三板市場最早起源與2001年“股份代辦轉讓系統”，主要承接兩網公司和退市公司。現在的“新三板”市場形成於2013年，股轉系統開始面向全國接受企業掛牌申請。截止日前，股轉系統掛牌企業總數11123家，基礎層10182家，創新層941家，協議轉讓方式的企業9545家，做市方式的1578家，總市值已到達了4.4萬億。可以說新三板市場已經涵蓋了全國很大一部分的非上市企業，為他們提供很好的融資平臺。不過在現行交易機制下，新三板的融資不暢，流動性匱乏等難題還未得到有效解決，這也是三板市場不溫不火的重要原因。
新三板交易機制
據媒體統計，今年一季度，新三板掛牌三個月以上的10090家公司中，6637家未發生交易，佔比65.78%;剩下的公司中有13.4%在三個月內交易不到5天。目前，新三板只有93家公司每天都有交易，佔比僅0.9%。可見新三板的“活力”非常不足。
這裡我們不得不提到新三板的交易方式——做市方式和協議方式。做市商轉讓交易方式，是買賣雙方通過證券公司的報價進行交易，做市商交易一般遵循“價格優先、時間優先”的原則。也就是說券商相當於買賣雙方的中介，主要的定價權在做市商手裡，可以提高交易的流動性，不過也會導致許多投機問題。相比於做市商的交易方式，協議轉讓的流動性要差很多，協議轉讓能否成交完全取決於市場上是否有交易對手，對於投資門檻高，參與人數少的新三板來說，這樣的方式無疑是非常雞肋的。總的來說，這兩種轉讓方式在解決市場活力和融資水平上還有很多不足之處。
引入大宗交易和集合競價能夠帶來哪些改變？
據媒體報道，全國中小企業股份轉讓系統最快將於上半年引入大宗交易與集合競價機制，目前部分券商正在進行內部系統測試。
早在2016年，國務院首次提出要完善新三板交易機制，改善市場流動性，當時業內人士就提出了大宗交易制度和集合競價制度將是交易制度改革的第一步。雖然我國的新三板市場要達到納斯達克的水平還有很多路要走，不過有改變也是一個很好的徵兆。
引入大宗交易可以解除股東減持時受到的來自做市轉讓方式的限制，對於券商而言是極大的利好；同時，隨著新三板的擴容，越來越多公司限售股解禁，市場流通股的規模也在迅速膨脹，大宗交易可以為市場的正常減持需求提供渠道；最後，除了做市商提供的價格外，大宗交易的價格也能為投資者提供很好的判斷依據。
在推出集合競價上，分析人士認為，新三板應該以做市為核心，同時可以在開盤以前進行集合競價。這有助於提高交易效率，改善流動性。
新三板市場越來越得到重視是毋庸置疑的，作為銜接A股市場的最直接窗口，具有一定的投資價值。不過如何有效降低門檻，完善交易制度才是目前新三板市場所要考慮的重中之重！
文字作者：阿濤
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