'愛爾眼科頻現廣告違規 陳邦依賴併購的路還能走多遠？'
導語：整體來看，愛爾眼科這幾年業績都在穩步增長，但並非依靠內生驅動，主要來自頻繁併購；同時，併購帶來的籌資壓力及商譽風險也在增長。
導語：整體來看，愛爾眼科這幾年業績都在穩步增長，但並非依靠內生驅動，主要來自頻繁併購；同時，併購帶來的籌資壓力及商譽風險也在增長。
上世紀八十年代，朦朧派詩人顧城以一首《一代人》震驚文壇，其中，那句膾炙人口的名句“夜給了我黑色的眼睛，我卻用它尋找光明”寫出無數青年男女的心聲，“即便夜再黑，我也有嚮往光明的勇氣”。
那時候，人們尋找光明的器官大都很健碩，近視遠沒有現在嚴重。
可惜隨著經濟飛速發展，在巨大的學業壓力，及各色各樣的移動設備影響下，視覺疾患已成普遍現象，並且低齡化趨勢越發嚴重。
愛爾眼科在這種情勢下誕生，依靠併購攻城掠池，迅速發展。而隨著規模不斷擴大，問題也來了，頻頻爆出的廣告違規引發市場關注。
愛爾眼科頻現廣告違規
5月8日，國家市場監督管理總局公佈2019年第一批典型虛假違法廣告案件。其中，愛爾眼科旗下河南許昌愛爾眼科醫院發佈違法廣告被罰10萬元。
通報內容顯示，河南許昌愛爾眼科醫院發佈含有中國人民解放軍三軍儀仗隊持槍行進動態畫面、“激光近視手術是國家軍檢認可，國家體委、軍委、教委等五部聯合下文，通過準分子激光矯正近視後，可以參加各類考試和當兵”，“愛爾眼科集團角膜庫，手術成功率90%左右”等內容的醫療廣告，違反了《廣告法》相關規定。
實際上，這已不是愛爾眼科第一次因廣告違規遭處罰。
導語：整體來看，愛爾眼科這幾年業績都在穩步增長，但並非依靠內生驅動，主要來自頻繁併購；同時，併購帶來的籌資壓力及商譽風險也在增長。
上世紀八十年代，朦朧派詩人顧城以一首《一代人》震驚文壇，其中，那句膾炙人口的名句“夜給了我黑色的眼睛，我卻用它尋找光明”寫出無數青年男女的心聲，“即便夜再黑，我也有嚮往光明的勇氣”。
那時候，人們尋找光明的器官大都很健碩，近視遠沒有現在嚴重。
可惜隨著經濟飛速發展，在巨大的學業壓力，及各色各樣的移動設備影響下，視覺疾患已成普遍現象，並且低齡化趨勢越發嚴重。
愛爾眼科在這種情勢下誕生，依靠併購攻城掠池，迅速發展。而隨著規模不斷擴大，問題也來了，頻頻爆出的廣告違規引發市場關注。
愛爾眼科頻現廣告違規
5月8日，國家市場監督管理總局公佈2019年第一批典型虛假違法廣告案件。其中，愛爾眼科旗下河南許昌愛爾眼科醫院發佈違法廣告被罰10萬元。
通報內容顯示，河南許昌愛爾眼科醫院發佈含有中國人民解放軍三軍儀仗隊持槍行進動態畫面、“激光近視手術是國家軍檢認可，國家體委、軍委、教委等五部聯合下文，通過準分子激光矯正近視後，可以參加各類考試和當兵”，“愛爾眼科集團角膜庫，手術成功率90%左右”等內容的醫療廣告，違反了《廣告法》相關規定。
實際上，這已不是愛爾眼科第一次因廣告違規遭處罰。
2018年3月，清遠愛爾眼科違規發佈未經審查的醫療廣告，被處罰；
2017年12月，河南許昌愛爾眼科醫院因虛假宣傳被許昌市工商局魏都分局罰款3萬元；
2015年8月，武漢愛爾因虛構原價被處罰；
2014年2月，黑龍江省工商行政管理局網站公佈虛假違法廣告顯示，愛爾眼科醫療廣告因利用患者、衛生技術人員形象作為證明，誤導消費者，嚴重違反廣告法律、法規規定被列入“黑龍江省省城媒體涉嫌嚴重違法廣告名單”。
不過，對陳邦來收，這些罰款可能都不算事兒，畢竟，藉著行業“東風”和愛爾眼科這些年靠併購提升的業績，陳邦身價早已不同尋常。
借“東風”，陳邦成億萬富豪
2018年10月25日，陳邦以317.4億元財富排名《2018福布斯中國400富豪榜》第43位，相較2017年，財富增長116.8億元，排名新近了50位。
