來源：華牛原創 ID：huanewcn 作者：劉海
導讀
2019年1-6月，服裝行業規模以上企業累計完成服裝產量104.13億件，同比下降1.09%，同比收窄6.14個百分點。除了產成品週轉率和總資產週轉率同比分別下降3.89%、0.05%，服裝行業的營收利潤率同比下滑5.02%，下降0.15個百分點。
太平鳥庫存總量為16.94億元，雖然同比去年同期的18.36億元有所降低，但仍佔總資產的31.5%。
對此，太平鳥稱，業績下降是由於直營門店數量增長以及加大品牌營銷投入影響，費用有所增加。
有業內人士表示，太平鳥上半年的業績確受其費用率拖累。統計發現，太平鳥一直在銷售費用上投入較多，上市3年，銷售費用較上市前增超8億元。
加盟店關閉500餘家
8月20日，太平鳥披露半年報顯示，2019上半年，太平鳥分別錄得營收和淨利潤31.20億元和1.32億元，同比分別下滑1.54%和33.06%，營收淨利雙降。同時，兩大主要品牌上半年的營收也有所下滑。實現歸屬上市公司股東淨利潤1.32億元，同比減少33.06%；實現扣非淨利潤2453億元，同比減少66.87%。
2018年，太平鳥提出“新四輪立體驅動”零售格局。新渠道佈局的主要措施包括：優化街店、強化購物中心、提升百貨專櫃、重視發展奧特萊斯和推動電商轉型。近幾年奧特萊斯渠道蓬勃發展，在商品流轉和存貨消化上有著不可或缺的重要地位。今年上半年零售規模突破1.7億元，佔比由2018年的2.69%提升至3.52%。
2019年上半年，公司門店新開直營店184家，加盟店324家；關閉直營店111家，關閉加盟店556家，聯營店8家；淨開直營店73家，加盟店-232家，聯營店-8家，全品牌淨開店共計-167家。截止報告期末，公司的線下門店數量為4427家。
此前太平鳥高管曾對媒體透露，貴人鳥過去開關店比較多、成本相應較高，開關店調整比例在10-20%。現在在關店上加強管理，以前是各事業部自己決定關店，現在若連續24個月出現虧損的店鋪去留要由總部決定。目前，太平鳥1500家左右的直營店中大概100-150家連續24個月虧損，佔比不到10%；其中有部分是戰略店、大部分會保留，另外有特殊意義或者合同週期長、違約金高的，其他虧損店鋪會考慮關閉，今年這100多家店中可能會關閉50-60家。
對於未來旗下品牌的規劃，該高管介紹，太平鳥兩個主品牌PB女裝、PB男裝希望穩定增長，每個品牌目前門店不到2000家，開店仍有空間；同店希望保持穩健、如低個位數增長；樂町、MP童裝經過18年調整後19年希望增速能有一定提升，是小品牌中目前做的比較上體量的。
上市之後業績增長遇阻
公開信息顯示，太平鳥2016年在上海成功登陸A股，然而上市後其業績增速明顯放緩。數據顯示，2016年-2018年，太平鳥分別實現營收63.27億元、71.55億元、77.12億元，同比分別增長7.06%、13.07%和7.78%；淨利潤分別實現4.27億元、4.48億元、5.72億元，同比分別增長-20.31%、4.95%和27.51%。
2018年太平鳥淨利潤增幅較大，主要是當年獲得的政府補助、資產處置和投資收益總額同比增長1.06億元。綜上所述，太平鳥上市之後業績增長速度遭遇瓶頸。
此外，太平鳥的兩大主營品牌的營收也雙雙下降。
公開資料顯示，在太平鳥眾多品牌服飾中，PEACEBIRD女裝、PEACEBIRD男裝的營收在所有服裝品牌中高達7成。
半年報顯示，2019上半年，PEACEBIRD女裝、PEACEBIRD男裝的營收分別為11.02億元、10.84億元，同比分別下降2.58%和4.81%。此外，Mini Peace童裝的營收實現3.66億元，同比下滑3.65%。僅LEDiN女裝營收4.18億元，同比上漲12.39%。
2016年-2018年，太平鳥的直營門店數量分別為1198件、1271家和1516家，分別佔同期總門店數量的28.00%、29.90%和33.00%，但同期直營門店毛利率分別是65.80%、64.93%和64.51%，直營門店佔比增加，毛利率反而減少。截至2019上半年，太平鳥直營門店共1589家，佔總門店數量的35.89%，直營門店毛利率為67.49%，同比增加2.89%。
雖然直營門店調整效果看似初顯，而實際上太平鳥上半年服裝毛利率增加，是因為多個品牌服裝直營銷售折率提高、成本大幅下降。
對此，業內人士表示，銷售費用管控和存貨管控是太平鳥未來提高盈利能力的重要途徑之一。
結語
庫存方面，截止半年報報告期末，太平鳥庫存總量為16.94億元，雖然同比去年同期的18.36億元有所降低，但仍佔總資產的31.5%，高於服裝行業20%的平均水平。
太平鳥堅持直營+加盟+電商的全網協同零售模式，數據顯示，公司電商零售佔比19.8%。報告期內電商平臺零售額突破10億元，同比增長3.3%。同時女裝電商方面還有很大的成長空間。（華牛原創申明：本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔。）
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