CFIC導讀
◆ 俄羅斯《專家》週刊網站6月4日發表題為《中國不會讓自己被美國吞噬》的文章稱，華盛頓對華發動貿易戰外加“技術脅迫”，希望削弱中國經濟，與它當年成功對付東京的做法如出一轍。但中國擁有一系列優勢，不會重蹈東京覆轍。
文章稱，上世紀80年代，日本正處於經濟實力的頂端。日本的汽車及零部件、辦公設備以及電器熱銷全球。當時日本對美出口大幅超過了美國供應日本的商品總額。全球民眾都開始將日本視為在技術領域已趕超美國的全球翹楚。
作為美國的盟友，日本的經濟發展可謂風生水起，直至它開始對自己的庇護者構成威脅。為削減貿易逆差，美國在1985年迫使日本簽署了《廣場協議》，導致日本央行逐步陷入癱瘓。在此之後的數年裡，決定日元匯率的不再是日本，而是美國。1990年東京股市崩盤，令日本深陷通貨緊縮之中。上世紀90年代也成了日本“失去的十年”。
文章指出，中國汲取了鄰邦的教訓，擁有一系列優勢，不致重蹈日本的覆轍。
首先，人民幣與當年的日元不同，它並未如前者那般深度融入全球金融體系當中。中國也不會輕易被國際金融義務所束縛，強加給日本的《廣場協議》不會重演。北京對華盛頓的依賴度不及當年的東京，因而能在平等基礎上與美談判，邁出獨立步伐。
其次，中國擁有龐大的國內市場，近14億消費者。儘管美國的施壓來勢洶洶，但中國市場對壓力的應對可圈可點。政府正在大舉培育國內需求及消費，希望全面建成小康社會。
第三，現如今中國經濟的規模要比當年處於巔峰時期的日本雄厚得多。中國現在的出口規模遠超日本上世紀80年代的水平。此外，中國將重點放在高科技產品方面。如今，在其出口中佔據最大份額的是昂貴的高技術產品，包括播放設備、電腦、辦公設備、集成電路、手機等。
本文來源：參考消息
編輯：郭慶娜
為什麼中國經濟不會重蹈日本覆轍？
文/管清友 如是金融研究院院長、首席經濟學家
朱振鑫 如是金融研究院首席研究員
未來二十年，中國經濟增速放緩是基本確定的，不確定的只是經濟放緩的幅度。很多學者總喜歡拿我們跟日本對比，擔心中國會像日本90年代那樣爆發金融危機，然後陷入“失落的二十年”。對股票以及各類資產來說，這也等於判了死刑，畢竟覆巢之下無完卵，經濟如果崩潰，資產價格也必然崩潰。當年日本經濟崩潰後，股市從接近4萬點一路下跌到1萬點，房價也跌了近70%，一跌就是十幾年，聽起來都讓人後怕。所以我們今天討論中國經濟會不會重蹈日本覆轍，絕不是一個遙遠的宏觀問題，而是一個影響每個人的投資問題。
的確，我們現在的情況很像當年的日本，都是迅速崛起中的世界第二大經濟體，日本70年代開始超過德國，中國從2010年開始超越日本，兩者都讓排名第一的美國感到了威脅。從總量看，目前中國GDP相當於美國的60%，與90年代末期的日本一樣。從人均GDP和GDP增速看，我們現在也和80年代的日本相似。不僅如此，我們現在面臨的挑戰和日本當年也是如出一轍：
首先，都面臨人口老齡化。我國從2000年開始進入老齡化社會，日本從1970年進入老齡化社會。根據世界銀行的數據，目前我國65歲以上人口占比10%，與日本1986年的水平相當。
其次，都面臨資產泡沫化。日本經濟泡沫時期，主要是1986年到1989年。在這3年裡，股市的日經225指數從13000點漲到了39000點，翻了兩倍多；東京商業用地價格指數從1985年的120漲到了1988年的334，也是3年裡翻了2倍。到1990年時，僅東京都的地價就相當於美國全國的土地價格。而中國的房價和地價在過去十年瘋狂上漲，現在京滬深的房價已經基本超過了當年日本鼎盛時期的房價，而大家知道日本的房價後來跌了一半以上，再也沒起來過，這也是大家擔心中國資產泡沫的原因。
