'現金流持續增長，泰禾半年報提振投資者信心'
摘要
據透露，到今年年底，泰禾需要償還的到期債務實際上已經大規模減少，按照公司目前的銷售和回款足以應對。
作為傳統的重資產行業，房地產運營的兩個關鍵因素就是錢和地。在發展過程中，充裕的現金流和土地儲備能夠給房企未來發展帶來強有力的後備支撐，同時也能夠提振投資者對其未來發展潛力的信心。
近年來，“現金流緊張”“高負債”等資金問題一直是泰禾在市場備受質疑的關鍵因素之一。對此，泰禾一直以來沒有過多的解釋。但在8月30日泰禾發佈的2019年半年度報告中，一份亮眼的數據，給投資者打了一針強心劑。
報告顯示：2019年上半年，泰禾實現營業收入145.06億元，同比增長14.33%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為15.61億元，同比增長58.74%;資產負債率較2018年末下降2.28個百分點;淨負債率較2018年末下降126.16個百分點;經營性現金流更是從2018年年末139.3億增加至202.2億。
現金流連續向好 財務數據持續改善
過去幾年，泰禾處於快速擴張期，2016-2018年銷售年複合增長率達128%，並快速突破千億規模。在享受快速擴張帶來的規模效益的同時，泰禾也面臨諸多考驗，其中就包括現金流問題。
2018年中期，泰禾的經營性現金流淨額已經是-5.2%。現金流是企業的生命線，當生命線數值為負的時候，難免被市場質疑生存能力。
而這之前，泰禾已經做出前瞻性判斷並快速反應，通過加快項目週轉、縮短開盤週期、嚴格考核項目回款等管理措施，積極增強資本實力，到2018年年末泰禾的經營性現金流不僅回正還大幅度提升至139.3億元。
泰禾董事長黃其森此前也曾表示，2019年泰禾管理重心是提升銷售回款率。泰禾回款的實際數字是回款率提升的很好證明。數據表明：2019上半年，泰禾銷售回款325億元，回款率由2018年的35.3%提升至49.6%。
回款率的提升帶來經營性現金流狀況持續向好。報告顯示，2019年中期泰禾經營性現金流為202.2億元;現金利息保障倍數4.19，同比增加314.48%，上年同期1.01。
如果說經營性現金流的持續大幅度提升只能表明泰禾“造血”能力的增強，不足以確保泰禾財務安全的持續改善。那麼，負債率的下降能否為泰禾財務安全再披上一件“防彈衣”呢?
半年報數據顯示，泰禾資產負債率較2018年末下降2.28個百分點，至84.60%;淨負債率較2018年末下降126.16個百分點，至258.69%;同時有息負債大幅減少，2018年末是1376.2億元，2019年中為1104.0億元。上半年償還債務支付現金達338億元。
土地儲備充盈 護航後續發展
可能到現在還會有人認為，泰禾現金流、資金狀況改善實質上是通過出售合作項目權益所得，並不具備可持續性。是的，泰禾今年確實出讓了不少權益，但這實際上並沒有真正觸碰到泰禾發展的筋骨。
進入2019年，泰禾出售了超過10個項目的部分股權，涉及地區包括南昌、漳州、杭州、蘇州、廣州、佛山、濟南、鄭州等。瞭解泰禾發展戰略的人會發現，泰禾所出售的項目並非其核心產品系產品，這些項目股權的出售更多是利潤的提前兌現。
且多年來，泰禾堅持“深耕核心一線，全面佈局二線“的房地產戰略佈局，主要圍繞以北京為中心的京津冀地區、以上海為中心的長三角地區、以廣深為中心的粵港澳大灣區以及以福州廈門為中心的海西經濟區、以武漢為中心的中部地區進行市場開拓，這一點並沒變化。在核心一線城市和強二線城市，泰禾亦沒有過多收縮佈局。
知情人士透露，黃其森日前在內部會議上曾表示，與世茂集團進行股權合作後，泰禾現在還有5000億儲備貨值，以泰禾目前的開發銷售節奏，既使一年銷售1500億，一塊地都不拿，維持三年沒有問題。
半年報顯示，目前，泰禾待開發項目8個，土地面積200.72萬平米，計容建築面209.25萬平米;在建項目64個，土地面積984.63萬平米，計容建築面積1637.06萬平米;在售項目63個。目前，泰禾在全國29個城市擁有90餘個項目。
一二線核心城市往往購房市場需求大、抗風險能力強。在這些地區充足土地儲備，無疑能夠給泰禾後續規模穩定增長持續輸送優質“血液”。
穩定增長的現金流、日益安全穩健的財務狀況，外加優質土地儲備的加持，一個持續、穩健、有質量發展的泰禾彷彿已躍然眼前。
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