新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
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中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
卷繞機、化成分容等主設備已處於國際領先水平。經過對國內外主要廠家鋰電設備的性能指標對比，我們看到，中國在塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中，卷繞機、化成分容等設備發展已較為成熟。以卷繞機為例，先導智能圓柱形電芯卷繞機速度達30PPM，高於日本CKD的28PPM，處於國際領先水平。
龍頭加速拓展海外市場，業務規模、盈利能力超越日韓廠商
全球化趨勢下，國內龍頭設備廠商加速拓展海外市場，與海外優質電池廠商建立深度合作關係，客戶結構與產品技術不斷升級，競爭優勢將放大。
鋰電池生產設備是典型的非標準化產品，各項技術指標依據下游電池廠商要求進行定製化設計，因此具有兩個顯著的特點:
一是電池廠商選擇設備供應商會較為謹慎，確定穩定合作關係後不會輕易更換設備系統供應商;
二是設備技術隨鋰電池性能提升而不斷更新迭代，綁定海外優質電池廠的設備商產品升級更快。
得益於以上兩個行業特點，擁有充足技術積累、優質客戶結構的廠商在快速更新迭代過程中，競爭優勢將被不斷放大。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
卷繞機、化成分容等主設備已處於國際領先水平。經過對國內外主要廠家鋰電設備的性能指標對比，我們看到，中國在塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中，卷繞機、化成分容等設備發展已較為成熟。以卷繞機為例，先導智能圓柱形電芯卷繞機速度達30PPM，高於日本CKD的28PPM，處於國際領先水平。
龍頭加速拓展海外市場，業務規模、盈利能力超越日韓廠商
全球化趨勢下，國內龍頭設備廠商加速拓展海外市場，與海外優質電池廠商建立深度合作關係，客戶結構與產品技術不斷升級，競爭優勢將放大。
鋰電池生產設備是典型的非標準化產品，各項技術指標依據下游電池廠商要求進行定製化設計，因此具有兩個顯著的特點:
一是電池廠商選擇設備供應商會較為謹慎，確定穩定合作關係後不會輕易更換設備系統供應商;
二是設備技術隨鋰電池性能提升而不斷更新迭代，綁定海外優質電池廠的設備商產品升級更快。
得益於以上兩個行業特點，擁有充足技術積累、優質客戶結構的廠商在快速更新迭代過程中，競爭優勢將被不斷放大。
憑藉技術進步、規模效應與交付較快等優勢，包括先導智能、贏合科技杭可科技等國內優質設備廠商在保持與寧德時代、比亞迪等國內電池廠商的深度合作下，已建立與松下、LG化學與三星SDI等國際一線廠商的戰略合作關係，進入各大廠商供貨體系以獲取海外需求紅利。
此外，海外電池龍頭對生產線的高要求將反向推動上游設備廠技術進步，形成更高的進入壁壘。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
卷繞機、化成分容等主設備已處於國際領先水平。經過對國內外主要廠家鋰電設備的性能指標對比，我們看到，中國在塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中，卷繞機、化成分容等設備發展已較為成熟。以卷繞機為例，先導智能圓柱形電芯卷繞機速度達30PPM，高於日本CKD的28PPM，處於國際領先水平。
龍頭加速拓展海外市場，業務規模、盈利能力超越日韓廠商
全球化趨勢下，國內龍頭設備廠商加速拓展海外市場，與海外優質電池廠商建立深度合作關係，客戶結構與產品技術不斷升級，競爭優勢將放大。
