⊙記者 邵好 ○編輯 孫放
昨日，一篇題為《相比茅臺，軍工充滿大機遇》的研報在投資圈刷屏，文中關於貴州茅臺、五糧液、洋河股份這“三瓶酒”的市值等於軍工板塊總市值的比較，一下戳中A股當下“不愛科技愛消費”的敏感神經，引發諸多投資者熱議。
有意思的是，當天，家電、酒類、飲料等板塊依然領漲市場。美的集團股價創歷史新高，貴州茅臺、五糧液亦維持強勢。
對此話題，紅象投資董事長李冠宇接受上證報記者採訪時表示，從市值大小、股價高低的角度來看，茅臺、美的與軍工股、美國科技龍頭並沒有可比性。畢竟，我們最好的軍工資產多數還沒有放在上市平臺上，而最好的白酒品牌、家電公司均已上市。此外，國內互聯網巨頭諸如BAT及京東，與谷歌、亞馬遜的估值水平基本一致。至於為何消費類白馬股今年在A股異軍突起？或許是因為當市場風險偏好降低時，資金更看重確定性強的機會，即業績有保證的標的，李冠宇認為。
為何總是茅臺
昨日，貴州茅臺再度發力，最終收於448.82元/股，總市值也高達5638億元，年初至今的漲幅則高達34.32%。回顧歷史，幾乎每次茅臺股價創下新高，質疑之聲總是相伴左右。
一位多年跟蹤白酒板塊的基金經理表示，價值投資者總喜歡尋找有著寬闊“護城河”的企業，而茅臺恰好是完美的代表。首先，白酒屬於成癮性消費品，行業本身就有著良好的內生成長屬性；其次，居民收入的提高推動更多的人能夠消費得起高端產品；再次，茅臺是行業領頭羊，在整個高端白酒細分領域沒有真正的競爭者。
“茅臺有能力在保持銷量的情況下不斷提價，而其成本的增長幅度卻可以忽略不計，誰會不願意做這樣的公司的股東呢？”該基金經理表示。
巴菲特曾說過，判斷一家公司的優劣，只看它是否有定價權。“雖然這一模式十分簡單，但的確非常好用。”滬上某私募人士認為，觀察是否有定價權，常用的辦法是看這家公司的市場佔有率，如果是行業龍頭，其在降低成本和增加單位營收方面都能做得更好。
觀察今年以來A股漲勢“喜人”的個股，無論是美的、格力、老闆電器等家電龍頭，還是茅臺、五糧液等酒類龍頭，或是海康威視、福耀玻璃，均屬於在細分行業有著佔有率和話語權的龍頭企業，
不過，這些白馬股的業績表現一向不錯，為何偏在今年漲得好呢？上述私募人士認為，決定股價有兩個重要因素——業績和估值。以往這些公司業績好，但成長性不及部分成長股，講故事的“水平”又不及題材股，市場整體風險偏好較高的時候，自然不會選擇白馬股。經過2015年下半年以來的調整，市場預期普遍調低，白馬股得以進入主流資金的視野核心。
科技股也有白馬
一邊是茅臺領銜消費股大漲，另一邊則是谷歌、微軟等科技股創新高，中美兩國股市龍頭股的差異一度成了部分好事者的“靶子”。
但表象顯然不是全部，對比中國的消費龍頭和美國的科技龍頭，幾乎都遵循著“定價權”、“市場佔有率”等價值投資的核心指標。例如，谷歌在搜索領域、微軟在桌面操作系統領域均長期佔據大部分份額，且其當前動態市盈率也僅有30多倍，跟茅臺等個股差別不大。
有行業研究員表示，在經濟全球化的大背景下，一條產業鏈可能會由數十家公司，在數個國家完成。例如蘋果產業鏈，A股也有諸多公司參與其中，並跟隨產業發展一路成長為擁有核心競爭力的高科技製造類公司，例如藍思科技、立訊精密、歌爾股份等。“這些公司因為成長性、確定性較好，今年漲幅也遠遠跑贏大盤。”
同樣，因A股互聯網板塊不如美股漲得好，就說中國產業結構跟不上世界潮流也是立不住的。經過多年發展，中國互聯網產業成長迅速，並催生了包括“BAT”在內的一大批優秀的互聯網公司，只是由於歷史、制度等原因，未能在A股上市。“谷歌、亞馬遜、騰訊、阿里的市值規模其實也反映了中美兩國互聯網產業的相對格局。”李冠宇說。
有私募基金經理對記者表示，每個國家均有自己的產業成長路徑和節奏，而投資，尤其是二級市場投資者則多追尋當下最有希望成長、最有盈利能力的產業。至於押注可能前景廣闊，但目前連潛在業績都看不到的標的，那是風投做的事情。“選擇茅臺、美的均符合這一策略，也被市場所接受、驗證，這不好麼？”