中國經濟網編者按：7月11日，廈門鬆霖科技股份有限公司(以下簡稱“鬆霖科技”)首發申請上會。鬆霖科技擬登陸上交所主板，公開發行不超過4100萬股人民幣普通股，佔發行後總股本的比例不低於10%。擬募集資金6.7億元，其中4.66億元用於“龍頭、淋浴系統搬遷及擴產項目”，2.03億元用於“花灑及其配件擴產及技改項目”。鬆霖科技本次發行的保薦機構是廣發證券。
香港鬆霖集團是鬆霖科技控股股東。周華鬆、吳文利夫婦是鬆霖科技實際控制人，合計控制鬆霖科技本次發行前96.47%的股份。
鬆霖科技於2018年3月28日報送首版招股書，在衝上市前1年，開始密集、大手筆分紅。2017年3月15日、2017年3月24日及2018年2月4日，鬆霖科技三次決議分紅，合計分紅5.42億元，其中5.4億元悉數進入鬆霖科技實控人周華鬆、吳文利口袋。
據長江商報，鬆霖科技與關聯方之間存在頻繁資金往來。
2015年，鬆霖科技分別向華來科技、玩銅科技拆入資金5580萬元、70萬元，當年，向華來科技償還了3000萬元。2016年，公司將剩下的合計2350萬元全部還清。（編者注：華來科技、玩銅科技均為周華鬆、吳文利夫婦控制的企業）
相較於拆入資金，拆出資金動作更為頻繁，規模更大。
關聯方人水科技曾向鬆霖科技拆借資金，截至2015年尚有1.88億元未還，直到2017年，這筆資金才徹底還清。此外，鬆霖投資至2015年，向鬆霖科技拆借資金餘額為9723.18萬元。因為鬆霖投資將對水力士的應收款項餘額轉讓給鬆霖科技，水力士也曾向鬆霖科技拆借資金用於償還其借款，截至2015年的餘額為2566.82萬元。(編者注：人水科技、鬆霖投資、水力士均為周華鬆、吳文利夫婦控制的企業)
2015年，鬆霖科技又分別借予鬆霖投資300萬元用於其流動資金週轉，2015年、2016年分別借予周麗華60萬元、吳文利400萬元、周進軍100萬元，用於其個人資金週轉。
所幸，截至2017年，上述拆出資金已經全部收回。
此外，公司還存在臨時從關聯方轉入資金及將資金臨時提供給關聯方情形，亦存在與關聯方之間發生代收、代付行為。
關聯交易過於頻繁，無疑會影響公司治理規範，難以規避利益輸送嫌疑。
針對相關問題，中國經濟網記者給鬆霖科技發去採訪函，截至發稿，未獲回覆。
衛浴配件廠商擬募資6.7億元搬遷及擴產
鬆霖科技主營業務為花灑、淋浴系統、龍頭、軟管、升降杆及零配件等衛浴配件產品的研發、生產和銷售。
香港鬆霖集團是鬆霖科技控股股東。周華鬆、吳文利夫妻兩人是鬆霖科技實際控制人，合計控制鬆霖科技本次發行前96.47%的股份。其中直接持有鬆霖科技33.61%股權，通過香港鬆霖集團、鬆霖投資、聯正智創、信卓智創、勵眾合間接控制鬆霖科技62.86%股權。
周華鬆現任鬆霖科技董事長兼總經理。吳文利現任鬆霖科技副董事長。二人具體簡歷如下：
周華鬆，中國國籍，無境外永久居留權，1966年11月出生，本科學歷，廈門市衛廚行業協會榮譽會長、廈門大學知識產權研究院兼職教授、湖南異地商會(全球)聯合會總會長。周華鬆曾先後擔任安坤科技執行董事兼總經理、人水科技執行董事兼總經理、華來科技執行董事兼總經理、水力士董事長、鬆霖投資董事長、廈門信卓監事、蘇州宇潤置業有限公司董事、廈門星星實業有限公司執行董事兼總經理。2004年5月至今擔任鬆霖科技的董事長、總經理，現任鬆霖科技董事長兼總經理、鬆霖家居執行董事兼總經理、漳州鬆霖執行董事兼總經理、勵眾合執行事務合夥人、聯正智創執行事務合夥人、信卓智創執行事務合夥人、安坤科技執行董事、人水科技執行董事、華來科技執行董事、水力士執行董事、鬆霖投資執行董事、湖南湘商資本管理有限公司監事、湖南宇尚置業有限公司董事、廈門威迪思汽車設計服務有限公司董事、香港信卓董事。
