'全球投資談：美國迎來最慘財報季？登月50年，四千億美元市場浮現'
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
而2季度，微軟的營收也創下了337億美元的新紀錄，在納德拉的帶領下，微軟正大踏步的構建其豐富的產品生態，如今在幾大科技巨頭中，微軟竟然是營收結構最為多元化，且攻守兼備的一家，而其雲計算業務也正逼近亞馬遜，這倒是一個未來幾年的一大懸念和看點。而個人作為一個曾經的遊戲玩家，對納德拉就微軟遊戲業務的看重也頗為期待，畢竟XBOX這個業務雖然不能說微軟此前把一手好牌打爛，但是確實未能充分發揮它的潛力。
今年美國股市從反彈到再創新高，被動投資風格的基金也再度啟動增速。事實上，去年儘管美國股市劇烈波動，美國被動投資風格的基金依然保持較大額度的資金淨流入，但是增幅下降了30%。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
而2季度，微軟的營收也創下了337億美元的新紀錄，在納德拉的帶領下，微軟正大踏步的構建其豐富的產品生態，如今在幾大科技巨頭中，微軟竟然是營收結構最為多元化，且攻守兼備的一家，而其雲計算業務也正逼近亞馬遜，這倒是一個未來幾年的一大懸念和看點。而個人作為一個曾經的遊戲玩家，對納德拉就微軟遊戲業務的看重也頗為期待，畢竟XBOX這個業務雖然不能說微軟此前把一手好牌打爛，但是確實未能充分發揮它的潛力。
今年美國股市從反彈到再創新高，被動投資風格的基金也再度啟動增速。事實上，去年儘管美國股市劇烈波動，美國被動投資風格的基金依然保持較大額度的資金淨流入，但是增幅下降了30%。
從2010年以來被動風格基金和主動風格基金的季度資金流向來看，我們可以明顯看到趨勢變化，大概從2014年開始，主動風格基金開始了一個節節敗退的資金淨流出過程，特別在2018年遭遇重創。而在今年2季度，被動投資風格基金的資金流入同比增幅高達50%，可以說再度啟動強勁的吸金引擎。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
而2季度，微軟的營收也創下了337億美元的新紀錄，在納德拉的帶領下，微軟正大踏步的構建其豐富的產品生態，如今在幾大科技巨頭中，微軟竟然是營收結構最為多元化，且攻守兼備的一家，而其雲計算業務也正逼近亞馬遜，這倒是一個未來幾年的一大懸念和看點。而個人作為一個曾經的遊戲玩家，對納德拉就微軟遊戲業務的看重也頗為期待，畢竟XBOX這個業務雖然不能說微軟此前把一手好牌打爛，但是確實未能充分發揮它的潛力。
今年美國股市從反彈到再創新高，被動投資風格的基金也再度啟動增速。事實上，去年儘管美國股市劇烈波動，美國被動投資風格的基金依然保持較大額度的資金淨流入，但是增幅下降了30%。
從2010年以來被動風格基金和主動風格基金的季度資金流向來看，我們可以明顯看到趨勢變化，大概從2014年開始，主動風格基金開始了一個節節敗退的資金淨流出過程，特別在2018年遭遇重創。而在今年2季度，被動投資風格基金的資金流入同比增幅高達50%，可以說再度啟動強勁的吸金引擎。
