今年2月，姚明承諾將在2017-18賽季CBA聯賽開始前，將其所持有的上海東方大鯊魚籃球俱樂部（以下簡稱上海男籃俱樂部）的股權轉讓出去。儘管姚明早已不再參與俱樂部的運營管理，但在CBA新賽季開幕後，其股權轉讓事宜依然沒有完全落錘。
對於姚明轉讓俱樂部一事，整個中國籃球甚至體育產業業內均頗為關注。10月20日晚，上海男籃俱樂部宣佈姚明已就俱樂部股權轉讓事宜與上海久事集團簽訂了書面意向協議（只是意向，非交割）。
▲光大體育基金總裁範南參加懶熊體育論壇
光大體育基金是上海男籃俱樂部的股東之一。下面是懶熊體育與光大體育基金總裁範南對話實錄。
關於上一輪
懶熊：上海男籃之前的股權轉讓情況是怎樣的？光大體育基金是什麼時候進的？
範南：2016年初，有4個投資方參與了上海男籃的A輪（光大體育基金是在這輪進的）。幾個月後，又有一個投資人蔘與了A+輪。A+輪後的上海男籃財務估值在5.9億元人民幣左右。
懶熊：在本輪股權轉讓後，上海男籃的股權比例大概是怎樣的？
範南：按照法律協議，五個投資方共佔40%多股份，姚明持股還在控股權以上。（據懶熊體育瞭解，姚明持股比例接近60%，其他股東中大的持股比例在10%-20%，最小的在4%-5%）。
懶熊：當時A+輪的投後估值是怎麼定的？
範南：球隊的估值，從國際慣例上看是不能用球隊盈利的PE來衡量的，更多地應該用PS，也就是市銷率，參照的NBA球隊估值，打了一個折，具體打了多少折，是商業談判出來的結果。投資人肯定希望折越高越好。我們當時參與姚明這支球隊的時候，從估值價格，後來球隊的表現，投資人是基本滿意的。
懶熊：5個股東進到上海男籃，是怎樣的機緣巧合？
範南：五個投資方還真不是都結合在一起投的，大家應該都是姚之隊多年合作伙伴，是姚之隊分別談的。當時有意向參與東方男籃股權的投資方超過了10家。姚之隊在融資的時候，也沒有公開在市場上招標，我感覺他看的更多是大家的熟悉程度，對體育產業的理解程度，包括投資人自身的資金實力。
懶熊：光大體育基金的投資邏輯是什麼？
範南：光大體育基金算是很早把體育大產業鏈都覆蓋的投資機構，從俱樂部從三大球角度，上海男籃肯定是個不錯的標的。與中超球隊不同，CBA各俱樂部的財務狀況相對健康，影響力也足夠，籃球的產業化能力絲毫不比足球差。
我個人覺得，幾個投資方參與東方男籃的主要考慮，還是配合姚明把上海男籃業務做大，不光球隊戰績提高，還包括提高俱樂部的產業價值。
光大體育基金，隸屬於光大證券，我們更希望良性推動俱樂部的證券化，推動俱樂部更快地進入資本市場，用資本市場工具相對解決會員制課題。當時的這個想法得到了整個管理團隊、大股東的高度支持。
懶熊：光大體育基金在投之前，是否知道姚明會出任籃協主席，以及當選CBA公司董事長？
範南：投的時候，我們並不知道姚明會出任中國籃協主席，姚明本人肯定也不知道。後來過了大半年，我們才得知姚明要去籃協任職。他也是從那之後，考慮股權轉讓的事情，然後開始有機構報價。
關於姚明轉讓多數股權
懶熊：到現在，姚明的股權轉讓還沒完成的原因是什麼？
範南：我個人覺得幾方面原因：比如，大股東小股東和上海政府對接盤方肯定是有個比選的過程，最終要對上海男籃負責。還比如，股權轉讓需要有不少技術問題，各方權益的保障，工商的程序，球隊管理的穩定性，還包括買方如果是國有資本還需要相應的審批等等，估值只是一小方面。
懶熊：目前的轉讓談判進展如何？
範南：姚明轉讓球隊多數股權的事，上海市政府、體育局都非常關注。籤意向協議的上海久事集團也確實有意。
從我本人的角度，對上海久事是非常歡迎的。原因在於，上海久事相當於上海最大的國企平臺之一，資金實力和政府資源絕對足夠，上海久事也可能在中國是真正最大的體育產業大佬，上海很多大的品牌賽事和資產，包括上海國際賽車場、F1中國大獎賽、ATP上海大師賽、斯諾克上海大獎賽、國際田聯鑽石聯賽上海站等等比賽，都是久事在運營。無論是承辦賽事的檔次，集團的資金實力，所擁有的政府資源、國際體育資源，在中國體育圈都非常難找到第二家。這樣的投資方，我們肯定是舉雙手歡迎的。