鋰電池生產設備是典型的非標準化產品，各項技術指標依據下游電池廠商要求進行定製化設計，因此具有兩個顯著的特點:
一是電池廠商選擇設備供應商會較為謹慎，確定穩定合作關係後不會輕易更換設備系統供應商;
二是設備技術隨鋰電池性能提升而不斷更新迭代，綁定海外優質電池廠的設備商產品升級更快。
得益於以上兩個行業特點，擁有充足技術積累、優質客戶結構的廠商在快速更新迭代過程中，競爭優勢將被不斷放大。
憑藉技術進步、規模效應與交付較快等優勢，包括先導智能、贏合科技杭可科技等國內優質設備廠商在保持與寧德時代、比亞迪等國內電池廠商的深度合作下，已建立與松下、LG化學與三星SDI等國際一線廠商的戰略合作關係，進入各大廠商供貨體系以獲取海外需求紅利。
此外，海外電池龍頭對生產線的高要求將反向推動上游設備廠技術進步，形成更高的進入壁壘。
國內廠商拓展市場效果顯著，鋰電設備收入規模、盈利能力均超越海外廠商，且不斷加大研發投入提升設備技術，未來中標份額、規模有望不斷拉大差距，獲取更多全球需求紅利。
先導智能、贏合科技與杭可科技等國內龍頭設備廠商收入規模不斷擴大，已顯著拉開與日韓對手的差距。以後段設備為例，國內龍頭杭可科技收入規模2016至2018年複合增速為64%，遠超競爭對手韓國PNESolution的35%;2018年杭可科技收入規模為11.1億元，約是PNESolution的2倍。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
卷繞機、化成分容等主設備已處於國際領先水平。經過對國內外主要廠家鋰電設備的性能指標對比，我們看到，中國在塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中，卷繞機、化成分容等設備發展已較為成熟。以卷繞機為例，先導智能圓柱形電芯卷繞機速度達30PPM，高於日本CKD的28PPM，處於國際領先水平。
龍頭加速拓展海外市場，業務規模、盈利能力超越日韓廠商
全球化趨勢下，國內龍頭設備廠商加速拓展海外市場，與海外優質電池廠商建立深度合作關係，客戶結構與產品技術不斷升級，競爭優勢將放大。
鋰電池生產設備是典型的非標準化產品，各項技術指標依據下游電池廠商要求進行定製化設計，因此具有兩個顯著的特點:
一是電池廠商選擇設備供應商會較為謹慎，確定穩定合作關係後不會輕易更換設備系統供應商;
二是設備技術隨鋰電池性能提升而不斷更新迭代，綁定海外優質電池廠的設備商產品升級更快。
得益於以上兩個行業特點，擁有充足技術積累、優質客戶結構的廠商在快速更新迭代過程中，競爭優勢將被不斷放大。
憑藉技術進步、規模效應與交付較快等優勢，包括先導智能、贏合科技杭可科技等國內優質設備廠商在保持與寧德時代、比亞迪等國內電池廠商的深度合作下，已建立與松下、LG化學與三星SDI等國際一線廠商的戰略合作關係，進入各大廠商供貨體系以獲取海外需求紅利。
此外，海外電池龍頭對生產線的高要求將反向推動上游設備廠技術進步，形成更高的進入壁壘。
國內廠商拓展市場效果顯著，鋰電設備收入規模、盈利能力均超越海外廠商，且不斷加大研發投入提升設備技術，未來中標份額、規模有望不斷拉大差距，獲取更多全球需求紅利。
先導智能、贏合科技與杭可科技等國內龍頭設備廠商收入規模不斷擴大，已顯著拉開與日韓對手的差距。以後段設備為例，國內龍頭杭可科技收入規模2016至2018年複合增速為64%，遠超競爭對手韓國PNESolution的35%;2018年杭可科技收入規模為11.1億元，約是PNESolution的2倍。
得益於人工成本較低、成本管控能力較好，國內設備廠商盈利能力相比日韓廠商強。以先導智能、贏合科技、杭可科技為代表的國內優質設備廠商，毛利率維持在40%以上的水平，相比日韓設備廠商高約20pct;淨利率在10%以上，其中龍頭公司維持在約20%，顯著高於日韓廠商的7%至10%。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
