多。中國SaaS市場有望保持較快增速，SaaS服務以應用型的CRM、ERP、辦公套件為主。
AI+雲融合發展成趨勢。雲平臺集中數據和算力，“AI+雲”是未來趨勢:算力、算法和數據是AI不可或缺的“三駕馬車”。
雲計算的發展導致了大量數據向雲平臺集中，而云平臺自身就具備強大的計算能力，只要再提交算法給雲平臺，就滿足執行AI算法的核心要素，因此雲平臺是執行AI算法的上佳選擇。
所以通過直接在雲平臺上增加AI處理能力將是未來發展趨勢，雲平臺為AI提供運行平臺，AI反過來提升雲計算“智商”。目前阿里雲、AWS、華為雲等均已提供AI計算平臺。
2、私有云:安全至上，傳統IT快速轉向私有云
數據安全+定製化服務是選擇私有云的核心因素。聚焦到國內，我國傳統IT產業大客戶主要集中在政府、電信、金融等中大型國企央企，信息安全需求很高，對定製化也有較大需求，基於以上考慮，這些客戶通常會選擇私有云作為IT上雲的路徑。
根據信通院的數據顯示，2017年中國私有云市場規模達到427億元左右，2018-2021年有望保持20%以上的增速增長，到2021年達到956億元的規模。
私有云投入以硬件為主，佔到70%左右。目前政務雲市場份額中，浪潮雲、電信、曙光雲、京東雲佔比達到了10%以上。
3、混合雲:行業巨頭產品快速落地
典型的應用案例是在監管要求下的混合雲部署，如銀行、保險等機構在監管要求下不允許把核心的業務數據放在公有云上，因此，它們可以將核心業務放在自己的私有云上，保障自身數據安全，而把非核心的如業務行情、企業OA等放在公有云上，以實現業務快速彈性部署。
混合雲結合私有云的安全性和公有云的彈性，可以將客戶的安全性需求和對計算資源的彈性需求完美結合在一起，是雲計算未來的重點發展趨勢。
4、雲服務提供商持續加碼雲計算
2019年投入:
谷歌:谷歌會加大雲業務銷售方面的投入，更加積極地參與全球雲計算競爭。公司計劃今年在美國各地新建、擴建數據中心和辦公室，投資額將超過130億美元。
阿里巴巴:投資62億元造浙江雲計算數據中心，該雲計算數據中心投資總額不低於92036萬美元(約62億人民幣)。
IBM:推出新的混合雲產品，可以幫助企業無縫地遷移、集成和管理應用程序及消化工作負載，可以在任何公共或私有云提供安全的新服務。
AWS:AWSOutposts服務，即把AWS公有云帶到私有云環境中。配置好的硬件系統運送到企業用戶指定的數據中心內，由AWS調試、上線及運行，然後企業用戶就像使用公有云一樣使用在本地數據中心的AWS服務。
隨著上市公司中報披露結束，A股投資者將目光聚焦到“秋收策略”。2019年計算機作為科技龍頭行業漲幅居前，受益於政策支持，行業子板塊出現顯著變化的安全可控、金融信息化、雲計算等表現最佳，其中，醫療信息化利潤增速超預期，醫保支付政策落地打開創新業務空間。
太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演時認為，多領域共振將帶來計算機板塊的投資機會。
一、計算機行業綜述
1、18年有波動，19年逐漸恢復
2018年，計算機行業上市公司綜合表現有所下滑，行業內上市公司基本在18年或者19年1季度進行了業績大洗澡，頭部公司整體上好於行業水平。
2018年收入增長中位數為13.26%，同比下降了3.11個pct。淨利潤增速大約是2017年的1/2，扣非增速下滑程度更加明顯，商譽影響較為嚴重。
2019年一季度，收入和歸母淨利潤增速有所回升，扣非淨利潤增速依舊維持放緩趨勢，行業總體上有一定好轉，但是非經常性損益對公司業績的影響程度還是較大。
截至2019年7月17日，計算機板塊共有152家公司公佈了2019年半年度業績預告,佔到行業公司總數的66%。以這152家公司為樣本計算得到，19年半年度業績增速中位數為15%，18年半年度為9.84%，提高了5.16個pct。
單季度情況上，2019Q2淨利潤增速中位數為10.31%，2019Q1為11.82%，環比增速小幅下降，降幅為1.5個pct。注:19H1公司業績增速以業績預告中樞值為標準計算得到。
