'金秋行情向縱深推進 醫藥股迎來補漲行情'

編者按：

醫藥公司業績超預期

從A股2019年中期業績來看，288家醫藥公司上半年有186家實現淨利潤正增長，其中有24家公司的淨利增速超過30%。其中，華潤三九、智飛生物等企業，盈利增速不僅超過60%，且盈利規模均超過了10億元。

具體到單家上市公司來看，上述288家公司中，2019年上半年淨利潤增長位居前列的企業分別是大理藥業(603963)、太龍藥業(600222)、天宇股份(300702)、光正集團(002524)、泰合健康(000790)、維力醫療(603309)、廣生堂(300436)、上海萊士(002252)、金陵藥業(000919)、馬應龍(600993)、新華醫療(600587)、維力醫療(603309)，這12家公司2019年上半年淨利潤同比增長超過100%。

不過，位居淨利潤榜首位的大理藥業情況有些特殊。雖然其淨利潤同比實現了1281.05%的上漲，但受輔助用藥臨床應用管理等政策影響，其上半年營收同比下降20.74%。大理藥業表示，其利潤暴增的主要原因系報告期減產停工損失及產品到效期報廢損失較上年同期大幅減少所致。

太龍藥業半年報顯示，上半年公司實現營業收入5.93億元，同比增長1.71%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤2621.57萬元，較上年同期增長848.78%。公司繼續堅定品質化路線、嚴格質量管控，兒童系列產品優勢進一步突顯，帶動藥品製劑業務整體銷售較上年同期增長。中藥口服液實現營業收入1.55億元，較上年同期增長32.29%，其中兒童系列產品中雙黃連口服液(兒童型)收入較上年同期增長90.86%;固體制劑產品實現營業收入1023.93萬元，較上年同期增長82.63%，其中小兒複方雞內金咀嚼片的收入較上年同期增長115.14%。太龍藥業表示，公司2019年隨著新版醫保目錄、一致性評價以及帶量採購等政策的推進，將給醫藥市場帶來機遇與挑戰。北京新領先充分把握政策與市場機遇，不斷提升醫藥研發服務能力。其中臨床CRO積極開拓市場，引進高端專業人才，建立以北京為中心、輻射全國的10多個辦事處及省級駐點，與全國多家醫院建立合作關係，為客戶提供更優質的臨床技術服務。

醫藥股迎來補漲行情

昨日醫藥股持續走強，截至收盤，龍津藥業、盤龍藥業、方盛製藥、九典制藥、福安藥業、紫鑫藥業等6股漲停，大理藥業漲逾9%，昆藥集團漲逾5%，華森藥業、仁和藥業、沃華醫藥等漲逾4%，康恩貝、吉藥控股、貴州百靈等集體飄紅。

記者發現，生物醫藥概念指數今年以來累計漲幅達到了26.44%，但5月至6月期間有過一波回調。分析認為，在經歷前期的回調後，醫藥板塊近期有望迎來補漲行情。

一位醫藥基金經理表示，上半年政策對醫藥股行情的影響較大，6月時受到“4+7”(指在4個直轄市與7個城市進行帶量採購)試點範圍擴大的影響，醫藥股曾一度下跌10%。“醫藥行業的賽道和風口都具備持續性，超額收益潛力很明顯。”該基金經理表示，醫藥行業的背後是龐大的健康醫療需求，若能持續關注政策變化與細分領域的成長性，依然是可以持續佈局的投資領域。

招商醫藥健康產業股票基金的基金經理李佳存指出，未來10年時間是中國人口老齡化加速的十年，隨著60歲以上的人口占比越來越高，醫療支出的負擔會越來越重。在這種背景下，醫藥行業的需求增長將非常大，其成長性和確定性遠遠強於其他消費品。同時，李佳存認為，醫藥行業是一個強專業性領域，且細分行業眾多，在不同階段的表現又差異巨大，研究難度比其他領域更高，需要長時間的專業積累。若能在這樣的行業里長時間深耕，專業投資者的價值完全能得以顯現。因此，符合經濟趨勢的確定性醫藥成長標的，將會非常稀缺，“無論是戰略配置意義或長期持有，頭部醫藥公司都值得重點佈局。”

醫藥板塊長期投資機會向好

對於醫藥板塊的後市投資，多位基金經理表示醫藥避險性強，在當前宏觀環境趨於穩定，行業內部政策支撐背景下，醫藥板塊仍有較好的投資機會。工銀瑞信醫藥健康基金經理譚冬寒、博時醫療保健行業基金經理葛晨等基金經理表示會在醫藥的高景氣度子行業裡優選標的，選擇符合產業發展邏輯的競爭力不斷加強的公司，適當會對持倉結構進行一定調整。

譚冬寒認為醫藥板塊的後市上漲空間同樣可以自上而下去分析。權益市場震盪向上是主基調，內部結構性機會將湧現，在此背景下，醫藥板塊雖然前期漲幅較大，但後市仍然有機會存在。另外，從醫藥行業內部看，政策風險已經不大，集採政策已經向緩和方向修復，醫保談判即使大幅降價也對新藥利好，暫未看到可預期的大的負面因素。

葛晨認為，醫藥板塊中，劃分為醫保內、醫保外、全球競爭優勢三個大方向。其中醫保內有三個方向，強調療效導向的創新藥、強調性價比導向的仿製藥和強調競爭格局高壁壘的仿製藥;醫保外，看好自費可選醫療消費;全球產業鏈競爭優勢角度，看好醫藥專業服務和醫療設備。

