一、5月基金大類配置戰略：低風險資產為主，維持權益低配
5月策略觀點：貨幣打底，繼續持有美元資產+港股+消費主題，降低風險資產佔比
策略-倉位：
圖表1、不同風險偏好投資者倉位建議
| 積極 | 穩健 | 保守 | |
| 風險資產佔比5月 | 4 | 2 | 0 |
| 風險資產佔比4月 | 5 | 3 | 0 |
| 增倉方向 | 貨幣 | 貨幣 | 貨幣 |
備註：對於建倉時點需結合德聖日度策略建議執行
5月展望：
我們延續17年全年震盪結構市場，對於5月，我們繼續強調謹慎，即增加貨幣資產配置，繼續降低風險資產的比例，且對於強勢盈利的資產需要階段鎖定收益。其緣由在於市場風險仍處於持續暴露中，就A股而言，金融去槓桿大環境以及監管緊箍咒帶來的政策和流動性風險仍未完全緩解，而市場在存量博弈下，上漲邏輯受到挑戰；且缺乏消息面、基本面的配合，上行繼續受阻，5月對於一帶一路大會或帶動短期資金對相關主題關注，但趨勢轉變仍較困難。
海外市場方面，強勢資產美元和港股雖然多頭趨勢仍存，但均處於階段高位，需注意波段回調風險。美股在最新ISM製造業數據和營建支出低於預期後，數據利空和特朗普減稅政策遇阻，美股美元短期風險增加。
具體配置策略上，5月大類配置繼續持有優勢資產，增持貨幣資產，保持權益低倉。主題上繼續持有優勢主題消費、滬港深、美股主題，5月重點關注政策主題一帶一路、環保的機會。倉位操作上，基金整體保持低風險資產，反彈仍宜降低獲利倉位。
二、市場縱觀：邊際風險增強，短期維持謹慎
股市：邊際風險增強，短期維持謹慎
從風險機會因子力量對比來看，5月A股屬於風險大於機會階段。就風險因子而言，主要有：
第一、 金融去槓桿大環境以及監管政策風險利空股市資金面，短期市場多空博弈震盪下跌。
第二、經濟築底復甦邏輯是多頭主要的支撐因子，但是經濟結構問題、利率環境等負面因子導致此邏輯一直難以形成市場一致預期。且PMI持續回落，引發市場擔憂。
第三、美國4月經濟數據低於預期或造成市場的短期波動，美元強勢短期遇阻，風險偏好上造成負面影響；之後法國大選造成市場不穩定風險加大。
第四、市場連續衝高失利後對於多頭能量消耗較大，中期市場轉弱概率增大。而對於短期的結構性炒作配置的價值不宜給與較大關注。
就A股而言，當前市場風險因子強於機會因子，市場博弈力量走弱，在缺乏明顯政策利好以及消息刺激下，市場較難出現顯性的持續反彈機會，因此，輕倉風險資產，持有安全資產仍是首選。
債市：仍舊等待配置時機，繼續維持低配
債基投資需要始終把握兩個原則，第一，債券基金品類之間的調整來降低債市的短期波動的負面影響；第二，倉位的調整可依據個人的風險偏好進行。
隨著經濟復甦證偽和通脹低於預期影響，債市兩大風險影響降低，但是利率環境以及金融去槓桿環境仍舊構成緊約束，當前銀行間以及實際利率持續走高，收益率上行，仍制約債市。因此，大方向仍舊低配為主，等待配置時機。應對策略上，繼續保持低配，低風險投資者可以暫時轉為貨幣類資產，獲取穩定的利息收益率。
海外股市：美元資產短期風險加大
目前來看，美國4月經濟數據不佳，使得“特朗普政策+基本面”雙輪驅動邏輯均受到挑戰，短期美股高位風險增加。雖然美元資產的相對吸引力仍存，但是邊際收益預期遞減。適度降低配置，或是明智之選。但是中期來看，復甦邏輯下，美元資產仍舊具有吸引力，可以繼續作為相對較優的配置型資產選擇。
三、基金組合配置建議：增加貨幣資產配置，降低風險資產的佔比
1、增加貨幣等安全資產，繼續持有美元債類資產。
2、優選均衡配置的選股型基金。以消費主題+滬港通國企藍籌主題為主，前者以小康指數、食品醫藥類消費主題為主，後者以滬港深、港股概念為主。
德聖金融
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