證券時報網（www.stcn.com）05月24日訊
事件： 2017 年 5 月 23 日，公司公告協議代理的默沙東 4 價人乳頭瘤病毒疫苗（釀酒酵母） 獲得了國家食品藥品監督管理總局的批准， 適用人群為 20 至45 歲的女性， 批件號為 2017S00251； 2017S00252。
點評： 4 價 HPV 疫苗國內順利獲批， 分享國內百億市場。 HPV 疫苗是人類研發的首個預防癌症疫苗，默沙東 Gardasil 系列（ 4 價&9 價） 2016 年銷售額達到 21.73 億美元，穩居全球疫苗產品銷售榜榜眼， 2010-2016 年 CAGR 達到 14%。2016 年 7 月 18 日獲批的 GSK 2 價 HPV 疫苗希瑞適?是國內首個獲批 HPV 疫苗，目前中檢院暫無查詢到批簽發批次， 我們預計仍未正式銷售。 此次默沙東獲批 4 價 HPV 疫苗，獲批人群為 20-45 歲女性。按照對應群體 2.69 億人、滲透率 5%、 2400 元/3 針售價預測， 市場空間可達 323 億元。 2012 年公司與默沙東簽訂的 4 價 HPV 疫苗的《供應、經銷與共同推廣協議》包括 3 個完整年度的基礎採購計劃，分別為 11.4、 14.83 和 18.53 億元。 我們認為默沙東 4 價 HPV 疫苗順利獲批，代理商智飛生物受益分享國內百億市場。 按照公告“從獲得註冊批件到上市銷售需要 6 個月左右時間”，我們預計 2018 年起顯著增厚公司業績。
維持智飛生物推薦邏輯：
代理的默沙東 4 價 HPV 疫苗 2017 年 5 月 22 日國內獲批，代理商智飛生物最為受益，分享國內百億市場。
重磅品種 AC-Hib 疫苗優勢明顯， 2017 年進入放量增長期。 AC-Hib 三聯苗是智飛生物研發的全球獨家產品，可有效降低流腦和 Hib 疫苗接種次數，降低不良反應概率。我們預計公司 AC-Hib 三聯苗 2017-2019 年分別貢獻 3.3、 4.9、 5.9 億淨利潤。
預防微卡和代理五價輪狀病毒疫苗均有望在 2 年內上市。
盈利預測與投資建議： 考慮代理品種 HPV 疫苗獲批上市，我們上調 2017-2019 年公司營業收入為 14.42、 27.67、 44.52 億元，同比增長 223.28%、 91.91%、 60.92%，歸母淨利潤為 5.62、 9.36、 12.88 億元，同比增長 1628.39%、66.46%、 37.61%，對應 EPS 為 0.35、 0.58、 0.80 元。目前公司股價對應 2017 年 52 倍 PE，考慮到公司核心產品 AC-Hib 疫苗銷售放量且 2018 年 4 價HPV 疫苗有望國內正式銷售，我們給予公司 2017 年 50-55 倍 PE，目標價 19.5-21.45 元，維持“增持”評級。
風險提示： AC-Hib 疫苗等核心產品銷售不及預期風險；新產品獲批不及預期的風險；同業產品質量風險。
（證券時報網快訊中心）
相關推薦