縱觀陳邦的發跡史，正如他所說，“一個企業的成長，需與國家和時代的發展大勢相吻合，掌舵者需要順流揚帆，才能百舸爭流”。
上世紀90年代末，國家推動醫療體制改革，允許民間資本進入此前門檻較高的醫療領域。抓住機會的陳邦就此殺入醫療行業，與長沙市第三醫院合作，在公立醫院內成立了白內障治療中心。
導語：整體來看，愛爾眼科這幾年業績都在穩步增長，但並非依靠內生驅動，主要來自頻繁併購；同時，併購帶來的籌資壓力及商譽風險也在增長。
上世紀八十年代，朦朧派詩人顧城以一首《一代人》震驚文壇，其中，那句膾炙人口的名句“夜給了我黑色的眼睛，我卻用它尋找光明”寫出無數青年男女的心聲，“即便夜再黑，我也有嚮往光明的勇氣”。
那時候，人們尋找光明的器官大都很健碩，近視遠沒有現在嚴重。
可惜隨著經濟飛速發展，在巨大的學業壓力，及各色各樣的移動設備影響下，視覺疾患已成普遍現象，並且低齡化趨勢越發嚴重。
愛爾眼科在這種情勢下誕生，依靠併購攻城掠池，迅速發展。而隨著規模不斷擴大，問題也來了，頻頻爆出的廣告違規引發市場關注。
愛爾眼科頻現廣告違規
5月8日，國家市場監督管理總局公佈2019年第一批典型虛假違法廣告案件。其中，愛爾眼科旗下河南許昌愛爾眼科醫院發佈違法廣告被罰10萬元。
通報內容顯示，河南許昌愛爾眼科醫院發佈含有中國人民解放軍三軍儀仗隊持槍行進動態畫面、“激光近視手術是國家軍檢認可，國家體委、軍委、教委等五部聯合下文，通過準分子激光矯正近視後，可以參加各類考試和當兵”，“愛爾眼科集團角膜庫，手術成功率90%左右”等內容的醫療廣告，違反了《廣告法》相關規定。
實際上，這已不是愛爾眼科第一次因廣告違規遭處罰。
2018年3月，清遠愛爾眼科違規發佈未經審查的醫療廣告，被處罰；
2017年12月，河南許昌愛爾眼科醫院因虛假宣傳被許昌市工商局魏都分局罰款3萬元；
2015年8月，武漢愛爾因虛構原價被處罰；
2014年2月，黑龍江省工商行政管理局網站公佈虛假違法廣告顯示，愛爾眼科醫療廣告因利用患者、衛生技術人員形象作為證明，誤導消費者，嚴重違反廣告法律、法規規定被列入“黑龍江省省城媒體涉嫌嚴重違法廣告名單”。
不過，對陳邦來收，這些罰款可能都不算事兒，畢竟，藉著行業“東風”和愛爾眼科這些年靠併購提升的業績，陳邦身價早已不同尋常。
借“東風”，陳邦成億萬富豪
2018年10月25日，陳邦以317.4億元財富排名《2018福布斯中國400富豪榜》第43位，相較2017年，財富增長116.8億元，排名新近了50位。
縱觀陳邦的發跡史，正如他所說，“一個企業的成長，需與國家和時代的發展大勢相吻合，掌舵者需要順流揚帆，才能百舸爭流”。
上世紀90年代末，國家推動醫療體制改革，允許民間資本進入此前門檻較高的醫療領域。抓住機會的陳邦就此殺入醫療行業，與長沙市第三醫院合作，在公立醫院內成立了白內障治療中心。
愛爾眼科董事長：陳邦
然而好景不長，因為國家大力整頓公立醫院中的“院中院”，陳邦只得從公立醫院搬出來，另謀出路。
2001年，陳邦籌建了自己的首家眼科醫院——愛爾眼科，並以連鎖形勢在各地迅速“燎原”。但礙於民營醫院前期投入太大，缺少融資渠道是擺在陳邦面前的一座大山。
2004年左右，陳邦開始謀劃上市。此時，眼科醫療在國內已經成為熱門專業，愛爾眼科得益於早期積累的紅利，乘著行業“東風”，風頭直逼北京同仁醫院和中山大學眼科醫院等公里醫院，很快成為行業翹楚。
2009年10月，愛爾眼科終於登陸創業板，一場造富神話由此上演。