關注“樂晴智庫”，看深度行業研究報告(公眾號ID:lqzk767,網站:www.767stock.com)
中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
卷繞機、化成分容等主設備已處於國際領先水平。經過對國內外主要廠家鋰電設備的性能指標對比，我們看到，中國在塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中，卷繞機、化成分容等設備發展已較為成熟。以卷繞機為例，先導智能圓柱形電芯卷繞機速度達30PPM，高於日本CKD的28PPM，處於國際領先水平。
龍頭加速拓展海外市場，業務規模、盈利能力超越日韓廠商
全球化趨勢下，國內龍頭設備廠商加速拓展海外市場，與海外優質電池廠商建立深度合作關係，客戶結構與產品技術不斷升級，競爭優勢將放大。
鋰電池生產設備是典型的非標準化產品，各項技術指標依據下游電池廠商要求進行定製化設計，因此具有兩個顯著的特點:
一是電池廠商選擇設備供應商會較為謹慎，確定穩定合作關係後不會輕易更換設備系統供應商;
二是設備技術隨鋰電池性能提升而不斷更新迭代，綁定海外優質電池廠的設備商產品升級更快。
得益於以上兩個行業特點，擁有充足技術積累、優質客戶結構的廠商在快速更新迭代過程中，競爭優勢將被不斷放大。
憑藉技術進步、規模效應與交付較快等優勢，包括先導智能、贏合科技杭可科技等國內優質設備廠商在保持與寧德時代、比亞迪等國內電池廠商的深度合作下，已建立與松下、LG化學與三星SDI等國際一線廠商的戰略合作關係，進入各大廠商供貨體系以獲取海外需求紅利。
此外，海外電池龍頭對生產線的高要求將反向推動上游設備廠技術進步，形成更高的進入壁壘。
國內廠商拓展市場效果顯著，鋰電設備收入規模、盈利能力均超越海外廠商，且不斷加大研發投入提升設備技術，未來中標份額、規模有望不斷拉大差距，獲取更多全球需求紅利。
先導智能、贏合科技與杭可科技等國內龍頭設備廠商收入規模不斷擴大，已顯著拉開與日韓對手的差距。以後段設備為例，國內龍頭杭可科技收入規模2016至2018年複合增速為64%，遠超競爭對手韓國PNESolution的35%;2018年杭可科技收入規模為11.1億元，約是PNESolution的2倍。
得益於人工成本較低、成本管控能力較好，國內設備廠商盈利能力相比日韓廠商強。以先導智能、贏合科技、杭可科技為代表的國內優質設備廠商，毛利率維持在40%以上的水平，相比日韓設備廠商高約20pct;淨利率在10%以上，其中龍頭公司維持在約20%，顯著高於日韓廠商的7%至10%。
為了跟緊下游技術迭代要求，國內廠商的研發費用率處於較高位。先導智能、贏合科技與杭可科技近年來的研發費用率維持在7%左右，高於日韓對手的2%至5%。我們認為，目前鋰電設備處於迭代較快的階段，加大研發投入、進行前瞻佈局將促使國內龍頭廠商超越日韓相對成熟的設備廠商，獲取更多全球需求紅利。
新能源汽車:發展迅速，未來以中國、歐洲為主要驅動力
新能源汽車產業發展迅速，中國、歐洲與美國市場增長快速
2013年以來，全球新能源汽車迅速發展，銷量主要由中國、歐洲與美國市場驅動。從滲透率看，目前仍處於小於5%的低位，未來有較大提升空間。
根據《GlobalEVOutlook2019》數據，2013年以來，隨著各國支持政策推動，新能源汽車發展迅速。2018年，全球電動汽車數量超過510萬輛，相比2017年增加200萬輛，新增註冊人數實現翻倍。
從區域來看，中國、歐洲與美國是全球新能源汽車的主要驅動力。以電動汽車數據來看，目前，中國是全球的最大市場，2018年銷量超100萬輛，佔全球銷量比例約50%;歐洲、美國是繼中國後的第二、第三大市場，2018年銷量分別為41萬輛、36萬輛，分別同比增長33%、81%。
