作者 | 克虜伯

出品 | 創業最前線

今年是華誼兄弟上市10週年，應該也是這家公司最近10年來過的最慘淡的一年。

年初的春節檔，華誼是5大民營電影公司裡唯一一個沒有作品上映的公司，今年暑期他們投資的《八佰》和《小小的願望》又接連遭遇撤檔，作為國內影視行業曾經的龍頭公司、創業版影視第一股，華誼在2019年竟然連一部代表作都沒有上映，實在是令人大跌眼鏡。

再看華誼公司的市值，巔峰時期曾經接近900億元大關，但如今僅剩121億元，市值蒸發高達700多億。

雖然現在華誼還沒有到山窮水盡的地步，但創始人王中軍也是時候做出改變了。

為了盤活資金流，華誼兄弟今年6月6日到8月14日裡共發佈了7次股份質押的公告，並將旗下3家子公司擁有的4家影院的放映設備及附屬設備、設施與河北省金融租賃有限公司開展售後回租融資租賃業務，融了4000萬元。

8月17日，王中軍在參加亞布力中國企業家論壇第十五屆夏季高峰論壇時，在演講中直言“為了公司的安全性，我什麼都可以賣掉”。

他透露自己從去年開始就已經開始賣畫了：

我最近賣掉了一批藝術品，我拿過來一些現金來解決自己的流動性問題，也沒有什麼不好。我不覺著我賣畫丟人。去年嘉德的夜場一半是我的畫，但我賣掉了我覺得很開心。

如果單純是一名畫家說出這樣的話，也並不稀奇，有人買自己的作品確實值得開心。但王中軍賣的是自己收藏來的藏品，如果不是特別缺錢，有哪個藏家願意拍賣自己的寶貝呢？

（王中軍自己也是個畫家）

2015年，王中軍曾對媒體暢想未來，他說10年後華誼應該是世界第一流的娛樂公司了。

不過時間僅僅過去4年多，王中軍再次談到10年後的夢想時，他卻說自己想的更多的是當下華誼能不能有足夠的現金流、好好活下去，把自己的公司扛過去，未來能拍更好的電影。

今昔對比，王中軍和華誼這大起大落背後，究竟發生了什麼？

電影行業面臨寒冬

華誼之衰跟外部環境的變化是分不開的。

2018年6月18日，賽富亞洲投資基金的首席合夥人閻焱就曾在上海第二屆中國影視領袖峰會上預測，電影行業當下不再火熱，但這只是開始，最冷的時候還沒有到來。

當時光線傳媒的創始人王長田也做出了一個更令人震驚的預測：在未來一兩年，國內會有上千家影視公司面臨倒閉。

結果到2019年初國內13家影視上市公司中有近半數（6家）都處於虧損的狀態，王長田稱國內影視行業已經處於真正的低谷期。

據統計，2019年上半年中國內地電影市場總票房同比縮水近9個億，如果不是《哪吒》的票房異常凶猛，今年暑期檔的票房也會想當難看。

去年參加上影節的時候，華誼的CEO王中磊就曾表示“華誼這兩年面對投資者、面臨業績的壓力都非常大，自己甚至羨慕已退市的博納”。

（弟弟王中磊與哥哥王中軍）

那華誼有退市的可能嗎？從目前王中軍不惜一切都要挽救公司的勁頭來看，這種可能性還不大，不過創業板企業連續虧損3年就會被退市，而華誼出現虧損已經1年半了。

2018年華誼上市10年以來首次年度虧損，就出現了10.93億元的虧損額，今年上半年華誼預虧3.3億元左右，更是雪上加霜。

如果今年下半年華誼押注的《八佰》不能上映或者上映後賣座不好，那這家公司也很可能會連續2年虧損，屆時就會是半隻腳踩在了退市的邊緣上。

中國最懶CEO的買買買節奏

華誼走下坡路的另一個原因應該是創始人王中軍的“懶惰”。

2009年10月，華誼兄弟成功登陸創業板，是當年首批28家創業板公司之一，被稱為中國影視娛樂第一股。

華誼上市當天股價就大漲超過147%，讓王中軍、王中磊兄弟、馮小剛、馬雲、虞鋒等大股東的賬面回報破億元，甚至是幾十億。

王中軍後來回憶過上市帶來的巨大變化，其中一個是感覺更安全了，上市之前華誼拍電影《集結號》時王中軍還曾抵押過自己的個人資產來募資。上市後他再也不用為電影的資金問題擔心了。