隨著股價飆升，陳邦以其絕對控股地位變成了令眾人炫目的億萬富豪，愛爾眼科業績呈快速增長，2009年至2018年營收增長近13倍，淨利潤增長了10.4倍左右。
不過，在其背後，更多是靠併購驅動，籌資壓力及商譽風險不可忽視。
瘋狂併購，不可忽視的風險
愛爾眼科的發展史是一部併購史，通過收購各地眼科醫院壯大規模，已成為愛爾發展的主要手段。
截至2019年，愛爾眼科擁有380家專業眼科醫院，業務範圍覆蓋全國30個省市區，及美國、歐洲和中國香港。
僅2018年，愛爾眼科就收購十多家公司少數股權。
導語：整體來看，愛爾眼科這幾年業績都在穩步增長，但並非依靠內生驅動，主要來自頻繁併購；同時，併購帶來的籌資壓力及商譽風險也在增長。
上世紀八十年代，朦朧派詩人顧城以一首《一代人》震驚文壇，其中，那句膾炙人口的名句“夜給了我黑色的眼睛，我卻用它尋找光明”寫出無數青年男女的心聲，“即便夜再黑，我也有嚮往光明的勇氣”。
那時候，人們尋找光明的器官大都很健碩，近視遠沒有現在嚴重。
可惜隨著經濟飛速發展，在巨大的學業壓力，及各色各樣的移動設備影響下，視覺疾患已成普遍現象，並且低齡化趨勢越發嚴重。
愛爾眼科在這種情勢下誕生，依靠併購攻城掠池，迅速發展。而隨著規模不斷擴大，問題也來了，頻頻爆出的廣告違規引發市場關注。
愛爾眼科頻現廣告違規
5月8日，國家市場監督管理總局公佈2019年第一批典型虛假違法廣告案件。其中，愛爾眼科旗下河南許昌愛爾眼科醫院發佈違法廣告被罰10萬元。
通報內容顯示，河南許昌愛爾眼科醫院發佈含有中國人民解放軍三軍儀仗隊持槍行進動態畫面、“激光近視手術是國家軍檢認可，國家體委、軍委、教委等五部聯合下文，通過準分子激光矯正近視後，可以參加各類考試和當兵”，“愛爾眼科集團角膜庫，手術成功率90%左右”等內容的醫療廣告，違反了《廣告法》相關規定。
實際上，這已不是愛爾眼科第一次因廣告違規遭處罰。
2018年3月，清遠愛爾眼科違規發佈未經審查的醫療廣告，被處罰；
2017年12月，河南許昌愛爾眼科醫院因虛假宣傳被許昌市工商局魏都分局罰款3萬元；
2015年8月，武漢愛爾因虛構原價被處罰；
2014年2月，黑龍江省工商行政管理局網站公佈虛假違法廣告顯示，愛爾眼科醫療廣告因利用患者、衛生技術人員形象作為證明，誤導消費者，嚴重違反廣告法律、法規規定被列入“黑龍江省省城媒體涉嫌嚴重違法廣告名單”。
不過，對陳邦來收，這些罰款可能都不算事兒，畢竟，藉著行業“東風”和愛爾眼科這些年靠併購提升的業績，陳邦身價早已不同尋常。
借“東風”，陳邦成億萬富豪
2018年10月25日，陳邦以317.4億元財富排名《2018福布斯中國400富豪榜》第43位，相較2017年，財富增長116.8億元，排名新近了50位。
縱觀陳邦的發跡史，正如他所說，“一個企業的成長，需與國家和時代的發展大勢相吻合，掌舵者需要順流揚帆，才能百舸爭流”。
上世紀90年代末，國家推動醫療體制改革，允許民間資本進入此前門檻較高的醫療領域。抓住機會的陳邦就此殺入醫療行業，與長沙市第三醫院合作，在公立醫院內成立了白內障治療中心。
愛爾眼科董事長：陳邦
然而好景不長，因為國家大力整頓公立醫院中的“院中院”，陳邦只得從公立醫院搬出來，另謀出路。
2001年，陳邦籌建了自己的首家眼科醫院——愛爾眼科，並以連鎖形勢在各地迅速“燎原”。但礙於民營醫院前期投入太大，缺少融資渠道是擺在陳邦面前的一座大山。
2004年左右，陳邦開始謀劃上市。此時，眼科醫療在國內已經成為熱門專業，愛爾眼科得益於早期積累的紅利，乘著行業“東風”，風頭直逼北京同仁醫院和中山大學眼科醫院等公里醫院，很快成為行業翹楚。
2009年10月，愛爾眼科終於登陸創業板，一場造富神話由此上演。
