鬥魚更新招股書：Q1營收同比增長123%，淨利1820萬元，扭虧為盈

更多資料請參考艾媒諮詢發佈的艾媒研報 |鬥魚 (DOYU.US)：運營成本難降低，電競迎來新機遇，點擊文末下方“瞭解更多”即可獲取下載通道。

自從去年5月競爭對手虎牙搶先赴美IPO之後，關於鬥魚的上市動態便一直引發外界關注。

據艾媒網獲悉，7月3日，在遞交招股書2個多月後，直播平臺鬥魚(DOYU.US)更新其在紐約交易所提交的招股書，其中披露了2019年第一季度業績。

Q1扭虧為盈，營收同比增長123%

招股書顯示，鬥魚第一季度營收為14.89億元，同比增長123%。其中，來自直播業務的營收達13.541億元，比上年同期的5.434億元增長149.2%。

2016至2018年度，鬥魚營業收入分別為7.87億元、18.86億元和36.54億元，同比增長139.64%、93.74%。2016年、2017年毛虧損分別為3.68億元、0.47億元，到2018年才扭轉局面，毛利潤為1.51億元，毛利率從2016年的-0.2%翻正至2018年的4.1%。但公司歸母淨利潤在近三年均為負值，分別為-10.67億元、-6.13億元、-8.83億元。

2019年第一季度，鬥魚盈利狀況持續顯著改善，淨利潤達1820萬元;調整股權激勵費用後，調整後淨利潤達3530萬元，較上年同期的調整後淨虧損1.499億元，淨利潤增長1.852億元。

業內分析認為，鬥魚在第一季度扭虧為盈、營收翻番，主要得益於其用戶付費習慣的持續培育，以及付費用戶規模的持續擴大。

招股書披露，2019年第一季度，鬥魚付費用戶量達600萬，比上年同期的360萬增長66.7%;每付費用戶平均收益(ARPPU)達226元，比上年同期的149元增長51.7%。

　月活躍用戶持續增長，主播優勢明顯

iiMedia Research(艾媒諮詢)數據顯示，2019年中國在線直播用戶預計增至5.01億人。2019年第一季度，遊戲內容類直播平臺的用戶趨於年輕化，且超七成用戶是男性;近七成的直播用戶在近半年內仍使用同一直播平臺，而內容及主播是平臺留存用戶的關鍵。

作為遊戲直播平臺的領先者，鬥魚通過持續提供優質遊戲直播內容、頂級主播及獨播電競賽事等方面的競爭優勢，促進活躍用戶量持續快速增長。招股書顯示，2019年第一季度，鬥魚月活躍用戶量(MAU)達1.592億，同比大幅增長25.7%;其中來自移動端的月活躍用戶達4910萬，同比增長37.5%，增速顯著快於PC端。

另一方面，通過持續的投入，鬥魚已擁有全行業數量最多的頭部主播。招股書顯示，截至2019年3月，鬥魚與國內TOP100遊戲主播中的51位簽訂了獨家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有職業電競背景的48位頭部主播吸引了超過1.2億用戶觀看。

而頭部主播產出的高品質內容促進了用戶增速、黏性及付費意願的提升，從而帶動了直播、廣告及遊戲分發業務的增長。招股書顯示，2019年第一季度，鬥魚用戶累計觀看時長約為23億小時，比上年同期增長43.8%;活躍用戶日均觀看時長約為2600萬小時，比上年同期的1730萬小時提高50.3%。

艾媒諮詢分析師認為，遊戲主播作為遊戲直播平臺的內容提供者，對平臺用戶的影響力較大。尤其是能夠產生巨大粉絲效應的頭部主播，對用戶的去留甚至起到決定性的作用，無形中增加了平臺對主播的依賴性。然而，目前市場上優質主播資源較為稀缺，平臺紛紛斥巨資搶奪頭部主播，不斷抬升人力成本。與此同時，隨著網絡平臺監管趨嚴，一些主播產生的侵權、違規等不良現象對平臺也會造成極大的負面影響，加劇了平臺對主播的管理成本。居高不下的運營成本在短期內仍會成為鬥魚實現盈利的一大阻礙。

騰訊為最大股東，一波三折上市路

據iiMedia Research(艾媒諮詢)發佈的《鬥魚 (DOYU.US)：運營成本難降低，電競迎來新機遇》報告顯示，鬥魚於2014年成立，是國內最大的遊戲直播平臺之一。其在融資方面，一直領先於行業，在鬥魚的融資歷史上，騰訊一直是重要的參與者。

2016年3月，鬥魚融資1億美元，騰訊領投，紅杉資本參投。同年8月，鬥魚再度融資人民幣15億元，由騰訊和鳳凰資本領投。2017年11月，鬥魚完成由招銀國際領投的D輪融資，在“國家隊”資本入局的同時，鬥魚對外宣佈公司已經進入盈利狀態。僅時隔4個月，“鬥魚速度”再次上演，E輪融資由騰訊獨家投資，融資金額高達6.3億美元。

4月22日，鬥魚向美國證券交易委員會(SEC)正式遞交了IPO申請。其招股書顯示，鬥魚擬在紐交所掛牌，交易代碼為“DOYU”，預計融資規模為5億美元。摩根士丹利、摩根大通和美銀美林為本次IPO的承銷商。

事實上，早在2018年1月，鬥魚便首次啟動公開招股的流程，融資額度大約3億至4億美元，當時的條件對鬥魚而言相對有利，一方面鬥魚在遊戲直播行業的先發優勢還很明顯，無論在用戶規模還是資本支持上表現都優於虎牙，另一方面，騰訊的背書不僅增加了鬥魚的知名度和品牌效應，也為鬥魚的估值增添了不少催化劑，極大地增加了投資者對鬥魚的信心。

然而，2018年4月，鬥魚捲入直播整頓，開展為期3個月不良內容信息自查，喪失了上市的先機。直至2019年2月，才開始傳出美股上市的消息。

艾媒諮詢分析師認為，鬥魚選擇在今年上市，主要有三點原因：資本有退出獲得回報的需求，鬥魚已累計完成6輪融資，這是資本的推動;現在監管趨嚴，主播資源減少，受眾亦在往短視頻方向轉化，直播平臺需要趕緊融一筆錢，為未來轉型做準備;鬥魚主要對標虎牙，虎牙去年已經在美國上市了，收益較好，理論上鬥魚也有機會獲得資本市場的認可。

（艾媒諮詢是專注於新經濟領域的數據挖掘分析機構，每年公開或定製發佈行業前沿研究報告超2000份，覆蓋人工智能、新零售、遊戲、音樂、教育、VR、房產、金融、汽車、醫療、網絡安全等領域。）