何一家公司的生存與發展都依賴於創造價值
在市場經濟下公司的存在就是為了盈利，沒有盈利能力的公司就沒有存在的必要，至少道理上如此，所以上市公司每季度、每半年、每年都要提供業績報告，半年報、年報是以法規的形式要求一定要提供的；這些業績報告就是向股東交代，本期賺了多少或虧了多少，股東權益變動情況等。很多初出茅廬的投資者會信以為真，不加判斷相信上市公司的業績報告，至少存在三種對實際情況失真的可能：一是誰都知道的財務造假；二是採用會計手段調節利潤；三是會計算法與投資者需要的算法不完全相符。
何一家公司的生存與發展都依賴於創造價值
在市場經濟下公司的存在就是為了盈利，沒有盈利能力的公司就沒有存在的必要，至少道理上如此，所以上市公司每季度、每半年、每年都要提供業績報告，半年報、年報是以法規的形式要求一定要提供的；這些業績報告就是向股東交代，本期賺了多少或虧了多少，股東權益變動情況等。很多初出茅廬的投資者會信以為真，不加判斷相信上市公司的業績報告，至少存在三種對實際情況失真的可能：一是誰都知道的財務造假；二是採用會計手段調節利潤；三是會計算法與投資者需要的算法不完全相符。
第一種可能前面粗略介紹過以現金流和表內、表間等手段加以識別，但畢竟這不是我們所要討論的重點，想要了解這方面相關分析技巧還得另找其他書籍；第二種情況需要對財務會計有較深認識，然後細讀公司年報與財務報表，一般的財務調節手段都能被識破；關於第三種情況，主要問題還是在利潤方面，這是本篇所要討論的主題。在一家公司的利潤構成中，除了少許直接記入所有者權益外，來自各方面的利益流入，都會被當成利潤拿出來報告，以前分為三部分：主營業務收入、其他業務收入、營業外收入；現在基本上只分為兩部分：營業收入、營業外收入。
利潤構成不包括資本運作的權益流入
這部分直接記入“實收資本”和“資本公積金”；另外，上面提到的“少許直接記入所有者權益”一般都記入在“其他資本公積”，所以看一家公司資產負債表的時候可以看“其他資本公積”多與否，如果不多一般就無這方面的權益流入。除此之外的權益流入，一般都被當成利潤計入當期收益了，以下指出的9個會計項目，從價值投資的角度不適合當成實際業績充數，虛增業績會直接帶來投資風險。
1）投資帶來的收益：包括交易性金融資產和持有至到期投資項目，也包括房地產投資這等“營生”，股票投資這活別說上市公司，就是專業投資人也是如履薄冰、如臨深淵，也不能保證每次都旱澇保收，上市公司這部分收入應該說很具有隨意性，一般隨著市場上升而賺錢，又隨著市場下跌而虧損，客觀上加大了業績的波動，增加潛在的投資風險。
2）資產價值重估導致公允價值變動損益：很多時候是上市公司喜歡倒騰的會計項目，因為該項目可操控空間非常大，具體可看金融街（000402）案例，其有許多租賃性質的房地產資產，由於篇幅原因這裡就不展開介紹了，對價值投資者而言這樣的收益沒有意義。
3）處置長期股權投資、固定資產、在建工程、無形資產、其他長期資產產生的損益：這個就無須解釋了，一家公司的經營都搞不掂，淪落到要賣固定資產了，還要講什麼？也許有人會說固定資產只是公司產業升級或到期報廢處理，但問題的核心在於這樣的收入有可持有性嗎，根本上不能反映企業的盈利能力，屬於一次性買入。
4）政府補貼帶來的收益：政府政策是靈活的，今天支持發展的產業可能明天就會面臨調控的命運，如新能源中的多晶硅或風力發電設置製造業，昨天還說綠色GDP、朝陽行業，政府到處忙著招商引資，給優惠政策、給補貼；今天就說產能過剩要調控了，與鋼鐵、水泥這種高耗能、高汙染的產業同列，當然此一時彼一時，補貼就更無從談起了。
5）債務重組、資產置換所帶來的收益：這種就更不用多談了，不是要給出理由為什麼它不能列入收益，而是你應該告訴我這個為什麼可以列入收益。它跟企業的盈利能力毫無關係，或者說就因為盈利能力不濟才在搞重組，且徹頭徹尾是一次性收益。
6）有關資產的盤盈或盤虧、會計方式變更帶來的收益：這樣的收益屬於公司內部自己倒騰出來的，充其量就是活折騰，沒有太大的意義，我們連固定資產都不放在眼裡，還注意盤盈的這點賬面收益。這就好比一個作家說我的鋼筆是名牌的，這跟你文章寫得好不好有關係麼？好作家給他支鉛筆也照樣能寫，他的價值在於頭腦和思想，而不是寫的字漂亮與否，與筆更沒有任何關係，何況現在都用電腦打字了。
