新三板TMT行業專題報告:SaaS海外龍頭分析,Workday緣何成為SaaS~HCM領導者
機構：廣州廣證恆生證券研究所有限公司 研究員：魏也娜
公司概況:世界領先的雲ERP供應商
Workday是全球人力資源和財務規劃SaaS軟件領軍企業。公司2005年成立至今十餘年,市值達到351億美元,在2018年全美雲計算企業市值中排名第十,全球500強企業中近四成為公司客戶。2018年公司實現營業總收入28.22億美元,自披露財務數據以來連續10年同比增速超過30%。2018年《財富》雜誌未來公司50強排行榜上,公司位列首位。
本篇文章我們試圖通過對Workday這一SaaS明星企業分析,剖析SaaS-HCM細分領域及SaaS領域企業的發展路徑,為國內SaaS企業發展提供參考。
外因分析:ERP、SaaS行業景氣轉化為雲ERP強勁增長勢能
ERP及SaaS行業高速增長,企業外部環境景氣為企業發展奠定良好基礎。IT開支的增長和對提高生產效率的新應用程序的需求推動ERP行業保持增長勢頭,2017雲ERP市場規模28.4億美元,同比增長10.51%;與此同時,近十年美國SaaS行業處於高速增長期,為公司發展創造了良好的外部環境。
SaaS-ERP相對傳統模式優勢明顯,推動雲化ERP高速發展。雲ERP具備可擴展性、靈活性,更適應當前的商業環境,美國大中型企業對雲端軟件使用持開放態度,遷雲意願較高,同時SaaS模式有效減少企業ERP實現成本,從而打開中小市場空間,雲安全聯盟(CSA)對200家企業的ERP遷移計劃調研顯示,近三分之二計劃將ERP系統遷移到雲上。而這一趨勢仍在延續,預計顯示2020年SaaS-ERP滲透率將達到38%,細分HCM領域有望達到71%。
內因分析:先發優勢+掌握核心競爭力
我們分析認為,雲ERP核心競爭要素為客戶資源、資金、產品功能性。Workday成功很大程度上得益於其在核心競爭力上構築了較高的壁壘。具體的而言(1)公司主要專注於大中型客戶,客戶毛留存率超過95%,2017年平均客單價為85萬美元,高客單價和高留存率為公司帶來了更多的資金;(2)基於HCM+財務管理延伸產品線,為客戶提供全方位一站式服務:以HCM和財務管理為核心產品,不斷延伸產品線,不斷滿足客戶一站式採購需求,真正實現“以客戶為中心”。(3)善用資本市場,高研發投入+戰略收購加快產品更新速度。公司2012年登陸資本市場前已是風投市場明星企業,強大的融資能力為研發投入和併購提供了堅實的基礎。長期以來,公司產品研發費率和費用遠超同行,2018年研發費用為12.12億美元,研發費率在30%以上,高額的研發投入及12次戰略收購,縮短了產品的更新和完善週期。除此外公司擁有(1)雲基因優勢:Workday創始之初便定位於SaaS領域,其戰略具備連貫性,不存在調整磨合和消耗,雲先發優勢助公司進入真空加速;(2)創始人優勢:創始人深耕HR領域多年,行業經驗豐富,優秀的市場經驗和定位能力幫助Workday在初始階段擺脫巨頭夾擊,找準市場需求,並實現後續市場佈局的順利進行。
未來客戶+產品兩維度強化核心競爭力,發展策略值得借鑑
從發展策略來看,未來客戶及產品仍然是企業關注的重點,客戶方面(1)繼續推進戰略收購計劃,全方位強化實力,(2)繼續保持高研發投入,提升產品競爭力;市場方面(1)拓展海外市場,擴大市場規模;(2)維持大中型市場優勢,積極開拓中小型企業市場。
風險提示:資金鍊風險、ERP雲化前景可能不及預期、市場競爭風險。
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