'入股申通4個月後，阿里又獲購股選擇權，最多可行權99.82億'

7月31日晚間，申通快遞（002468）發佈公告稱，公司控股股東上海德殷投資控股有限公司（以下簡稱“德殷投資”）、實際控制人與阿里巴巴近日簽署《購股權協議》，自2019年12月28日起三年內（“行權期”），阿里巴巴可以要求購買一部分申通股東的股權、或部分申通股份。

7月31日晚間，申通快遞（002468）發佈公告稱，公司控股股東上海德殷投資控股有限公司（以下簡稱“德殷投資”）、實際控制人與阿里巴巴近日簽署《購股權協議》，自2019年12月28日起三年內（“行權期”），阿里巴巴可以要求購買一部分申通股東的股權、或部分申通股份。

申通公告

購股權的總行權價格約人民幣99.82億

南都記者此前曾報道，今年3月11日，申通快遞發佈公告，德殷投資及申通快遞實際控制人陳德軍、陳小英與阿里巴巴簽署了《框架協議》，擬新設兩家與德殷投資處於同一控制下的子公司（上海德殷德潤實業發展有限公司、上海恭之潤實業發展有限公司），並擬引入阿里巴巴作為新公司之一的戰略投資者。這已是繼百世、圓通、中通後，阿里再度深化與“通達系”快遞公司的合作。

7月，申通再度更新進度稱，德殷投資將其持有的全資子公司德殷德潤49%股權轉讓給阿里巴巴，阿里巴巴為此將支付人民幣對價46.65億元，該股權轉讓已經辦理了工商變更登記手續，至此相當於阿里巴巴間接持有14.6%申通快遞股份。這也符合阿里巴巴小比例參股快遞公司的慣例。

最新發布的公告提到，阿里巴巴目前持有申通第一大股東德殷德潤 49%的股權，考慮到阿里投資德殷德潤、間接入股申通公司後產生的業務協同效應，為充分挖掘公司業務發展潛力，提高綜合競爭實力，阿里希望在未來適當時機購買德殷德潤以及恭之潤股權或申通股份（在符合適用中國法律的前提下，視情況而定），申通實際控制人亦願授予阿里未來購買相關股權/股份的權利。”

前述《購股權協議》約定，德殷投資擬授予阿里巴巴或其指定第三方購買德殷德潤51%的股權，以及恭之潤 100%的股權或恭之潤屆時持有申通公司16.1%的股份的權利；在阿里或其指定第三方行使全部購股權的情況下，購股權的總行權價格約為人民幣99.82億元。

申通方面表示，本次購股權的安排將使公司有機會優化自身股權結構，幫助公司儘快完成主營業務的迭代升級，有利於提升公司的長期盈利能力，但購股權相關股權/股份交易並未實際發生，《購股權協議》的簽署不會對公司正常生產經營、內部治理和規範運作造成重大不利影響。截至公告披露日，陳德軍和陳小英合計持有德殷投資100%的股權，仍為上市公司的實際控制人。

阿里創造連年增量市場

據介紹，所謂行使購股權，即投資人自身或其指定第三方有權在行權期內一次性或分批行使全部或部分購股權。

有業內人士指出，對A股市場的投資者來說，購股權協議可能比較陌生，但在全球資本市場這是常用的投資工具，它的本質是一種期權，約定未來可能交易，但當下並沒有產生實際交易，甚至未來是否交易也存在不確定性。

快遞行業專家趙小敏認為，阿里巴巴在3月初已經投資了申通快遞，這次的購股權協議是一個追加動作，向市場釋放出信號——阿里巴巴還會在快遞行業加大投入，全面提升中國快遞物流業的競爭力，快遞與阿里新零售、菜鳥新物流的契合度高、協同效應強，未來還有更多紅利空間；“至於阿里巴巴會不會行使這項購股權，相信一切皆有可能。”

有不少聲音認為，近年來，憑藉生態優勢和技術優勢，阿里巴巴與其陸續投資的幾家快遞公司共同給快遞業帶來了連年高增長的增量市場和智能升級推動力。國家郵政局最新數據顯示，今年上半年，全國快遞服務企業業務量累計完成277.6億件，剛剛過去的6月份達到日均近1.8億件，其中相當一部分包裹是來自淘寶、天貓等電商平臺帶動的交易。廣東、江蘇、浙江等東部沿海地區快遞攬收比繼續高位抬升，中部地區藉助阿里等平臺生態的電商下沉，農貨上行更多了，快遞收投差距正在縮小。

