支付第一股來了，出道最早卻被支付寶微信壓垮，上市雷軍大賺2億

文 | AI財經社 蘭嘉心

編 | 鹿鳴

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創立拉卡拉14載，在知命之年，孫陶然或許終於可以舒一口氣。

4月25日，拉卡拉成功登陸深交所創業板，成為“A股第三方支付第一股”。新股發行價為33.28元/股，開盤價為39.94元/股。截至收盤，拉卡拉報收47.92元/股，較發行價上漲43.99%，總市值達到191.68億元。

拉卡拉成立於2005年，由創始人孫陶然、有道資本、雷軍、共同出資創立。招股書介紹到，拉卡拉是國內知名的第三方支付公司，專注於為企業用戶提供收單服務和向個人用戶提供個人支付服務，此外，拉卡拉還以積累的第三方支付運營經驗，向客戶提供第三方支付衍生服務。

此外，孫陶然曾被譽為“創業教父”，聯合創辦過藍色光標、恆基偉業等公司，著有暢銷書《創業36條軍規》。

招股書顯示，聯想控股持股31.38%，為第一大股東；孫陶然持股7.67%；雷軍持股1.02%。也就是說，雷軍持股市值近2億元、孫陶然持股市值14.7億元；聯想則拿下市值近60億元。

信用卡支付時代的C位

易觀數據顯示，2018年第三季度，支付寶和微信兩大“支付巨頭”，牢牢把持著92.53%的市場份額。

而時間倒回至信用卡盛行的時代，拉卡拉被視作“支付老大哥”，在支付領域是最靚的仔。

2005年，聯想旗下有道創投、孫陶然、雷軍共同出資200萬美元創立乾坤時代，即拉卡拉的前身。彼時，支付寶剛剛從淘寶網分拆獨立不久，推出“全額賠付”支付，藉著“你敢用，我敢賠”的口號艱難地開拓第三方支付市場。

而拉卡拉盯上了便民支付領域，在社區便利店投放便民支付終端，為個人提供水電煤繳費、信用卡還款、轉賬、銀行卡餘額查詢等服務。相對於專門跑到銀行去辦理轉賬、還款等業務，拉卡拉為人們提供了一份“出門僅用帶信用卡”的便利。

公開資料顯示，2009年，拉卡拉稱為當時國內最大的線下便民金融服務提供商，完成了全國38個城市完全覆蓋、便民支付點達3萬餘個，月交易量600萬筆，99%的品牌便利店都與其達成戰略合作。

輝煌時刻也夾雜著危機，與此同時，支付寶和微信迅速崛起，推出掃碼支付的方式，並提供理財等服務，拉卡拉的C端市場受到嚴重衝擊。

面對此種境況，昔日的“支付老大哥”並未坐以待斃，拉卡拉推出手機刷卡器、智能手環，但效果雞肋。

即便如此，2011年，拉卡拉還是同支付寶、財付通等一起，首批從央行手中拿到《支付業務許可證》，並擁有包括互聯網支付、銀行卡收單等在內的全部業務種類，成為第一批獲得央行頒發的全品類支付牌照企業之一。

2014年，拉卡拉再度尋群轉型，從面向C端支付轉型為面向企業收單。不過，在收單市場上，拉卡拉還是闖出了一番天地。據易觀發佈的《中國智能支付終端專題分析》顯示，2017年，拉卡拉在中國智能POS市場覆蓋率、終端投放量和終端掃碼受理筆數方面均位於行業第一。

艱難上市路

孫陶然上一次來到深交所是9年前，為迎接藍色光標上市。不同於藍色光標相對順利，拉卡拉的上市路卻一波三折。

2013年，拉卡拉計劃在海外上市。不過，孫陶然在日後的採訪時交代，當時拉卡拉曾想去海外上市，但因為拉卡拉業務在中國，因此打消了去海外上市的年頭，畢竟海外“人生地不熟”。

