南北船近萬億資產重組 獨闖市場20年後再做一家人

●長江商報記者 沈右榮

南北船兼併重組的雷聲響了4年後將要下雨了。

前晚，南北船旗下8家A股公司同時公告，接控股股東通知，中國船舶重工集團有限公司（簡稱中船重工）正與中國船舶工業集團有限公司（簡稱中船集團）籌劃戰略性重組，有關方案尚未確定，方案亦需獲得相關主管部門批准。

這表明南北船重組正式走入臺前。

實際上，南北船重組的呼聲2015年漸起。南北船高層曾表態稱，中船集團是第一批央企混改試點之一。此前，南北船高層進行互換。

跟南北車一樣，南北船是一對孿生兄弟，20年前，在國企改革的背景下分家，各自獨闖市場。

一名造船業人士稱，船舶市場仍處於寒冬，結構性產能過剩的矛盾依然存在，為搶市場惡性競爭難以避免。船舶市場是一個國際性大市場，雙方聯手取長補短，一致對外，更有益於提升中國造船工業的國際市場競爭力。

值得一提的是，近年來南北船盈利能力並不強，但其資產負債率呈下降趨勢。

8家A股公司股價飆升

預期中的南北船兼併重組進入實操階段，令市場較為振奮，8家公司股價集體飆升。

昨日的二級市場上，受中船重工和中船集團重組消息刺激，兩家集團旗下8家A股公司表現亮眼。8家公司全都以漲停板開盤，或受大盤調整影響，截至昨日下午收盤，中國應急、久之洋兩家公司牢牢封住了漲停，中國船舶等6家公司有所調整，最終，除了中國海防上漲4.65%外，其餘5家公司漲幅均超過5%。

實際上，南北船本是同根生。1999年7月1日，中國船舶工業總公司一分為二，成立中船集團、中船重工，以長江為界劃分“勢力範圍”，中船集團產品涵蓋散貨船、油船、集裝箱船等主要船型和液化天然氣船(LNG船)、海洋工程裝備等高技術、高附加值產品，業界稱為“南船”。被稱為“北船”的中船重工主要從事海軍裝備、民用船舶及配套、非船舶裝備的研發生產。

截至目前，南船代表的中船集團旗下擁有中國船舶、中船防務、中船科技三家A股公司，而北船代表的中船重工旗下有5家上市公司，分別為中國重工、中國應急、久之洋、中國動力、中國海防。

至前晚發佈籌劃重組公告，二者獨立闖市場已經整整20年。

公開消息顯示，早在2015年，南北車重組之後，南北船兼併重組呼聲不斷。隨後，進行了系列重組鋪墊的資本運作。

2017年國慶節前夕，南北船旗下多家A股公司停牌宣佈籌劃重大事項。北船旗下，通過發行股份方式購買大連船舶（簡稱大船重工）42.99%股權和武昌船舶重工集團有限公司（簡稱武船重工）36.15%股權。而在此前一個月，信達資管、東方資管等8家企業通過債轉股及現金增資方式，向大船重工、武船重工注資218.68億元。此次購買兩家子公司股權，就是回購上述8名國有股東通過債轉股等途徑持有的股權。今年，還將中船重工(青島)軌道交通裝備有限公司注入到上市公司，同時，通過破產清算，出清旗下不良資產。

早在2014年，中國重工就在推進混改及內部資產整合，當年完成大船重工和武船重工的收購。

大船重工和武船重工債務包袱沉重，在上述債轉股及增資前，二者的資產負債率高達80%、82%。通過債轉股、增資等途徑大幅降低相關資產的負債率水平，也為集團層面的重組逐漸掃清了障礙。

南船方面，今年3月29日，中船集團按照業務板塊，將江南造船、廣船國際、黃埔文衝等造船總裝資產置入中國船舶，將滬東重機、中船動力、中船動力研究院、中船三井造船柴油機等船舶動力類資產置入中船防務。

此外，備受關注的是，也是在2017年，南北船的高層進行了互換，從南船調任北船擔任董事長的胡問鳴和北船調任南船的董事長董強，從業經歷和資本運作經驗均十分豐富。去年3月，中國航天科技集團董事長雷凡培接替董強擔任南船董事長。

北船可能成為主導方

南北船的兼併重組，規模勝出的北船或將成為主導方。

曾有機構預測，如果南北船未來合併，北船很可能會成為主導方，因為北船上市平臺中國重工的市值更大、收入規模更高。從中船集團的角度出發，未來的投資機會可能主要體現在被收購，如民船總裝資產被中船防務整合、收購。此前，曾有消息稱，中國船舶很可能重回動力裝備板塊，將對集團旗下中速機資產、柴油機研發資產進行整合。作為中船集團軍、民總裝的大平臺，中船防務的國際收購軍船資產才剛剛開始。

長江商報記者發現，目前，無論是資產規模還是盈利能力，北船均要勝過南船。

官網顯示，2018年，北船已經連續7年入選世界500強企業，排名第245位，位居全球船舶企業首位。截至去年底，其總資產為5002億元，員工總數17萬人。

從盈利能力方面看，北船也勝過南船。去年，南船三家A股公司中，中船防務鉅虧18.69億元，中國船舶實現扭虧為盈，淨利潤為4.89億元，中船科技盈利0.65億元，三家公司合計虧損13.15億元。北船5家公司全部實現了盈利，合計淨利潤為23.58億元。

“寶鋼與武鋼的兼併重組，就是因為寶鋼的規模和盈利能力超武鋼，主導方為寶鋼。”一券商人士分析，從寶武鋼鐵的重組來看，南北船的合併以北船為主導概率要大些。在其看來，重組後的南北船，在業務覆蓋方面主要是互補，北船主要負責船舶的設計和總裝，南船主要從事船舶建造相關工作。

該人士稱，國內船舶市場還存在結構性產能過剩問題，早些年，類似於房地產，大量資本湧入造船業，導致低端產能嚴重過剩，高端產能、高附加值的訂單有欠缺。經過前期整合優質資產、出清不良資產後，南北船合併，作為大型央企，將會大幅提高中國船舶製造的技術水平及盈利能力，增強國際競爭力。

“整合後，南北船成為一個大家庭，但會對各業務板塊之間將進行整合，產業細分。”上述人士說。

其實，北北船已經分板塊進行了整合。北船已經打造出三大專業資產整合平臺：中國重工為海洋裝備總裝平臺、中國動力為綜合動力平臺、中國海防為海洋信息及船舶電子平臺。南船方面，中國船舶為船舶總裝平臺、中船防務為船舶動力平臺、中船科技為高科技資產平臺。

中國企業研究院首席研究員李錦表示，央企合併重組，可以形成合力，更好地參與國際競爭，尤其是產能過剩或者不景氣行業的企業通過合併減少惡性競爭，做大做強。但在其看來央企的重組並不是簡單的合併，而應是有利於資源整合、企業做大走強，進而提高國際競爭力。