中通快遞集團常務副總裁、中通快運董事長賴建法認為，在末端、農村，單靠一家快遞公司是做不好的，阿里、菜鳥和中通在技術層面進行合作，在中通分撥中心落地的物流天眼和其他IoT物聯網應用，把攝像頭從以前的事故問題回溯排查，變成能主動發現問題，預測卸貨時長，計算繁忙程度和貨物堆積程度，分撥中心更加智能。

有數據顯示，以“四通一達”為代表的快遞公司在業務量、收入等多項核心經營指標上，都已經超越順豐這樣的直營快遞公司，2019年第一季度，“四通一達”平均快遞量增長42%，順豐為7%；收入方面，“四通一達”一季度的平均增速為58%，亦高於順豐。不過南都記者注意到，在整體營收方面，距離“四通一達”趕超順豐，還有較長的路要走。

信息化、自動化、智能化變革正重塑快遞行業

在提到此次購股權相關安排時，申通方面說明稱，目前公司所從事的快遞行業正處於承前啟後、競爭日趨激烈的關鍵發展階段，信息化、自動化、智能化變革正在重塑快遞行業的業務形態和組織模式。投資人作為國內電商行業的龍頭企業，與公司產業契合度高、協同效應強，將有利於優化公司股權結構，推動公司可持續發展。

南都記者梳理上半年幾大快遞上市公司業績注意到，儘管申通上半年的月度營收變化曲線仍然低於圓通、韻達、順豐三家同樣在A股上市的公司，但營收增速和業務量增速已經出現反超趨勢，其中業務量同比增速基本保持在43%-81%的區間內，平均50%左右，高於圓通（37%）和韻達（47.5%）的同期水平。

7月31日晚間，申通快遞（002468）發佈公告稱，公司控股股東上海德殷投資控股有限公司（以下簡稱“德殷投資”）、實際控制人與阿里巴巴近日簽署《購股權協議》，自2019年12月28日起三年內（“行權期”），阿里巴巴可以要求購買一部分申通股東的股權、或部分申通股份。

申通公告

購股權的總行權價格約人民幣99.82億

南都記者此前曾報道，今年3月11日，申通快遞發佈公告，德殷投資及申通快遞實際控制人陳德軍、陳小英與阿里巴巴簽署了《框架協議》，擬新設兩家與德殷投資處於同一控制下的子公司（上海德殷德潤實業發展有限公司、上海恭之潤實業發展有限公司），並擬引入阿里巴巴作為新公司之一的戰略投資者。這已是繼百世、圓通、中通後，阿里再度深化與“通達系”快遞公司的合作。

7月，申通再度更新進度稱，德殷投資將其持有的全資子公司德殷德潤49%股權轉讓給阿里巴巴，阿里巴巴為此將支付人民幣對價46.65億元，該股權轉讓已經辦理了工商變更登記手續，至此相當於阿里巴巴間接持有14.6%申通快遞股份。這也符合阿里巴巴小比例參股快遞公司的慣例。

最新發布的公告提到，阿里巴巴目前持有申通第一大股東德殷德潤 49%的股權，考慮到阿里投資德殷德潤、間接入股申通公司後產生的業務協同效應，為充分挖掘公司業務發展潛力，提高綜合競爭實力，阿里希望在未來適當時機購買德殷德潤以及恭之潤股權或申通股份（在符合適用中國法律的前提下，視情況而定），申通實際控制人亦願授予阿里未來購買相關股權/股份的權利。”

前述《購股權協議》約定，德殷投資擬授予阿里巴巴或其指定第三方購買德殷德潤51%的股權，以及恭之潤 100%的股權或恭之潤屆時持有申通公司16.1%的股份的權利；在阿里或其指定第三方行使全部購股權的情況下，購股權的總行權價格約為人民幣99.82億元。

申通方面表示，本次購股權的安排將使公司有機會優化自身股權結構，幫助公司儘快完成主營業務的迭代升級，有利於提升公司的長期盈利能力，但購股權相關股權/股份交易並未實際發生，《購股權協議》的簽署不會對公司正常生產經營、內部治理和規範運作造成重大不利影響。截至公告披露日，陳德軍和陳小英合計持有德殷投資100%的股權，仍為上市公司的實際控制人。

阿里創造連年增量市場

據介紹，所謂行使購股權，即投資人自身或其指定第三方有權在行權期內一次性或分批行使全部或部分購股權。

有業內人士指出，對A股市場的投資者來說，購股權協議可能比較陌生，但在全球資本市場這是常用的投資工具，它的本質是一種期權，約定未來可能交易，但當下並沒有產生實際交易，甚至未來是否交易也存在不確定性。