儘管被動投資大行其道，但是也並不意味著在這方面發力的資管公司都是贏家，比如紐約梅隆銀行（BNY Mellon Corp）在2季度財報中便披露，其指數基金產品季度淨流出220億美元，使得其指數基金總規模下降到3220億美元，其中主要來自於一家財報中未披露身份的機構大客戶的贖回。而從2014年末到現在，紐約梅隆銀行的指數基金已經累積淨流出1360億美元，確實有些“反常”。當然，不同資管公司的著力點也有區別，紐約梅隆銀行的其它類型產品卻搞得有聲有色，比如其“負債驅動資產”（liability-driven investments，LDI）卻很受養老基金歡迎，規模已達7090億美元，而且這類基金的費率更高。所以，儘管被動投資很流行，但是資管領域多元化的資產配置需求是永恆的話題，不同的資管公司依然可以摸索自己的資管之道。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
而2季度，微軟的營收也創下了337億美元的新紀錄，在納德拉的帶領下，微軟正大踏步的構建其豐富的產品生態，如今在幾大科技巨頭中，微軟竟然是營收結構最為多元化，且攻守兼備的一家，而其雲計算業務也正逼近亞馬遜，這倒是一個未來幾年的一大懸念和看點。而個人作為一個曾經的遊戲玩家，對納德拉就微軟遊戲業務的看重也頗為期待，畢竟XBOX這個業務雖然不能說微軟此前把一手好牌打爛，但是確實未能充分發揮它的潛力。
今年美國股市從反彈到再創新高，被動投資風格的基金也再度啟動增速。事實上，去年儘管美國股市劇烈波動，美國被動投資風格的基金依然保持較大額度的資金淨流入，但是增幅下降了30%。
從2010年以來被動風格基金和主動風格基金的季度資金流向來看，我們可以明顯看到趨勢變化，大概從2014年開始，主動風格基金開始了一個節節敗退的資金淨流出過程，特別在2018年遭遇重創。而在今年2季度，被動投資風格基金的資金流入同比增幅高達50%，可以說再度啟動強勁的吸金引擎。
儘管被動投資大行其道，但是也並不意味著在這方面發力的資管公司都是贏家，比如紐約梅隆銀行（BNY Mellon Corp）在2季度財報中便披露，其指數基金產品季度淨流出220億美元，使得其指數基金總規模下降到3220億美元，其中主要來自於一家財報中未披露身份的機構大客戶的贖回。而從2014年末到現在，紐約梅隆銀行的指數基金已經累積淨流出1360億美元，確實有些“反常”。當然，不同資管公司的著力點也有區別，紐約梅隆銀行的其它類型產品卻搞得有聲有色，比如其“負債驅動資產”（liability-driven investments，LDI）卻很受養老基金歡迎，規模已達7090億美元，而且這類基金的費率更高。所以，儘管被動投資很流行，但是資管領域多元化的資產配置需求是永恆的話題，不同的資管公司依然可以摸索自己的資管之道。
本週，我們迎來了人類登月50週年，儘管依然有人在不懈的證明登月是騙局，也有人沒完沒了的要把這事兒與冷戰做深沉的解讀，還有人認為這件美國人的事兒跟其他國家民眾有毛關係。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
而2季度，微軟的營收也創下了337億美元的新紀錄，在納德拉的帶領下，微軟正大踏步的構建其豐富的產品生態，如今在幾大科技巨頭中，微軟竟然是營收結構最為多元化，且攻守兼備的一家，而其雲計算業務也正逼近亞馬遜，這倒是一個未來幾年的一大懸念和看點。而個人作為一個曾經的遊戲玩家，對納德拉就微軟遊戲業務的看重也頗為期待，畢竟XBOX這個業務雖然不能說微軟此前把一手好牌打爛，但是確實未能充分發揮它的潛力。
今年美國股市從反彈到再創新高，被動投資風格的基金也再度啟動增速。事實上，去年儘管美國股市劇烈波動，美國被動投資風格的基金依然保持較大額度的資金淨流入，但是增幅下降了30%。