隨著股價飆升，陳邦以其絕對控股地位變成了令眾人炫目的億萬富豪，愛爾眼科業績呈快速增長，2009年至2018年營收增長近13倍，淨利潤增長了10.4倍左右。
不過，在其背後，更多是靠併購驅動，籌資壓力及商譽風險不可忽視。
瘋狂併購，不可忽視的風險
愛爾眼科的發展史是一部併購史，通過收購各地眼科醫院壯大規模，已成為愛爾發展的主要手段。
截至2019年，愛爾眼科擁有380家專業眼科醫院，業務範圍覆蓋全國30個省市區，及美國、歐洲和中國香港。
僅2018年，愛爾眼科就收購十多家公司少數股權。
圖源：愛爾眼科2018年年報
2017年，愛爾眼科大手筆將美國AW Healthcare Management ，西班牙Clínica Baviera,S.A.兩家知名眼科中心收入囊中。
2015年底，以1.82億港幣收購Asia Medicare Group Limited（亞洲醫療集團有限公司）100%的股權。
收購讓愛爾眼科加速成長的同時，也讓其背上了沉重的負擔。
公開資料顯示，截至2018年底，愛爾眼科商譽已達20.62億元，較2009年增長超400倍，佔總資產比例為22.5%，主要系2017年後形成，還有無形資產5.1億元。
鉅額商譽意味著暗藏減值風險，好比埋下了一個雷。增加的無形資產也不省心，往後每年攤銷都會攤薄利潤，相當於提前給公司業績做減法。
此外，併購帶來的籌資壓力也給愛爾眼科增加了不少負重。
2015年起，愛爾經營現金流量淨額開始不能覆蓋投資現金流量淨額，並且差額逐年加大，2017年缺口達到最大值-13.7億元，說明愛爾由於大量併購帶來的資金壓力正在加大，已經不能通過自給自足實現，必須藉助籌資輸血才能維持正常運營；同時，公司財報也顯示，2018年愛爾眼科定增募資17億元，金額較當年IPO募資增加近一倍。
虎符財經注意到，雖然業績和股價表現優異，但網上流傳的對愛爾眼科的負面評價亦不少，比如知乎上就有網友認為醫生不專業， 商業氣息太重。
導語：整體來看，愛爾眼科這幾年業績都在穩步增長，但並非依靠內生驅動，主要來自頻繁併購；同時，併購帶來的籌資壓力及商譽風險也在增長。
上世紀八十年代，朦朧派詩人顧城以一首《一代人》震驚文壇，其中，那句膾炙人口的名句“夜給了我黑色的眼睛，我卻用它尋找光明”寫出無數青年男女的心聲，“即便夜再黑，我也有嚮往光明的勇氣”。
那時候，人們尋找光明的器官大都很健碩，近視遠沒有現在嚴重。
可惜隨著經濟飛速發展，在巨大的學業壓力，及各色各樣的移動設備影響下，視覺疾患已成普遍現象，並且低齡化趨勢越發嚴重。
愛爾眼科在這種情勢下誕生，依靠併購攻城掠池，迅速發展。而隨著規模不斷擴大，問題也來了，頻頻爆出的廣告違規引發市場關注。
愛爾眼科頻現廣告違規
5月8日，國家市場監督管理總局公佈2019年第一批典型虛假違法廣告案件。其中，愛爾眼科旗下河南許昌愛爾眼科醫院發佈違法廣告被罰10萬元。
通報內容顯示，河南許昌愛爾眼科醫院發佈含有中國人民解放軍三軍儀仗隊持槍行進動態畫面、“激光近視手術是國家軍檢認可，國家體委、軍委、教委等五部聯合下文，通過準分子激光矯正近視後，可以參加各類考試和當兵”，“愛爾眼科集團角膜庫，手術成功率90%左右”等內容的醫療廣告，違反了《廣告法》相關規定。
實際上，這已不是愛爾眼科第一次因廣告違規遭處罰。
2018年3月，清遠愛爾眼科違規發佈未經審查的醫療廣告，被處罰；
2017年12月，河南許昌愛爾眼科醫院因虛假宣傳被許昌市工商局魏都分局罰款3萬元；
2015年8月，武漢愛爾因虛構原價被處罰；