目前的談判進程我們還沒有參與，球隊轉讓還主要在大股東層面的交流，當然，新股東要進來涉及的肯定不光是估值一件事，還包括後面俱樂部管理及其他商業條件等很多事情，這些肯定都需要確定一致。
除久事外，還有幾家投資人也在主動聯繫並且提交了報價，現有投資人也在考慮是否優先受讓。不過，球隊管理卻是很早以前就從姚明那邊切割開了。
懶熊：除了姚明所代表的大股東，其他5個股東當中是否也有考慮轉讓股權的？
範南：投資人當時籤的合同當中，互相之間存在不少權利義務的技術條款。根據法律依據，我們是有權利出售股權的，但是至於最後究竟賣不賣，我覺得有最主要是取決於俱樂部的估值和新股東進來後的構想，也取決於新股東的意願。
關於新投資方及報價
懶熊：目前是否收到了報價？價格是多少？
範南：除了久事，俱樂部確實也在收到了幾家機構的報價。久事的報價，我並沒直接溝通。目前我知道的幾份（關於俱樂部全部股權的）報價中，來自幾個產業方，報價都在10億元以上。問題是球隊拒絕了不少基金，加在一起的意向購買人確實不少。
懶熊：怎麼看待這個數字？
範南：我覺得，一是中國籃球進入新的週期，市場對CBA球隊收入的預期提高了。因為球隊從CBA公司獲得的分成，肯定會明顯提高。
第二個就是整個產業的籃球景氣度明顯變好。球隊無論是招商還是票房都比過去好一些，所以我們覺得，現在CBA籃球隊的估值，應該明顯高於我們當年投的價格。
懶熊：從俱樂部股東的角度考慮，傾向於選擇哪種類型的投資方進來？
範南：首先是，我們傾向於產業方來做新的大股東。如果純基金做大股東，我們覺得有點不合適。在此之前，也有一些基金來談，但我們還是更希望產業方來投。
第二是要紮根上海。如果只是一個基金，或者外地的，我們從一開始就沒有深入談。
第三，要有很強籃球和產業整合運營能力，有長期穩定戰略和清晰的發展目標。
目前談的幾個潛在投資方，都符合我們整體大方向。
關於球隊運營及估值
懶熊：姚明去籃協之後，是否還參與上海男籃的運營？
範南：姚明到籃協工作之後，上海男籃就交給了股東們和兩個總經理來管理運營，推進發展。姚明很早不在球隊參與具體的管理運營工作了。
具體來說，兩個總經理當中，王群總經理負責球隊競賽訓練管理，楊盛軒負責商業開發。而在CBA公司成立，代表上海男籃出面的不是姚明或者姚之隊成員，是作為股東代表的我（範南）。
懶熊：目前CBA聯賽的商務運營狀況，跟當初投的時候的預期是否一致？
範南：我們當年投的時候，並沒有覺得CBA的媒體版權會像中超80億那樣，有一個急速的增長曲線。我個人其實還是希望CBA公司穩紮穩打，很多商業權益從一個大方案來細化。從方向和節奏，我個人還是理解和認可。
懶熊：A+輪後，上海男籃的俱樂部運營情況如何？
範南：俱樂部的招商情況從財務報表上看，是穩步提升的跡象，我們投資人當中有非常契合上海男籃人群的機構，這其實對其俱樂部球迷粉絲獲得可觀的增長量是有幫助的。
我們覺得，在聯賽進入到新的商務運營週期後，從政府和CBA公司的收入角度看，上海男籃的收入肯定是會增長的。如果說產生明顯的收益，應該是從今年（這個賽季）開始。
關於退出通道
懶熊：投的時候，是否考慮過如何退出？
範南：體育基金投體育，投的是產業，不能抱著今天投，明天就走的想法。投籃球俱樂部肯定還是預判中國籃球產業在未來幾年會有較大的增長。
對於光大體育基金來說，投資後，也一直在跟姚之隊溝通未來的證券化方法。前陣子CBA的佛山龍獅掛牌新三板了，我相信很快就會有協議和做市的價格出來。目前還有上市公司在洽談併購CBA球隊。也就是說，不管怎麼樣，籃球俱樂部走證券化的路徑是通的。當然，這個過程需要我們克服很多技術性問題。
懶熊：上海男籃的股權轉讓流程或者時間表會是怎樣的？
範南：這個我也不能完全說清楚，應該是大股東跟新的投資方談完後，再和其它投資人來談，這裡面有不少法律、評估、商務和工商的技術問題。上海男籃的大小股東之間是非常信任的。不管是可能中的上海久事，還是其他潛在投資方，都跟姚之隊都有交流。反正我個人覺得，這事做起來，還是會很快的。
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