主要國家新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於較低位(<5%)。中國、歐洲、美國三大市場近幾年新能源汽車滲透率不斷提升，但仍處於相對較低的位置，分別約為4.5%、2.5%與2.5%，未來有很大的提升空間。
中國作為全球最大的新能源汽車市場，目前正處於從政策推動向市場化轉化的重要階段。
中國政府從2001年起推出支持產業發展的戰略相關政策，穩步推進新能源汽車關鍵技術模塊研發、產業鏈完善推廣應用等。受益政策支持與技術進步，我國新能源汽車發展迅速，實現產銷量齊升，2013年至2018年，產銷量的複合增長率均達到135%。經過10餘年的快速發展，中國已成為全球最大的新能源汽車市場，佔全球銷量50%。
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中國新能源汽車市場正處於從政策支持向市場化轉化的重要階段，高續航、高能量密度與低能耗車是發展重點，短期內產銷或面臨陣痛。
根據2019年3月頒佈的新能源車補貼政策(歷年補貼政策梳理請見附錄)，補貼大幅退坡，根據測算，2019年整體補貼下降約176億元，同比下降36%，將催化產業競爭、車企分化電池端成本的下降1，進一步推動新能源汽車有序、健康發展。
長期看，新能源汽車替代傳統燃油車是大勢所趨。2025年中國新能源汽車滲透率目標為15%-20%，2050年傳統燃油車有望退出市場。從全球看，各國主要汽車廠均對新能源汽車發展進行了清晰規劃。
中國將新能源汽車發展作為重要戰略方向，先後多個規劃文件提出新能源汽車發展目標:到2020年純電動汽車和插電式混動汽車的生產能力達到200萬輛，佔比6%-7%;到2025年新能源汽車總銷量達500-700萬輛，佔比15%-20%;到2030年新能源汽車總銷量1500萬輛，佔比達40%。
根據2019年5月能源與交通創新中心發佈的《中國傳統燃油汽車退出時間表研究》，我國傳統燃油車將於2050年退出市場。
從全球範圍來看，各國已把新能源汽車發展作為應對能源短缺和環境危機的主要手段，確定了清晰的發展戰略與目標，大多在2040年前實行“禁燃”;同時，美國、歐洲、日本中國的主要汽車廠均提出新能源汽車5-10年的發展目標，從具體規劃看，預計2025年新能源汽車在各汽車廠總銷量的佔比為10%-25%。
銷量展望:2025年中國銷量723萬輛、全球銷量1100-1750萬輛
新能源汽車處於快速發展階段。根據測算，中國2025年、2030年和2050年新能源汽車年銷量預計達723萬輛、1368萬輛和3083萬輛，滲透率達22%、40%和82%;全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
中國新能源汽車預計2019-2025年銷量複合增速為28%，2025年銷售量為723萬輛，是2019年銷量的4.8倍;2030年、2050年銷量預計達1368萬輛、3083萬輛，滲透率約達40%、82%。
全球新能源汽車2025年銷量約為1100至1750萬輛，預計中國與歐洲銷量總和佔全球總銷量約70%至80%，成為主要驅動力。
全球新能源汽車銷量未來10年將維持高增速，且主要由中國與歐洲市場驅動。根據UBS預測，2025年全球新能源汽車將銷售1750萬輛，2020-2025年複合增長率為38%，處於高增長階段;
此外，根據IEA預測，考慮政策目標，2025年、2030年新能源汽車銷量約1350萬輛、2300萬輛;彭博新能源財經(BNEF)發佈的《2019年新能源汽車市場長期展望》預期相對較低，2025年、2030年、2040年全球電動車銷量約為1100萬輛、2800萬輛與5600萬輛。
