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作為菸草第一股的中煙香港（06055-HK），經歷了上市以來瘋狂上漲，截止7月2日，中煙香港再次爆發，盤中最高點漲幅擴大至63.34%。更令人歎為觀止的是，在上市不足一個月的時間內，中煙香港的累計漲幅達300%。
不過這樣的好景沒有持續多久。短短几天，中煙香港的股價跌到單日振幅67%，7月4日，中煙香港股價收盤大跌28.15%。與巔峰時期的197億港元市值相比，如今總市值104.72億港元，出現了兩極分化的局面。隨著中煙香港的暴漲暴跌，市場開始懷疑中煙香港的上漲情緒。
近日，各大機構紛紛減持了中煙香港的股份,其中，中金公司不斷減持。上市以來，中金公司減持2972萬股，持倉減持高達70%。輝立證券減持2203萬股，減持比例高達91%。不過，與中金減持相反的是，匯豐銀行加大增持，上市以來增持1972萬股，最新持股5%左右，躋身中煙香港第一大機構股東。
公開資料顯示，中煙香港成立於2004年，總部位於香港，是中煙國際負責資本市場運作和國際業務拓展的指定境外平臺。中煙國際是中國菸草總公司的全資附屬公司，通過組織菸草製品的貿易及監管海外附屬公司的運營和中國菸草總公司的境外投資，承擔中國菸草總公司國際業務的管理及運營工作。
業績支撐不起股價
對於中煙香港的急速上漲，稀缺性是造成公司股價接連暴漲的主要原因。中煙香港背靠中國菸草總公司。
2018年3月，中國菸草總公司印發60號通知，指定中煙香港為中國菸草行業的國際業務拓展平臺及菸葉類產品進口業務、菸葉類產品出口業務、捲菸出口業務及新型菸草製品出口業務的獨家營運實體。
2018年6月30日，中煙香港完成重組。2019年6月12日，中煙香港於港交所掛牌上市，中國菸草總公司持有75%股份。是目前中國菸草總公司旗下唯一的國際業務平臺，壁壘優勢顯著。也正是因為沒有對標，市場很難對其合理估值，造成了如今“資金說了算”的短期行情。
從公司基本面來看，中煙香港業務具有獨特性，門檻較高。目前來看，中煙香港股價上漲除了有基本面因素外，市場資金炒作也佔了很大成分。當前公司業績不支撐股價。
據財報顯示，2016年-2018年，中煙香港營業額分別為63.10億港元、78.07億港元、70.33億港元，歸母淨利潤分別為3.35億港元、3.44億港元、2.59億港元；淨利潤率分別為5.4%、4.5%、3.7%，呈逐年下滑態勢。
港股中，支撐股價的要麼是現在的淨利潤豐厚，要麼是營收和淨利潤逐年高增長，但這兩點中煙香港均不具備，僅僅背靠“中煙”不足以支撐現有股價。
中煙香港是否高估？
從中煙香港近期股市動態來看，按照每股15港元計算，該股動態市盈率高達76倍，遠高於港股15倍平均市盈率，股價明顯透支。
而從當前市場來看，海底撈、同程藝龍、中國鐵塔、獵聘等，這些股票在港股市場既稀缺又是行業龍頭，存在高估值溢價。背靠母公司中國菸草的強大光環以及行業壟斷性，各種市場預期造成了公司估值的高溢價。
但如果將中煙香港和同行業菸草上市公司做比較，除了中國菸草外，世界菸草巨頭還有美國的菲利普·莫里斯、英國的英美菸草、帝國菸草與日本的日本菸草。
四家菸草巨頭的PE水平最低為11倍（英美菸草），最高為16倍（菲利普·莫里斯）。顯然，目前中煙香港的估值早已超出了合理區間。
作者：趙丹
編輯：李雨謙