從2010年以來被動風格基金和主動風格基金的季度資金流向來看，我們可以明顯看到趨勢變化，大概從2014年開始，主動風格基金開始了一個節節敗退的資金淨流出過程，特別在2018年遭遇重創。而在今年2季度，被動投資風格基金的資金流入同比增幅高達50%，可以說再度啟動強勁的吸金引擎。
儘管被動投資大行其道，但是也並不意味著在這方面發力的資管公司都是贏家，比如紐約梅隆銀行（BNY Mellon Corp）在2季度財報中便披露，其指數基金產品季度淨流出220億美元，使得其指數基金總規模下降到3220億美元，其中主要來自於一家財報中未披露身份的機構大客戶的贖回。而從2014年末到現在，紐約梅隆銀行的指數基金已經累積淨流出1360億美元，確實有些“反常”。當然，不同資管公司的著力點也有區別，紐約梅隆銀行的其它類型產品卻搞得有聲有色，比如其“負債驅動資產”（liability-driven investments，LDI）卻很受養老基金歡迎，規模已達7090億美元，而且這類基金的費率更高。所以，儘管被動投資很流行，但是資管領域多元化的資產配置需求是永恆的話題，不同的資管公司依然可以摸索自己的資管之道。
本週，我們迎來了人類登月50週年，儘管依然有人在不懈的證明登月是騙局，也有人沒完沒了的要把這事兒與冷戰做深沉的解讀，還有人認為這件美國人的事兒跟其他國家民眾有毛關係。
但是，我想說的是，早期太空探索儘管是國家主體的事件，但是正是一個個國家主體的探索打開了我們的視野，將人類仰望天空的好奇逐步變成深入其中的探索，從這個角度來看，人類太空探索的里程碑值得我們紀念，並以此為契機激起更多人對宇宙的好奇心。
而如今，商業的力量正深入到太空探索中去，馬斯克、貝佐斯、布蘭森已經成為商業領域的太空新英雄，而中國的民間空間力量也在生長。
財報季開啟，科技股開場表現分化；登月50年，一種力量正在崛起孕育超4000億美元市場！
在市場密切關注美聯儲降息動向的時候，美國財報季慢慢進入狀態，接下來的美國個股和股市又將是一個伴隨財報公佈的波動期。
從預期來看，2季度的財報季將是近幾年盈利同步增長最糟糕的一個季度，即將呈現負增長，下滑幅度超過了-2.5%。不過此後兩個季度，情況將有所改觀，盈利增長將逐步回升。
就這個預期來看，你可能會認為財報季恐怕股市將情況不妙，但是邏輯上也不盡然。一方面，此前我多次提到財報季無論個股，還是股市表現的關鍵不是看它增長還是衰退，而是看它與預期的對比。就如這個財報季，既然此前已經有盈利下降的預期，那麼市場已經有所反應，接下來的關鍵是情況是否比這更糟，如果相關公司的同比下降幅度在預期之內，那麼市場也不見得會很糟糕。
另一方面，今年1季度的財報季我就提過，今年財報季的同比比較因素比較特殊，那就是比較的正是特朗普減稅期的一個市場切換期。由於減稅，美國上市公司，特別大型上市公司猛的多了很多“收入”，自然引發財務數據的非常規好看，但是這種突變是短暫現象，此後都在新的稅制下比較，對於今年來說，其對比的去年同期基數自然較大。所以，基於這個角度，市場對這個“糟糕”財報季的反應也不見得會太過激烈。
企業更深層次的經營方面的數據才是目前市場更加關注的，比如利潤率來看，美國大型公司明顯出現了下滑的趨勢。就2季度的預期來看，諸如谷歌、蘋果、Facebook這樣的科技公司，通用汽車、波音這樣的製造業公司都將有利潤率的下滑。
而在財報季前期露臉的公司來看，也是分化明顯，從科技股來看，奈飛便給了投資者一個小刺激。
本次財報的一大“亮點”是，奈飛的國內新增訂閱數居然是負數，也就是說奈飛的國內用戶數居然在減少，13萬用戶的損失看起來並不大，但是這畢竟是奈飛幾乎十年內第一次出現季度國內用戶下滑。與此同時，我們在圖中也可以看出，奈飛的國際用戶增長也很疲軟，270萬人的增長遠不及500萬人的預期，更低於去年同期的550萬人增長。