吳文利，中國國籍，無境外永久居留權，1968年12月出生，本科學歷。吳文利曾先後擔任生活空間公司執行董事兼總經理、人水科技監事、人水科技總經理、水力士董事、玩銅科技執行董事、玩銅科技執行董事兼總經理、鬆霖投資董事、鬆霖投資董事兼總經理、廈門信卓執行董事、廈門信卓執行董事兼總經理、廈門星星實業有限公司監事。2004年5月至今任職於鬆霖科技，現任鬆霖科技副董事長、香港鬆霖集團董事、鬆霖家居監事、生活空間公司執行董事兼總經理、安坤科技監事、華來科技總經理、人水科技總經理、鬆霖投資總經理、玩銅科技執行董事、廈門信卓執行董事、香港信卓董事、香港喜明和董事、香港鬆霖科技董事、廈門沃克邦創意設計有限公司監事。
鬆霖科技擬登陸上交所主板，公開發行不超過4100萬股人民幣普通股，佔發行後總股本的比例不低於10%。擬募集資金6.7億元，其中4.66億元用於“龍頭、淋浴系統搬遷及擴產項目”，2.03億元用於花灑及其配件擴產及技改項目。
上市前夕分紅猛：實控人夫婦5.4億落袋
鬆霖科技於2018年3月28日報送首版招股書，在衝上市前1年，開始密集、大手筆分紅。2017年3月15日、2017年3月24日及2018年2月4日，鬆霖科技三次決議分紅，合計分紅5.42億元，其中5.4億元悉數進入鬆霖科技實控人周華鬆、吳文利口袋。
2017年3月15日，鬆霖有限召開董事會，決議同意以2011-2014年的未分配利潤扣除法定盈餘公積金後，按各股東的持股比例分配股利36795.00萬元。
2017年3月24日，鬆霖有限召開董事會，決議同意以2015年的未分配利潤扣除法定盈餘公積金後，按各股東的持股比例分配股利14136.31萬元。
2018年2月4日，鬆霖科技召開2018年第一次臨時股東大會，決議同意以公司現有總股本360,009,858股為基數，向全體股東每股派發現金股利0.09元(含稅)，合計派發現金股利3240.09萬元(含稅)。
2017年5月前，鬆霖科技由周華鬆、吳文利夫妻通過鬆霖投資和香港鬆霖集團100%持股，所以2017年3月的兩次分紅全部進入實控人夫婦腰包。
2017年5月後，鬆霖科技引入周華鬆的弟弟周華柏、周華鬆的妹妹周麗華、周華鬆擔任的執行事務合夥人的聯正智創、信卓智創、勵眾合等持股。按照本次發行前周華鬆、吳文利96.47%持股計算，2018年派發的分紅中3125萬元進入實控人夫婦腰包，其餘小部分進入實控人親屬及關聯方腰包。
2017年增收不增利 淨利潤獨降16%
鬆霖科技營收逐年增長，不過在2017年營收增長18%的情況下，淨利潤卻下滑了16%。
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技實現的營業收入分別為13.45億元、14.67億元、17.35億元、8.72億元，淨利潤分別為1.27億元、2.12億元、1.78億元、0.94億元。
鬆霖科技招股書稱，受當年主要原材料價格同比上漲幅度較大、年末人民幣兌美元匯率相比年初升值幅度較大等因素的影響，2017年公司扣除非經常性損益後的淨利潤有所減少。
鬆霖科技預計2018年度可實現淨利潤2.06億元，相比2017年增長15.64%;扣除非經常性損益後的淨利潤為2.08億元，相比2017年增長23.15%。
鬆霖科技業績近8成依賴出口。2015年-2018年1-6月，鬆霖科技出口銷售收入分別為 10.42億元、11.38億元、13.12億元、6.72億元，佔各期主營業務收入的比例分別為79.18%、 78.86%、77.40%、78.64%，產品出口地主要為美國、歐洲等發達國家或地區以及印度、巴西、俄羅斯等新興市場國家。
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技經營活動產生的現金流量淨額分別為1.98億元、2.87億元、1.80億元、1.18億元。
2016年後毛利率呈下滑趨勢
毛利率方面看，由於產品單位成本的不斷上升，2016年後鬆霖科技毛利率開啟下滑走勢。
