小米週年考：雷軍股價翻倍承諾成空 新故事如何續寫

原標題：小米上市一週年，雷軍股價翻倍承諾成空，新故事如何續寫？

來源：國際金融報

一年前，小米頭頂港股首個同股不同權公司和全球科技股前三大IPO的光環成功上市，創始人雷軍在高光時刻承諾的那句“上市買入賺一倍”彷彿還在耳邊。

一年後，小米股價非但沒有翻倍，還跌去了近半。即便如此，購買了小米股票的股民中依然有人對《國際金融報》記者表示，“目前我只是個被收割的韭菜，但是對小米的未來有信心。”

過去一年中，手機行業依舊是一片紅海，5G變革帶來的新高峰還未真正到來。

過去一年中，小米開啟了“手機+AIoT（人工智能物聯網）”的雙引擎戰略，頻繁地進行組織架構和人員的調整，為提振市場信心共進行了22次回購，但無奈資本市場並沒有給予過多樂觀的反映。

截至7月9日收盤，小米集團報收9.5港元，跌1.14%，相比其17港元的發行價，跌幅高達44.12%，近乎腰斬。

解禁與回購

在上市滿一週年之際，小米還迎來了第二批股份解禁。

具體來看，恆隆地產董事長陳啟宗家族旗下晨興集團持有的小米股份，一年禁售期滿，所持的27.11億股B類股份可沽售，佔小米B類股份的15.69%。再加上小米3名聯合創辦人到期解禁的持股，將合計有43.87億股可於市場流通，佔B類股份的25.34%，相當於整體股份（A類及B類股份）的18.25%。

不過，此次股份解禁，小米股價承壓相對較小。在半年前首批股份解禁之際，小米集團發佈公告稱，小米集團董事長兼CEO雷軍、CFO周受資及其他控股股東承諾未來一年內不出售公司股份。

此外，在第二批股份解禁之前，小米多次回購股票。小米公告顯示，6月以來，小米累計回購次數多達19次，合計回購股份數量達10553.8萬股，回購總金額超10億港元；今年以來，小米累計回購次數已達22次。

西南證券在研報中表示，小米從6月初股價底部開始堅定進行回購，6月份共完成17次回購，股價從底部最大反彈幅度超過15%，彰顯了公司對自身業務發展和前景的巨大信心。

中郵證券首席策略分析師程毅敏在接受《國際金融報》記者採訪時表示，小米此次解禁短期釋放壓力後，長期來看情況會轉好，機構投資者在公司上市後會考慮到變現落袋的過程，但正因為香港市場是一個機構投資者主導的市場，新老機構更替後，反而會真正挖掘出企業的價值。

程毅敏提到，阿里巴巴在美國上市之初也曾經歷過比較明顯的回落，但後隨著新老投資者的更替，阿里巴巴的價值逐漸得到充分的挖掘。

手機“失速”

不過，在分析人士看來，當下，5G還未真正到來，4G仍是主流，這對於以智能手機為核心業務的小米來說，在資本市場缺乏故事性。這也是小米上市後股價表現不及預期的原因之一。

2018年財報顯示，小米報告期內總營收為1749億元，同比增長52.6%，經調整利潤86億元，同比增長59.5%，具體到其三大業務分部，智能手機、IoT（物聯網）與生活消費品和互聯網服務的營收分別同比增長41.3%、86.9%和61.2%。

從基本數據來看，小米業務表現呈上升趨勢，但分析其業務營收比重後可發現，2018年，小米的智能手機營收為1138億元，佔總收入的65.1%。

在業內看來，一個可以明確的事實是，全球手機行業銷量停滯短期內並不會有太大改變。國際數據公司IDC預計，2019年全球智能手機市場出貨量將下滑0.8%，降至13.9億部，這將是全球智能手機市場出貨量連續第三年下滑，雖然5G會帶來技術創新的新高峰，但5G設備應用場景尚不明確，預計今年5G設備僅佔手機市場份額的0.5%。