另一個變化是華誼的目標也越來越大了。

2014年之前，華誼曾經經歷過一波知名導演、監製、藝人流失問題，也曾被外界質疑影視行業高投入、高風險的問題會不會影響華誼的未來發展，隨後王中軍在2014年做出了一個重大的戰略佈局——讓華誼“去電影單一化”，將業務氛圍三塊：影視娛樂、品牌授權與實景娛樂、互聯網娛樂。

王中軍為華誼定了一個宏願：成為中國的迪士尼。

在他之前，盛大的陳天橋、萬達的王健林都曾分別從線上和線下對標過迪士尼，均未達到預期。

王中軍這個雄心勃勃的計劃，5年後來看也不算特別成功，尤其是王中軍在最近中國企業家論壇上演講時曾覆盤說：

我覺得不是說誰都可以開主題公園，我開始也是帶著一種很熱情、很浪漫的想法，在中國，我說華誼可以開10個，消費沒有問題。但走過來幾年，到今天為止我們開了3家，3家也都在磨合、學習怎樣管理。

中國不是說到處都可以開小鎮，小鎮蓋起來很容易，內容怎麼進得去？怎麼把它管理到位？現金流怎麼能回得來？怎麼能夠做一個主題公園靠門票、吃、住把它收回，這是一個企業家該想的事。

這是他做實景娛樂業務並被現實教育之後得到的深刻反思。

另一方面，王中軍在公司的管理上也比較放權，他在2014年拍板定下戰略之後，就將電影主業交給了弟弟王中磊負責，自己則更多的精力放在了實景娛樂版塊和個人藝術品收藏上。

來看看他買買買的節奏：

2014年底，王中軍在國外以約3.77億元拍下了梵高的油畫《雛菊與罌粟花》；

2015年又以1.85億元拍下了畢加索的名畫《盤髮髻女子坐像》；

2016年再以2.07億元的高價買下北宋文學家曾鞏的《局事帖》。

知名主持人竇文濤曾在《鏘鏘三人行》節目中聊起過王中軍出手買名畫這件事，當時的嘉賓香港作家馬家輝則感嘆說“他們的錢根本花不完”。

除了買畫，王中軍還曾花3000萬元在北京建造馬會、收藏全球只有3000輛的限量寶馬車、就連他家7畝院子裡的上百顆樹都是他親自挑選，其中不乏價值超過10萬元的百年老樹。

王中軍一方面在忙於大手筆的收藏，另一方面他卻被馬雲評價為：中國最懶的CEO。

因為有一次他跟馬雲聊天的時候，曾向馬雲透露了自己在公司的日常：

每天11天起床，起床後喝個茶，再吃個飯。去公司轉悠一圈，回來睡個午覺，睡醒後找人聊聊天。聊天之後準備晚飯，晚飯後再搞一個Party。

這種日子任誰聽了都會心生羨慕。但對於一個公司的一把手來說，多少有點太放飛自我了。

2015年央視《遇見大咖》欄目專訪了王中軍，他帶著主持人走訪了當時華誼在海口郊區做的實景電影小鎮，他當時說這個小鎮的租金是很高的，以至於之前來考察的其他商業地產公司知道租金的價格後都覺得很驚訝。

