'工業富聯：受益5G和雲服務大發展 引領工業互聯網浪潮'
龍頭地位穩固，增長動能不斷：公司是富士康科技集團旗下定位工業互聯網業務的子公司，也是全球通信網絡設備和雲服務設備智能製造龍頭，在客戶資源、製造運營和供應鏈能力、研發和技術等方面具備領先優勢，未來數年將維持穩定增長：1)5G孕育公司成長新動能。公司有1,200多名人員從事5G及雲、網相關研發，取得通信網絡領域多項技術的突破，其中已完成5G小基站、UE、MIMO天線等5G關鍵技術，有利於在5G核心層與網絡層的布建與數據傳輸領域搶佔先機。公司客戶包括諾基亞、愛立信、華為、夏普、NEC等，在7月份已開始5G產品出貨。2)雲服務設備製造龍頭，持續受益雲市場增長。公司在客戶多元化、全球業務佈局方面具備領先優勢，市佔率高達5成，2018年客戶群體由網絡通訊領域擴展到了電信運營商。8K新技術等拉動IaaS市場17-21年CAGR為28%，帶來設備的新一輪需求。3)精密工具和工業機器人定位高端，持續受益智能製造。公司是精密工具行業領導者，發展多年已積累關鍵核心技術，具備電子行業全類型工具的研發製造能力，也可提供整體解決方案。未來公司將由傳統工具發展到智能工具，對外賦能。公司機器人產品主要用於執行重複度較高或危險度較高工作，除自用外也對外銷售。
構建工業互聯網新生態：公司領先佈局工業互聯網，霧小腦、燈塔工廠、FiiCloud雲平臺已成功應用在賦能熄燈工廠，業務管理系統FMCS等多領域。部分子公司已通過FiiCloud雲實現設備稼動率、刀具開發週期、能耗等方面的提升，無憂生產線在一季度實現營收47億元。工業互聯網未來有望改善公司的盈利水平等財務指標。公司也入選世界經濟論壇16家燈塔工廠。未來公司將逐步對外賦能，持續推動傳統制造向先進製造升級。
財務預測與投資建議：我們預測公司2019-21年每股收益分別為0.94、1.04、1.18元，根據可比公司給予公司19年18倍PE，對應目標價為16.92元，首次給予買入評級。
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