天神娛樂還對自己第三季度的業績做了樂觀估計，預期三季度利潤同比增長57%-174%。
作者 | 趙仲堯
似乎是有了“股神”巴菲特的加持，在2015年董事長朱曄用234萬美元的天價拍下與巴菲特共進午餐的機會後，天神娛樂2016、2017上半年財報都表現得十分優異。在剛剛發佈的2017上半年報中，天神娛樂實現了營收淨利雙增。
天神娛樂中報
8月29日晚間，天神娛樂發佈半年報。2017年上半年，天神娛樂實現營收15.89億元，較上年同期增長85.04%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤5.05億元，同比增長150.14%。天神娛樂稱，“公司實現營收利潤雙增長，在A股遊戲板塊中處於利潤增長第一集團。”
曾經外界對於天神娛樂的最大擔憂，在於其打造“遊戲+廣告+影視”的泛娛樂平臺過程中，屢次超高溢價收購其戰略範圍內的遊戲開發、發行、廣告、影視公司。外界的擔心來源於天神娛樂的資金鍊和戰略方向，即天神娛樂的資金鍊能否跟得上公司多維度的迅速擴張，公司在擴張的同時是否以超高溢價收購了一些沒有價值的公司。
但結合最新的2017年中報來看，天神娛樂的泛娛樂佈局基本成型，其多維度收購、迅速擴張的激進型打法在現階段收穫了顯著的成效。
遊戲板塊穩定發展
黎明之光
作為天神娛樂的核心業務，天神娛樂遊戲板塊仍在健康穩定發展。
天神娛樂代表產品《蒼穹變》、《黎明之光》、《坦克風雲》等在2017上半年內實現穩定運營，下半年天神娛樂將陸續推出《琅琊榜》、《十萬個冷笑話番劇版》、《上吧MT》等優質IP改編的精品遊戲。
天神娛樂稱，得益於公司遊戲全產業鏈佈局，報告期內，公司主營遊戲業務持續穩定高上升態勢，實現營收7.41億元，同比增長237.81%，佔總營收比重達46.64%。其中，頁遊和手遊雙雙實現營收高增長，同比增加250.50%和231.98%。
佈局棋牌遊戲初見成效
棋牌遊戲《皮皮（湖南）跑鬍子》
除了深耕重度遊戲類型外，天神娛樂自2016年起就開始佈局棋牌遊戲領域。分別收購一花科技、嘉興樂玩100%和42%的股權，並通過併購基金分別收購無錫新遊、口袋科技64.1%和51%的股權。報告期內收購的嘉興樂玩專注於研發和運營地方性特色棋牌類遊戲業務，自主製作、發行、運營39款地市級棋牌產品，其中《皮皮湖南跑鬍子》報告期內營業收入突破1.7億元。
棋牌遊戲一直以來以流水穩定、生命週期長著稱。天神娛樂此番佈局棋牌領域，有助於其搶佔棋牌市場先機，豐富公司遊戲品類，並且在收入上做到細水長流。
遊戲發行出海表現優異
遊戲發行方面，報告期內並表的遊戲海外發行和運營商幻想悅遊，正在助力天神娛樂的遊戲產品出海。在國內遊戲市場激烈競爭的戰局下，遊戲出海不失為遊戲公司盈利的“另一條腿”，而這其中的關鍵在於是否能夠掌握海外的渠道。
幻想悅遊在中東、南美、歐洲地區擁有自己的發行渠道，通過自主運營及聯合運營模式發行遊戲，與多家海外支付渠道和遊戲發行平臺建立了緊密的合作關係，併成為中國第一家PS4、STEAM平臺遊戲發行商，截止目前已代理了包括《神曲》、《戰艦帝國》、《火影忍者》等約50餘款網頁遊戲、移動網絡遊戲及主機遊戲，總註冊用戶超過1億人。
分發業務出海同樣表現優異
愛思助手
中報顯示，在移動互聯網方面，天神娛樂移動應用分發平臺愛思助手穩定運營，各項數據持續增長，海外業務作為新的增長點成為重要發展方向。2017上半年，天神娛樂在分發領域實現營收4.39億元，同比增長70.07%。