但當主持人問到租金究竟有多高時，王中軍則說“這個我完全對這方面不瞭解”。

更任性的是，據說華誼兄弟公司的很多重大決策都是王中軍在喝紅酒、抽雪茄的間隙拍板的。

他說自己是非常感情用事的一個人，很多電影也是因為感情用事才拍成功的，但經營公司，尤其是上市公司，感情用事並不是一個好現象。

相信很多人都看過萬達地產的王健林跟高管們開會，把細節問到高管都滿頭大汗，但在王中軍這裡，他竟然連自己公司開發的電影小鎮的店面租金水平都不瞭解，這就是差距。

華誼如今的被動境地，王中軍本人有不可推卸的責任。據說他現在已經調整了自己的日常作息，開始為緩解華誼的危機而奔波了。

為撿芝麻丟西瓜，才是華誼最大的敗筆

華誼之衰始於2014年王中軍的三大版塊佈局，試圖讓一家電影公司“去電影化”，初心是為了更好的抵禦風險，但節奏和重心都沒有把握好。

上海交通大學媒體與傳播學院副教授邵奇曾這樣評價：

“去電影化”有一定道理，但華誼應該做的是關聯型業務，比如學習迪士尼的產業鏈開發。可在遊戲、房地產等領域賺到快錢後，華誼兄弟大量投資各類業務，但又缺乏專業性和聯動。失去前幾年電影高速發展的機會，影響了主業。

華誼崛起的根本是什麼？絕對是電影。但王中軍的去電影化戰略不僅沒有讓華誼的多元化業務風生水起，反而讓華誼在電影行業裡丟了領頭羊的位置。

2014年，華誼首次將票房冠軍的寶座讓給光線傳媒。在電影市場份額方面，華誼也從2013年佔據12.5%下跌到了2014年只佔2%，從行業前三掉到了行業第八。

而被王中軍寄予厚望的品牌授權及實景娛樂版塊的收入，也並沒有預期的那麼好。2017年王中磊曾經預測實景娛樂板塊的收入在未來至少佔公司主營業務收入的1/3。

但2018年華誼的品牌授權及實景娛樂版塊僅帶來1.49億元營收，佔比不到4％，而且比上一年同期下降了42.15%。

與產出相比，華誼在實景娛樂版塊的投入那才真是巨坑，據中國經營報的報道，華誼兄弟實景娛樂項目總投資已超過500億元。

現在看來實景娛樂版塊簡直比電影行業投資更重、回報週期更長，王中軍這一次真的失算了。

好在華誼在互聯網業務上有過幾筆不錯的投資，投資掌趣遊戲一筆就用不到1.5億元的投資，先後換來了25億元的回報。另外投資銀漢遊戲也曾有100%的回報率。

回看2014年王中軍為華誼找的“三駕馬車”的業務佈局，電影主業下滑不少、實景娛樂重金投入卻回報率較低、互聯網業務裡投資遊戲公司曾賺了不少，但再賺錢的投資項目也有賣完的一天，所以並不是一件可持續的事情。

2019年1月30日，王中軍當著眾多行業分析師和投資機構的面，深刻的反思了“華誼兄弟錯在了哪裡？”，他表示將在2019年將把工作重心放到主營優勢的重建，聚焦“電影+實景”，在保證輕資產、重品牌、強運營的業務邏輯下，繼續探索文旅業務。

王中軍說：

2019年，我的主要任務之一還是對跟主營業務略微偏離的資產做一些處置，使公司回一部分的現金，把公司現金流做好，堅持拍好電影。

這也表示在經歷了5年的兜兜轉轉後，華誼又站在了電影的主航道上，只是這一次，王中軍的華誼已經不再是當年的行業老大哥，而是逆水行舟的後進者。

王中軍曾一手捧紅馮小剛、范冰冰等知名導演明星，2014年華誼創辦20週年的時候，曾經星光璀璨，王中軍如眾星捧月。

至今，華誼的前10大股東中也有馬雲個人、馬化騰的騰訊兩大巨頭的加持，但王中軍曾經的懶散，公司戰略佈局的失誤以及電影行業的不景氣，最終導致了華誼今日的慘狀。

至於王中軍何時才能帶領華誼走出泥潭？待時間給出答案。