業績增速整體更加平滑。2019H1淨利潤增速標準差為6.7，去年同期為7.5,業績增速離散程度有所下降。區間分佈上，淨利潤增速小於-100%的有12家，較去年同期減少了7家，增速大於100%的有21家，較去年減少了6家。
剔除增速>100%的公司，淨利潤增速為正的公司為76家，去年同期為73家，增加了3家。淨利潤增速位於[10,50)的公司有42家,佔已披露公司數量的1/3左右,去年同期該區間段僅有30家。
2、行業面臨一定解禁壓力
按照7月15日收盤價計算，計算機行業2019年7月-2020年6月期間解禁市值為1623.40億元，計算機板塊總市值1.01萬億，期間解禁市值佔計算機板塊總市值的比例為16.05%。2020年2月解禁面臨較大壓力，解禁市值高達500.56億元，佔期間解禁市值的30.83%。
從解禁市值的來源看，佔比最大的來自首發原股東限售股份(55.32%，898.00億元)，其次是定向增發機構配售股份(43.97%，713.78億元)。
3、計算機行業基金持倉比例
2019年Q2，計算機板塊的基金持倉佔比為5.10%，高出行業標準比例1.52個百分點，較2019Q1降低了0.29個百分點，較2018年Q2降低了0.07個百分點。2018年Q2至2019年Q2階段，計算機板塊的持倉佔比變動較小，板塊配置較為穩定。
2019年Q2基金持倉股中，計算機板塊佔TMT板塊的比重為36.28%，比2019Q1增長6.36個百分點，比2018年Q2提升17.32個百分點，計算機板塊佔TMT的比重有較大幅度的提升。
2019年Q2，按照持股市值排序，計算機板塊前十大重倉股為中國長城、廣聯達恆生電子、四維圖新、天源迪科、納思達、衛寧健康、漢得信息、博思軟件和寶信軟件，市值合計為36.08億元，其中恆生電子、廣聯達在最近兩個季度始終居於前三位。
二、醫療信息化迎來黃金五年
1、行業的需求來自醫改拉動的醫療行業的進步
醫改成為行業持續發展的動力。醫改十年，對院內信息化、區域醫聯體、分級診療、醫藥分家等提出了要求，2018年更是醫改政策的豐年，圍繞電子病歷、互聯網醫院、醫聯體和醫保支付改革進行了政策和資金上的支持，保證了信息化建設的高需求和持續性，醫療信息化迎來景氣度最好的2-3年(18-20)。
根據國家統計局數據，我國醫療衛生行業收入近年來保持10%以上的增速;根據衛計委數據，我國政府衛生支出佔GDP的比重維持上升趨勢，有望接近2%。
2011-2016年，我國的醫療IT支出佔醫療衛生行業總收入的比例穩定在0.7%-0.8%之間，2017年開始，佔比增加至0.8%-0.9%，同時大訂單佔比增加，行業集中度迅速提升，地方中小企業多成為實施力量的補充，行業內的龍頭公司基本均已上市。
2、新衛健委和醫保局成立對行業的影響
2018年新衛健委和醫保局分別成立，有助於進一步深化醫療行業的改革。
衛健委:開展人口監測預警、應對人口老齡化、制定醫療機構和醫療服務行業管理辦法並監督實施，醫療行業的監管集中在了衛健委等;
國家醫保局是“三保合一”，意味著醫保購買能力、談判能力、支付標準的制定能力增強，中國醫改在一定程度上進入醫保主導時代，一方面DRGS按病種收費的模式推廣力度會加大，醫院的控費力度和控費標準會加速確立，同時給商保也帶了一定的機會。
3、推進評價體系催生需求
1）醫院自身信息化能力評價
具體要求:2019年，三級醫院達到3級以上;2020年，三級醫院達到4級以上，二級醫院達到3級以上。之後還會有五級及以上的更高標準提出，屆時各醫院電子病歷系統的升級將直接轉化為市場規模的快速增長。
根據衛建委的統計數據，截至2018年9月，我國三級醫院共2460家，二級醫院8712家。國家衛計委統計數據顯示，2011-2017年通過電子病歷五級及以上的醫院共61家。
滿足3級標準投入需300-600萬元，按平均450萬計算，大約有500億元的市場空間。升級至四級醫院平均價格約為1100萬元，據此測算有264億增量空間。
