圖片來源：Unsplash
對於四家在港股上市的國產運動品牌而言，這看起來是值得興奮的上半年。
安踏和李寧都在資本市場迎來了近幾年最大的漲幅。其中李寧的股價上漲了近180%至23.3港幣，安踏體育的漲幅也達到了68.03%。特步國際和361度的表現稱不上驚豔，但也相繼交上了業績復甦增長的成績單。
"圖片來源：Unsplash
對於四家在港股上市的國產運動品牌而言，這看起來是值得興奮的上半年。
安踏和李寧都在資本市場迎來了近幾年最大的漲幅。其中李寧的股價上漲了近180%至23.3港幣，安踏體育的漲幅也達到了68.03%。特步國際和361度的表現稱不上驚豔，但也相繼交上了業績復甦增長的成績單。
圖表來源：時代財經
2019年中期報告顯示，四家本土運動品牌廠商今年上半年營收淨利紛紛上揚，其中安踏體育的營收漲幅最大，達到40.3%；李寧的淨利潤則同比大增196%，當然這得益於一筆2.70億人民幣的投資收益 ，不過扣除一次性與經營無關的損益後，李寧的淨利潤仍然增加了5.61億元人民幣，同比增長了109%。
相比之下，361度的數據顯得有些平庸，營收和淨利均只有個位數增長。但如果考慮到它在2018年全年營收僅增長了0.6%，淨利潤還大幅度下滑了34%的話，至少今年上半年，“掉隊”的361度已經展示出了迎頭趕上的勢頭。
歐睿國際（Euromonitor）今年4月份發佈的數據顯示，2018年中國內地體育用品市場的銷售額達到2648億元人民幣，同比增加了19.6%，這得益於消費者收入提高，同時他們也更加熱愛運動了。其中，安踏在國內市場的佔有率大約為10%，排在阿迪達斯和耐克後面。當然根據銷售額計算，它也是目前中國本土運動服裝品牌中最大的一家，超過了李寧、特步和361度的總和。
不過在獨立服裝分析師馬崗看來，安踏、李寧的高速增長只是表象，中國運動鞋服市場整體情況並不樂觀。
“國潮”拉動李寧
2018年2月，以“悟道”為主題亮相紐約時裝週的李寧，將“中國李寧”系列推向了臺前，同時也宣佈了它的“潮”牌戰略再次歸來——2010年左右 ，李寧曾以新標識，新廣告“make the change”為標誌，推出了“90後李寧”的概念，對品牌進行重新定位，打造一系列與時尚相關的鞋服，並且先後三次提價。
但這場“潮”流最終被證明是一場“自我時尚”，90後不買單，李寧的業績跌入谷底。
今年上半年，李寧集團的營收62.55億元，較去年同期上升32.7%；淨利潤7.95億元，增幅達196%。但中報並沒有詳細披露“中國李寧”的具體數據，不過從收入構成來看，“國潮”顯然已經成為了李寧的重要收入來源。
2019年1-6月，運動時尚板塊為李寧貢獻了29%的收入，這也是李寧營收最大的板塊，籃球、跑步、訓練以及非核心板塊的貢獻率分別為28%、21%、20%和2%。
在增長趨勢方面，“運動時尚”系列也越來越成為李寧的趨勢。今年上半年，運動時尚類零售流水增長達到54%，超過了籃球品牌44%的增速；跑步系列的銷售額則同比下滑了8%，這也是該系列在連續4年的高增長之後首次下滑；訓練板塊的增速較去年的29%放緩了不少，今年同比的增幅僅為14%。
具體到“中國李寧”系列，根據《懶熊體育》報道，目前其銷售額大概佔據李寧運動時尚品牌的10%，截至2019年6月底，“中國李寧”的門店達到70家。
馬崗認為，對於李寧來說，目前“大半條命”其實都放在“潮”上了。“李寧把‘潮‘當作了一種產品的調性，應該說是對市場變化的一種內部跟進，也是李寧認知上的進步。”
9月2日，李寧剛剛完成了新的人事任命，前優衣庫全球執行董事、優衣庫中國COO、優衣庫韓國CEO高阪武史（日籍華人，中文名錢煒）擔任李寧公司的執行董事及聯席行政總裁。新的聯席行政總裁的工作重點與李寧本人各有側重，李寧進行整體把控和策略規劃，而高阪武史將把主要精力集中在具體運營層面。
馬崗對時代財經分析指出，優衣庫高管入局，也與李寧“國潮”的產品調性有關，“李寧團隊需要更多優衣庫、H&M等品牌的人，僅僅一個CEO還不夠，需要團隊協作互補，這也是李寧自身產品路線變化的需要。”
但這並不意味著其它品牌就無動於衷。
