近日，國內鋁業行業巨頭河南中孚實業股份有限公司（以下簡稱“中孚實業”，600595.SH）公佈了2018年業績報告，在2017年虧損1.89億元的背景下，其去年再度鉅虧25.44億元。因連續兩個會計年度經審計的淨利潤均為負值，中孚實業自5月6日起被實行“退市風險警示”特別處理。
中孚實業業績下滑的同時，子公司停產、產能轉移、債務訴訟、股權質押凍結等一系列問題相繼浮現。並且其扣非淨利潤連續7年為負值。對於後續如何扭轉頹勢等問題，截至發稿，中孚實業方面未向《中國經營報》記者作出回覆。不過，一位證券分析人士向記者表示，扣非淨利潤連續多年為負數，說明公司並不具備持續穩定的盈利能力，相應的投資風險將會很大。
扣非淨利潤連續七年為負
中孚實業於4月30日發佈2018年年報，財報數據顯示，2018年，該公司共實現營收117.51億元，同比增長1.98%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損25.44億元，去年同期虧損1.89億元，同比下降1246.03%，基本每股收益虧損1.31元。截至2018年末，總資產為229.04億元，同比減少10.42%。
值得注意的是，這是中孚實業自上市以來首次出現業績連續虧損情況。2017年，由於供熱季限產的影響，中孚實業營收利潤出現雙降，實現營業收入為115.22億元，同比下降17.2%；歸屬上市公司股東的淨利潤為-1.89億元，同比下降426%。
中德證券作為中孚實業持續督導階段的保薦機構，曾在2018年11月份對中孚實業進行過專項現場檢查。
中德證券對中孚實業現場檢查後認為，中孚實業2018年三季度業績虧損的主要原因，一是鋁行業整體經營形勢嚴峻，主要原材料例如氧化鋁、碳素、煤等價格上漲，使公司經營不如預期，出現虧損；二是2017年年底至2018年年初的冬季採暖季限產的影響，公司電解鋁業務開工率低，產量大幅下降，對公司利潤產生較大影響；三是由於資管新規、市場環境惡化，公司的非銀融資艱難，利率偏高，且受在建工程轉固影響，利息費用增加，使公司財務費用過高。
而伴隨著2018年虧損業績的發佈，由於中孚實業2017年度、2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤均為負值，其成功“披星戴帽”。
5月6日，中孚實業被實施退市風險警示，實施退市風險警示後中孚實業股票簡稱變為*ST中孚；股票價格的日漲跌幅限制為5%。被實施風險警示後，公司股票將在風險警示板交易。
根據《上海證券交易所股票上市規則》的有關規定，如若中孚實業2019年度經審計歸屬於上市公司股東的淨利潤仍為負值，公司股票將可能被暫停上市。
根據中孚實業披露的第一季度財務報表顯示，其虧損的情況並沒有得到扭轉，淨利潤為-1.52億元。
不僅如此，記者查閱中孚實業往年的年報發現，自2012年起，其扣除非經常性損益的淨利潤均為負值，連續七年出現虧損，累計虧損約46億元。
一位證券分析人士對記者表示，對於扣非淨利潤為負數的公司，當下的退市制度並沒有明確規定。只有在其暫停上市之後，最近一個會計年度經審計的淨利潤或扣除非經常性損益後的淨利潤為負值，才會被終止上市。但是，扣非淨利潤連續多年為負數，說明公司並不具備持續穩定的盈利能力，相應的投資風險將會很大。
上市17年累計虧損19.63億元
中孚實業最初的主要資產為小火電資產，其前身是始建於1975年的鞏縣電廠，是全國最早的地方坑口電廠之一。1999年，中孚實業與豫聯集團簽訂了《資產置換協議書》，中孚實業由原來的以火電經營為主業的公司轉換為鋁電合一的電解鋁生產企業，三年之後即2002年在上海證交所掛牌上市，成為核准制下河南省首家上市公司。
截至2018年底，中孚實業已在資本市場“混跡”17餘年，其中有13年實現盈利，共計約20.55億元，僅有4年出現虧損的情況。但是其虧損的額度遠遠高於其盈利的額度，共計虧損約40.18億元，其中2018年虧損最為嚴重。
對此中孚實業表示，業績出現虧損的原因是由於電解鋁部分產能轉移停產計提減值、供熱季限產及主要原材料價格居高不下等因素影響。
業內人士對記者表示，2018年國內煤炭價格持續升高，環保以及中美貿易摩擦升級的影響，鋁價在2018年間出現了大幅的下滑，從最初每噸15000元左右直接下降到13000元左右，這樣本來毛利就比較低的從事電解鋁的企業盈利出現了一定的下滑，部分廠商還因持續虧損被迫停產。
3月2日，中孚實業就曾發佈公告稱，擬將中孚鋁業25萬噸電解鋁全部停產並向水電資源富集的四川省廣元市經濟開發區轉移。
值得注意的是，中孚實業曾於2018年12月13日發佈將林豐鋁電進行全面停產並擬進行產能轉移的公告，轉移原因涉及煤價持續走高。
“脫帽”道阻且長
除了業績下跌帶來的重重危機，中孚實業身陷多起訴訟案件。據公開信息顯示，中孚實業及其子公司因融資租賃合同糾紛、金融借款合同糾紛及買賣合同糾紛等，累計涉案金額13.48億元。
4月30日，中孚實業關於計提相關減值準備公告顯示，對2018年度出現減值跡象的應收款項、存貨、固定資產、長期股權投資和商譽進行減值測試，並根據減值測試結果相應計提減值準備共計18.28億元。除此之外，中孚實業債務壓力也在逐漸顯現。5月10日，用於償還公司債務、優化公司債務結構的“11中孚債”自2019年5月13日起暫停上市。
中孚實業表示，鑑於目前資金壓力較大，並且本期債券到期還本付息時間不足5個月，為集中資源改善經營，更有效統籌公司現有資金使用安排，確保本期債券如約償還，並保護債券持有人的利益，因此，提請債券持有人豁免公司啟動上述《募集說明書》安排的償債基金計提計劃。
中孚實業2018年年報顯示，截至2018年末，中孚實業負債總額205億元，資產負債率達89.37%。其中流動負債合計158.7億元，非流動負債合計45.97億元。其中，一年內到期的非流動負債達70.35億元。而且出現了短期借款逾期的情況，金額達1.3億元。
雖然，中孚實業表示，2018 年，在金融去槓桿政策背景下，結合自身債務狀況，積極爭取外部支持，分別與部分金融機構達成了“展期、降息、調整付息週期”的合作模式，減輕了償債壓力。2019年，擬採取債務重組、市場化債轉股等模式，進一步優化公司債務結構，降低財務費用。
不過，北京興華會計師事務所（特殊普通合夥）為公司出具了帶強調事項段、其他事項段或與持續經營相關的重大不確定性段的無保留意見的審計報告。會計師表示，截至2018年12月31日公司部分借款本金及利息逾期，部分資產被訴訟保全，營運資金短缺，償債能力薄弱，雖然中孚實業披露了擬採取的改善措施，但其持續經營能力仍然存在重大不確定性。
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