鳳凰網房產昆明站 作者陳維
8月26日晚，雲南城投（600239.SH）發佈了還和許雷有關的最後一份半年報，也意味著自此之後，“許雷”被正式翻篇，至少在財報上如此。
營收和淨利潤繼續大降 負債再增近百億
一如預期，雲南城投的半年報依然不那麼好看，頹勢還在繼續。
半年報顯示，公司上半年實現營業收入18.85 億元，較 2018 年同期的 39.16 億元下降 51.86%，主要受上半年達到結轉條件的房地產項目較少等因素影響，地產開發銷售收入降幅明顯。報告期內，公司房地產收入同比下降 75.62%，主要是本期項目結轉收入下降。
實現歸屬於股東的淨利潤-7.85 億元，較 2018 年同期的-1.85 億元下降 325.42%，主要系本期結轉收入下降，費用化利息增加所致。
主營收入毛利率 47.32%，較 2018 年同期的 42.56%上升 4.76%。公司解釋，毛利率上升的主要原因是，商業管理及酒店運營收入佔比較去年同期上升。
債務方面，截至報告期末，雲南城投負債總額約799.04億元，較2018年上半年末負債總額694.22億元增長15.10%。其中，流動負債總額約488.13億元，非流動負債約310.91億元。截止6月30日止，雲南城投資產總額約879.01億元，資產負債率為90.9%，較2018年同期的89.37%上升了1.53個百分點。
關於下一步，公司的回覆和5月29日回覆上交所問詢函的基本一致，都強調要適時處置部分存量項目，同時，2019 年公司預計新增達到預售條件的貨值 138 億元，該部分可售貨值可為公司未來營業收入改善提供重要支撐。目前公司已取得不動產證的土地儲備為約 6882 畝，納入 2019 年開發計劃的開發土地約為 2175 畝。產品分佈為城市住宅、商業、住宅綜合體、文化旅遊地產、健康養老地產。
十年吃出個胖子
這份財報也是對許雷掌舵雲南城投集團14年的一個總結：雖然留下近3000億的資產，但也留下了很多窟窿。
過去十年是雲南城投集團的高速發展時期，期間擁有兩家上市公司（雲南城投和雲南水務）、一家新三板公司（一乘股份），全資及控股40餘家二級子公司，參股誠泰財產保險股份有限公司等20餘家公司，是曲靖市商業銀行第一大股東、萊蒙國際流通股第一大股東、聞泰科技第二大股東。
截至2018年12月31日，雲南城投集團總資產2924.73億元，累計實現收入逾1400億元，實現利潤逾150億元。
在整個高速擴張過程中，最著名的有兩起收購案：一是2016、2018年分兩次共耗資44億收購沈國軍旗下的8家銀泰系公司；二是2016年以3.08億收購成都會展51%的股權，後面還擬用236億元全盤收購。除了這些，近年來還收購了海南會展、廣東雲景旅遊、昆明城海、七彩雲南等多家公司的股權，累計耗資超300億元。
同時飆升的還有債務，這也是目前雲南城投最為頭疼的地方。
聯合資信數據顯示，2015年到2018年第3季度，其資產負債率都接近80%，同期債務總額也由713.79億元飆升到了1600.48億元。另一邊，公司的盈利能力也不符合它的體量。2009年，雲南城投集團歸屬於母公司股東淨利潤為0.89億元，而近十年之後的2018年公司的盈利也僅為1.44億元。
上市公司雲南城投同樣業績難看。雖然公司營收快速攀升，但扣非淨利潤卻長年為負，2015~2018年的扣非淨利潤分別為-1.81億元、-3.65億元、1.12億元、-8.21億元。與此同時，截至2018年末資產負債率升至89.37%，當年利息費用18.06億元，是淨利潤的近4倍；而貨幣資金僅有26.71億元，加上2.8億元的短期借款和122億元的一年內到期的非流動負債，存在98億元的資金缺口。
