長江商報記者 魏度
中國齒輪行業首家A股公司寧波東力（002164.SZ）雙主業戰略受挫。
三季報顯示，公司前9個月鉅虧約32億元，拖累未分配利潤為-29.05億元。鉅虧源於此前蛇吞象式併購觸雷，產生鉅額損失。
長江商報記者發現，經營業績鉅虧使得寧波東力原本高企的負債率雪上加霜。截至三季度末，其資產負債率飆升至97.76%，已經資不抵債。
同時，寧波東力流動性嚴重不足。截至今年9月底，其貨幣資金銳減30億僅剩下11.74億，而公司短期借款高達30.9億元。今年前9個月，公司經營現金流淨流出過億元，同比銳降138.57%。
此外，公司應收賬款偏高。三季度末，其應收賬款為42.26億元，接近總資產一半。如果再加上12.54億元其他應收款，則超過公司總資產六成。
蛇吞象併購觸雷
一次蛇吞象併購，讓寧波東力受傷頗深。寧波東力創立於1997年，財務數據顯示，上市之後，經歷了短暫的業績較快增長後，寧波東力盈利能力開始滑坡。2007年，其實現淨利潤5602萬元，2010年達到8393萬元。只不過，2010年的經營業績是公司歷史業績的巔峰，此後一路下滑，甚至陷入保殼境地。2012年、2013年連續2年虧損。從2012年至2015年，公司扣除非經常性損益後的淨利潤連續4年虧損。這期間，公司依靠獲取補助等保殼。2014年，其補助為2279.86萬元，佔當期淨利潤的60%。
傳統主業經營業績難看，公司籌劃跨界併購。2016年，公司籌劃以21.6億元收購年富供應鏈公司100%股權，同時配套募資3.6億元。該項資產收購交易於去年8月全部完成。
只是，該項收購交易一直備受市場質疑，這源於其高溢價。截至2016年5月31日，年富供應鏈100%股權淨資產為2.54億元，交易價格較淨資產增值19.06億元，增值率高達750.76%。交易對方給出了2016年5-12月及2017年至2019年實現的扣除非經常性損益後的淨利潤 不低於1.1億元、2.2億元、3.2億元、4億元。
而在2014年、2015年，其營收為104.90億元、147.61億元，淨利分別為3378.93萬元、7428.27萬元，超百億營收淨利不足億元，足見其經營業務盈利能力較低，高達7.5倍的溢價讓人不解。
果不其然，寧波東力這項併購踩雷。去年，寧波東力並表年富供應鏈，資產規模由17.19億元飆升至163.94億元。當年，年富供應鏈貢獻淨利潤2.26億元，業績完成率為102.63%。然而，從今年6月開始，併購危機逐漸暴露，公司發現被騙舉報，年富供應鏈法人代表李文國被抓，公司信披違規被證監會立案調查，系列風險消息紛至沓來。
上述事件後，公司計提資產減值、商譽減值等，大量吞噬公司淨利潤，使得今年前三季度，營業收入118.58億元同比增長112.69%，淨利潤鉅虧31.92億元，同比劇降4796.91%。
實控人夫婦已套現3億
併購踩雷讓寧波東力陷入困境，也對宋濟隆、許麗萍夫婦提出挑戰。
財務數據顯示，公司償債能力嚴重不足。截至今年9月底，公司資產負債率高達97.76%，利息保障倍數-1904.37%。公司流動資產77.91億元，而流動負債為80.26億元。公司貨幣資金11.74億元，較年初銳減了31.16億元，而公司短期借款30.90億元，存在近20億元的償債缺口。
同時，公司因信披違規正面臨索賠。而這，也將是一筆不菲的支出。
此外，公司應收賬款偏高，截至今年三季度末為42.26億元，佔公司流動資產54.24%，佔總資產的48.32%。
流動性告急，公司經營也面臨困境。此前，公司試圖藉助併購實現雙主業，如今，如何收拾標的公司這一亂攤子，公司未來如何定位，都成難題。
在一投行人士看來，寧波東力的未來走向，最有可能是賣殼，通過資產置換等途徑，提升公司盈利能力。不過，雖然目前公司市值不到17億，但鉅額資產和負債都需要清理。
值得關注的是，在2015年A股牛市之時，公司實控人宋濟隆、許麗萍夫婦完成了一輪減持，合計套現3.1億元。隨後，在大多數是大股東響應號召增持之時，宋濟隆夫婦並未進行大幅增持。
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