市場主要由中國與歐洲市場驅動。結合UBS、IEA與BNEF等機構的預測，未來新能源汽車的銷量增長主要有中國與歐洲兩大市場驅動，2025年兩大市場銷量總和有望達到全球總銷量約70%至80%。
動力電池:全球化、集中化是趨勢，龍頭電池廠商搶跑
2025年龍頭電池廠商正加速全球化佈局，滿足動力電池需求的快速增長。
中性假設下，我們預計2025年全球動力電池總需求為930GWh，其中，中國需求為490GWh，海外需求為440GWh;海外動力電池需求增速高於中國，2019-2025年海外複合增速46%，高於中國10pct。
先進技術與規模效應等將使行業集中度持續提升，龍頭電池廠商將獲取更多全球紅利。
新能源汽車核心系統，受益新能源汽車銷量與帶電量齊升
動力電池是新能源汽車發展的核心驅動力，整車價值佔比高達42%。
動力電池系統是新能源汽車發展的核心驅動力。區別於傳統車，新能源汽車的核心技術在於“三電”(電池、電機與電控)。其中，電池系統是新能源汽車發展過程中最重要的核心驅動力，其是用來儲存電能，並提供電驅系統需要的能量，被稱為新能源汽車的“動力心臟”。
動力電池在整車中的價值佔比高達42%。作為新能源汽車的核心繫統，動力電池需要達到高能量密度、壽命長與可靠安全的要求，關鍵在於電芯，電芯最重要的組成是正負極、隔膜與電解液。
因此，電池系統在整車中價值量最高，根據OFweek數據，電池系統在新能源汽車中的成本佔比約達42%。
新能源汽車的快速發展拉動了對動力電池的需求。新能源汽車的產銷量提升與單車帶電量的上升，使動力電池裝機量實現比整車更快的增長。
全球化與集中化趨勢確定，落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局
我國已成為全球動力電池最大的生產國，成長出一批如寧德時代、比亞迪具有國際競爭力的廠商，但結構性產能過剩仍然存在。與此同時，我們看到，動力電池正面臨全球化變革。
新能源汽車退補將落地，更多優質海外動力電池廠商將進入中國佈局，以獲取全球最大市場的發展紅利，從而驅動國內落後產能加速淘汰、高端產能提前佈局;
近年來，歐洲新能源汽車增長快速，而其電池業推進進度則相對落後，因此歐洲有望成為下一個動力電池佈局大國。
得益於新能源汽車在過去十年的飛速發展，我國動力電池產業已形成“一超多強”格局，併成為全球最大的生產國。
經過多年的技術積累與產能擴張，我國動力電池產業已形成了“一超多強”的競爭格局。根據GGII數據，2018年，一線動力電池廠商寧德時代、比亞迪的裝機量為23.52GWh、11.44GWh，佔全國裝機總量41%、20%;其餘動力電池廠商佔比為39%。
從國際市場來看，得益於新能源汽車的迅速發展，我國動力電池產業蓬勃發展，2013年，以1.9GWh的出貨總量實現了對韓國的超越，成為全球最大的動力電池生產國。2018年，6家中國動力電池廠商進入全球前十，分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技、力神與比克，合計出貨量全球市佔率達49%。
近年來，我國動力電池集中度正不斷提升，但結構性產能過剩仍然明顯。
通過對動力電池裝機量、產能的梳理，我們看到，“裝機量/產能”這一指標有兩個特點:從時間維度看，裝機量/產能正在迅速提升，TOP1(寧德時代)、TOP2(寧德時代+比亞迪)的該比值從2017年的62%、49%大幅提升至98%、70%，而整體比例僅提升2pct;從廠商維度看，TOP10廠商的裝機量/產能為42%，而國內總體為22%，這表明有更多10名開外的廠商該比例可能不到10%。
以上數據側面印證了兩個趨勢:一是我國動力電池集中度正不斷提升，且頭部企業的產能利用率飽滿，後續需要擴建產能以應對更多的採購需求;二是排名靠後的電池廠商產能利用率很低，裝機量/產能小於10%，由於無法規模化採購、生產等，其可能面臨成本覆蓋難、降價抗壓能力差等難題而最終被淘汰。
