近日，一則證監會發布的重磅規則修訂信息引爆市場，《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂版的徵求意見稿，擬允許創業板進行重大資產重組了。《重組辦法》包括取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標，“累計首次原則”週期縮短，恢復配套融資等重大利好。在利好政策刺激下，創業板的殼資源成為市場的關注對象，部分低市值、負債少、主營業務增長乏力等符合“殼”標準的個股成為潛在炒作標的。雖然併購重組迎來鬆綁，但證監會並非是“任性”放寬借殼上市的標準，對“三高”等突出問題依然從嚴治理。
取消“淨利潤”指標、恢復配套融資 併購重組“久旱逢甘露”
忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開。近日，證監會宣佈就修改《上市公司重大資產重組管理辦法》(下述《重組辦法》)公開徵求意見，從四大方面對併購重組制度規則予以鬆綁。
具體來看，《重組辦法》包括：一是擬取消重組上市認定標準中的“淨利潤”指標，支持上市公司依託併購重組實現資源整合和產業升級。二是擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月，引導收購人及其關聯人控制公司後加快注入優質資產。三是促進創業板公司不斷轉型升級，擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市。四是擬恢復重組上市配套融資，多渠道支持上市公司置入資產改善現金流、發揮協同效應，引導社會資金向具有自主創新能力的高科技企業集聚。
換句話說，創業板上市公司無法借殼的緊箍咒將被解除。多位市場人士表示，此次鬆綁對創業板市場意義重大，有望激活創業板公司的估值上升，增強市場活力，帶動股市開啟反彈。中信建投證券認為，併購重組的放鬆有利於提升上市公司質量，繁榮資本市場。一些原本的經營價值較差的公司可能迎來新生，特別對於國有企業，相關子公司的資產注入，可以提升上市公司的質量。
在各項指標中，取消重組上市中“淨利潤”指標尤為符合市場發展方向。證監會方面表示，在當前經濟形勢下，一些公司經營困難、業績下滑，更需要通過併購重組吐故納新、提升質量。鑑此，為強化監管法規“適應性”，發揮併購重組功能，本次修法擬刪除淨利潤指標，支持上市公司資源整合和產業升級，加快質量提升速度。
實際上，併購重組制度鬆綁自去年開始已經出現苗頭。去年2月份證監會發布的《關於IPO被否企業作為標的資產參與上市公司重組交易的相關問題與解答》，其中要求‘企業在IPO被否決後至少應運行3年才可籌劃重組上市’。之後又在去年10月將3年的期限縮短為6個月，從這個邏輯來看，監管層是逐步放鬆的一個趨勢。
多維度挖掘創業板“殼”概念股
在利好政策刺激下，創業板的殼資源成為市場的關注對象。有機構人士對創業板殼資源股篩選提出建議，並框定標準，可以通過以下條件，篩選實際具有被借殼潛力的公司：總市值30億元以下：借殼成本低;18年淨利潤虧損或接近虧損，19年一季報未能扭轉：主營無法維繫，且沒有扭虧跡象;上市時間大於3年：解禁完畢，也符合借殼上市基本標準;資產負債率尚可：殼較為乾淨，沒有潛在風險;大股東持股比例大於15%，小於30%，不至於太分散同時談判難度小;剔除央企國企等。
據統計，截至昨日收盤，創業板總市值低於30億的個股分別是德藝文創(300640)、川環科技(300547)、新美星(300509)、傑恩設計(300668)、愛司凱(300521)等。另根據新時代證券研究所6月21日盤前整理的數據，目前淨資產體量在1億以上，淨利潤體量200萬以下，總市值15億以下的非ST公司共有17家。
中信證券最新研報認為，短期來看，證監會修訂重大資產重組管理辦法將刺激市場上漲行情擴散;長期來看，符合產業趨勢的併購才會成為主流，2013-2015的併購重組泡沫不會重現。
該研報也指出，取消“淨利潤”認定標準並不意味著“炒殼”的監管放鬆。本次公開徵求意見，“累計首次原則”計算期間從60個月縮短至36個月，從時間維度放鬆了借殼上市的認定。財務指標方面，由於殼公司的平均資產規模較小，取消“淨利潤”認定標準僅為盈利能力較強、資產較輕的公司提供了借殼上市的機會。
放寬並非放任 併購重組“三高”問題監管依舊從嚴
雖然併購重組迎來鬆綁，但證監會並非是“任性”放寬借殼上市的標準。回顧近年來的政策，自2016年6月證監會發布“史上最嚴借殼新規”，併購重組市場趨向理性，追逐熱點、跨界併購的現象明顯減少，也為如今放寬借殼上市的標準打下基礎。
併購重組有利於上市公司做大做強，提升企業價值，監管層對於支持經濟發展、符合產業轉型升級、交易過程規範透明的併購重組始終持支持態度。但一些盲目跨界、忽悠或跟風式的併購重組預計仍將受到嚴格監管，並不會出現政策上的鬆動。
證監會也表示，證監會將依託“三點一線”監管體系提升併購重組全鏈條監管效能，對併購重組“三高”(高估值、高商譽、高業績承諾)問題持續從嚴監管，堅決打擊惡意炒殼、內幕交易、操縱市場等違法違規行為，督促各交易主體歸位盡責，支持上市公司通過併購重組提升內生動力，有效應對外部風險和挑戰。