市場研究諮詢公司英敏特此前開展的一項關於“人們對運動健身的態度”的調查顯示，在“本土和外國運動品牌受喜愛程度”這一項，注重時尚和獨特性的耐克以53%的得票率位居榜首，本土品牌李寧則以19%的得票率緊隨阿迪達斯。但英敏特方面對時代財經表示，李寧已經不再是唯一躋身前10的中國品牌，安踏和特步也在列。
FILA帶安踏“出圈”
儘管安踏在FILA上的成功，更多地被解讀為其“多品牌”、“國際化”策略的奏效，但事實上，在安踏的產品組合中，定位“時尚運動”的FILA也是安踏從專業運動“出圈”，進入時尚賽道的最好體現。
今年上半年的財報裡，安踏首次公開了FILA的數據。2019年是安踏拿下FILA 權益的第十年，具體的財報數據顯示，FILA已經將近與安踏主品牌平分秋色，目前FILA貢獻了安踏體育44.1%的整體收益，安踏主品牌的貢獻比達到51.2%，對比去年同期，兩者的佔比分別為34.4%和60.8%。
從趨勢來看，FILA 在過去一年中成長非常迅速，貢獻佔比猛增了近80%。今天上半年，FILA 實現營收65.38億，毛利達到46.73億，毛利率達到了71.5%。但兩者的毛利率在報告期內都發生了下滑，其中安踏下滑了1.6%，FILA則同比微降0.2%。安踏對此解釋稱，這主要是由於集團致力於安踏品牌的極致性價比，同時給予了分銷商更多返利。不過考慮到FILA的毛利率高達71.5%，其營收佔比又迅速增加，這也拉動了安踏體育整體毛利的上升。報告期內，安踏體育的整體毛利率上漲1.8個百分點至56.1%。
當然押注FILA時尚賽道之外，安踏平臺打法之下的“多品牌”戰略仍然在繼續，今年上半年完成對Amer Sports（亞瑪芬體育）的併購之後，目前其旗下的眾多品牌已經超過15個，然而除了大獲成功的FILA之外，安踏顯然需要拿出更亮眼的成績向市場證明多品牌的成效。
報告期內，除了安踏和FILA之外的所有其它品牌共實現營收6.83億元，同比增長了36.2%，毛利4.04億元，毛利率上漲1.3%至59.1%。不過其它品牌在整體營收中的佔比相比去年同期下滑了0.1個百分點，佔到4.7%。
2019年上半年，安踏其它品牌的虧損也進一步擴大至7930萬元，較去年同期上漲了3.8%。與此同時，其它品牌還出現了關店的情況，包括迪桑特、KOLON SPORT在內的其它品牌，門店數量較2018年年底均有不同程度的減少。
“小弟們”的抉擇
在馬崗看來，安踏、李寧的高速增長是因為它們已悄然換了賽道，從運動切換到了時尚。這也留給了特步匹克、361度等品牌更多的思考：堅守還是換賽道？學習安踏做平臺還是學習李寧做時尚的引領者？
今年上半年，特步營收實現了33.57億元人民幣，同比增長23.0%；歸母淨利潤增長也保持了類似的增長節奏，上漲23.4%至4.63億元，毛利率同比增長0.9個百分點至44.6%。特步表示，報告期內的營收增長主要歸功於“健全的產品組合及良好的認受性（尤其指公司的服裝產品），帶來較高的銷售率及來自總代理商的補貨訂單增加；對更健康存貨水平的補充需求；及由於店舖升級及零售網絡優化，下游零售店的銷售業績強勁。”
"圖片來源：Unsplash
對於四家在港股上市的國產運動品牌而言，這看起來是值得興奮的上半年。
安踏和李寧都在資本市場迎來了近幾年最大的漲幅。其中李寧的股價上漲了近180%至23.3港幣，安踏體育的漲幅也達到了68.03%。特步國際和361度的表現稱不上驚豔，但也相繼交上了業績復甦增長的成績單。
圖表來源：時代財經
2019年中期報告顯示，四家本土運動品牌廠商今年上半年營收淨利紛紛上揚，其中安踏體育的營收漲幅最大，達到40.3%；李寧的淨利潤則同比大增196%，當然這得益於一筆2.70億人民幣的投資收益 ，不過扣除一次性與經營無關的損益後，李寧的淨利潤仍然增加了5.61億元人民幣，同比增長了109%。
相比之下，361度的數據顯得有些平庸，營收和淨利均只有個位數增長。但如果考慮到它在2018年全年營收僅增長了0.6%，淨利潤還大幅度下滑了34%的話，至少今年上半年，“掉隊”的361度已經展示出了迎頭趕上的勢頭。
