作者：樊思南
昨天，雲南城投集團與交通銀行雲南省分行在昆明滇池國際會展中心簽署了100億的市場化債轉股合作協議。
這是繼去年雲錫集團與建設銀行簽署債轉股協議後，雲南省屬國企與商業銀行簽署的第二份市場化債轉股協議。
雲南城投集團債轉股
雲南城投集團是省國資委監管的省屬國企之一，是我省最大的國有房地產開發公司。目前，雲南城投集團有三位股東，分別是雲南省國資委持股56.21%、雲南國有資本運營公司持股40%、雲南建投集團持股3.79%。
雲南城投集團2016年三季報顯示，截至去年9月30日，該公司總資產為1688億元，但歸屬於母公司股東的權益僅為120億元，資產負債率高達79.19%，前三季度財務費用更是高達21.28億元，而同期其營業利潤卻虧損9.03億元，財務負擔沉重。
根據此次簽署的債轉股協議，交行雲南省分行將為城投集團提供約100億元的資金，用於後者償還存量債務、經營週轉、項目投資等，以改善雲南城投集團的資產負債結構。
數據來源：Wind資訊
雲錫集團去年債轉股
雲南省屬國企第一家債轉股企業是雲錫控股。
去年8月15日，建行與雲南省國資委、雲南錫業集團（控股）有限責任公司簽署了關於降低雲錫控股及下屬關聯企業槓桿率業務合作框架協議。協議包括5個項目，總額100億元。
同年10月，雲錫集團與建設銀行在北京簽訂了43.5億元市場化債轉股投資協議。這也是國務院當月出臺市場化債轉股指導意見後，全國首單地方國企債轉股項目。
據當時的合作協議，建設銀行將向雲錫集團注入43.5億元資金。其中，第一筆資金23.5億元，用於置換企業部分高息負債資金；第二筆資金10億元，用於對雲錫控股下屬關聯公司實施投資；第三筆資金10億元，用於對雲錫集團下屬關聯公司優質礦權進行投資。
值得注意的是，雲錫集團的“債轉股”，並不是簡單地將建設銀行對雲錫集團的債權置換為建設銀行持有云錫集團的股權，而是置換其它機構的債權。而且，債和股的業務板塊並非一一對應，某個子公司的債權，轉換後不一定就是這個子公司的股權，而是優質板塊和資產。
此外，雲南煤化工集團旗下的上市公司*ST雲維也在破產重整過程中實施過“債轉股”方案。
但與雲錫集團不同的是，*ST雲維當時已面臨破產困境，明顯缺乏償債能力。為挽救上市公司，避免破產清算的風險，出資人和債權人只能互相妥協，將部分金融普通債權轉為股權。
雲南國企改革和債轉股政策
去年來，雲南國有企業改革動作頻繁，先是重組設立了雲南省建設投資控股集團有限公司和雲南省貴金屬新材料控股集團有限公司，後又將雲南聖乙投資有限公司改製為雲南省國有資本運營有限公司，並引進民營企業對雲南白藥控股有限公司進行混合所有制改革等。
去年10月印發的《雲南省人民政府辦公廳關於推進國有企業供給側結構性改革的實施意見》提出，要加大債務重組力度，通過實施債轉股、資產證券化等手段和措施，降低資產負債率，降低企業財務成本支出，增強企業融資能力，提高企業盈利能力和水平。
今年的省政府工作報告提出，要落實國家債轉股政策，擴大直接融資規模，降低國有企業負債水平。
據悉，雲南此輪國企改革引入增量投資的目標之一是：到2018年雲南將力爭增加直接融資1000億元，有效落實國家債轉股政策，國有企業平均資產負債率力爭控制在70%以內。
此次雲南城投集團的債轉股項目，如果100億資金全部到位，預計將降低資產負債率近6個百分點。