在具體的基金投資佈局上，譚冬寒表示，會基於產業環境變遷下對企業長期競爭力進行評估，選擇符合產業發展邏輯的競爭力不斷加強的公司，並長期持有，“做時間的朋友，堅信長期的力量。”葛晨表示作為投資經理，會考慮估值因素，結合當下時點政策導向和行業發展趨勢，對持倉結構進行一定的調整。上述北京某中型公募的醫藥基金經理表示三季度開始在慢慢加倉，倉位已高於上半年，醫藥本身就是阿爾法很強的行業，裡面不同的子行業間景氣度天差地別，還是堅持在一些高景氣度的行業裡選標的，結構上可能不會發生很大的變化。

機構密集調研醫藥企業

從醫藥上市公司中報中披露的機構持倉情況來看，亦可見機構對於醫藥行業關注度的上升。

中報數據顯示，高毅資產出現在20餘家上市公司的前十大流通股東名單中，持倉市值超過70億元。其中，馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金，截至目前出現在15家上市公司的前十大股東之列。這15只個股中，健民集團(600976)和健康元(600380)均是二季度新進重倉個股。從中報業績來看，這兩家公司中報淨利潤同比一降一升，前者同比下滑2.3%，後者同比上升27.94%，不過兩家公司上半年營業收入同比均實現了上漲。

此外，馮柳還增持了金域醫學、海信家電、麗珠集團、國檢集團、精鍛科技、辰欣藥業和海利得等7只個股。其中，金域醫學、海信家電和麗珠集團是高毅鄰山1號遠望基金截至二季末的前三大重倉股，分別持有2200萬股、6000萬股和1700萬股，對應的持股市值為7.55億元、7.49億元、5.65億元。值得一提的是，金域醫學中報業績也十分出彩，上半年營業收入和歸屬於上市公司股東的淨利潤同比分別增長了20.26%和78.92%。

從近期機構的調研動作來看，醫藥企業受關注度也非常之高。據統計自8月20日至26日，機構調研的醫藥相關企業多達9家，包括榮泰健康、一心堂、博騰股份、麗珠集團、北陸藥業、金達威、我武生物、上海萊士、鷺燕醫藥，其中榮泰健康迎來了多達27家機構的調研，包括13家券商、5家基金公司、6傢俬募以及3家其它機構。

不過，隨著醫藥板塊近期受關注度的提高，也有醫藥基金經理提醒注意醫藥企業之間的估值分化。浦銀安盛基金醫療健康基金經理陳蔚豐指出，“隨著部分醫藥個股呈現的靚麗業績，醫藥板塊近期走勢強勁。以CRO為代表的創新藥產業鏈、醫療服務、連鎖藥房等子行業加速擴張、景氣度較高。但對於後市，需要警惕估值過高的部分個股，而前期漲幅不大，成長性較好的二線細分龍頭性價比更加突出。”陳蔚豐預計，下半年市場仍然會有結構性投資機會，醫藥板塊各子領域景氣度分化較大，總體而言更加看好CRO、醫療服務、藥店、生物製品以及醫療信息化等子領域相關個股表現。

掘金點

盤龍藥業(002864)

8月19日晚間，盤龍藥業發佈了2019年半年報，報告期內，公司實現營業收入2.83億元，同比增長35.96%;實現歸母淨利潤3772.83萬元，同比增長25.77%;扣非淨利潤為3599.22萬元，同比增長97.36%。公司表示，上半年營收淨利雙增原因，主要由於公司以盤龍七片及企業品牌效應快速推動骨鬆寶片、克比熱提片、金茵利膽膠囊、複方醋酸棉酚片、小兒咽扁顆粒等產品的市場份額，以保持經營業績穩步增長。

近日，獨家品種盤龍七片被納入最新發布的《國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄(2019 年版)》甲類範圍。公司表示本次獨家品種盤龍七片納入國家藥品目錄甲類範圍，將使風溼性關節炎及骨傷等病症患者獲益，有利於公司產品市場佈局的拓展以及市場份額的進一步擴大，對公司長遠發展具有積極作用。

《投資快報》記者注意到，公佈中報的同時，公司披露回購預案，公司擬通過集中競價交易方式以自有資金回購部分社會公眾股份，用於員工持股計劃或股權激勵，擬以2000萬-4000萬元回購股份，回購股份價格不超過39元/股，彰顯公司長期發展信心。

福安藥業(300194)

福安藥業近日發佈2019年半年度報告，公告顯示，報告期內實現營收14.13億元，同比下滑1.53%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.53億元，較上年同期下滑11.55%;基本每股收益為0.13元，上年同期為0.15元。

據瞭解，公司報告期實現營業收入141,264.66萬元，與去年同期基本持平，歸屬於上市公司股東的淨利潤為15,281.42萬元，與去年同期相比下降11.55%。報告期公司製劑類、中間體等收入穩定增長，但原料藥銷量較去年同期下降，使得公司本期的淨利潤同比小幅下降。

2019年上半年，公司管理層圍繞年度經營計劃和目標，積極推進、落實各項工作。2019年上半年，公司一方面持續加大研發投入，豐富公司產品線，積極推進藥品一致性評價工作，加大核心產品和新產品的市場推廣力度、拓寬銷售渠道。另一方面加強內部管理，優化資源配置，提高管理效率。同時公司圍繞醫藥健康全產業鏈戰略規劃積極佈局，推進與 Red Realty LLC 利用各自優勢，在 CBD(全稱 Cannabidiol，大麻二酚)產業領域開展合作。