歐睿國際（Euromonitor）今年4月份發佈的數據顯示，2018年中國內地體育用品市場的銷售額達到2648億元人民幣，同比增加了19.6%，這得益於消費者收入提高，同時他們也更加熱愛運動了。其中，安踏在國內市場的佔有率大約為10%，排在阿迪達斯和耐克後面。當然根據銷售額計算，它也是目前中國本土運動服裝品牌中最大的一家，超過了李寧、特步和361度的總和。
不過在獨立服裝分析師馬崗看來，安踏、李寧的高速增長只是表象，中國運動鞋服市場整體情況並不樂觀。
“國潮”拉動李寧
2018年2月，以“悟道”為主題亮相紐約時裝週的李寧，將“中國李寧”系列推向了臺前，同時也宣佈了它的“潮”牌戰略再次歸來——2010年左右 ，李寧曾以新標識，新廣告“make the change”為標誌，推出了“90後李寧”的概念，對品牌進行重新定位，打造一系列與時尚相關的鞋服，並且先後三次提價。
但這場“潮”流最終被證明是一場“自我時尚”，90後不買單，李寧的業績跌入谷底。
今年上半年，李寧集團的營收62.55億元，較去年同期上升32.7%；淨利潤7.95億元，增幅達196%。但中報並沒有詳細披露“中國李寧”的具體數據，不過從收入構成來看，“國潮”顯然已經成為了李寧的重要收入來源。
2019年1-6月，運動時尚板塊為李寧貢獻了29%的收入，這也是李寧營收最大的板塊，籃球、跑步、訓練以及非核心板塊的貢獻率分別為28%、21%、20%和2%。
在增長趨勢方面，“運動時尚”系列也越來越成為李寧的趨勢。今年上半年，運動時尚類零售流水增長達到54%，超過了籃球品牌44%的增速；跑步系列的銷售額則同比下滑了8%，這也是該系列在連續4年的高增長之後首次下滑；訓練板塊的增速較去年的29%放緩了不少，今年同比的增幅僅為14%。
具體到“中國李寧”系列，根據《懶熊體育》報道，目前其銷售額大概佔據李寧運動時尚品牌的10%，截至2019年6月底，“中國李寧”的門店達到70家。
馬崗認為，對於李寧來說，目前“大半條命”其實都放在“潮”上了。“李寧把‘潮‘當作了一種產品的調性，應該說是對市場變化的一種內部跟進，也是李寧認知上的進步。”
9月2日，李寧剛剛完成了新的人事任命，前優衣庫全球執行董事、優衣庫中國COO、優衣庫韓國CEO高阪武史（日籍華人，中文名錢煒）擔任李寧公司的執行董事及聯席行政總裁。新的聯席行政總裁的工作重點與李寧本人各有側重，李寧進行整體把控和策略規劃，而高阪武史將把主要精力集中在具體運營層面。
馬崗對時代財經分析指出，優衣庫高管入局，也與李寧“國潮”的產品調性有關，“李寧團隊需要更多優衣庫、H&M等品牌的人，僅僅一個CEO還不夠，需要團隊協作互補，這也是李寧自身產品路線變化的需要。”
但這並不意味著其它品牌就無動於衷。
市場研究諮詢公司英敏特此前開展的一項關於“人們對運動健身的態度”的調查顯示，在“本土和外國運動品牌受喜愛程度”這一項，注重時尚和獨特性的耐克以53%的得票率位居榜首，本土品牌李寧則以19%的得票率緊隨阿迪達斯。但英敏特方面對時代財經表示，李寧已經不再是唯一躋身前10的中國品牌，安踏和特步也在列。
FILA帶安踏“出圈”
儘管安踏在FILA上的成功，更多地被解讀為其“多品牌”、“國際化”策略的奏效，但事實上，在安踏的產品組合中，定位“時尚運動”的FILA也是安踏從專業運動“出圈”，進入時尚賽道的最好體現。
今年上半年的財報裡，安踏首次公開了FILA的數據。2019年是安踏拿下FILA 權益的第十年，具體的財報數據顯示，FILA已經將近與安踏主品牌平分秋色，目前FILA貢獻了安踏體育44.1%的整體收益，安踏主品牌的貢獻比達到51.2%，對比去年同期，兩者的佔比分別為34.4%和60.8%。
從趨勢來看，FILA 在過去一年中成長非常迅速，貢獻佔比猛增了近80%。今天上半年，FILA 實現營收65.38億，毛利達到46.73億，毛利率達到了71.5%。但兩者的毛利率在報告期內都發生了下滑，其中安踏下滑了1.6%，FILA則同比微降0.2%。安踏對此解釋稱，這主要是由於集團致力於安踏品牌的極致性價比，同時給予了分銷商更多返利。不過考慮到FILA的毛利率高達71.5%，其營收佔比又迅速增加，這也拉動了安踏體育整體毛利的上升。報告期內，安踏體育的整體毛利率上漲1.8個百分點至56.1%。