今年一季報數據仍然不好看，雲南城投營收下滑62.69%至約8.7億元，淨利潤下滑652.46%至-3.75億元，籌資活動現金流減少56.27%。
在不停買買買的同時，2016~2019年的雲南城投也在一邊賣賣賣，2018年後出售資產速度加快，鳳凰網房產此前也有詳細報道（延伸：“許雷”投案滿月）。
頻繁轉讓股權的目的，除了為了滿足上市公司業績需要，更是為了全力向文旅康養產業轉型，其依然在大舉拿地便是佐證。
一季報顯示，雲南城投新增土地儲備2049畝（約136.6萬平方米）,可建面積高達250萬平方米。而根據中指院數據統計口徑，這個數字還要更高：新增土地高達180萬平方米，位居全國房企第19位。
而在半年報裡，公司又新增了土地儲備。半年報顯示，公司下屬全資及控股公司通過招拍掛獲取土地2199.55 畝，可建計容建築面積約 290 萬平方米，土地成交金額約 27 億元。
而去年雲南城投在全國5個省的26個項目，總共完成的商品房銷售面積也不過52.9萬平方米。
據瞭解，雲南城投已佈局多個康養文旅項目，就雲南而言，集團除了牽頭推進普者黑、昆明滇池國際會展中心、瀾滄江國際文化旅遊度假區等省級旅遊示範項目外，還併購了昆明市第一人民醫院，投資建設整合甘美國際、東川等省內優質醫療資源。最近的公開消息則是，位於昆明高新區的雲南城投醫藥產業園即將開建。
半年報裡，公司也表示明確以康養產業和旅遊產業為房地產開發業務的戰略轉型方向，並深入研究綠色康養產業發展模式，力爭為公司找到新的盈利點。目前已將昆明古滇綠色康養健康城、西雙版納楠景新城、成都夢享春山可望三個項目列為首批康養落地實施項目。
繼任者的壓力
雲南城投留給新任董事長楊濤的是一大個需要理順的攤子。
許雷投案後，今年6月13日，楊濤被選舉為雲南城投董事長，雲南城投集團黨委副書記、副董事長。
他履新之後的雲南城投，有幾件事讓人印象深刻：
首先就是在6月19日披露終止對成都會展的重組；同一天，雲南城投還披露了將出資2000萬設立合資公司，聚焦綠色康養產業地產。2018年，雲南城投已經儲備了總計約3600畝康養及旅遊地產用地，但康養及旅遊產業在營收和淨利潤佔比中都是個位數，沒能貢獻大規模收入。
其次是雲南城投外省項目基本暫停，據鳳凰網房產瞭解，不少之前在外就職的項目負責人均悉數被召回，被重新安排在公司各個雲南項目中。
第三就是保利集團參與雲南城投的混改。7月2日晚，雲南城投發佈公告稱，雲南省政府與保利集團簽訂戰略合作協議，保利集團計劃參與雲南城投集團的混合所有制改革，該事項可能導致雲南城投集團的控股股東及實益擁有人發生變更，以及該公司的實益擁有人可能發生變更。截至目前，公司控股股東為省城投集團，實際控制人為雲南省人民政府國有資產監督管理委員會。
第四就是雲南城投積極尋找融資渠道，畢竟，一季報裡的“98億元資金缺口”是一個巨大的壓力。如雲南城投集團分別在7月16日、8月19日各發行10億元中期票據，用途均用於歸還雲南城投本部信用債本息以及集團和下屬子公司銀行借款；7月16日，雲南城投集團與民生銀行簽署全面戰略合作協議，根據協議，民生銀行將從融資授信業務、資金管理業務、投資銀行業務、供應鏈金融業務、融資租賃業務、個人金融業務及其他創新金融服務等領域與集團進行合作。
可以看出，擺在雲南城投面前的還有諸多待解決的難題，最核心的就是如何提高主營業務盈利能力並同步完成轉型。不過更明朗的未來，要等混改完成之後。
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