中國市場所遭遇的寒流可能更甚。根據IDC數據，在2018年全年時間裡，中國智能手機市場總銷量為3.98億臺，同比下滑10.5%，而在銷量前五名的手機品牌中，除了華為和vivo之外，OPPO、小米和蘋果以及剩下的二三線品牌均是負增長狀態。

面對全球手機失速的大環境，小米的應對之策已有不少落地。

今年年初，小米和Redmi作為獨立品牌分拆，Redmi繼承了性價比的傳統，其Redmi Note7系列2019年第一季度累計銷量超過400萬；探索高端市場和線下新零售渠道的小米在7月2日也推出了開拓女性用戶市場的小米CC系列手機。

在小米此前並不見長的線下市場，小米正在籌劃一支新零售鐵軍，未來三年專項投入50億元。

不過，一片紅海下，競爭對手蠶的圍剿速度也在不斷加快。在線下市場比小米更具先機的OPPO和vivo，今年也分別推出了新系列Reno和子品牌iQOO；在小米重視的海外市場，OPPO的子品牌realme在印度、印尼等國家掀起熱潮，性價比的賽道上越發擁擠。

線上和線下，國內與海外，增量市場以及存量市場，手機行業的廝殺從未停止，甚至更加激烈。

AIoT新故事

小米也試圖講新故事。

2019年初，小米推出“手機+AIoT”雙引擎戰略。在IoT領域，雷軍提出，未來五年要投入超過100億元，並稱“這就是小米未來五年的核心戰略”。

不少行業專家曾對記者表示，從長遠來看，小米的雙引擎戰略方向是正確的。

2019年一季度，小米IoT及生活消費品收入達到120億元，同比增長56.5%，其IoT平臺連接的設備數（不含手機和筆記本電腦）達到1.71億，經過多年的儲備，小米IoT平臺已經是目前全球規模最大的智能硬件IoT平臺之一。

從小米今年以來的多次組織架構調整中也不難看出，AIoT備受重視。今年3月，小米成立AIoT戰略委員會，隸屬於集團技術委員會；5月，小米成立大家電事業部，由此前小米電視的掌舵人、集團高級副總裁王川來負責除電視之外的空調、冰箱、洗衣機等大家電品類的業務，開展和團隊管理，試圖在其他大家電領域複製小米電視的成功。

但是，連接更多的設備並不是萬物互聯的本質，也不意味著智能家居的春天已經到來。在程毅敏看來，小米豐富的生態鏈為萬物互聯打下了基礎，但其萬物互聯缺乏一個明確的架構。此外，就小米的AIoT發展，上市公司與投資者之間也缺乏充分的溝通。

在利潤層面，AIoT新故事能否說服嚴苛的投資者也是一個難題。

2018年度，小米IoT與生活消費產品分部的營收為438億元，同比增長86.9%，佔總營收的25.1%，IoT與生活消費品分部毛利率升至10.3%。相比之下，小米的“宿敵”格力空調2018年的毛利率為36.48%。

相比路由器、充電寶、智能手環等小型的IoT設備，大家電領域主要由海爾、美的、格力等巨頭佔據主導地位。根據奧維雲網數據，2019年第一季度，在洗衣機市場，海爾系和美的系的市場份額合計高達62.1%，在空調市場，格力、美的、海爾三大品牌已經佔據了超78%的市場份額。

此外，這些家電巨頭們正與小米在手機市場的競爭對手華為、OPPO、vivo結盟，共同發展智能家居。可以說，在AIoT領域，與小米競爭的不只是手機領域的老對手，還有家電企業，甚至是BAT這樣的互聯網巨頭。

產經觀察家劉步塵在接受《國際金融報》記者採訪時直言，目前，幾乎所有智能終端企業都制定了AIoT戰略，暫時還看不出小米在這方面有什麼明顯優勢。

本文源自國際金融報

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