當然押注FILA時尚賽道之外，安踏平臺打法之下的“多品牌”戰略仍然在繼續，今年上半年完成對Amer Sports（亞瑪芬體育）的併購之後，目前其旗下的眾多品牌已經超過15個，然而除了大獲成功的FILA之外，安踏顯然需要拿出更亮眼的成績向市場證明多品牌的成效。
報告期內，除了安踏和FILA之外的所有其它品牌共實現營收6.83億元，同比增長了36.2%，毛利4.04億元，毛利率上漲1.3%至59.1%。不過其它品牌在整體營收中的佔比相比去年同期下滑了0.1個百分點，佔到4.7%。
2019年上半年，安踏其它品牌的虧損也進一步擴大至7930萬元，較去年同期上漲了3.8%。與此同時，其它品牌還出現了關店的情況，包括迪桑特、KOLON SPORT在內的其它品牌，門店數量較2018年年底均有不同程度的減少。
“小弟們”的抉擇
在馬崗看來，安踏、李寧的高速增長是因為它們已悄然換了賽道，從運動切換到了時尚。這也留給了特步匹克、361度等品牌更多的思考：堅守還是換賽道？學習安踏做平臺還是學習李寧做時尚的引領者？
今年上半年，特步營收實現了33.57億元人民幣，同比增長23.0%；歸母淨利潤增長也保持了類似的增長節奏，上漲23.4%至4.63億元，毛利率同比增長0.9個百分點至44.6%。特步表示，報告期內的營收增長主要歸功於“健全的產品組合及良好的認受性（尤其指公司的服裝產品），帶來較高的銷售率及來自總代理商的補貨訂單增加；對更健康存貨水平的補充需求；及由於店舖升級及零售網絡優化，下游零售店的銷售業績強勁。”
特步分品類經營數據。圖表來源：特步中期報告
具體到不同品類的表現，目前貢獻佔比最高的依然是傳統的鞋履，佔據了整體營收的57%，但它的增長速度已經在放緩。相比之下，服裝類商品50.4%的增長勁頭要更加亮眼，這一板塊在集團內的營收佔比也一躍從33%提升至40.4%，與此同時，服裝板塊的毛利率提升了2.7個百分點至44.7%，這也推動了整體業務毛利率增長了0.9個百分點。
從品牌定位和市場動作來看，業績表現穩步增長的特步，似乎已經堅定了成為安踏“學徒”的決心。
財報中，特步明確表示“2019年是革新的一年，多品牌組合的啟動標誌著特步的另一個里程碑。”而在中報業績發佈會現場，特步集團的主席丁水波表示，堅持以多品牌組合的策略將公司發展成全球時尚運動用品企業。
市場動作方面，今年3月，特步拿下了Merrell（邁樂）及Saucony（索康尼）兩個品牌旗下鞋履、 服裝及配飾在中國內地和港澳的開發、營銷及分銷權；8月1日，他們又完成了對蓋世威和帕拉丁兩個國際品牌總價2.6億美元的全球收購。
相較於安踏已經“開花結果”的FILA，特步的多品牌的戰略目前尚無法在財報上有所體現。不過從資金層面來看，特步已經有了一定的儲備。2019年上半年，特步經營活動現金流入淨額為4.22億元，同比增加約2億元，目前，特步大約擁有36.18億元的現金及現金等價物。
不同於定位明晰的“特步”，361度對於前方的選擇似乎仍在探索中。今年6月，361度正式提出了品牌重塑戰略。
上半年，361度的業績呈現了復甦的勢頭。報告期內，361度的營業額達到32.368億元，同比增長7.3%，淨利潤上漲9.66%至3.67億元。而在過去一整年，它的營收增長僅0.6%，淨利潤大跌33.5%。
但是在營收淨利增長的同時，361度的另外一些關鍵數據則讓人擔憂。
2019年上半年，361度毛利率同比降低0.7個百分點至40.9%，對比另外三大品牌，安踏的整體毛利率上漲了1.8個百分點至56.1%，李寧的毛利率也提升了1個百分點達到49.7%，特步的毛利率則從43.7%提升至44.6%。
毛利率繼續下降，361度的海外業務並沒有太多的起色。今年上半年，其國際業務貢獻了6400萬元的營收，與去年同期的4500萬相比有了一定的增長，但海外業務佔比僅近為2%，還無法為整體業績表現帶來太多提升。與此同時，海外的銷售點數量也較去年同期減少了61個，其中美國市場大幅度減少510個。
在馬崗看來，“大樹有大樹的生長方式，蕨類植物有蕨類植物的生存模式，企業最終的選擇，仍然與它們手中的資源和取捨有關。”
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