作者：微溫
審校：一條輝
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
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新能源汽車市場的火爆，讓寧德時代獲利匪淺。
8月23日，寧德時代（300750.SZ）發佈的2019年中報顯示，上半年實現營業收入202.64億元，同比增長116.50%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤為21.02億元，同比增長130.79%；每股收益為0.9674元/股，同比增長107.64%。
後補貼時代，政策變動、市場變化不確定因素增多，寧德時代還能延續上半年的良好趨勢嗎？
政策變動導致競爭加劇，外資虎視眈眈
對於新能源汽車市場而言，政策的變動影響著企業的業績。
2019年3月26日，財政部、工信部等部門聯合發佈了《關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，降低新能源汽車的補貼金額，但為了減輕主機廠壓力，設置了補貼過渡期，宣佈截至6月25日之前，新補貼政策並不實施。
受此影響，部分持幣待購的消費者，放下了在油電汽車之間的猶豫，選購新能源汽車，讓上半年的新能源汽車市場迎來熱銷時期。
寧德時代作為我國乃至世界動力電池裝機量最大的企業，也因政策而受益，動力電池系統銷售收入為168.92億元，同比增長135.01%。上半年完成13.8GWh裝機量，佔據全國46.00%的份額。
然而市場有熱就有冷，隨著新能源汽車補貼退坡，新能源汽車市場也開始降溫。中國汽車工業協會日前公佈的7月汽車工業經濟運行數據顯示，受補貼退坡影響，2019年7月，新能源汽車產銷分別完成8.4萬輛、8萬輛，同比分別下降6.9%和4.7%，這是國內新能源汽車產銷首次出現負增長。
寧德時代作為一家以動力電池為主營業務的企業，新能源汽車產銷量下滑必然影響其市場銷量。
隨著市場銷量的下滑，動力電池製造商們的競爭也會加劇。寧德時代的合作伙伴大眾汽車，也正與動力電池生產商國軒高科進行協商，一旦雙方合作成功，必然會分走寧德時代的“蛋糕”。
外資動力電池企業也虎視眈眈。6月24日，工信部宣佈自6月21日起廢止《汽車動力蓄電池行業規範條件》，符合規範條件企業目錄同時廢止，動力電池市場將對外資全面放開，國內企業將面臨更加激烈的競爭。
毛利率下降，原材料價格上漲
寧德時代的毛利率也是忽高忽低，2015-2018年分別為38.64%、43.7%、36.29%、32.79%，2019年一季度更是降到了28.71%，倒退回5年前的水平，2019年上半年，毛利率雖小幅上漲至29.79%，但仍然處於較低的水平。
毛利率下降的風險將一直存在，寧德時代稱，公司各細分產品毛利率的變動是銷售單價和單位成本變動綜合影響的結果，若未來市場競爭加劇或國家政策調整等因素使得公司產品售價及原材料採購價格發生不利變化，公司毛利率存在下降的風險。
動力電池的毛利率是與製造材料的成本息息相關，而製造材料尤其是三元鋰電池的價格呈現出上漲的趨勢。
今年8月，三元鋰電池的材料價格飆升，三元523前驅體、三元622前驅體、三元523動力型正極材料、常規三元622正極材料、三元811正極材料，8月16日均價分別為7.95萬元/噸、8.55萬元/噸、13.85萬元/噸、14.15萬元/噸、19.15萬元/噸，分別較7月19日各自價格低點上漲11.19%、10.32%、16.88%、5.60%、4.93%，且上漲趨勢預計持續到第四季度。
對此，寧德時代表示，將通過深度的產業鏈合作，增強公司的整合優勢，控制上游材料供應和成本。
作為動力電池產業的，寧德時代雖風光無限，但並非沒有“罩門”，只有找到合適的平衡點，才能延續長期以來形成的優勢。