報告要點
事件描述
1、公司發佈一季報,2017Q1實現營業收入10.64億元,同比增長41.07%,歸母淨利40578萬元,同比增長42.72%,基本每股收益0.41元;半年度業績指引83000萬元-93000萬元,同比增長11.14%-24.53%。
2、發佈2017年配股公開發行預案,每10股配不超1.5股,總股本預計增至11.44億股,總募資16.5億元用於澳洲2.4萬噸電池級氫氧化鋰項目。
事件評論
一季度業績強勁、符合預期;向前積極期待量、價環比提升。(1)儘管2017年一季度國內新能源汽車產業鏈整體尚處於政策消化期,碳酸鋰、氫氧化鋰現貨市場均價同比回落,但鋰鹽產品銷量提升、鋰精礦售價上漲依然支撐一季度公司收入、淨利潤、經營性現金流同比大幅增長,單季度ROE維持8.25%的高位;(2)環比來看,因補貼政策調整及終端淡季,一季度公司營收、扣非淨利環比去年四季度下滑,但經營性現金流淨額環比仍穩增27%;向前看1-2個季度,我們對公司鋰鹽、鋰礦的整體量、價持積極預期,尤其鋰鹽產銷量依然具備環比提升空間。
配股擬募資16.5億元投入西澳奎納納2.4萬噸電池級氫氧化鋰,計劃出售SQM2.1%股權。(1)本次配股擬按每10股1.5股的比例配售,擬募資16.5億元,定價採用市價折扣法;假設100%充分配售,總股本將由9.94億股擴大至11.44億股,價格在充分認配的前提下按募資倒推約11.06元,具體待定;(2)16.5億元的擬募集資金將投入澳洲在建的年產2.4萬噸電池級氫氧化鋰;該項目契合2018-2025年全球高鎳三元材料放量、鋰精礦生產高品質氫氧化鋰的行業大趨勢;同時依託項目所打造的全自動、全封閉產線,結合射洪5000噸氫氧化鋰的技術積澱,公司未來有望全面切入全球高端供應鏈,深化國際戰略。
繼續看好鋰精礦價格,鋰鹽邏輯未來或“七分在於量、三分在於價”。預計2017-2020年全球鋰資源緊平衡,短期1-2個季度電池級鋰鹽或反彈至14.5-15萬元/噸。在全球電動化起勢,但國內補貼退坡、中游格局重塑的大環境中,資源端無疑仍是產業鏈中量增價穩的優勢環節。
維持公司“增持”評級;暫不考慮本次配股的攤薄,預計公司2017-2019年EPS分別為2.02元、2.28元、2.58元。風險提示:1.若中國及全球新能源汽車推廣進程低於預期,若鋰產品價格大幅波動;2.公司經營風險、政策風險以及全球宏觀經濟、地緣政治風險等。