7年前馬雲欠香港投資者的那個交代，要還了？

來源：中國證券報（ID:xhszzb）

隔空喊話、互表決心、分分合合、有緣無分……

別誤會，我們說的不是林志玲和言承旭，是阿里和港交所那場曾經註定錯失的戀愛。

不同的是，市場再次傳出了二者要“複合”的消息。

6月13日下午，有媒體報道稱，阿里巴巴集團已經提交香港上市申請。A股阿里巴巴概念股應聲而漲。對此，阿里巴巴迴應稱，對市場傳言不予評論。

赴港上市再傳新消息

今年5月底有消息稱，阿里巴巴正在考慮回香港上市，或將在 2019 年下半年申請在港交所掛牌交易。公司將選擇中金公司和瑞信牽頭安排此次發行，並將在數週內提交赴港上市申請。此次IPO的規模可能高達200億美元，將是港交所2010年以來最大規模的IPO。

6月13日下午，有媒體報道，阿里巴巴集團已經提交香港上市申請。

截至發稿，港交所和阿里方面對此均不予置評，但盤中阿里巴巴概念股應聲而漲。三江購物、新華都直線封板，合肥城建、君正集團等個股直線拉昇。

2018年4月，港交所修訂後的主板《上市規則》正式生效，其中包括允許同股不同權的公司赴港上市。業內分析認為，這為阿里巴巴回港股上市掃清了障礙。

阿里巴巴回港股上市有什麼影響？

港股投資人蔣易皇對中證君表示，“BATJ”四大互聯網企業，目前只有騰訊在港股上市。阿里巴巴作為中國領先的互聯網企業之一，如果能回港股上市，對於港交所知名度會有提升。對於阿里巴巴來說，一方面，回港二次上市募得鉅額資金，有利於新業務的進一步拓展及滿足併購需求；另一方面，將香港作為第二上市地，能夠更多地接觸內地投資者。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，阿里巴巴作為中國最大的科技公司之一，只在美股上市，對於中國投資者來說，無法它的成長成果。阿里巴巴回港上市，對於港交所來說，不僅能增加港股的總市值，它也有一定的監管費用收益。內地資金也可以南下買賣阿里的股票。對於阿里巴巴來說，可以通過香港資本市場融資，進而擴展業務。

阿里巴巴回港上市，境內的投資者是否能分享它的成長紅利呢？實際上，早在去年這一利好就已釋放。

2018年12月，滬深港三大交易所分別發佈公告稱，已就不同投票權架構公司納入港股通股票具體方案達成共識。下一步，三大交易所將抓緊制訂相關規則，在完成必要程序後向市場公佈，預計規則2019年年中生效實施。

這就意味著，阿里巴巴如果回港上市，將可以進入港股通，南向資金就有望直接參與買賣。

阿里與港交所的分分合合

隔空喊話，互表決心，分分合合，阿里和港交所的關係，像極了有緣無分的一對情侶。

阿里巴巴和港交所的糾葛始於2007年。2007年11月，阿里巴巴旗下B2B公司登陸港交所，共募資116億港元，超募265倍，成為當時中國互聯網公司融資規模之最。掛牌上市後，公司股價曾飆漲至發行價的3倍，成為當年的“港股新股王”。

可是好景不長，緊隨而來的金融危機，使得阿里B2B公司股價一路暴跌。時隔5年後，2012年阿里宣佈以每股13.5港元進行私有化，退出港交所。

不過，當時很多香港中小投資者是虧錢的，有媒體就說，馬雲欠香港投資者一個交待。

2013年，阿里巴巴再次赴港。這次做足了準備的阿里巴巴尋求集團集體上市。不過，互聯網公司普遍採用的“同股不同權”架構，和港交所的“同股同權”原則衝突，最終雙方無法調和，分道揚鑣。

在上市前夕，阿里巴巴曾“死磕”港交所。從2013年上半年開始，阿里巴巴便全方位在香港媒體造勢，並將香港作為集團優先選擇的上市地點。

從馬雲內部郵件解釋合夥人制度，到阿里巴巴董事局執行副主席蔡崇信發文《阿里巴巴為什麼推出合夥人制度》，再到軟銀、雅虎表態支持合夥人制度，都顯示出阿里巴巴集團為遊說香港已使出了渾身解數。

此後，蔡崇信間接向港交所喊話，“若港交所最後反悔，我們一定考慮香港上市。”但是，堅持“同股同權”的港交所，最終拒絕了阿里的上市申請。

但彼時的香港顯然並不認為自己錯過了什麼。港交所總裁李小加在阿里上市後迴應：“為阿里巴巴祝福，也同時為香港感到自豪”，“因為我們堅持了香港法治社會的原則。我們不會為短期利益，而犧牲長遠利益 ”。

後來的事情眾所周知。阿里於2014年9月登陸紐交所，發行價68美元/股，IPO募資217.7億美元，成為美股歷史上最大規模的IPO。上市首日市值就突破了2300億美元。時至今日，阿里巴巴已成為全球市值排行前10的科技公司。

此後，港交所相關人士對失去阿里巴巴曾多次表示遺憾。香港前財政司司長樑錦鬆曾表示，沒有讓阿里巴巴在香港上市是個很大的錯誤。李小加此前在公開場合也曾說：“因錯失阿里巴巴而遺憾”。

埋下伏筆 “柳暗花明”

如果阿里巴巴和港交所的故事至此結束，那麼留給大家的就只有嘆息。然而，早在2014年赴美上市時，二者“命運”就已經埋下伏筆。

2014年9月，阿里巴巴最後一場全球路演如期在香港舉行。阿里巴巴創始人馬雲在會場說，尊重香港的任何決定，阿里巴巴錯失了香港，是因為時間錯誤及與香港溝通不足。

馬雲被問及以後是否會在香港做第二次上市，他並沒有正面迴應，只是留了一個伏筆。2014年3月，阿里巴巴在赴美公告中稱，“未來條件允許，將積極參與迴歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長 ”。

痛失阿里成為港交所醞釀25年來最大改革的導火索。2018年4月，港交所發佈IPO新規，允許雙重股權結構公司上市，還允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市。此後，小米和美團點評分別於去年7月和9月成為登陸港交所的同股不同權上市公司。

在去年港交所發佈新規後，馬雲曾表示，阿里將“認真考慮”在港交所上市。

2018年3月傳出阿里將在國內二次上市的消息後，阿里也曾迴應：赴美上市那天就說過，只要條件允許，我們就回來，這個想法沒有變過。

時間進入2019年，香港對於阿里巴巴迴歸表現出了積極歡迎的態度。今年4月，港交所CEO李小加在接受《財經》雜誌採訪時說，“阿里百分之百會回來，只是時間長短問題。將來‘北水’可以通過互聯互通機制買阿里的股票了，也許就是阿里回來的一天。”

5月29日，李小加在生物科技峰會媒體採訪環節迴應，非常歡迎阿里回香港上市，遠走的人總有一天回家。

故事最後會以什麼樣的方式結尾，值得期待。（歐陽春香 張興旺）

微信編輯：山曉倩

監製：蔣春林