在之前文章【主力正“悄然佈局”，這類“高增長翻倍牛”或將大漲！（附股解析）】中分析了公司（秀強股份）從單一的玻璃深加工企業轉型“玻璃+教育”雙主業發展戰略對公司未來發展的影響。今天我們繼續對公司進行更深層次的解剖。
盈利能力分析
從16年公司營收佔比來看最主要的收入來源於玻璃深加工，主要受益於近年來智能家居市場快速發展，公司抓住小家電市場快速發展的機遇，增強與現有家電玻璃的深度合作。
16年在營收中我們發現教育產業佔的比重並不高，只有5.33%，17年公司在保持原有主有主業的基礎上將繼續加大對教育產業的投入，相信後續對業績的貢獻將會更加顯著。在報告期內，公司的營業收入114，725.90萬元較同期上漲12.47%，利潤總額13,987.87萬元，較上年同期增長100.37%；歸屬於上市公司股東的 淨利潤11,954.70萬元，較上年同期增長97.76%。
公司淨利率較大幅度提高主要來源於兩方面：一方面通過提升附加值高的新產品的銷售比重、通過大宗原材料集中採購、原材料儲備等方式降低採購成本等方式，提高傳統玻璃主業的毛利率水平，另一方面來源於教育雙主業的拓展，教育業務本身具有較高的毛利率和淨利率水平（2017年一季度公司教育產業實現營業收入2,620.29萬元，較上年同期增長431.70%）。
毛利率是毛利與銷售收入的百分比，其實毛利率反映的是一個商品經過生產轉換為內部系統後增值的部分。毛利越高越說明企業已經形成寡頭龍頭局面，未來再發生價格戰的概率很小。
通過發現公司在玻璃行業與南玻A、福耀玻璃等龍頭相比毛利率都位居前列，在教育行業的毛利率更是達到了60.25%，有利於提高公司總體毛利率，但發展是否樂觀，目前的數據暫時不清晰，有待半年報出來，做進一步瞭解。
營運能力分析
企業在營運過程中需要擁有優秀的存貨和應收賬款管理能力。我們發現近一年公司的存貨出現了大幅的增長，存貨增加從某種程度上反應市場需求量大，公司的發展前景廣闊。但是也不排除部分企業為了粉飾利潤表而增加存貨，實際上根本就沒有出售。當年的李寧就這樣做過，所以我們需要分析增長原因並結合公司的存貨週轉率進行縱向和橫向的比較。
存貨週轉率越高表明企業存貨資產變現能力越強，存貨以及佔用在存貨上的資金週轉速度也就越快。
我們發現公司存貨增長的主要原因是因為報告期公司下游家電客戶增加對公司彩晶玻 璃產品的採購量，因而進行備貨。公司16年的存貨平均週轉天數保持在65-70天之間，相信隨著17年貨物交付的完成存貨週轉的速度將會更快。
應收賬款的回款狀況會影響企業的盈利能力，回款到不了再靚麗的利潤都是水中月。有些公司故意扮靚財報炒高股價進場這樣做。我們發現在公司的應收賬款在流動資產中的佔比高達33%。公司原本的應收賬款回款天數一般在45-90天左右，但是受光伏行業環境的影響，部分客戶延長了付款。雖然公司也計提了壞賬準備，但任然可能會產生壞賬風險。對於這一部分需要我們持續跟蹤。
現金流分析
現金流之於企業，如同血液之於人體，企業缺乏現金，就難免會出現償債危機，最終走向倒閉。對於投資人而言，每股自由現金流量不受會計方法的影響，也不受經理的調控，比較客觀地反映了企業的經營狀況，這對遏制我國資本市場上用操縱利潤來操縱股票價格的違規行為有積極的作用。
我們分析了秀強股份最近5年經營活動現金流和投資活動現金流發現公司的經營活動現金流一直保持穩定增長。16年籌資活動產生的現金流量淨額較上年同期增加558.51%，主要原因是報告期公司對教育產業的投資大幅增加，為解決投資所需資金，公司相應增加銀行借款，銀行借款金額較上年同期增加19,953.85萬元。教育行業的經營模式主要是先收錢後服務且付費意願強烈，後續公司教育板塊的現金流會保持相對穩定。
秀強股份提早挖掘市場商機，當前幼教業務版圖已具初步規模，外延拓展及內部整合工作有序推進，未來或將堅定推進 玻璃+教育"雙主業發展模式，盈利能力和抗風險能力明顯增強。密切主業幼教為產業為公司帶來的業績拐點。
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