2014年2月，黑龍江省工商行政管理局網站公佈虛假違法廣告顯示，愛爾眼科醫療廣告因利用患者、衛生技術人員形象作為證明，誤導消費者，嚴重違反廣告法律、法規規定被列入“黑龍江省省城媒體涉嫌嚴重違法廣告名單”。
不過，對陳邦來收，這些罰款可能都不算事兒，畢竟，藉著行業“東風”和愛爾眼科這些年靠併購提升的業績，陳邦身價早已不同尋常。
借“東風”，陳邦成億萬富豪
2018年10月25日，陳邦以317.4億元財富排名《2018福布斯中國400富豪榜》第43位，相較2017年，財富增長116.8億元，排名新近了50位。
縱觀陳邦的發跡史，正如他所說，“一個企業的成長，需與國家和時代的發展大勢相吻合，掌舵者需要順流揚帆，才能百舸爭流”。
上世紀90年代末，國家推動醫療體制改革，允許民間資本進入此前門檻較高的醫療領域。抓住機會的陳邦就此殺入醫療行業，與長沙市第三醫院合作，在公立醫院內成立了白內障治療中心。
愛爾眼科董事長：陳邦
然而好景不長，因為國家大力整頓公立醫院中的“院中院”，陳邦只得從公立醫院搬出來，另謀出路。
2001年，陳邦籌建了自己的首家眼科醫院——愛爾眼科，並以連鎖形勢在各地迅速“燎原”。但礙於民營醫院前期投入太大，缺少融資渠道是擺在陳邦面前的一座大山。
2004年左右，陳邦開始謀劃上市。此時，眼科醫療在國內已經成為熱門專業，愛爾眼科得益於早期積累的紅利，乘著行業“東風”，風頭直逼北京同仁醫院和中山大學眼科醫院等公里醫院，很快成為行業翹楚。
2009年10月，愛爾眼科終於登陸創業板，一場造富神話由此上演。
隨著股價飆升，陳邦以其絕對控股地位變成了令眾人炫目的億萬富豪，愛爾眼科業績呈快速增長，2009年至2018年營收增長近13倍，淨利潤增長了10.4倍左右。
不過，在其背後，更多是靠併購驅動，籌資壓力及商譽風險不可忽視。
瘋狂併購，不可忽視的風險
愛爾眼科的發展史是一部併購史，通過收購各地眼科醫院壯大規模，已成為愛爾發展的主要手段。
截至2019年，愛爾眼科擁有380家專業眼科醫院，業務範圍覆蓋全國30個省市區，及美國、歐洲和中國香港。
僅2018年，愛爾眼科就收購十多家公司少數股權。
圖源：愛爾眼科2018年年報
2017年，愛爾眼科大手筆將美國AW Healthcare Management ，西班牙Clínica Baviera,S.A.兩家知名眼科中心收入囊中。
2015年底，以1.82億港幣收購Asia Medicare Group Limited（亞洲醫療集團有限公司）100%的股權。
收購讓愛爾眼科加速成長的同時，也讓其背上了沉重的負擔。
公開資料顯示，截至2018年底，愛爾眼科商譽已達20.62億元，較2009年增長超400倍，佔總資產比例為22.5%，主要系2017年後形成，還有無形資產5.1億元。
鉅額商譽意味著暗藏減值風險，好比埋下了一個雷。增加的無形資產也不省心，往後每年攤銷都會攤薄利潤，相當於提前給公司業績做減法。
此外，併購帶來的籌資壓力也給愛爾眼科增加了不少負重。
2015年起，愛爾經營現金流量淨額開始不能覆蓋投資現金流量淨額，並且差額逐年加大，2017年缺口達到最大值-13.7億元，說明愛爾由於大量併購帶來的資金壓力正在加大，已經不能通過自給自足實現，必須藉助籌資輸血才能維持正常運營；同時，公司財報也顯示，2018年愛爾眼科定增募資17億元，金額較當年IPO募資增加近一倍。
虎符財經注意到，雖然業績和股價表現優異，但網上流傳的對愛爾眼科的負面評價亦不少，比如知乎上就有網友認為醫生不專業， 商業氣息太重。
快速奔跑的愛爾眼科，野心之大，眾人皆知，但能否持續值得商榷，而作為一家醫院，在賺錢之外還有一些需要考慮的東西。
作者：卓爾
來源：虎符財經
- END -