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技主營業務毛利率分別為28.91%、33.82%、30.66%、29.53%。
鬆霖科技招股書稱，2017年公司主營業務毛利率相比2016年下降了3.16個百分點，主要是因為當期公司產品主要原材料中，五金零配件、塑料米、銅鋅合金的採購價格上漲幅度較大(同比分別上漲13.85%、21.05%、27.55%)，導致產品單位成本增加較多。
2018年1-6 月公司主營業務毛利率相比2017年下降了1.13個百分點，主要是因為：一、雖然2018年5-6 月人民幣兌美元快速貶值，但2018 年1-6 月人民幣兌美元平均匯率相比2017 年平均匯率仍升值5.64%，因此當期產品海外銷售折算成人民幣的價格相比2017 年有所降低。二、當期公司產品主要原材料中，五金零配件、塑料米、銅鋅合金的採購價格相比2017年度上漲了2.83%、2.56%和7.88%，導致產品單位成本增加較多。
去年上半年員工減少256人
去年上半年鬆霖科技在冊員工驟減256人。同時勞務派遣員工數也首次降至兩位數。
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技公司(含子公司)簽署勞動合同的在冊員工總數分別為3384 人、3473人、3748人、3492人。同時，鬆霖科技在臨時性、輔助性或者替代性的工作崗位上以勞務派遣的方式解決臨時用工問題，報告期各期末公司勞務派遣員工人數分別為232人、323人、255人與83人。
截至2018年6月底，鬆霖科技本科及以上學歷員工佔比15.58%，大專員工佔比10.71%，中專、高中及以下學歷員工佔比73.71%。
4家現有子公司全線虧損 報告期轉出1家子公司 註銷3家子、分公司
截至本招股書籤署日，鬆霖科技全資控股四家公司：鬆霖家居、漳州鬆霖、香港鬆霖科技、意大利鬆霖。據鬆霖科技招股書披露，這4家子公司最近一年及一期業績均為虧損。
2017年、2018年1-6月，鬆霖家居淨利潤分別為-3496.01萬元、-1709.16萬元，漳州鬆霖淨利潤分別為-41.53萬元、-57.59萬元，香港鬆霖科技淨利潤分別為-1.90萬元、-9.76萬元;意大利鬆霖淨利潤分別為-2.94萬元、-45.61萬元。
2015年11月-2017年11月，鬆霖科技還先後轉出或註銷4家子公司。
其中鬆霖科技於2017年11月將生活空間公司賣出。鬆霖衛廚從報告期期初即是鬆霖科技實控人周華鬆和吳文利控制的企業， 2017年5月25日由鬆霖科技吸收合併並註銷。鬆霖科技金湖路分公司、鬆霖科技呂嶺路分公司已於2015 年11月16日同日註銷。
1.4億元賣給實控人資產實際價值7.2億元
據華夏時報，2017年，公司先後進行了多次資產騰挪，收購意大利鬆霖100%股權、吸收合併鬆霖衛廚、轉讓生活空間公司股權，所有的重組騰挪的公司均是周華鬆、吳文利夫婦100%控制的子公司、孫公司。
鬆霖科技表示，重大資產重組是為避免同業競爭、專注於主營業務而進行的架構調整。而事實上，查看各公司的資產構成不難發現，公司看似業務重組整合的調整，實為難逃剝離公司優質資產的嫌疑。
意大利鬆霖註冊於2008 年3月，原股東為公司關聯方周華鬆、吳文利夫婦100%控制的香港信卓，經營市場營銷研究服務，2017年底總資產為129.23萬元，淨資產為16.96萬元，淨利潤虧損2.94萬元;業務類似的鬆霖衛廚吸收合併前，2016 年的總資產2.48億元、淨資產 2.45億元，淨利潤206.04萬元。
2017年11月轉出的生活空間公司則被認為是股改後最大的優質資產剝離。