2）催生互聯網醫院的開展
醫院智慧服務的4S評級:未來的智慧醫院通過臨床應用、患者服務和運營管理三個維度評價。針對患者服務，評級包括5大類的17個評估項目，涵蓋診療預約、遠程診療、支付、家庭醫生、轉診、宣教等，催化的主要是互聯網醫院的開展。
根據衛建委的統計，截至2019年5月，全國目前已有158家互聯網醫院，從數量上來講，互聯網醫院進入快速擴張階段。
目前互聯網醫院主要運營模式還是以遠程醫療為主，根據蛋殼網統計，單次遠程會診和遠程診斷的價格在200-400元/次，單次遠程門診按照醫師級別不同，單價在10-60元/次。
3、催化醫院物聯網、流程先進性
從醫政醫改局文件中體現，電子病歷評級、4S服務評級之後，醫院管理的評價體系將開始推進，催化的是醫院的物聯網等。
物聯網智慧醫院會成為醫院信息化建設的新投資方向。包含醫療場景中20多個子系統，數字化病房、手術檯、後勤管理、診間室、護士室等所有的一體化解決方案，醫院的醫生、護士、患者、設備、藥品等聯接起來，實現患者的診斷、治療、護理、手術、用藥等全流程可追溯。
4、催化商業模式的變化
2018年12月20日，國家醫保局發佈了《關於申報按疾病診斷相關分組付費國家試點的通知》，醫院信息化公司開始正式介入醫保控費業務領域，主要業務在於醫院端，而區域信息化公司主要職責在於各市醫保局彙總各醫院數據並控制總額。
衛健委將電子病歷和DRGS納入醫院考核和院長績效考核，DRGS的建設包含醫院端和局端，局端平臺建設一般需要幾百萬的投入，醫院端建設20-50萬不等。
5、雲醫院建設正式推進
醫療行業雲計算應用已經完成了市場培育期，即將進入快速發展階段。移動信息化研究中心顯示，2017年醫療雲的投資增長速度為34.7%，遠高於醫療信息化整體的增長水平，醫療雲應用進入快速發展階段。
根據IDC研究，2018年中國醫療雲IT總支出達到50.5億元人民幣，預計2023年將達到168.8億元人民幣，2018至2023年的年複合增長率為27.3%。
醫療雲建設是醫院信息化服務的新模式。醫療雲能夠將醫院業務系統快速部署和統一運維，醫院可以通過購買更少的硬件設備和軟件，來降低一次性採購成本，通過更自動化的管理降低人力成本。
2016年醫療行業對雲計算接受度明顯提高。醫院對雲計算的態度發生了較明顯的轉變，一方面是因為醫療內部信息化水平不堪負荷帶來的整體發展瓶頸;另一方面則是隨著雲技術能力的提升，雲計算在安全性、高可用數據的保密性上都已經達到了醫院的要求。
6、新增需求持續放量，訂單增加，行業集中度提升
上述產品需求會影響廠商結構，平臺、臨床、物聯網三項是醫院所需補齊的部分，對應的訂單越來越大，行業集中度提升，龍頭增長快於行業增速。
三、智能網聯迎來快速發展窗口
1、政策+5G催化，迎來發展機遇
中國汽車工程學在《節能與新能源汽車技術路線圖》中提出，智能網聯汽車發展包括智能化與網聯化兩個層面。工信部部長苗圩預計至2020年，我國我國智能網聯汽車的市場規模可達到1000億元以上。
5G網絡提供更強聯網能力，政策持續落地。2018年12月，工信部發布《車聯網(智能網聯汽車)產業發展行動計劃》，提出加快推動智能車載終端、車規級芯片等關鍵零部件的研發，促進新一代人工智能、高精度定位及動態地圖等技術在智能網聯汽車上的產業化應用。
加速開發適用於智能網聯汽車的硬件接口單元、存儲管理單元和V2X通信單元，加快形成適合中國道路狀況的L3級以上智能網聯汽車計算基礎平臺架構設計。
2、單車智能化帶動汽車智能組件放量
需求點一:ADAS智能化組件具備千億空間，滲透率有望大幅提升
2017年，中國ADAS市場規模達到421億元，同比增長56.5%，預計2017-2020年的年均複合增長率約為27.8%，2020年國內ADAS市場規模可達到近千億元。
工信部、國家發改委、科技部聯合發佈的《汽車產業中長期發展規劃》，提出到2020年，汽車駕駛輔助、部分自動駕駛、有條件自動駕駛，新車裝配率超過50%，網聯式駕駛輔助系統裝配率達到10%，滿足智慧交通城市建設需求。
