'保利協鑫上半年收入達100.54億，下半年鑫單晶、顆粒硅“雙箭齊發'

8月7日晨，保利協鑫（03800.HK）公佈了該公司上半年的財務報告。公告顯示，該公司上半年收入為100.54億元，同比下降8.9%，期內出現虧損，主因是國際經濟環境複雜多變，國內市場繼續高負荷去槓桿，導致多晶硅與硅片的平均售價大幅下滑近40%。

據介紹，公司上半年的主要工作是重塑發展戰略，產業強強聯手。具體來說，新疆多晶硅項目上半年全部投產，品質對標國際一流；鑄錠單晶硅片獲得市場充分認可，已實現規模化製造和應用；積極擁抱央企國企，繼續與天津中環達成戰略聯盟，擴大內蒙古項目單晶硅片產能。更為欣喜的是，完全自主創新、填補國內空白的顆粒硅新工藝完全成熟，下半年即將進入規模化量產，為加速光伏發電平價上網提供嶄新的鑫動能。

三大板塊繼續保持業績領先

分部業績看，保利協鑫的光伏材料、電站及新能源等三大板塊的收入分別為65.8億元、2.48億元和32.25億元。雖然光伏材料出現了10.28億元的虧損，光伏電站分部業績利潤略有減少，但新能源業務利潤勁升17.3%至5.46億元。

上半年，該公司徐州基地的多晶硅年產能保持在7萬噸的水準，隨著新疆多晶硅項目首期的全部投產，釋放年產能逾4.8萬噸，使企業的總產能升至11.8萬噸。截至前6月，公司多晶硅的總產量約3.66萬噸，較去年同期增加約3.4%。

公司的硅片產能在今年上半年已增至35GW，截至6月，硅片產量為14.658GW，同比增加10.7%。

鑄錠單晶硅片即“鑫單晶”，是保利協鑫今年全年力推的重點項目之一。目前，公司堅持單多晶並行策略，“鑫單晶”產品已得到市場的充分認可，並且實現規模化應用，年內計劃推出新一代“鑫單晶G4”產品，有著更強的技術、性能和價格優勢。

憑藉其諸多突出的優勢，包括生產成本低、轉換效率高、光衰低、尺寸靈活、滿足定製化需求、電阻率分佈更集中、高適配PERC電池生產工藝等，目前鑫單晶已經得到市場的充分認可及青睞。隨著產量的提升， 鑄錠單晶硅片的降本空間仍然很大，成本會得到進一步的顯著降低，屆時其成本綜合優勢將會進一步顯現。

光伏平價上網時代的到來，對光伏技術和產品提出了越來越高的要求，市場亦自主傾向於效率與成本協同的高效產品。保利協鑫適時地推出了潛心研究近8年的“鑫單晶”產品，為日趨多元化的光伏材料市場提供了一個極具競爭力的選擇。目前，“鑫單晶”硅片的報價已進入主流的市場價格信息網，這標誌著“鑫單晶”產品進入了主流產品類目。

上半年，保利協鑫已與多家下游組件生產商簽訂了供貨協議， 產品銷售逐月提升，鑄錠硅片產品毛利率得到顯著提高。一批一線組件廠商已改造完成多條鑫單晶組件產品生產線，隨著終端客戶對鑫單晶產品認證速度的提升，該款產品也有望在下半年實現月出貨量由千萬級到億級的突破。公司計劃於年內將“鑫單晶”產能提升至10GW，以滿足不斷增長的市場需求，屆時其成本、質量和市場優勢將越發凸顯。與此同時，公司也會繼續擴大直拉單晶產能規模，深化與上下游生產商的戰略聯盟及合作，共同打造全球最大的高效太陽能用直拉單晶硅生產基地。

上半年中上游產品銷量穩定

就銷售情況來看，上半年，保利協鑫售出2.0731萬噸多晶硅料、14.737GW的硅片，較去年同期分別增加295.8%和21.8%。

公司表示，多晶硅及硅片的不含稅平均售價分別約為每公斤 60.9元、每瓦0.423元。而2018年1月至6月30日，多晶硅及硅片的相應平均售價則分別約為每公斤99元、每瓦0.7元。

保利協鑫與天津中環合作的新疆多晶硅項目首期已經在2019年上半年全部投產，品質對標國際一流水準，該項目具有單體規模大、建設速度快、產品質量好等多重優勢。該項目釋放產能4.8萬噸，通過少量的資本性支出，很快產能將提升至6萬噸，新疆多晶硅將進一步降低多晶硅生產綜合成本，成為保利協鑫新盈利增長點。新疆多晶硅產品質量對標國際一流標準，未來可以滿足N型區熔料要求，百分百滿足連續直拉單晶的用料需求，將實現運營成本低、綜合效益好、產品質量高、低碳環保效益優且完全達到零排放等目標。未來，國產高質量多晶硅將完成進口替代，協鑫新疆多晶硅產品進入這一高端市場份額。同時公司也將協同產業基金在樂山打造高品質的多晶硅生產基地。在硅片方面，公司也始終堅持單多晶並行的發展策略。

