在兩度延遲公佈經審計的年度財務數據之後，酷派集團（2369.HK）5月末終於發佈了2016年未經審核業績：虧損金額高達42.09億港元，創下公司歷史上最大年度虧損記錄。
這家曾名列“中華酷聯”國產手機第一梯隊的手機廠商，在經歷了此前與奇虎360和樂視的“三角戀”，並支付鉅額分手費之後，正面臨多重困境。
2015年，在聯姻360的利好刺激之下，酷派總市值曾一度突破120億港元。但在分手風波、利潤下滑、以及樂視資金鍊危機等多重拖累直線，當前總市值僅為36.24億港元。股價下跌超過七成。如圖所示：
更嚴重的是，從今年3月底至今，酷派以需要更多時間提供核數師所需數據為由，延遲公佈2016年財務數據，一直處於停牌階段。復牌之後的走勢仍未可知。
自由落體：酷派“神話”黯然隕落
過去兩年，酷派的營收經歷了自由落體式的下滑。
財報數據顯示，2016年集團營收79.94億港元，僅相當於2014年巔峰時期的五分之一，即便扣除去年兩家附屬公司不再並表的影響，跌幅也相當可觀。
2015年酷派收入已經大幅下跌，淨利潤逆勢增長至23.25億港元。原因主要是出售一家附屬公司權益盈利26.35億港元所致，如果剔除該因素，酷派在2015年就已經虧損。下圖是酷派營業收入與淨利潤變化趨勢：
手機銷量的下滑更為嚴峻。IDC數據顯示，酷派出貨量由2014年鼎盛時期的約4500萬部下降至1500萬部，僅剩三分之一。在國內的市場份額由前三倒退至2016年的第9位。
不僅銷量下滑，酷派推出新品的速度也已經落後於其他國產手機品牌。集團官網顯示，酷派2016年共推出6款新品，其中3款是在年末的12月份才推出。
而華為2016年推出了13款新手機機型，包括“榮耀8、Mate9”等熱門機型，OPPO則推出了7款新品。
代價昂貴的三角戀：轉投樂視懷抱付出18億“分手費”
因轉投樂視懷抱，並與360解約而支付鉅額的“分手費”，也是酷派今年出現鉅額虧損的重要原因。
在酷派2016年42億港元的虧損中，有18.37億港元來自出售一間合營公司的投資虧損。這家公司即酷派與360的合營公司Coolpad E-Commerce。
在互聯網手機異軍突起的背景下，酷派2014年與奇虎360高調聯姻。
2014年12月，酷派宣佈全資附屬公司Coolpad E-Commerce向奇虎360附屬公司配售45%的股權，總價31.7億港元。酷派旗下互聯網手機產品“大神”歸入合資公司，還推出新手機品牌“奇酷”。
在與360合作期間，2015年6月酷派引入樂視成為公司第二大股東，引發了周鴻禕在微博上的公開叫陣，成為當時的輿論焦點事件，最終與360分道揚鑣。
這是一次昂貴的分手，根據酷派與360此前訂立的協議，規定酷派不得與360的競爭對手就競爭業務訂立任何投資及合作安排，否則360有權低價購買酷派於合資公司股份，價格為認購價的50%。樂視手機的網上銷售構成了與360手機的競爭關係。
按照和解協議，酷派持有的部分股份在2016年初被折價購回，股權降至25%，360股權增加至75%。此舉給酷派帶來18.37億港元的虧損。
大股東樂視後院起火 酷派還有救嗎？
酷派不惜自損也要與之結盟的樂視，卻並沒有給酷派帶來足夠多的利益。
在2015年6月和2016年8月，酷派大股東郭德英分兩次向樂視轉讓公司約28.83%股權，套現約37.85億港元離場。樂視藉此成為酷派大股東。
酷派與樂視結盟，雙方起初對征服手機市場自信滿滿。原計劃“2年內，樂視+酷派手機銷量將達到1億部”，然而現實是，無論是樂視手機還是酷派手機，出貨量與市場佔比皆不如人意。
2016年11月，樂視被曝出資金危機，還直接打擊了酷派的股價。2016年11月初至年末，酷派股價最大跌幅超過48%，市值蒸發超過30億港元。如圖所示：
目前，酷派自身的資金壓力也不輕。與樂視結盟的一年後，酷派的手持現金已經大為縮水。集團公開的財務數據顯示：2016年末，酷派現金及現金等價物13.08億港元，只相當於2015年的52%。
負債迅速攀升，2016年末，酷派總資產102.81億港元，流動負債63.05億港元，流動負債率為61.33%。2015年為46.5%。
對於內地投資者，更為麻煩的是：酷派正面臨被調出港股通的危險。酷派當前依舊是港股通名單內的上市公司，但根據港股通標的股票選取規則規定，小型股指數成份股連續12個月港股平均月末市值低於50億港元則會被調出港股通。而酷派從去年11月末開始，連續7個月月末市值低於50億港元。
一旦被調出港股通名單，通過互聯互通機制，股票將只能賣出不能買入，對股價形成巨大壓力，此前多隻被調出港股通名單公司的悲慘走勢已經驗證這一點。
酷派長期停牌，經審計的年報難產。酷派未來命運如何？復牌之後，內地投資者的命運又將如何？
今年5月下旬，賈躍亭辭去樂視網總經理的職位，卻依舊擔任酷派集團董事會主席。
生態化反？有話不好好說的公司，終究不靠譜。樂視也許未必是一場旁氏騙局，但從A股到港股，為PPT買單的卻是股民。
本文作者：麵包財經
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