5月15日消息，今天下午，騰訊公佈了眾多業內人士、投資者關注的2019年第一季財報。財報顯示，今年首季騰訊總收入為人民幣854.65億元，同比增長16%，淨利潤271.1億元同比增17%。

騰訊季度利潤橫盤近一年後開始增長

遊戲收入方面，2019Q1手遊收入達212億元，同比減2%、環比增11%。PC遊戲收入2019Q1達138億元，同比減2%、環比增24%。

整體大家關心的數字彙報完畢，不過GameLook看騰訊財報這麼多年，卻發現了蹊蹺的一幕，那就是騰訊Q1財報的pdf文件中首次出現了“流水”一詞，且還用在遊戲業務身上。

事出反常必有妖，“流水”既不是GAPP、也不是no-GAPP（非通會計準則）口徑的嚴謹用詞，這個國內企業常用來吹牛B、描述收入規模的神詞、咋就被騰訊赫然寫進了官方文檔中的呢？

只因這個“流水”在今年一季度財報中，對騰訊遊戲業務意義重大！

流水背後：歷經一整年蹉跎，騰訊遊戲業務恢復同比增長

按嚴謹的會計口徑，實際財報中騰訊遊戲收入是這樣的規模和增速，Q1手遊+端遊350億元、同比2018Q1是減少2%。

2019Q1財報中，騰訊是這麼用“流水”一詞說話的。

“遊戲業務的流水收入同比增長10%，而列報收入同比下跌 1%至人民幣 285 億元，其中包括我們遊戲道具銷售的流水收入因為收入遞延政策所致與列報收入的差異。受惠於旺季及主要個人電腦及智能手機遊戲的內容升級，流水收入及列報收入均錄得環比增長。”

非常關鍵的一句，按流水計，遊戲業務2019Q1實際相比2018Q1增長了10%！

這標誌著騰訊遊戲業務歷經了2018年一整年的衰退之後、再一次恢復了增長態勢，且需要強調的是，2019Q1騰訊的遊戲收入是經歷了騰訊“自我抑制、去除風險後”的遊戲收益，主要表現在2018年至今，騰訊對遊戲業務搞了N多未成人保護措施，限制未成年人登陸騰訊遊戲、限制未成人消費，眼下這份遊戲收入在GameLook看來沒準已徹底達標了未來國內遊戲業新監管標準。

騰訊手遊業務各季度數據

值得注意的是，騰訊過去一整年遊戲業務一直扛著兩款無法變現的高DAU手遊《刺激戰場》《全軍出擊》的成本，從今年5月起隨著《和平精英》的商業化，騰訊不再虧錢了。

在今年Q1主要創造這個高流水的是《王者榮耀》《完美世界》兩款遊戲。那麼騰訊所指的流水到底有多大呢？

流水主要隱藏在騰訊本季度尚未計入收入的遞延收入中，2019Q1遞延收入為494.7億元、環比增長了9.4%，季度環比增幅有71億元；而去年同期遞延收入增幅只有31億，可見今年Q1騰訊遊戲業務表現遠超去年同期。

隨著之後Q2開始把遞延收入計入騰訊財報，Q2遊戲業務收入規模將十分亮眼，尤其是《和平精英》Q2投入商業化運營後。

《王者榮耀》收入破紀錄被確認，《完美世界手遊》超預期

財報中，騰訊表示在中國大陸市場，騰訊智能手機遊戲總日活躍賬戶數錄得同比增長，而付費用戶數則錄得環比增長。

值得注意是財報中《王者榮耀》的描述，騰訊表示“《王者榮耀》在一月份發佈了內容更新，提升了用戶活躍度，促進付費用戶數及收入同比增長“，收入同比增長的描述確認了行業傳聞，《王者榮耀》今年春節期間破了記錄。

今年3月發佈的《完美世界手遊》絕對是一款超預期的產品，騰訊表示《完美世界手遊》自推出後，迅速成為中國最高收入的智能手機遊戲之一，並增加了我們角色扮演遊戲組合的總日活躍賬戶數。由於我們在本季末才發佈《完美世界手遊》，該遊戲在第一季帶來大量流水收入，而大部分的流水收入將會遞延至往後期間才確認為列報收入，因此該遊戲對本季列報收入的貢獻有限。

最大成績已在暢銷榜體現：TOP3收入囊中

根據 App Annie 的數據，《PUBG MOBILE》自二月份以來，在國際市場(不包括中國大陸)的月活躍賬戶數超過1億，我們在三月份發佈了新 Royale Pass，帶動該款遊戲收入增長。

Battle Pass此前被GameLook已報道了很多次，騰訊在Q1財報中再度強調了這一付費方式對遊戲產品業績改善。

騰訊表示：“於二零一九年第二季，我們已經並即將發佈多款中度至重度遊戲，涵蓋動作類、角色扮演及模擬策略類遊戲，還有戰術競技類遊戲《和平精英》。海外遊戲(例如《堡壘之夜》及《PUBG MOBILE》)推出季度通行證，對於用戶活躍度、付費率及收入均有重要貢獻，而我們部分中國主要遊戲的季度通行證正處於早期的試驗階段，例如《穿越火線 手遊》、《王者榮耀》及《QQ 飛車手遊》等。

我們的PC客戶端遊戲收入為人民幣 138 億元，同比下跌 2%，環比增長 24%。於第一季，主要個人電腦遊戲 核心付費用戶仍保持健康的活躍度。《英雄聯盟》加快推出新皮膚造型，提高了用戶活躍度，而最近多款新皮膚造型尤其受歡迎，亦帶動了流水收入的回升。於一月底，《地下城與勇士》發佈了一項重大內容更新，提升了角色等級的上限，加上在春節推出的促銷禮包，付費用戶數錄得環比增長。

成績突出，但不可忽視騰訊也在過冬

在GameLook看來，從一季度財報來看，騰訊遊戲業務恢復同比增長難能可貴，但從騰訊公司整體情況判斷，騰訊確實帶著過冬的心態在控制費用支出。

比如營銷費用來看，2019Q1騰訊市場營銷費用正在經歷大規模的下滑，嚴控預算，主要原因是騰訊減少成效較低的推廣活動投入，同時過去一年新遊戲沒有版號，發佈遊戲數量減少也是造成營銷費滑坡的原因。

同時騰訊管理費用從數據來看，也在嚴格控制增幅，已橫盤了3個季度沒有太大的增長。

GameLook認為，騰訊而今戰略轉型到產業互聯網，正在對公司如何花錢、如何扛過前期的高投入做出必要的安排。

注：以上財報數據圖表來自天風證卷研報。