生活空間公司名稱為廈門鬆霖生活空間酒店有限公司，位於廈門市海滄區濱湖北二路，主營業務為酒店運營，2018年年中時的總資產7825.88萬元，淨資產7825.88萬元，目前沒有開展實際業務，淨利潤虧損133.96萬元，但是公司2.4萬平方米主體建築已經竣工，目前正在對酒店大樓進行裝修。
按照58同城公示的今年以來海滄區的平均30000元/平方米的房價測算，生活空間公司淨資產價值可高達7.2億元，還不算投入運營後的預期收益。而2017年8月15日，公司鬆霖科技僅以1.35億元的價格轉出給了鬆霖投資。
對上述股權轉讓等問題，記者先後多次致函致電鬆霖科技採訪，但是始終沒有得到公司回覆。某大型券商分析人士對記者表示，公司上市前進行利潤分紅是多數IPO公司會採取的動作，公司不願意與上市後投資者分享滾存利潤無可厚非。
但是鬆霖科技如此的大動作轉移公司資產，能否獲得投資者的認可，成為最大疑問。
應收賬款3.4億元 存貨1.7億元
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技應收賬款餘額分別為2.27億元、2.73億元、3.04億元、3.37億元，其中逾期應收賬款餘額分別為1521.94萬元、1279.61萬元、1605.34萬元、717.59萬元，逾期佔比分別為6.71%、4.68%、5.28%、2.13%。
鬆霖科技分別在2016年度、2017年度實際核銷了140.26萬元、23.78萬元應收賬款，累計核銷額164.04萬元。
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技存貨賬面價值分別為1.45億元、1.60億元、1.61億元、1.68億元，其中庫存商品賬面價值分別為6036.67萬元、5941.72萬元、6032.30萬元、5720.99萬元。
環保投入多年原地踏步 汙水排放超標四遭廈門環保局處罰
鬆霖科技生產經營過程中產生的主要汙染物包括廢水(包括生產廢水和生活廢水)、廢氣、噪聲和固體廢棄物。中國經濟網記者發現，隨著近年生產規模的擴大，鬆霖科技環保投入卻始終原地踏步，未同步跟上公司發展。
2015年-2018年1-6月，鬆霖科技環保投入分別為1030.67萬元、1051.11萬元、1073.59萬元、479.78萬元，佔主營業務收入的比例分別為0.78%、0.73%、0.63%、0.56%。
鬆霖科技招股書顯示，2016年11月25日，廈門市環境監測中心站對鬆霖有限進行監督監測，監測報告結果顯示公司總口排放氨氮41.5mg/L，超過《廈門市水汙染物排放標準》(DB35/322-2011)，超標排放水汙染物。因上述行為違反《中華人民共和國水汙染防治法》第九條的規定，2017年2月16日，廈門市環境保護局海滄分局向鬆霖有限出具行政處罰決定書(廈環(海)罰決字〔2017〕3號)，處以罰款8586元。
鬆霖科技招股書稱，2017年2月公司受到的環保處罰，主要系生活汙水處理系統產生的汙泥影響了水中菌落，水質檢測相關指標超標所致。在受到處罰後，公司採取改進並優化生活汙水處理流程、增加汙水生化處理環節、安排專人每天對排放汙水監測等措施進行整改。
實際上，這是2013年5月以來，鬆霖科技第4次因為汙水排放超標被廈門市環境保護局行政處罰。
天眼查顯示，2014年6月25日，廈門市環境保護局對鬆霖科技下發廈環(監察)罰決字[2014]50號，對公司罰款人民幣11421元(即應繳納排汙費金額的三倍)。處罰事由為廈門市環境監測中心站於2014年3月27日對鬆霖科技進行監督監測，監測結果：總口氨氮濃度43.6mg/L，允許排放濃度35mg/L，超過《廈門市水汙染物排放標準》(DB35/322-2011)。
2014年4月8日，廈門市環境保護局對鬆霖科技下發廈環(監察)罰決字[2014]25號，對公司罰款人民幣24580元(即應繳納排汙費金額的四倍)。處罰事由：廈門市環境監測中心站於2014年1月16日對你單位進行監督監測，監測結果：總口COD濃度497mg/L、氨氮濃度57.5mg/L，均超過《廈門市水汙染物排放標準》(DB35/322-2011)。