愛思助手是集設備資料管理、應用遊戲下載、壁紙鈴聲下載等多功能於一體的蘋果移動設備管理工具。愛思助手自2013年上線截至今，總的應用遊戲分發量達45億次，平臺日分發量900萬，日活躍用戶已經超過300萬，月活躍用戶已經突破2200萬，日新增用戶超過10萬。
目前，愛思助手已成為國內規模較大的移動應用分發和遊戲聯運平臺，商業模式也與公司移動遊戲業務板塊產生了顯著的協同效應，業務範圍成功拓展至東南亞、歐美、南美市場，各個市場用戶數不斷持續攀升；平臺總用戶數、日活躍、月活躍用戶不斷突破、攀升，產品海外佈局已顯見成效。
廣告業務平穩運行
天神娛樂表示，經過資產結構優化，公司互聯網廣告業務平穩運行。
此前天神娛樂收購的幻想悅遊，旗下的北京初聚擁有全球化的高品質流量平臺，報告稱，北京初聚“目前其掌握的精準廣告投放技術能夠極大的幫助遊戲開發者和發行商提高推廣效率”。
目前，遊戲行業相關客戶的廣告投放收入是北京初聚收入的重要來源之一。同時，北京初聚正在快速拓展海外市場，合作關係已包括北美、歐洲和亞太的眾多代理公司、遊戲和應用開發公司，涵蓋100多個國家和地區，將助力公司海外發行。
不過不論是分發業務，還是廣告發行業務，一旦走向海外就都面臨著法律風險和水土不服的可能，這對天神娛樂來講是一個可能要“交學費”的問題。
影視領域動作頻頻
2017年上半年，天神娛樂在影視廣告領域完成對合潤傳媒的併購，後者在國內品牌植入市場、內容資源覆蓋方面有較大優勢。報告稱，繼2015年以來，天神娛樂先後通過併購基金投資影視製作公司儒意欣欣、工夫影業、嗨樂影視和線下票務公司微影時代。天神娛樂表示，“公司將在不斷拓展影視全流程資源的同時，以IP為支點，打造影視爆款產品，逐步實現影視行業全產業鏈滲透。”
此前，天神娛樂2016年參投網劇《餘罪》在愛奇藝累計播放超過20億次。近期，天神娛樂擬參與籌拍影視項目貓膩作品《將夜》。
天神娛樂在影視領域的另一個發力點是旗下的合潤傳媒，後者是國內品牌內容整合營銷行業綜合實力最強的公司之一。其在品牌植入市場內容資源覆蓋方面，服務了包括海爾、寶潔、伊利等超過200個客戶，每年在20餘部電影、200餘部電視劇、80集微電影為品牌主提供全面的內容營銷服務。
最後，天神娛樂對自己第三季度的業績做了樂觀估計，“公司多利潤引擎將為三季度業績預喜持續注入動力。”報告顯示，今年第三季度天神娛樂預期利潤有望達到2.15億元-3.75億元，同比增長57%-174%。屆時，前三季度淨利潤總額將達到7.20億元-8.80億元。
隱憂
不過，多維度的佈局和擴張為天神娛樂帶來高額收益的同時，也如同雙刃劍一般為其埋下了隱憂。
天神娛樂中報稱，公司規模擴大會帶來相應的管理風險，“公司業務和規模的擴張，產業鏈豐富、海外佈局等會增加公司管理的難度。”急速擴張可能使天神的管理制度提升、管理人才培養出現相對的滯後，這反而會阻礙天神進一步發展的腳步。
同時，股權投資風險是繼續擴張可能會帶來的另一個問題。而且相較於管理問題，股權投資風險會來的更加直接、更加凶險。如果天神娛樂看走眼，投資了一個失敗的風口，或者是天神接手後被投資公司水土不服，會直接讓天神面臨業績不達標的風險，甚至可能會因為一個棋子拖垮整個天神的戰略佈局。天神娛樂中報也寫明，“由於互聯網市場競爭激烈、商業模式不斷創新、技術手段不斷更迭，公司與投資項目面臨著業績不及預期的風險。”
在具體業務上，天神傳統的遊戲業務也面臨著一定的風險，這主要來自於產品開發和遊戲同質化競爭的層面。天神娛樂認為，“近年來遊戲同質化現象嚴重，這使得遊戲產品整體的生命週期在縮短”，所以天神娛樂也必須對市場做出準確的判斷，找準自己在市場中的定位，做出符合市場需求的好產品，才能儘可能的規避遊戲在開發階段的風險。