主要觀點
1.控股股東計劃增持不超過10億元，持股比例可增至59.56%，提升約2個百分點
公司6月22日收盤價為51.93元，若以此股價為基準，控股股東萬達投資計劃增持不超過10億元，則將增持不超過1925.67萬股。萬達投資在17年q1共持有公司6.8億股，佔比57.91%，若增持1925.67萬股，則持股比例將會增至59.56%，提升約2個百分點。
控股股東在已經絕對控股的情況下計劃增持，體現了兩方面的考慮：
（1）破除傳言彰顯信心。公司昨日出現市場傳言，由萬達集團債券的放量下跌傳導到公司的股票放量跌停，公司在午後緊急澄清傳言不實，萬達集團經營一切良好，且目前公司財務狀況良好，日常運營一切正常。此次控股股東計劃增持，通過實際行動進一步對抗市場傳言，彰顯對公司長期發展的信心；
（2）認可公司長期價值。萬達投資已持有公司57.91%的股權，此次計劃增持並非出於控制權考慮，而是看好公司未來發展，因此加碼投入。
2.公司經營層面穩健發展，票房+非票雙雙進擊，多項新變化帶來新展望
（1）票房方面：票房增速高過票房大盤，市佔率不斷提升
截止5月底，公司國內票房達31.04億元，不含服務費為29.53億元，同比增長11%，比全國的平均增速5.16%高出約6個百分點。在幾個關鍵指標，如票房增速、觀影人次增速和上座率上均超越全國水平。
除此之外，公司的市佔率不斷提升，截止5月，公司的市佔率從去年的12.8%，提升為今年的13.4%。我們判斷，隨著新增銀幕集中在下半年釋放，公司的市佔率將會繼續攀升。市佔率的上升，得益於公司院線擴張，以及定位高端影城所契合的消費升級趨勢。
（2）非票收入方面：多項非票業務高速增長，產業鏈佈局趨於完善公司16年非票收入同比增長101%，收入佔比35%，17年將會進一步發展，公司目標是將非票收入佔比提升為50%：
①廣告宣傳業務：萬達傳媒資源豐富，16年收入同比增長232%，淨利潤增長77%。17年萬達傳媒繼續在廣告招商方面對外拓展，與博納影城簽訂協議，將在廣告方面展開合作。博納影業截止目前共有39座自營影城，338塊銀幕，若完全併入，可為公司帶來9.2%的銀幕增長，博納影城主要集中在一二線城市，廣告價值高。
②商品銷售：在原有餐飲基礎上新開發了衍生品銷售，公司目前自有衍生品品牌“衍生π”累計開店超過40家；
③時光直播：全國首家直播分發平臺，直接連接全國前15家直播app，平均每次覆蓋1500萬精準目標人群，為電影起到很好的引流作用。
④線下vr體驗業務：16年已開業12家線下vr體驗店，17年超過25家開業，單次收費30-50元，目前每家均實現盈利。
⑤其他新業務：包括可做營銷的智能取票機、地方特色影院3.0模式等等。
3.投資建議：
公司17年q1共有貨幣資金22.12億元，按照公司規劃，17年計劃新增100-150座影城，以100座為例，假設新增影城80%通過自建，20%通過併購，自建成本每座2000萬元，併購成本每座3500萬元，則需要花費23億元，公司完全可通過現有貨幣資金支付，並無大的資金壓力；且影院行業經營現金流較好，公司運營層面而言十分穩健。
我們判斷，公司接下來將會繼續夯實連鎖影院的規模，繼續提升影院終端的佔有率，通過引進imax、杜比影院等高端放映技術提升影城質量；並通過內生和併購完善電影生態圈，納入整合營銷、遊戲、vr、網絡院線等業務，進一步提升非票房收入，使收入結構更加多元化。公司於5月正式更名為“萬達電影”，可期待公司進行產業鏈上下游整合，實現電影全產業鏈經營，最終建成院線“終端平臺、傳媒營銷平臺、影視ip平臺、線上業務平臺、影遊互動平臺”五大業務平臺。
昨日由於市場傳言，公司股票接近跌停，17年預期pe已接近30倍，處於公司歷來預期pe的較低水平，具有投資價值。隨著17年票房的整體回暖、公司市佔率的提高，考慮到非票收入佔比的快速提升，我們預測公司2017-2018年歸母淨利潤為18.56/24.72億元，eps為1.58/2.10元，對應pe33/25倍，維持“強烈推薦”評級。
4.風險提示
電影市場競爭加劇。
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