我們看到，在我國動力電池產業茁壯成長的同時，全球化進程正在加速，有望對整個產業的格局、發展速度產生較大影響。
我國新能源汽車退補將落地是加速動力電池全球化的重要驅動力，海外動力電池廠商將湧入中國，與本土動力電池廠商共同加速佈局高端產能，以獲取全球最大新能源汽車市場發展的紅利。
2018年中以來，包括日本、韓國、歐洲在內的優質動力電池廠商紛紛加快佈局在中國的動力電池產能，並與國內自主品牌車廠進行深度合作。我們統計了優質電池廠商在中國的新建產能佈局，以有明確規劃的項目來看，2019至2025年，共投資約500億元、預計投產90餘GWh動力電池產能。
國外優質電池廠的加速進入有望促進國內廠商先進產能的佈局與釋放。以寧德時代為例，在LGC等國際龍頭紛紛表示推遲高鎳811量產計劃的背景下，其獨扛大旗，成為全球首家率先量產811電池，成功將系統能量密度提升到170Wh/kg的新高度。
同時，為了贏得2025年的市場競爭，寧德時代已開展下一代高性能電池技術開發，研發以高鎳三元材料為正極、硅碳複合物為負極的鋰離子動力電池，可將比能量大幅提高至300Wh/kg以上，成本也將顯著降低。
從國際市場角度看，近年來，歐洲新能源汽車增長快速，與此並存的是，電池業推進相對落後，有望成為下一個動力電池佈局大國。目前，寧德時代、LG化學歐洲Northvolt和TerraE等均在歐洲規劃了動力電池項目。
歐洲是一個確定性高增長的新能源車汽車市場。根據ACEA(歐洲汽車製造協會)公佈的歐盟28國以挪威和瑞士兩國的數據，2018年上述30國乘用電動車新註冊數達88萬輛，同比增加36%，2015年至2018年CAGR達34%，處於快速增長階段。
與電動車市場密切相關的相關電池行業有望成為高增長行業。與電動車高增長形成鮮明對比的是，截至2018年10月，歐洲現有規劃的電池產能佔全球僅約3%，明顯落後於中國與美國的69%、15%。
目前，歐洲政策到位(稅收優惠、激勵政策)、市場高速發展、車企積極推進，有望成為下一個動力電池佈局大國。
中國、日本、韓國以歐洲本土電池廠商均在歐洲有明確的電池生產基地建設計劃。根據我們的統計，從有明確規劃的項目來看，2017至2028年，歐洲動力電池建設預計投資總金額約756億元、產能194GWh。我們認為，隨著後續優質電池廠商加大投資與更多廠商進入歐洲市場，動力電池擴產需求有望進一步加大。
鋰電設備:2020年重回高增長軌道，確定性進入景氣週期
鋰電設備的投資需求來自於下游電池廠商產能的新增與更換，即與鋰電池的需求量與技術迭代直接相關，因此需結合下游擴產規劃與實際需求來進行交預測，以判斷產能與拐點情況。中性假設下，主要測算結論如下:
動力電池需求角度:1)投資規模:2019-2025年，全球鋰電設備累計投資需求為2547億元，其中，中國設備累計投資需求為1072億元，海外設備累計投資需求為1475億元。2)增速:海外設備投資增速高於中國。2019-2025年，全球、中國、海外設備投資複合增長率分別為25%、19%與29%。3)拐點:2020年重回高增長軌道。
電池廠擴產規劃角度:1)投資規模:現有相對明確的電池廠擴產計劃對應2019-2025年共計1981億元的鋰電設備採購需求;2)增速:2019-2021年全球鋰電設備投資年均增長率約為23%，海外設備投資增速高於中國。
競爭格局:國產設備“出海”加速，龍頭廠商盡享全球紅利
4.1國產設備成後起之秀，技術開始趕超海外廠商
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但受益於新能源汽車的快速發展，成長速度快。目前，塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中卷繞機、化成分容設備已處於國際領先水平。