未來隨著系統成本的下降，ADAS產品將全面滲透低端車型。至2020年，ADAS系統的總滲透率有預計可達到50%，新車裝配率有望達到100%。
根據高盛和BCG，L1級的ADAS單車成本為490美元(約3200人民幣)，L2級的ADAS單車成本為1650美元(約11000人民幣)，增加了1160美元。ADAS成本分解中，硬件佔比為56%，軟件為25%，集成佔17%，互聯模塊佔2%。
ADAS產業受益順序為“傳感器-車載芯片-算法和服務”。
目前的市場呈現“Tier1主導ADAS集成市場，國內企業逐步突破”的形勢。全球ADAS市場集中度高，主要原因是ADAS涉及感知、控制與執行等多個模塊，需要較強的系統集成能力。Bosch、Infineon等領先的Tier1依靠成熟的底盤電子控制技術(ESP、ABS等)，並且與整車廠有較為密切的合作關係，在集成控制領域具有顯著優勢。
需求點二:高精度地圖是高級別自動駕駛的剛需產品
未來對於導航地圖而言，傳統地圖和高精度地圖的用戶區分比較明確，高精度地圖配合車輛進行自動駕駛導航，直接服務對象為車，傳統地圖服務於人，可視化呈現，兩者適配不同的自動駕駛級別。
目前國內高精度地圖的主要參與者包括四維圖新、高德和百度，構成三足鼎立狀態。目前高精度地圖門檻較高，難點在於全國範圍大規模的數據採集、更新和維護等，重資產投入較多。
圖商和車廠合作開發，前期高投入形成一定綁定關係。目前圖商和車廠的合作通常會提前於協議簽訂1-2年，前期大量的研發投入會形成二者密切連接的紐帶。
需求點三:車用芯片和智能操作系統迎來歷史性機遇
車載芯片對可靠性要求高，與普通消費類電子芯片相比，不僅對不良率和工作環境溫度要求高，並且在設計週期和供貨保障期上也更加長。目前國際主流車載芯片廠商包括NXP、瑞薩、意法等，國內以四維圖新收購的傑發科技為主。
目前車載芯片主要分為三類，分別為車載娛樂系統芯片AMP、車身控制芯片MCU、胎壓檢測芯片TPMS。每輛汽車需要安裝至少1顆AMP芯片，70個以上MCU芯片、4個TPMS芯片。
3、車路協同促V2X放量，智能交通產業升級
按照中國汽車工業協會的定義，V2X車路協同是指車與X(人、車、路、後臺等)智能信息的交換共享，輔助智能決策、協同控制等功能，幫助實現自動駕駛汽車的安全、舒適、節能、高效行駛。
V2X產業鏈包括5G通信基站、車載單元OBU、路側單元RSU(RoadSideUnit)、用於信息採集和邊緣計算的RSS(RoadSideSever)、雲調度中心、邊緣計算平臺、車路協同運營及服務等。
V2X可應用於高速公路、城市道路、停車場等多場景，智能交通系統上線為新趨勢。
日本的智能停車和新加坡的電子道路收費系統ERP可作為我國智能交通發展的參照模式。
四、雲計算產業鏈日趨成熟
雲計算產業鏈包含IaaS、PaaS、SaaS層和終端用戶。
1、公有云:雲廠商收入有顯著提高
基礎設施不斷髮展，雲廠商收入提高顯著。現階段為公有云基礎設施高速投放期:
根據Gartner的估計，全球公有云市場在2019年將到達2143億美元，較2018年增長17.5%，IaaS層增速最高，為27.5%。在下游應用尚未放量時，頭部公司的收入規模及增速已相當可觀。上游基礎設施的投放是發展核心之一。
國內IAAS市場增速高於全球，阿里雲佔據接近一半的份額。根據信通院數據，2017年我國公有云市場規模達到264.8億元，相比2016年增長55.7%，預計2018-2021年仍將保持快速增長態勢，到2021年市場規模將達到902.6億元。相較去年對2019-2020年增速的預期，信通院上修了2個pct。
在國內，由於政策、信息安全以及本地應用習慣等原因，阿里雲當前佔據了最大的市場份額。據IDC統計，阿里雲在中國雲計算市場居於第一名的領先地位，佔據了約45.5%的市場份額，處於明顯領先的地位。
從全球市場上，阿里雲全球公有云市場份額第三，已超過Google、IBM的雲業務。