公司表示，保利協鑫的海外光伏電站也在持續發展中，目前擁有美國18兆瓦光伏電站。在南非，公司也與中非發展基金合作了150兆瓦的光伏電站，並於2014年起營運（保利協鑫擁有其9.7%的總實際權益）。目前，公司在中國擁有10家光伏電站，其裝機及權益裝機容量分別維持在353MW、289.3MW。

公司透露，受國際經濟政治環境和中國光伏政策出臺晚於預期的影響，2019年上半年整個行業處於產能調整、整合出清低效產能的變革中，市場觀望情緒濃厚，公司的增長也壓力倍增。5月31日，國家能源局下發了有關新能源項目的政策通知，表明中國光伏產業完成“升級換擋”，正式開啟“市場牽引、提質增效、平價為王”的非補貼元年。而公司也欣喜地看到，光伏行業正在呈現全面復興並持續升溫的態勢。

繼續擁抱央企國企，深化各方戰略合作

公司積極調整戰略佈局，加速向輕資產轉型邁進，財務負債結構趨於改善。控股公司層面，在2019 年上半年相繼發佈“與樂山政府共同籌資設立投資基金”“出售新疆協鑫31.5%股權” “簽訂擬向中國華能集團出售協鑫新能源之全部已發行股本約51%的合作意向協議”等相關公告，旨在引入戰略合作伙伴、加快引進資本，有助達成企業轉型與產業升級的發展目標。值得留意的是，與央企之間的潛在性交易，被認為是能源領域拓展混改新路徑的藍本，雙方將通過此次交易實現真正意義上的資金、資源、技術、政策、品牌、團隊等方面的互補和疊加。

公司於6月下旬宣佈，下屬子公司江蘇中能硅業科技發展有限公司（下稱“江蘇中能”）向徐州中平協鑫產業升級股權投資基金（下稱“徐州基金”）出讓新疆協鑫31.5%的股權。這一舉措，將大幅改善保利協鑫的流動性及盈利能力，降低資產負債率，實現“資本服務於實業”的目標。未來，江蘇中能多晶硅產能亦將借鑑這一交易模式，通過樂山基金實現資產出表，助力公司未來發展。與此同時，保利協鑫也會積極與大型央企建立戰略合作伙伴關係，進一步優化公司資產負債結構。

同時，公司旗下子公司協鑫新能源也宣佈，分別向五凌電力、上海榕耀新能源出售超過1GW光伏電站控股權，以循環公司資本、降低公司債務、減輕項目融資壓力， 進一步提高資本回報率。

除在多晶領域的多年深耕外，保利協鑫亦在單晶領域積極佈局。期內進一步深化與天津中環的深度合作，升級戰略聯盟，推動優勢互補。在前期默契合作的基礎上，繼續加深合作， 擴建單晶硅棒生產基地。項目建成後，將成為全球最大的高效太陽能用單晶硅生產基地， 保利協鑫將藉此鞏固其在單晶硅產品的競爭力並改善公司的產品架構。雙方通過從硅料到切片的全產業鏈合資合作，共同提升行業話語權。同時，此項目亦將緩解全球市場光伏材料供給緊缺、填補優質產能缺口，大力促進全球光伏產業平價上網， 提升中國光伏在全球能源轉型中的核心競爭力。

根據國家能源局最新數據顯示，2019年下半年中國光伏補貼競價項目共22.8GW，預計全年光伏新增裝機40–45GW。隨著光伏發電平價上網項目的落地，2019年下半年國內光伏市場將正式啟動，“平價上網”將迎來集中爆發期，需求將明顯向上。同時，以美國、歐洲為代表的海外市場即將進入傳統旺季，加之以印度、土耳其、沙特阿拉伯、中東、南美及東南亞地區為代表的新興市場空前火熱，預計海外市場需求將增長明顯。受益於此， 國內、國外兩個市場將形成同頻共振，整個光伏產業鏈或將持續升溫，2019全年裝機容量將超120GW。

保利協鑫強調，公司已經在“政策”與“市場”的雙重磨鍊後，獲得更強的“耐抗力”和“迸發力”，在行業低谷時期努力探索變革方式，及時調整戰略佈局，為公司下一輪發展做好各種適應性準備，迎接光伏行業發展的機遇與動能。公司將繼續苦煉內功、緊扣市場並適應新政，配合一系列運營戰略轉型及資本運作，始終以持續降本、增益提效為目標，夯實業務基礎，開拓市場份額，提升競爭優勢，以產業的核心競爭力迎接新的市場挑戰。