快遞行業專家趙小敏認為，阿里巴巴在3月初已經投資了申通快遞，這次的購股權協議是一個追加動作，向市場釋放出信號——阿里巴巴還會在快遞行業加大投入，全面提升中國快遞物流業的競爭力，快遞與阿里新零售、菜鳥新物流的契合度高、協同效應強，未來還有更多紅利空間；“至於阿里巴巴會不會行使這項購股權，相信一切皆有可能。”

有不少聲音認為，近年來，憑藉生態優勢和技術優勢，阿里巴巴與其陸續投資的幾家快遞公司共同給快遞業帶來了連年高增長的增量市場和智能升級推動力。國家郵政局最新數據顯示，今年上半年，全國快遞服務企業業務量累計完成277.6億件，剛剛過去的6月份達到日均近1.8億件，其中相當一部分包裹是來自淘寶、天貓等電商平臺帶動的交易。廣東、江蘇、浙江等東部沿海地區快遞攬收比繼續高位抬升，中部地區藉助阿里等平臺生態的電商下沉，農貨上行更多了，快遞收投差距正在縮小。

中通快遞集團常務副總裁、中通快運董事長賴建法認為，在末端、農村，單靠一家快遞公司是做不好的，阿里、菜鳥和中通在技術層面進行合作，在中通分撥中心落地的物流天眼和其他IoT物聯網應用，把攝像頭從以前的事故問題回溯排查，變成能主動發現問題，預測卸貨時長，計算繁忙程度和貨物堆積程度，分撥中心更加智能。

有數據顯示，以“四通一達”為代表的快遞公司在業務量、收入等多項核心經營指標上，都已經超越順豐這樣的直營快遞公司，2019年第一季度，“四通一達”平均快遞量增長42%，順豐為7%；收入方面，“四通一達”一季度的平均增速為58%，亦高於順豐。不過南都記者注意到，在整體營收方面，距離“四通一達”趕超順豐，還有較長的路要走。

信息化、自動化、智能化變革正重塑快遞行業

在提到此次購股權相關安排時，申通方面說明稱，目前公司所從事的快遞行業正處於承前啟後、競爭日趨激烈的關鍵發展階段，信息化、自動化、智能化變革正在重塑快遞行業的業務形態和組織模式。投資人作為國內電商行業的龍頭企業，與公司產業契合度高、協同效應強，將有利於優化公司股權結構，推動公司可持續發展。

南都記者梳理上半年幾大快遞上市公司業績注意到，儘管申通上半年的月度營收變化曲線仍然低於圓通、韻達、順豐三家同樣在A股上市的公司，但營收增速和業務量增速已經出現反超趨勢，其中業務量同比增速基本保持在43%-81%的區間內，平均50%左右，高於圓通（37%）和韻達（47.5%）的同期水平。

順豐、申通、韻達、圓通2019年月度業務量同比增速

天風證券4月底的一份研報指出，2018年申通多次收購轉運中心推動資產直營化，去年是其夯實核心網絡的一年，帶來了2019年資產利用率以及人員效能的提升，預計今年中轉中心成本將會逐季下降，業績增速有望加快，維持買入評級。

中國物流學會特約研究員楊達卿對南都記者提到，“申通在去年呈現較好的追趕勢頭，但通達系的相差不大的膠著競爭，既讓包括申通每家快遞企業很難騰出手改善管理和服務，以此提升利潤率，也讓申通呈現同質化競爭焦慮。改觀這些需要生態主導者介入和深度賦能。”

“阿里不斷有新的東西推出來，新零售、菜鳥裹裹、城配、跨境業務等等，都是增量市場。”申通總裁陳向陽對雙方合作產生的效應深有感觸。他說，隨著這些阿里和菜鳥創造出來的新物流場景發生，快遞的業務也在不斷增加，“申通這幾年走了一些彎路，一部分原因就是在技術層面相對落後。所以希望阿里巴巴和菜鳥在技術方面提供一些支持。”陳向陽說。

今年6月，申通快遞董事長陳德軍提到與阿里巴巴、菜鳥合作關係時提到，快遞行業未來幾年發展進入整合時代，資源整合協同發展將會是一大趨勢，阿里菜鳥與申通快遞的深度合作，雙方將在資源、管理、技術等方面實現優勢互補，共同打造優質的綜合快遞服務鏈，尤其是末端的服務水平上，將會給客戶帶來更新的服務服務模式和體驗。

“從3月11日到7月31日，阿里巴巴從入股到購股選擇權，經歷了4個多月，這期間申通快遞的股價創出了新高，市值也創出了新高。”趙小敏曾告訴南都記者，如果申通未來幾個月能加速提升網絡運營能力和穩定性、優化團隊、完善末端服務，有望在今年下半年在快遞市場佔據較好的排名。

採寫：南都記者 傅曉羚