中國SAAS市場增長遠快於全球發展，目前應用端仍是管理型居多。中國SaaS市場有望保持較快增速，SaaS服務以應用型的CRM、ERP、辦公套件為主。
AI+雲融合發展成趨勢。雲平臺集中數據和算力，“AI+雲”是未來趨勢:算力、算法和數據是AI不可或缺的“三駕馬車”。
雲計算的發展導致了大量數據向雲平臺集中，而云平臺自身就具備強大的計算能力，只要再提交算法給雲平臺，就滿足執行AI算法的核心要素，因此雲平臺是執行AI算法的上佳選擇。
所以通過直接在雲平臺上增加AI處理能力將是未來發展趨勢，雲平臺為AI提供運行平臺，AI反過來提升雲計算“智商”。目前阿里雲、AWS、華為雲等均已提供AI計算平臺。
2、私有云:安全至上，傳統IT快速轉向私有云
數據安全+定製化服務是選擇私有云的核心因素。聚焦到國內，我國傳統IT產業大客戶主要集中在政府、電信、金融等中大型國企央企，信息安全需求很高，對定製化也有較大需求，基於以上考慮，這些客戶通常會選擇私有云作為IT上雲的路徑。
根據信通院的數據顯示，2017年中國私有云市場規模達到427億元左右，2018-2021年有望保持20%以上的增速增長，到2021年達到956億元的規模。
私有云投入以硬件為主，佔到70%左右。目前政務雲市場份額中，浪潮雲、電信、曙光雲、京東雲佔比達到了10%以上。
3、混合雲:行業巨頭產品快速落地
典型的應用案例是在監管要求下的混合雲部署，如銀行、保險等機構在監管要求下不允許把核心的業務數據放在公有云上，因此，它們可以將核心業務放在自己的私有云上，保障自身數據安全，而把非核心的如業務行情、企業OA等放在公有云上，以實現業務快速彈性部署。
混合雲結合私有云的安全性和公有云的彈性，可以將客戶的安全性需求和對計算資源的彈性需求完美結合在一起，是雲計算未來的重點發展趨勢。
4、雲服務提供商持續加碼雲計算
2019年投入:
谷歌:谷歌會加大雲業務銷售方面的投入，更加積極地參與全球雲計算競爭。公司計劃今年在美國各地新建、擴建數據中心和辦公室，投資額將超過130億美元。
阿里巴巴:投資62億元造浙江雲計算數據中心，該雲計算數據中心投資總額不低於92036萬美元(約62億人民幣)。
IBM:推出新的混合雲產品，可以幫助企業無縫地遷移、集成和管理應用程序及消化工作負載，可以在任何公共或私有云提供安全的新服務。
AWS:AWSOutposts服務，即把AWS公有云帶到私有云環境中。配置好的硬件系統運送到企業用戶指定的數據中心內，由AWS調試、上線及運行，然後企業用戶就像使用公有云一樣使用在本地數據中心的AWS服務。
五、金融IT有望再贏訂單新週期
1、行業的政策趨勢催化持續
金融監管政策開始富有一定彈性。證監會9-11月份密集提出完善上市公司股份回購制度，加快小額快速”併購重組審核和縮短再融資間隔等。伴隨著交易接口的放開和基金券商結算模式的常態化，資本市場環境有望更加友好。
2、市場競爭格局基本穩定
金融IT中，銀行IT未來市場增量空間主要在中小銀行，主要是因為大型銀行自建IT團隊成為主流趨勢，擠壓銀行IT市場空間。
非銀IT包含證券、基金、期貨等，其中恆生電子佔據絕對龍頭地位。根據公司公告，頂點軟件在集中運營、CRM領域國內領先，已經覆蓋國內70%以上證券公司。
金證股份在互聯網渠道營銷、估值核算系統、投資決策管理等產品擁有領先優勢。贏時勝主要在資管IT方面有一定優勢。金融信息服務領域，同花順和東方財富平分秋色，流量變現收入。
從研發投入佔比，恆生電子、贏時勝、同花順居於前三;從預收款佔比來看，頂點軟件、同花順和恆生電子居於前三，綜合二者，恆生電子和同花順在行業裡競爭力較強。
同花順和東方財富能力上的差異，有望在未來反映到市場份額上，未來同花順有望繼續趕超東方財富。
六、信息安全:等保2.0+十三五雙重催化
我國信息安全市場整體規模保持穩健增長，但相較美國的投資佔比，中國信息安全佔比IT投資不足，還有很大的增量空間。