7）營業外收入：其實以上多屬於營業外收入項目下的損益，比如處置固定資產所帶來的收益，但在這裡我們還是願意把其單獨列示開來，在該項目下的收入全部都不應該作為利潤，這部分收入應該全數剔除出本期的收益，對於這部分收入佔總收入比例太大的公司要特別注意；就像一個人買彩票中了500萬元，不能說這個人賺錢能力很強，而且幾乎可以肯定沒有下次，一個人一輩子先後兩次中500萬元，好像沒有聽說過，應該沒有吧，反正我沒買彩票不清楚。
8）審視關聯交易：這一部分的損益要特別關注，很多上市公司的集團母公司總是恨鐵不成鋼，決定老子來幫助，以充實上市公司業績表現；或反過來不為股東謀利益轉而謀股東的利益，東西很貴賣給上市公司或者很便宜從上市公司買東西，也可能違背三獨立、五分開原則，雙方在生產、供應、銷售上不獨立，在人員、資產、財務、機構、業務上不清不楚。這些都能達到輸送利益的目的，要深入研究上市公司是否存在這些或類似的情況，如果最後的答案是肯定的，那這不是剔除收益的問題，這家公司壓根不值得投資。
9）利潤雖出於主營業務收入，但有充分證據表明收入只是一次性的：一次性的收入就應該剔除出本期收益；比如企業現在有大量積壓庫存，本來送人都沒人要的，已經計提了足夠的存貨跌價準備，現在有人準備買下這些存貨，那企業肯定求之不得了，儘管必然會賤賣但也願意，好過這批貨佔用倉庫或被當垃圾處理掉，還得倒貼人工成本，這樣的收入應該算是走運，而且一般沒有下次了，或者說有下次那更可怕，按規定企業取得收入後應該轉回跌價準備，或許會出於其他考慮記入當期收益，對於這樣的收益不剔除行麼？
何一家公司的生存與發展都依賴於創造價值
在市場經濟下公司的存在就是為了盈利，沒有盈利能力的公司就沒有存在的必要，至少道理上如此，所以上市公司每季度、每半年、每年都要提供業績報告，半年報、年報是以法規的形式要求一定要提供的；這些業績報告就是向股東交代，本期賺了多少或虧了多少，股東權益變動情況等。很多初出茅廬的投資者會信以為真，不加判斷相信上市公司的業績報告，至少存在三種對實際情況失真的可能：一是誰都知道的財務造假；二是採用會計手段調節利潤；三是會計算法與投資者需要的算法不完全相符。
第一種可能前面粗略介紹過以現金流和表內、表間等手段加以識別，但畢竟這不是我們所要討論的重點，想要了解這方面相關分析技巧還得另找其他書籍；第二種情況需要對財務會計有較深認識，然後細讀公司年報與財務報表，一般的財務調節手段都能被識破；關於第三種情況，主要問題還是在利潤方面，這是本篇所要討論的主題。在一家公司的利潤構成中，除了少許直接記入所有者權益外，來自各方面的利益流入，都會被當成利潤拿出來報告，以前分為三部分：主營業務收入、其他業務收入、營業外收入；現在基本上只分為兩部分：營業收入、營業外收入。
利潤構成不包括資本運作的權益流入
這部分直接記入“實收資本”和“資本公積金”；另外，上面提到的“少許直接記入所有者權益”一般都記入在“其他資本公積”，所以看一家公司資產負債表的時候可以看“其他資本公積”多與否，如果不多一般就無這方面的權益流入。除此之外的權益流入，一般都被當成利潤計入當期收益了，以下指出的9個會計項目，從價值投資的角度不適合當成實際業績充數，虛增業績會直接帶來投資風險。
1）投資帶來的收益：包括交易性金融資產和持有至到期投資項目，也包括房地產投資這等“營生”，股票投資這活別說上市公司，就是專業投資人也是如履薄冰、如臨深淵，也不能保證每次都旱澇保收，上市公司這部分收入應該說很具有隨意性，一般隨著市場上升而賺錢，又隨著市場下跌而虧損，客觀上加大了業績的波動，增加潛在的投資風險。
2）資產價值重估導致公允價值變動損益：很多時候是上市公司喜歡倒騰的會計項目，因為該項目可操控空間非常大，具體可看金融街（000402）案例，其有許多租賃性質的房地產資產，由於篇幅原因這裡就不展開介紹了，對價值投資者而言這樣的收益沒有意義。