2016年，拉卡拉希望借殼西藏旅遊A股上市，作價110億元，但重組交易流產。一年後，拉卡拉再度決定獨立上市，2017年3月3日，其向證監會遞交招股書衝刺創業板。未曾料到，拉卡拉在中途遭到證監會中止IPO。

2019年3月，拉卡拉順利過會，時隔兩年終於成功登陸資本市場。

不過，這也讓其錯過“第三方支付第一股”的稱號。2018年6月，晚於拉卡拉成立1年的匯付天下率先上市，順利登陸港交所。截至4月25日收盤，匯付天下股價為4.33港元/股，總市值為54.17億港元（摺合人民幣46.54億元）。

收單業務為主營，佔比近9成

4月25日，孫陶然在上市致辭中稱：“未來希望拉卡拉：一是在便民支付、收單等領域成為行業數一數二的企業；二是可持續成長，每年有30%的複合增長率；三是希望拉卡拉成為受人尊重的企業。”

招股書顯示，2016年至2018年，拉卡拉實現營業收入分別為25.6億元、27.85億元、56.79億元，同期淨利潤分別為3.26億元、4.64億元和6.06億元。其中，營業收入的年複合增長率達到48.95%。

其中，收單業務是拉卡拉的主營業務，佔比近9成。招股書顯示，2016年至2019年，收單業務收入分別為12.69億元、23.71億元、50.71億元，佔拉卡拉營業收入比例分別為49.58%、85.15%、89.29%。

截至2018年末，拉卡拉的收單業務POS機具及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業務交易金額超過3.65萬億元。

易觀數據顯示，拉卡拉的終端掃碼受理筆數位居行業第一，銀行卡收單交易規模僅次於銀聯。

然而，拉卡拉的個人支付業務卻在逐漸走下坡路。2016年至2018年，個人支付收入分別為1.32億元、0.95億元、1.08億元，佔拉卡拉營業收入的比例分別為5.16%、3.41%和1.90%。

招股書顯示，截至2018年末，支付業務已經在全國371個城市的便利店內鋪設了近10萬臺拉卡拉自助支付終端，2018年個人支付交易金額逾2800億元。

對此，拉卡拉通過招股書解釋稱：“隨著網絡支付技術的普及，在個人支付業務領域，用戶習慣由線下刷卡支付，逐漸變更為移動支付。受此影響，公司基於便利店自助終端提供的便民支付業務，交易量和收入均有一定程度的下滑。”

易觀數據顯示，2018年中國第三方支付移動支付市場中，支付寶以53.71%的市場份額拔得頭籌，微信支付以38.82%排名第二。也就是說，個人刷卡消費業務的生存空間越來越小。

值得一提的是，拉卡拉的營業成本逐漸攀升，由2017年的12.42億元上升至31.32億元；此外，拉卡拉在上市前夕剝離了10傢俱有爭議的主營增值金融業務子公司。

這使得拉卡拉今年毛利率不斷下降，2016年至2017年，主營業務毛利率分別為72.23%、55.4%、44.85%。

被質疑成“套現工具”

對於拉卡拉此次上市，有網友質疑道：“不是說套現是違法的嗎，但為什麼這個套現的機器還能上市？”

據《新民網》2014年報道，拉卡拉“手機收款寶”被指任意套現。根據相關要求，一部手機收款寶每天最多可刷信用卡提現2萬元，一個月可提現10萬元，由於手續費遠遠低於信用卡取現的利息，也吸引了一些人通過其進行刷卡套現。而有用戶接受採訪時聲稱，自從買了手機收款寶後，他已陸陸續續套了近5萬元。“身邊朋友都買了，連出去旅遊時也都帶著，方便套現”，此外，手續費很少，只要0.5%，套現5000元，也就收取25元；而直接在ATM機上取現，手續費為2%，套現5000元，要收100元。

鑑於此種情況，招股書顯示，拉卡拉在報告期內8家分公司受到處罰。同時，拉卡拉也在招股書上提示了風險，第三方支付業務存在來源於商戶、客戶的欺詐風險，主要風險類型包括：支 付賬戶盜用、偽卡、信用卡套現、電信網絡詐騙、洗錢等。