這正是奈飛這樣的行業龍頭公司的困境，長期高增長之下，其國內用戶天花板可以說是看得到的，但是國際用戶拓展又面臨更多本地化問題。而作為一家高負債的公司，高速增長一直是這家公司估值的重要基本面，這也是同樣高負債，它比特斯拉爽得多的重要原因。就目前來看，奈飛的增長已經體現了一些不穩定性，而從收入來看，也不可能光靠漲價來拉動，或許奈飛也到了商業模式升級的時刻。
這幾年王者歸來的微軟，則繼續體現著自己的王者底蘊，其雲計算業務Azure同步增長高達64%，勢頭實在很猛。
而2季度，微軟的營收也創下了337億美元的新紀錄，在納德拉的帶領下，微軟正大踏步的構建其豐富的產品生態，如今在幾大科技巨頭中，微軟竟然是營收結構最為多元化，且攻守兼備的一家，而其雲計算業務也正逼近亞馬遜，這倒是一個未來幾年的一大懸念和看點。而個人作為一個曾經的遊戲玩家，對納德拉就微軟遊戲業務的看重也頗為期待，畢竟XBOX這個業務雖然不能說微軟此前把一手好牌打爛，但是確實未能充分發揮它的潛力。
今年美國股市從反彈到再創新高，被動投資風格的基金也再度啟動增速。事實上，去年儘管美國股市劇烈波動，美國被動投資風格的基金依然保持較大額度的資金淨流入，但是增幅下降了30%。
從2010年以來被動風格基金和主動風格基金的季度資金流向來看，我們可以明顯看到趨勢變化，大概從2014年開始，主動風格基金開始了一個節節敗退的資金淨流出過程，特別在2018年遭遇重創。而在今年2季度，被動投資風格基金的資金流入同比增幅高達50%，可以說再度啟動強勁的吸金引擎。
儘管被動投資大行其道，但是也並不意味著在這方面發力的資管公司都是贏家，比如紐約梅隆銀行（BNY Mellon Corp）在2季度財報中便披露，其指數基金產品季度淨流出220億美元，使得其指數基金總規模下降到3220億美元，其中主要來自於一家財報中未披露身份的機構大客戶的贖回。而從2014年末到現在，紐約梅隆銀行的指數基金已經累積淨流出1360億美元，確實有些“反常”。當然，不同資管公司的著力點也有區別，紐約梅隆銀行的其它類型產品卻搞得有聲有色，比如其“負債驅動資產”（liability-driven investments，LDI）卻很受養老基金歡迎，規模已達7090億美元，而且這類基金的費率更高。所以，儘管被動投資很流行，但是資管領域多元化的資產配置需求是永恆的話題，不同的資管公司依然可以摸索自己的資管之道。
本週，我們迎來了人類登月50週年，儘管依然有人在不懈的證明登月是騙局，也有人沒完沒了的要把這事兒與冷戰做深沉的解讀，還有人認為這件美國人的事兒跟其他國家民眾有毛關係。
但是，我想說的是，早期太空探索儘管是國家主體的事件，但是正是一個個國家主體的探索打開了我們的視野，將人類仰望天空的好奇逐步變成深入其中的探索，從這個角度來看，人類太空探索的里程碑值得我們紀念，並以此為契機激起更多人對宇宙的好奇心。
而如今，商業的力量正深入到太空探索中去，馬斯克、貝佐斯、布蘭森已經成為商業領域的太空新英雄，而中國的民間空間力量也在生長。
據瑞銀分析，到2030年，美國非電視網絡的空間商業業務的年收入將超過4000億美元，無疑，這將是一個非常大的市場，難怪吸引很多商業力量參與其中。我也期待近十年發展迅速的中國太空事業繼續大步向前，同時逐步納入民間力量，打造商業模式，帶我去月球，帶更多人去太空！
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