安全產品的結構目前較為落後，與我國的信息產業階段有關，目前還是基礎設施為主，因此硬件佔比較高;下游仍以政府、金融、電信和能源等行業為主，市場化度高的產業對信息安全的投入遠遠不夠。
1、等保2.0的需求催生
等保2.0政策落地:等保2.0相對1.0擴寬了監管範圍與監管內容:監管範圍上從體制內擴展到體制內+具有社會影響力的互聯網廠商，乃至全社會主體;監管內容上從企業IT系統延伸到了雲計算+物聯網+車聯網+工業控制與移動互聯網。
1.0和2.0最大的區別就是系統防護由被動防禦變成主動防禦、並且增加了防禦範圍，產品上將有利於雲安全、工控安全、安全態勢感知平臺、新一代防火牆等。
2、雲安全、工控安全需求拔地而起
傳統安全產品無法適用雲行業，雲安全需求得到拉昇
傳統安全產品已保持多年穩健成長，與信息化的投資成比例關。在雲模式下用戶共享安全資源池的特性，因此使用防火牆隔離危機的傳統安全產品無法適應。
等保2.0將雲行業納入等級保護對象，雲安全投入將成為合規性需求。我國雲安全市場仍處於剛剛起步的高速增長階段。2016年我國雲安全市場規模已經達到18.2億美元，增速超40%並持續放大。
2018年，全球公司企業花在信息安全產品及服務上的開支將達1140億美元，比去年增加12.4%。2019年，信息安全市場規模預期再增8.7%，達1240億美元。
3、智能製造規模猛增，物聯網安全投入升級
根據ICS-CERT的數據顯示，2016年我國工控系統網絡應急小組響應的工控安全事故數達到290個，事故數量相比2010年的39個增長了6倍。
全球物聯網安全市場規模也在高速增長，Gartner預計2018年全球物聯網安全支出將達到15億美元，同比增長28%，預計2021年全球物聯網安全支出將達到31.18億美元。
物聯網安全領域，工控安全有望率先落地。工控行業安全形勢嚴峻，2018年上半年裡41.2%的系統至少遭受過一次攻擊，高於2017年上半年的36.6%。
我國的工控系統主要應用於電力、能源、航空、軌道交通等行業，大多為關係到國計民生的關鍵行業，對於安全投入的需求極為剛性。2017年全球工控安全市場規模達到76億美元，預計2019年市場規模將達到87億美元。
4、五年規劃末期，政府信息安全採購比例有望上升
我國信息安全下游30%以上來自於黨政軍行業，與五年計劃基本同步，有比較強的政策屬性。根據工信部數據，十二五期間，第1-2年的收入同比增速低於15%，在第3年開始穩定在15%以上。十三五有預期有同樣的變化趨勢。
目前十三五規劃還剩下最後19、20年最後兩年，規劃要求達到2000億元的信息安全收入目標，2016-2018年增速較差，因此預期最後兩年會是一個高速發展的階段。
軍隊、公安部門訂單有望在未來兩年恢復。十三五規劃當中的關鍵分工，諸如構建關鍵信息基礎設施安全保障體系，全天候全方位感知網絡安全態勢，組織實施網絡安全監測預警和應急處置工程均需由公安部牽頭完成;軍隊部門的安全建設也是十三五規劃當中重要的組成部分。
受十三五初期公安部門改革以及軍隊內部人員調控等原因的影響，軍隊、公安行業對於信息安全採購的訂單較為低迷，因此預期訂單在未來兩年會有一個井噴式的恢復。
5、市場集中度有望提升，龍頭增長空間大
對比海外市場，我國信息安全市場極為分散。根據IDC數據，2015年，國內信安龍頭啟明星辰市場份額為8.4%，CR5為30.8%。對比美國市場，賽門鐵克為市場龍頭，市場份額15.2%，市場CR5為37.6%。
傳統網安產品，下游採購延續性好，因此行業集中度會逐步提升。
雲安全、工控安全等新產品需求高，龍頭搶佔先機性大。雲安全領域的技術門檻較高，工控安全領域的細分行業較多，且每個對應行業的防護手段、防護標準均有所差別，對研發和技術能力要求高，因此龍頭公司在此輪中佔據絕對優勢。
結語：
主題投資上，主要推薦智能網聯。智能網聯政策和廠商同步推動，擁抱車廠和Tier1，共同提升研發實力，佔據先發優勢，優質標的推薦四維圖新、中科創達和千方科技等。
文章內容為太平洋證券計算機首席分析師王文龍在進門財經路演核心觀點