2013年5月3日，廈門市環境保護局海滄分局對鬆霖科技下發廈環(海)案立字[2013]8號，要求鬆霖科技限期治理，並處罰款9575元。處罰事由：2013年3月13日，市環境監測站對你單位所排汙水進行監督監測，監測報告結果顯示，你單位排汙總口總鎳0.533mg/L，超過電鍍汙染物排放標準。
行政處罰遍地開花：稅務、海關、質監齊開罰單
不僅環保被處罰，鬆霖科技還存在2起稅務處罰，1起海關處罰，1起質監處罰。
因逾期未申報 2015 年 1 月 1 日至 2015 年 3 月 31 日增值稅，2015 年 6 月 8 日，廈門市海滄區國家稅務局向金湖路分公司出具《行政處罰決定書(簡易)》(廈滄國稅簡罰[2015]281 號)，處以罰款 250.00 元。
因未按規定在 2015 年 9 月 25 日和 2016 年 3 月 25 日前進行所屬期為 2015 年下半年和 2016 年上半年土地使用稅的納稅申報，違反了《中華人民共和國稅收徵收管理法》第二十五條的規定，2017 年 1 月 20 日，廈門市海滄區地方稅務局海滄分局向生活空間公司出具《行政處罰決定書》(廈滄海地稅罰[2017]2 號)，處以罰款 1,600.00 元。
2015 年在進口一批貨物時，公司經與進口商確認，對該批貨物申報托盤材質為膠合板。但經廈門出入境檢驗檢疫局現場查驗，此次進口托盤材料為木託，申報與實際情況不符。因涉及相關違法行為(未報檢或者未依法辦理檢疫審 批手續或者未按檢疫審批的規定執行)，2015 年 8 月 12 日，中華人民共和國海滄出入境檢驗檢疫局出具《當場處罰決定書》(NO：海[2015]17 號)，對鬆霖有限處以罰款 1,000.00 元。
因產品明示的質量與實際不符(不符合項目為管螺紋精度)，2017 年 3 月 7 日，廈門市質量技術監督局出具《行政處罰決定書》(廈質監罰字[2017]19 號)，沒收未售出的明示的質量與實際不符的鬆霖一鍵花灑叄拾肆件，處貨值 1 倍罰款人民幣 1,200 元。
關聯方資金拆借頻繁
據長江商報，鬆霖科技與關聯方之間的關聯交易也較為頻繁。
據招股書披露，除了公司向關聯方人水科技租賃廠房等經常性關聯交易外，還存在與關聯方之間的頻繁資金往來。
2015年，鬆霖科技分別向華來科技、玩銅科技拆入資金5580萬元、70萬元，當年，向華來科技償還了3000萬元。2016年，公司將剩下的合計2350萬元全部還清。
相較於拆入資金，拆出資金動作更為頻繁，規模更大。
關聯方人水科技整體吸收合併廈門星星實業有限公司，曾向鬆霖科技拆借資金，截至2015年尚有1.88億元未還，直到2017年，這筆資金才徹底還清。此外，鬆霖投資也因需要向宇業集團及湖南宇尚置業司房地產項目投入資金，以及對湖南湘商資本進行股權投資等，至2015年，向鬆霖科技拆借資金餘額為9723.18萬元。因為鬆霖投資將對水力士的應收款項餘額轉讓給鬆霖科技，水力士也曾向鬆霖科技拆借資金用於償還其借款，截至2015年的餘額為2566.82萬元。
安坤科技拖欠拆借資金時間更長。2007年，安坤科技曾向鬆霖衛廚拆借資金用於日常經營，直到2015年，餘額還有156.15萬元。
2015年，鬆霖科技又分別借予鬆霖投資300萬元用於其流動資金週轉，2015年、2016年分別借予周麗華60萬元、吳文利400萬元、周進軍100萬元，用於其個人資金週轉。
所幸，截至2017年，上述拆出資金已經全部收回。
此外，公司還存在臨時從關聯方轉入資金及將資金臨時提供給關聯方情形，亦存在與關聯方之間發生代收、代付行為。
關聯交易過於頻繁，無疑會影響公司治理規範，難以規避利益輸送嫌疑。