日韓鋰電設備廠商發展較早、技術先進，廠商多專注於單一設備的研製，專業化分工特徵明顯。目前，國外生產塗布機、卷繞機、化成分容與檢測等關鍵設備的主要包括日本平野、CKD、片岡與韓國PNT、PNE、Koem等。相比於國內設備，日韓系廠商設備自動化程度較高，但由於人力成本較高，單一設備價格高。
我國鋰電設備行業雖起步較晚，但成長速度較快，直接受益於2013年以來新能源汽車的迅速發展，已具備一定的規模，湧現出一批優質的設備廠商。
總體來看，我國鋰電設備製造已基本覆蓋電池製造的所有工序，一些廠商在核心設備環節具備較強的競爭力，具備與日韓系同臺競爭的能力。此外，先導智能、贏合科技等廠商可實現整線或分段交付，提升生產線的組裝與調試效率。
卷繞機、化成分容等主設備已處於國際領先水平。經過對國內外主要廠家鋰電設備的性能指標對比，我們看到，中國在塗布機、卷繞機與化成分容等核心設備領域已湧現出一批優質廠商，其中，卷繞機、化成分容等設備發展已較為成熟。以卷繞機為例，先導智能圓柱形電芯卷繞機速度達30PPM，高於日本CKD的28PPM，處於國際領先水平。
龍頭加速拓展海外市場，業務規模、盈利能力超越日韓廠商
全球化趨勢下，國內龍頭設備廠商加速拓展海外市場，與海外優質電池廠商建立深度合作關係，客戶結構與產品技術不斷升級，競爭優勢將放大。
鋰電池生產設備是典型的非標準化產品，各項技術指標依據下游電池廠商要求進行定製化設計，因此具有兩個顯著的特點:
一是電池廠商選擇設備供應商會較為謹慎，確定穩定合作關係後不會輕易更換設備系統供應商;
二是設備技術隨鋰電池性能提升而不斷更新迭代，綁定海外優質電池廠的設備商產品升級更快。
得益於以上兩個行業特點，擁有充足技術積累、優質客戶結構的廠商在快速更新迭代過程中，競爭優勢將被不斷放大。
憑藉技術進步、規模效應與交付較快等優勢，包括先導智能、贏合科技杭可科技等國內優質設備廠商在保持與寧德時代、比亞迪等國內電池廠商的深度合作下，已建立與松下、LG化學與三星SDI等國際一線廠商的戰略合作關係，進入各大廠商供貨體系以獲取海外需求紅利。
此外，海外電池龍頭對生產線的高要求將反向推動上游設備廠技術進步，形成更高的進入壁壘。
國內廠商拓展市場效果顯著，鋰電設備收入規模、盈利能力均超越海外廠商，且不斷加大研發投入提升設備技術，未來中標份額、規模有望不斷拉大差距，獲取更多全球需求紅利。
先導智能、贏合科技與杭可科技等國內龍頭設備廠商收入規模不斷擴大，已顯著拉開與日韓對手的差距。以後段設備為例，國內龍頭杭可科技收入規模2016至2018年複合增速為64%，遠超競爭對手韓國PNESolution的35%;2018年杭可科技收入規模為11.1億元，約是PNESolution的2倍。
得益於人工成本較低、成本管控能力較好，國內設備廠商盈利能力相比日韓廠商強。以先導智能、贏合科技、杭可科技為代表的國內優質設備廠商，毛利率維持在40%以上的水平，相比日韓設備廠商高約20pct;淨利率在10%以上，其中龍頭公司維持在約20%，顯著高於日韓廠商的7%至10%。
為了跟緊下游技術迭代要求，國內廠商的研發費用率處於較高位。先導智能、贏合科技與杭可科技近年來的研發費用率維持在7%左右，高於日韓對手的2%至5%。我們認為，目前鋰電設備處於迭代較快的階段，加大研發投入、進行前瞻佈局將促使國內龍頭廠商超越日韓相對成熟的設備廠商，獲取更多全球需求紅利。
動力電池全球化、集中化是大勢所趨，龍頭電池廠商擴產確定性強，鋰電設備行業將於2020年迎來高增速拐點。我們判斷，全球鋰電設備成長空間廣闊，未來5年，全球動力電池需求對應共2547億元鋰電設備投資，現有擴產規劃對應約1981億元的設備投資額，後續將有更多擴產項目落地。同時，本輪動力電池擴產週期中，海外的擴產速度、設備投資規模均有望高於國內。（報告來源：國金證券／王華君、趙玥煒）
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