斑馬消費 楊柘

“劫後餘生”後，泰禾集團正在為子公司的資金著急上火。

9月3日，公司宣佈為子公司福州泰禾和福建中維總計15億元的融資提供擔保。截止上半年末，福州泰禾和福建中維，一家處於鉅虧狀態，一家則淨利潤大幅下降。

今年上半年，泰禾集團營業收入和淨利潤均都有所增長，通過加快銷售回款，以及一系列股權出售，公司的資金危機暫時得到緩解。

不過，公司的債務狀況並不樂觀。中報顯示，公司一年內到期非流動負債255.19億元，短期債務75.54億元，而公司貨幣資金為153.0億元。

東方金誠在6月中旬披露一份評級報告顯示，2019年至2021年，公司債務償還將集中到來，合計償債規模在千億以上。

“賣子”暫緩危機

經過1年多“去槓桿”後，泰禾集團（000732.SZ）的資金危機暫時得到緩解，2019年上半年，公司償還債務338億元，經營性現金流大幅增至202.16億元。

2019年中報顯示，公司營業收入和歸母淨利潤分別為145.06億元和15.61億元，分別同比增長14.33%和58.74%。

淨利潤大幅提升，除了業務本身的增長之外，還得益於公司出售超過10個項目。

今年6月中旬，評級機構東方金誠披露一份對泰禾集團評級報告顯示，在對泰禾跟蹤期內，公司出售的項目標的交易總對價83.56億元。

觀點地產等媒體報道顯示，4個項目對公司利潤貢獻暫時未產生影響，其他多個項目為公司增加合併報表中歸屬於上市公司股東的淨利潤5.24億元。其中，出售南昌茵夢湖項目4家標的公司各51%股權，就為公司增加公司淨利潤約4.29億元。

連續資產出售之後，公司資產負債率降至84.60%，比2018年末下降2.28個百分點。有息負債從2018年末1376.2億元降至2019年6月末1104億元。

但泰禾集團的債務狀況仍不容樂觀。

數據顯示，截至2019年6月末，公司貨幣資金153億元，短債及一年內到期的流動負債合計330.73億元，還有較大的缺口。

同時，子公司還在嗷嗷待哺。自7月以來，公司先後對多家全資子公司財務資助或提供擔保。

最近的9月3日，公司公告為全資子公司福州泰禾和福建中維提供15億元的融資連帶責任保證擔保。

其中，福州泰禾向興業國際信託借款的不超過7億元貸款，期限不超過12個月；福建中維通過股權收益權轉讓及回購的方式向興業國際信託融資不超過8億元，期限不超過12個月。

截至6月30日，福州泰禾資產總額622.48億元，負債607.84億元，淨資產14.63億元，營業收入為0，淨利潤-1.58億元。同期，福建中維資產總額為369.02億元，淨資產為12.39億元，淨利潤315萬元，同比下降98%以上。

截止公告披露日，公司對外擔保餘額為830.26億元，佔比公司最近一期經審計歸屬於母公司所有者權益的449.79%。

未來重壓依舊

在上市房企當中，泰禾集團是唯一不在財報中披露銷售金額的“另類”。外界對公司的銷售情況也是水中望月，各個第三方研究機構披露的數據差距甚大。

今年6月13日，東方金誠發佈對的泰禾集團跟蹤評級報告，援引了該集團經審計數據：

2016年至2018年，公司實際銷售金額分別為212.63億元、823.73億元和929.36億元。

泰禾集團成立20多年，始終沒能進入千億房企行業，原因主要集中在公司選擇的“賽道”是做高端豪宅等產品，週轉速度處於行業低位。

數據顯示，2016年至2018年，公司存貨週轉次數分別為0.37次、0.15次和0.14次。

樂居財經統計數據顯示，2016年至2018年，國內171家典型房企平均存貨週轉率分別為0.40次、0.36次和0.35次；64家重點房企平均存貨週轉率分別為0.41次、0.37次和0.36次。

存貨規模較大，週轉水平不高，最終影響公司流動性。

此前，公司董事長黃其森曾對外表示，今年的管理重心是提升銷售回款率。今年上半年銷售回款實現325億元，銷售回款率從2018年末的35.3%增至49.6%。

但是，東方金誠認為，公司已售房地產項目回款速度仍處於較低水平，部分項目進度無法達到銀行發放購房按揭貸款要求。

這會對公司接踵而來的債務形成較大影響。在2019年至2021年，公司不少債務將達到集中償付期限，公司存在集中償付壓力。

在不考慮債券提前回售的情況下，2019年4至12月、2020年和2021年，到期償還的有息債務分別為386.74億元、392.27億元和455.01億元，合計1234.02億元。

今年上半年，公司未新增一塊土地，但在現有項目投入上，公司也存在較大壓力。

數據顯示，在2018年末，公司擬建項目計劃投資總額為563.57億元，截止當年末，已累計投入101.71億元，未來將需要投入461.84億元。