最後，都面臨美國的遏制。兩國都是出口導向型經濟體，日本從1981年到1985年對外貿易順差急劇擴大，增加了五倍多，成為當時世界最大的鋼鐵和汽車出口國。尤其是對美國貿易順差急速增長，導致美國對其接連發起六次不同行業的貿易戰，結果均以日本接受強制性關稅、配額等妥協退讓而告終。而目前中國也是美國最大的逆差來源國，也面臨最大經濟體對第二大經濟體產業升級的遏制。
正是出於這種種似曾相識的場景，很多人才會擔心中國重蹈日本覆轍。但歷史真的會這樣簡單的重演嗎？我們的答案是不會，因為當下的中國和當年的日本只是看上去像，但本質上的基因還是有巨大差異的：
第一，日本當時城鎮化率近80%，而我國目前只有58%，還有很大發展空間。城鎮化率是城市人口占總人口的比重，城鎮化率提升會直接帶動房地產和基建，同時，間接刺激商業和市場的發展，是最重要的經濟增長動力。日本90年代經濟崩潰時的城鎮化率已經接近80%，2017年已經達到92%，也就是說在失落的二十年裡他們基本已經喪失了城鎮化這個大引擎。而我國2017年底的城鎮化率只有58%，如果按照戶籍人口算才只有42%，還有接近6億人生活在農村，未來還有很大的增長空間。諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨曾說過，中國的城鎮化和美國的技術創新是人類21世紀的兩件大事。21世紀才過了不到二十年，中國的城鎮化這件大事遠遠沒有結束。
第二，日本當時消費對GDP貢獻佔比近70%，而我國2017年僅為59%，內需還有很大潛力。日本經濟崩潰的時候不僅出口已經見頂，消費也已經度過高峰。中國目前雖然出口已經遭遇瓶頸，但由於區域差距較大，人口總數比日本多十幾倍，所以很多人的消費需求還沒有得到滿足，內需還有很大提升空間。目前國家採取的減稅、降費等政策也是為了刺激消費內需。此外，今天的我們相比當年的日本還有一個重要的消費助推器，那就是互聯網。2018年的雙11讓我們再次見證了這種可怕的力量，在去年基數如此之高的情況下，今年的全網銷售額依然大增27%，超過3000億元。
第三，日本是浮動匯率制，日元快速升值導致出口受挫，而我國資本管制，匯率相對穩定。對於依靠出口起家的中日兩國來說，匯率至關重要，日本在70年代後由固定匯率轉成浮動匯率制，資本可以自由流動，再加上1985年，為了解決美國鉅額的貿易赤字問題，美、日、聯邦德國和英法簽訂了廣場協議，達成五國聯合干預外匯市場、讓美元對日元和馬克有序貶值的一致意見後，美元的大幅貶值而日元升值一倍，日元持續升值長達20年，這幾乎給日本的大部分出口行業判了死刑。而我國實行的是有管理的浮動匯率制，再加上資本管制，這讓我們對人民幣匯率幾乎有絕對控制力，只要中央有意願，維持匯率穩定還是小意思。
第四，日本當時出現了明顯的政策失誤，對銀行和企業放任自由，而我們大部分銀行和大企業是國有，控制力和應對危機的能力相對比較強。很多人認為日本是被1985年的廣場協議壓垮的，但這其實不是關鍵。廣場協議次年日本經濟增速的確從6.2%大幅下降到3.2%，但後面4年的年均增速已經高達5.5%。所以日本經濟崩潰不是外力的結果。關鍵還是內部的政策失誤。日本在80年代時，沒有對商業銀行採取有效監管措施，大量資金流入樓市股市，催生資產泡沫。廣場協議後，日元大幅升值，為了對衝，日本央行在之後1年裡先後5次下調利率，結果造成資產價格進一步上漲。當泡沫達到頂峰時，又實行了過於嚴厲的緊縮政策，將利率從2%提升到4%，致使房價崩潰，經濟一蹶不振。我們前幾年也犯了類似的錯誤，所以吃了股災這樣的虧，但從2016年以來，中央已經及時糾偏，憑藉對銀行和國企的控制力，堅決的擠出了泡沫，雖然經歷了陣痛，但避免了更大的危機。
本文來源：如是金融研究院
作者：管清友、朱振鑫
微信編輯：張穗