3）處置長期股權投資、固定資產、在建工程、無形資產、其他長期資產產生的損益：這個就無須解釋了，一家公司的經營都搞不掂，淪落到要賣固定資產了，還要講什麼？也許有人會說固定資產只是公司產業升級或到期報廢處理，但問題的核心在於這樣的收入有可持有性嗎，根本上不能反映企業的盈利能力，屬於一次性買入。
4）政府補貼帶來的收益：政府政策是靈活的，今天支持發展的產業可能明天就會面臨調控的命運，如新能源中的多晶硅或風力發電設置製造業，昨天還說綠色GDP、朝陽行業，政府到處忙著招商引資，給優惠政策、給補貼；今天就說產能過剩要調控了，與鋼鐵、水泥這種高耗能、高汙染的產業同列，當然此一時彼一時，補貼就更無從談起了。
5）債務重組、資產置換所帶來的收益：這種就更不用多談了，不是要給出理由為什麼它不能列入收益，而是你應該告訴我這個為什麼可以列入收益。它跟企業的盈利能力毫無關係，或者說就因為盈利能力不濟才在搞重組，且徹頭徹尾是一次性收益。
6）有關資產的盤盈或盤虧、會計方式變更帶來的收益：這樣的收益屬於公司內部自己倒騰出來的，充其量就是活折騰，沒有太大的意義，我們連固定資產都不放在眼裡，還注意盤盈的這點賬面收益。這就好比一個作家說我的鋼筆是名牌的，這跟你文章寫得好不好有關係麼？好作家給他支鉛筆也照樣能寫，他的價值在於頭腦和思想，而不是寫的字漂亮與否，與筆更沒有任何關係，何況現在都用電腦打字了。
7）營業外收入：其實以上多屬於營業外收入項目下的損益，比如處置固定資產所帶來的收益，但在這裡我們還是願意把其單獨列示開來，在該項目下的收入全部都不應該作為利潤，這部分收入應該全數剔除出本期的收益，對於這部分收入佔總收入比例太大的公司要特別注意；就像一個人買彩票中了500萬元，不能說這個人賺錢能力很強，而且幾乎可以肯定沒有下次，一個人一輩子先後兩次中500萬元，好像沒有聽說過，應該沒有吧，反正我沒買彩票不清楚。
8）審視關聯交易：這一部分的損益要特別關注，很多上市公司的集團母公司總是恨鐵不成鋼，決定老子來幫助，以充實上市公司業績表現；或反過來不為股東謀利益轉而謀股東的利益，東西很貴賣給上市公司或者很便宜從上市公司買東西，也可能違背三獨立、五分開原則，雙方在生產、供應、銷售上不獨立，在人員、資產、財務、機構、業務上不清不楚。這些都能達到輸送利益的目的，要深入研究上市公司是否存在這些或類似的情況，如果最後的答案是肯定的，那這不是剔除收益的問題，這家公司壓根不值得投資。
9）利潤雖出於主營業務收入，但有充分證據表明收入只是一次性的：一次性的收入就應該剔除出本期收益；比如企業現在有大量積壓庫存，本來送人都沒人要的，已經計提了足夠的存貨跌價準備，現在有人準備買下這些存貨，那企業肯定求之不得了，儘管必然會賤賣但也願意，好過這批貨佔用倉庫或被當垃圾處理掉，還得倒貼人工成本，這樣的收入應該算是走運，而且一般沒有下次了，或者說有下次那更可怕，按規定企業取得收入後應該轉回跌價準備，或許會出於其他考慮記入當期收益，對於這樣的收益不剔除行麼？
事實上還有其他需要剔除的收益，只是那些都十分瑣碎且數額一般不大，就不一一羅列出來了。可就算把那些都列出一張表來，死記硬背中國式學習是沒用的，只會浪費巨大的精力最後成為腦袋中的知識垃圾，論背有誰能背得過電腦，如果背誦就行，那麼電腦就搞定了，就是因為需要人的主觀能動性，所以上面這些稍稍看看就行，
本文只需記住下面兩條原則即可：
一、不來自主營業務收入的利潤應該被剔除出去；
二、沒有可持續性的收益同樣應該被剔除出去。
以後一遇到淨利潤就把這兩條原則先給套上去再說，合格了再談其他方面的，至於是否在我們列舉的9項中不重要，學習一定要活學才能學到東西，本人就是中國死記硬背式教育模式的犧牲品，倒不是我去硬記，就是因為思維活躍不願意死板的記東西，所以學習成績不怎樣；現在我所掌握的極為有限的知識中，不是來自書本就是來自網絡，很少是在課堂上學到的，老師在講的時候我的思維會先跑在他前頭，然後想東想西以為等他一下，但這樣的“神遊”常常就回不來神了，不一會工夫就下課了，啥內容都沒聽到。這兒列舉了9項該剔除的收益都非常具體，無須例子也可以理解，就不耽誤大家工夫了，其實只要記住後面兩個原則就可以了。